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网易2025Q2业绩电话会高管解读财报
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点击回看网易2025Q2业绩电话会回放 $网易(NTES)$ $网易-S(09999)$ 胡志鹏在开始之前，我想提醒大家，所有百分比均基于人民币。第二季度，我们通过开发高质量和创新的产品，推动了各项业务的发展。得益于我们多元化的游戏组合，总收入同比增长了9%。我们成熟的系列游戏获得了强劲的玩家参与度，新游戏的推出也扩大了我们在游戏类型和地域的覆盖范围。延续第一季度同比增长势头，我们游戏及相关增值服务收入在第二季度同比增长14%。随着我们在更多游戏类型的专业拓展，我们如今为全球玩家提供丰富多样的游戏体验，我们相信这为我们的全球扩张奠定了坚实的基础。第二季度，我们推出了几款全球新游戏，同时也拓展了我们知名国内游戏系列的覆盖范围。首先来看看我们最新发布的游戏。我们的超级英雄团队技术角色扮演游戏《MARVEL Mystic Mayhem》于6月25日上线。游戏迅速吸引了一批热情的玩家，他们渴望收集标志性的超级英雄和超级反派，与噩梦维度的敌人战斗。该游戏的玩家数量迅速突破100万，并在多个地区iOS下载榜上名列前茅，并在美国排名第二。为了进一步激发社区的热情，我们计划大约每 6 周推出更
老虎证券08-15 16:27
半导体设备巨头，崩了！
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昨日，美股盘后，半导体设备巨头应用材料公布了2025财年三季报，对应截止今年7月27日的季度业绩。从三季报来看，应用材料表现亮眼，但预计四季度营收将由增转降，引发投资者踩踏，盘后股价暴跌14%： $应用材料(AMAT)$ 应用材料是半导体设备领域的巨头，年销售额媲美阿斯麦的光刻机，是半导体刻蚀设备领域的巨无霸！在2025财年三季度，应用材料总收入达到73亿美元，同比增长7.7%，超过管理层给出的72亿指引中值（67-77亿区间）：分业务看，应用材料三大业务在过去的一个季度悉数实现增长，并超过管理层给出的指引。其中，半导体系统销售额为54.27亿美元，同比增长10.2%，超过管理层给出的54亿指引；应用材料全球服务（面向已经在晶圆厂、封装厂运行的半导体设备，提供维护、升级、优化、改造等服务）营收16亿美元，同比增长1.3%，超过管理层给出的15.5亿指引；面向显示面板市场的收入为2.63亿，同比增长4.8%，超过管理层给出的2.5亿指引：从区域上看，应用材料25财年三季度的增长主要来自中国和台湾市场，美国、韩国、欧洲等区域表现不佳。其中，美国区营收6.83亿，同比下滑35%；中国
老虎证券08-15 15:25
【一周科技动态】特斯拉AI叙事的“弃帅保车”（Dojo熄火，FSD加速）；英伟达还将震荡一周？
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涨跌纷纭——一周大科技表现本周宏观主线：降息预期高，但不确定性显现数据分歧让决策难度上升。7月CPI+2.9% YoY，核心CPI+3.2%YoY均低于预期，强化了市场对美联储年内降息的押注，9月降息概率一度超过80%，但随后PPI飙升引发通胀忧虑，暗示关税影响正由短期向结构性转变，美联储需权衡增长与通胀风险。 $标普500波动率指数(VIX)$ 美联储独立性仍是关注焦点。美联储官员立场出现分歧，Bowman认为就业数据疲软支持今年再降三次息，Schmid主张利率应维持在4.25%–4.50%之间，Goolsbee则强调美联储正在评估关税引发的通胀是暂时性还是结构性。Fed正面临数据迷雾与政治干预双重挑战，Bessent虽推进降息呼声，却未完全撼动政策独立性。 $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ 科技行业财报周的亮点与趋势。 $标普500(.SPX)$ 与 $纳斯达克(.IXIC)$ 指亦录得相似涨幅，小型股 $罗素2000指数ETF(IWM)$ 此前表现较弱但本周反弹显著（利率敏感），不过在周四PPI数据后又有所回撤。科技龙头表现坚挺，推支指数维持高位。AI
老虎证券08-15 14:56
药王银诺医药正式登陆港交所打造中国GLP-1创新药龙头
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8月15日，广州银诺医药集团股份有限公司（股票代码：HK.02591）正式登陆香港联交所，发行价为每股18.68港元。银诺医药在上市前完成四轮融资，累计融资15.14亿元，主要投资者包括KIP、同创伟业、兰亭资本、大钲资本、优山资本、博远资本等。在本次招股期间获得投资者的热烈追捧。据公开信息显示，其IPO公开发售获得超XXXX倍超额认购，认购金额超XXX亿港元。公司还成功引入骏昇环球、Ginkgo Fund、迈富时、邓海峰、黎慧凤等基石投资者，其中基石投资者将按发售价认购总额1000万美元的股份。作为一家专注于糖尿病及其他代谢性疾病创新疗法的生物科技企业，银诺医药自2014年成立以来，依托强大的研发实力、丰富的产品管线与全球化布局，在代谢性疾病治疗领域快速崛起。公司核心产品依苏帕格鲁肽α的作为1类创新药获得中国药监局的批准并开始商业化，同时，依苏帕格鲁肽α代谢功能障碍相关脂肪性肝炎MASH和肥胖超重适应症目前正在研发当中（在中国启动IIb/III期临床试验，并预计于2026年四季度完成该试验）。此外，银诺医药正积极推进依苏帕格鲁肽α的全球扩张，公司已经在澳门获得关于依苏帕格鲁肽α治
老虎证券08-15 09:55
京东，Q2，亏惨了！
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刚刚，京东公布了二季报，营收大超预期：受此影响，京东盘前股价一度涨超3%，但很快跳水，涨幅大幅收窄： $京东(JD)$ 从盘前走势来看，投资者对京东颇为纠结，背后原因不难理解，一面是国补带动下营收高速增长，一面是外卖大战下利润失速，确实很难让人乐观起来。具体来看，今年二季度，京东营收达到3566.6亿，同比增长22.4%，增速创三年以来记录，大超分析师预期的3354.6亿：京东业绩恢复高增，主要是国补带动京东零售及物流业务持续增长，其中，京东零售二季度营收3101亿，同比增长20.6%；京东物流营收515.6亿，同比增长16.6%：除主业外，新业务在二季度营收突破百亿大关，达到138.5亿，同比暴增198.8%，主要是外卖业务拉动。虽然收入增速喜人，但因为外卖大战，京东投入了巨大的人力及宣传费用，二季度，京东销售费用高达270亿，同比暴增128%；行政费用32.7亿，同比大增53%；研发费用53亿，同比增长26%：巨额的费用投放导致二季度经营利润由盈转亏，从去年同期的盈利105亿，到今年二季度亏损8.6亿，真是惨烈：经营利润转亏，主要是外卖业务初期费用投放巨大，包括营销费
老虎证券08-14 19:29
华虹太猛了，还能涨多久？
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最近2个月，华虹真是开了挂了，股价一路从47涨到了70%，涨幅超50%： $华虹公司(688347)$ 消息面上，华虹上周四盘后发布了二季报，营收5.66亿美元，同比增长18.3%，略超分析师预期的5.625亿：但净利润表现不佳，为790万美元，大幅不及分析师预期的1280万美元。财报公布后，华虹连跌2日，跌幅超6%。另一家芯片代工龙头中芯国际和华虹同日发布二季报，营收和毛利率悉数超预期，但三季度指引不佳，财报披露后次日大跌8.19%。本以为二季报会为两家公司牛市行情画上句号，但谁承想，华虹连续3日大涨，迭创历史新高，捎带着把大哥中芯国际也带起来了。 $中芯国际(00981)$ 这是咋回事呢？从三季度指引来看，华虹预计营收在6.2-6.4亿美元之间，中值同比增长19.7%，明显好于分析师预测的6亿美元；预计毛利率在10%-12%之间，明显高于分析师预测的9.23%。由此来看，华虹二季报表现亮眼，强势上涨情有可原。反观中芯国际，预计三季度营收在23.4亿美元左右，同比增长仅7.9%，此前2个季度同比增速分别为28.4%、16.2%：从趋势上看，中芯国际的营收增速明显放缓，
老虎证券08-14 16:30
腾讯电话会哪些要点最值得注意？
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$腾讯控股(00700)$ 昨天财报炸裂的背后，机构投资者兴趣十足的电话会倒是更有信息量。总体来看，会议全程"令人雀跃的时刻并不多"，但精打细算的AI路线反而消解泡沫担忧。这场电话会把“AI→广告/生态效率→商业化”的闭环说清了。管理层强调芯片与成本两端可控、短视频广告加载率仍处低位、企业服务（含GPU租赁与API Token）在加速；游戏国内外两头发力，社交电商与搜索流量成广告新引擎。短期看广告与游戏具备延续性，全年Capex上行带来利润表压力但换取AI算力与模型资产，性价比仍然划算。第一点：AI与算力方面，腾讯突出的是“可用、可控、可扩” 管理层明确训练与模型升级的芯片储备充足，推理端有多种芯片选项；在进口与采购上保持审慎，不把业务命门交给上游波动。并通过“小模型+效率优化”控制推理成本。Capex优先投向AI相关，但不会很激进。 Q2的Capex环比减少了很多，主要可能还是因为芯片供给的问题。但目前公司的意思是算力够，也没想着多增加，如果有需要，可能还会做GPU租赁。当市场盯着元宝DAU这颗彩蛋时，老铁们不妨多看一眼GPU租赁的暗线布局——毕竟腾讯自己盖章："推理芯片选择
老虎证券08-14 14:49
铜矿股，又新高，下次别再错过了！
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昨日，铜矿股大爆发，五矿资源涨超10%、江西铜业涨超6%、洛阳钼业涨超5%，创历史新高！ $五矿资源(01208)$ $江西铜业股份(00358)$ $洛阳钼业(03993)$ 从4月低点起算，洛阳钼业一口气涨了146%，涨幅丝毫不亚于火爆的AI概念股：为什么铜矿股有如此亮眼的表现？拿洛阳钼业为例，公司属于有色金属矿采选业，主要从事基本金属、稀有金属的采、选、冶等矿山采掘及加工业务和金属贸易业务，是全球领先的铜、钴、钼、钨、铌生产商，亦是巴西领先的磷肥生产商，同时公司金属贸易业务位居全球前列。从2024年的收入来看，洛阳钼业矿山采掘及加工收入主要来自铜，年收入高达419亿，毛利率高达50%。矿产贸易业务虽然收入更高，但毛利率极低，只有可怜的2.6%，对洛阳钼业的利润影响不大： 2024年，洛阳钼业铜产量65万吨，同比增长55%；钴产量11.4万吨，同比增长106%：产量增加的情况下，去年铜价上涨7.83%，实现量价齐升，铜收入达到419亿，同比大增70%：今年一季度，洛阳钼业营收460亿，同比下滑0.3%，但净利润达到39.5亿，同比大增90.5%：利润增长的主要原因是铜
老虎证券08-14 14:19
从暴赚到巨亏，锂矿双雄渡劫结束了吗？
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2020年12月，我国新能源汽车销量突破24.8万辆，创造了历史记录！自此之后，新能源汽车迎来大爆发，月销量迭创历史新高，到2021年12月，单月销量已经突破53万辆，同比暴增114%：需求端突然大爆发，打了上游供应链一个措手不及，锂电池最核心的原材料碳酸锂价格飙升，2020年底吨价还只是5万元，等到了两年后，每吨的价格竟然达到了惊人的57万元：碳酸锂价格暴涨，让上游的矿企赚了个盆满锅满，如天齐锂业2022年营收达到404亿，净利润241亿；赣锋锂业2022年营收418亿，净利润205亿。 $天齐锂业(09696)$ $天齐锂业(002466)$ $赣锋锂业(01772)$ $赣锋锂业(002460)$ 业绩暴增下，天齐锂业和赣锋锂业股价大涨，其中，赣锋锂业市值一度接近3000亿，天齐锂业超过2000亿，被投资者冠以锂矿双雄的称号：可惜，好景不长，随着上游供应端加大产量，下游新能源增速放缓，碳酸锂价格快速下降，今年6月的价格一度到达6万/吨，几乎回到新能源汽车爆发前。价格大降之下，锂矿双雄的业绩迎来巨亏，2024年，天齐锂业巨亏79亿，赣锋锂业亏损20.7亿。根据两家公司的
老虎证券08-13 17:09
Coreweave为何涨不动？
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整体来看， $CoreWeave, Inc.(CRWV)$ Q2的业绩是比较强劲的，但是为何盘后巨震后又跌回昨日开盘起点呢？我从业绩结合当前市场的情绪谈谈。亮点：营收同比增长207%超cons 12%，环比+23%开始降速，RPO突破300亿美元，运营利润率（OPM）为16.5%，略高于指引的15.7%，新增hyperscaler和OpenAI订单（明牌），2025年营收指引上调；短板：资本支出为2.9B，低于预期的3.3B（归因于时间安排问题）；营运现金流（OCF）为负值且低于预期，主要受营运资本变动影响；调整后净亏损130M，低于Street预期的109M；同时Q3运营利润指引不及共识，ROA比率预计下降；预订（Backlog）未达预期：Q2预订额为30.1B，虽环比增长，但增量仅200M（不包括此前宣布的OpenAI合同），实际签约额仅为$1.4B，被视为“underwhelming”，暗示未来增长动能不足。管理层提到与另一家超大规模客户（OpenAI）的扩展协议，可能为未来提供支撑。估值上来看，CRWV在财报前已经达到了12倍以上的EV/Sales，高于行业平均水平，也
老虎证券08-13 16:29

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