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拼多多2025年Q1业绩电话会分析师问答
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点击收听拼多多2025Q1业绩电话会回放 $拼多多(PDD)$ 艾丽西亚·叶我有两个问题。首先，我们在管理层的准备好的发言中注意到，近期包括关税在内的宏观政策变化给商家带来了相当大的压力。市场也迫切希望了解平台针对这种高度不确定的外部环境做了哪些准备和举措。我们如何在某些市场调整业务模式？目前进展如何？第二个问题是，本季度，我们明显注意到公司的净利润率大幅下降，同时净利润总额也同比下降。管理层能否详细说明导致这种下降的因素？第二季度我们看到了什么？管理层是否预计这种趋势会持续下去？陈磊 Alicia，我是陈磊。我来回答您的第一个问题。正如我们在过去几个季度强调的那样，为了应对宏观政策变化和外部不利因素，我们将继续采取积极行动，同时严格遵守监管规定。过去几年，我们长期在供应链上的投入，以及在推进新商业模式方面的努力，使我们积累了大量的供应链和运营经验。在高质量发展战略的指引下，在严格遵守监管规定的前提下，我们将专注于核心业务，并通过持续投资于供应链、服务能力和平台生态系统来提升我们的竞争优势。由于最近的政策变化，我们的商家承受着相当大的压力，许多商家缺乏有效的应对能力，这使得他们很难
老虎证券05-28 14:37
拼多多2025年Q1业绩电话会高管解读财报
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点击收听拼多多2025Q1业绩电话会回放 $拼多多(PDD)$ 陈磊大家好。感谢大家参加我们2025年第一季度的业绩电话会议。过去一年，我们加快推进高质量发展战略，从平台运营拓展至更广泛的生态建设，并覆盖供给侧和需求侧。通过百亿减费计划、偏远地区物流支持以及优质供应计划等举措，我们拓宽了消费者的商品选择，并加速了供应链转型。这标志着电商领域开启了以商家支持和生态投资为重点的新篇章。从今年年初开始，我们对平台生态进行了大力投入，并应对了外部环境的快速变化。为了加大对商家的支持力度，我们成立了商家权益保护委员会，并启动了百亿扶持计划，这是下一阶段高质量发展战略的一项重大战略决策。该计划一方面旨在进一步降低商家费用，改善平台的营商环境。另一方面，我们也将加大投入，以促进商家的销售增长，并帮助他们更好地应对新的挑战。第一季度，我们的收入为人民币957亿元，受外部环境快速变化的影响，收入增速明显放缓，同时也是由于业务投入与回报周期不匹配。由于我们的收入增长和持续的生态系统投资导致利润大幅下降。正如我们在过去几个季度多次强调的那样，随着业务增长和新挑战的出现，增长率放缓在所难免。上个季度外部
老虎证券05-28 14:37
业绩炸裂，但隐忧也不少，小米还能再创新高吗？
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刚刚，小米公布了一季报，业绩大超分析师预期：其中，小米一季度营收1112.9亿，略超分析师预期的1090亿；调整后每股收益0.42元，明显高于分析师预期的0.368元。业绩亮眼的背后，小米能否再创历史新高？从收入上看，小米一季度营收1112.9亿，同比增速高达47.4%：分业务来看，核心的手机业务营收506亿，同比增长8.9%，不及分析师预期的513亿；IOT业务营收323亿，同比大增58.7%，超过分析师预期的294亿；互联网服务营收90.8亿，同比增长12.8%，符合分析师预期的90.6亿；汽车及其他收入186亿，略高于分析师预期的184亿：由此来看，推动小米一季度业绩大增的主要功臣是IOT及小米汽车。小米汽车收入大爆发不难理解，毕竟小米su7售价在25万左右，一季度销量高达75896辆，相比一台手机1211元的均价而言，卖出一辆车，等于销售200多台手机！汽车是小米新的增长极，随着更多车型上市，如今年5月刚刚推出的SUV车型YU7，有望带动收入再上一个台阶！在雷军超高的营销技巧下，小米汽车业务毛利率也很高，一季度达到了23.2%，小鹏、蔚来、零跑等造车新势力望尘莫
老虎证券05-27 20:09
战略转型全面落地，优克联掘金万亿级“人. 宠物. 物联网”市场
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2025年5月21日，全球领先的移动数据流量解决方案提供者 $优克联(UCL)$ 发布了2025年第一季度财报。财报显示，优克联Q1实现收入1870万美元，尽管在新产品营销和销售方面进行了大量投资，仍实现了40万美元的调整后净利润和正经营现金流，展现了健康的财务韧性。创新产品矩阵引爆全球市场，颠覆性技术重塑市场格局，全球连接生态构建者雏形初现在一季度的2025世界移动通信大会（MWC）上，公司集中展示了包括eSIM Trio、CloudSIM Kit、PetPhone、MeGo G50 Max和G40 Pro在内的五大创新解决方案，独创新品引爆MWC全场人气，在2025 MVNO大会，极具革命性的产品解决方案被业内专家评为"年度最具颠覆性技术"，吸引了全球运营商、渠道者、科技媒体及企业客户的极大关注，领航万亿级“IoT. 人. 宠物”市场。公司正在沿着正确的战略方向发展，与多家合伙伙伴展开洽谈，当前正在积极地催化产品的转化速度。随着这些新产品在今年二、三季度的逐步商用，预计用户数在四季度会有快速的提升。从第三季度起，公司计划按照业务线披露用户增长数等核心运营指标，为外界提供更全面
老虎证券05-27 19:57
PDD火线解读：难道只能怪国补？
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$拼多多(PDD)$ 除了国补这一已知因素，补充的另一个点： $京东(JD)$ 美团、 $阿里巴巴(BABA)$ 淘宝的外卖大战给app引流了不少，行研数据显示4月之后其DAU和留存时间显著提升，这肯定对它们本身电商是更好的促进；另外，包括 $美团-W(03690)$ 在内的即时零售增长很快，品类也跟PDD有不少重复，所以PDD可能受到一定冲击（我怀疑Q1已经被影响到了，所以rev也miss了很多），这部分而且应该市场完全没有price-in的…… 个人观点仍然看空：Q2依然是国补，还有取消仅退款的用户生态影响；海外那边temu关税问题最严重，Q3好不好还要看对面脸色；如果大行不下调增长预期，还得再miss…… 过两个季度揭晓。
老虎证券05-27 19:47
特朗普新政下，NextEra Energy如何搏增长？
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特朗普税收政策削弱清洁能源激励，与美国人工智能数据中心的清洁能源布局产生巨大落差。NextEra Energy能否在政策冲击下稳住阵脚？来看看外国分析师怎么说。作者：JR Research 领导力为何重要尽管美国的核能雄心取得了令人欢迎的进展，但特朗普的税收法案大幅削减《通胀削减法案》中的清洁能源激励措施，这似乎与美国人工智能数据中心雄心所采用的技术中立框架的叙述不协调。我们已经知道，预计到本世纪末电力需求将会激增。并且随着耗电巨大的数据中心日益重组为巨大的人工智能集群，特朗普政府却决定降低美国在可再生和低碳能源发电方面的重大领导力所带来的机遇，同时阻碍实现碳中和的雄心，这确实令人费解。因此，对太阳能投资者来说，可再生能源供应链的连锁反应令人不安。这些事态发展也影响了NextEra Energy（下称“NEE”）的购买情绪。然而，我们不应将NEE视为纯可再生能源领导者，因为其近期大部分收益概况与FPL（美国领先的电力公用事业公司之一）密切相关，FPL是公司核心收益的支柱。然而，被归因于NEER（NEE的可再生能源部门）的负面情绪也影响了其相对于其他公用事业同行的表现，自2021
老虎证券05-27 19:17
小米大喜财报里的几个秘密？
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$小米集团-W(01810)$ Q1财报里的几个需要关注的点：首先要肯定收入再超预期，尤其增速保持在中两位数是比较厉害的水平，EV的销量和利润率（毛利率）也是非常不错的成绩。其次，手机Q1的市场预期很高，所以其实是miss的，电动车也一样，just in line，但这个季度的surprise靠AIoT出来的，也就是卖大小家电卖出来的（财报里主要提了空调冰箱），估计也是国补带来的收益；此外，EBIT的surprise，除了部分毛利率的影响（AIoT比手机应该高一些），还有就是公允价值变动带来，这部分不算现金流，这个季度好几家公司都计算了很多FV收益在利润表里；值得注意的是MIUI激活数量略微低于Consensus，这就有意思了，给人的观感是：要么一群老阿姨薅了国补羊毛换了很多大小家电，但又完全不会搞物联网没激活…… 经销商在利用国补空子套利囤货，实际上没有激活…… $小米集团-WR(81810)$ $小米集团ADR(XIACY)$
老虎证券05-27 18:08
二次上市新股获追捧，海天味业可以无脑申购？
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上周二，宁德时代上市，首日大涨16.4%，H股价格罕见比A股还要高，而且溢价率超过了7%，历史罕见！上市次日，宁德时代再涨10%，H股比A股竟然贵了13%！ $宁德时代(03750)$ 宁德时代一炮而红，紧随其后的恒瑞医药大受鼓舞，上市首日大涨25.2%，H股比A股只低了7%，折价率远低于其他生物医药股！ $恒瑞医药(01276)$ 受此影响，今日上市的吉宏股份，一度涨超60%！ $吉宏股份(02603)$ 不同于宁德时代和恒瑞医药是行业巨头，吉宏股份在A股的市值只有60亿，如此平平无奇的二次上市新股，首日能暴涨，实属罕见：有了宁德、恒瑞做示范，所有投资者的目光都聚焦在海天味业身上，毕竟海天也是A股的行业龙头，基本面优秀，丝毫不输宁德和恒瑞，因此，如果海天味业招股，是不是可以无脑申购了？对于二次上市的新股来说，能否申购的关键在于折价率，像宁德时代港股IPO定价比A股低7%、恒瑞医药港股IPO定价比A股低27%、吉宏股份港股IPO定价比A股低51%! 海天味业港股上市也会有折价，但具体的比例需要等到招股开始后才知道。考虑到宁德时代和恒瑞医药的优秀表现，预计投资者对海天会极为追捧，
老虎证券05-27 15:37
“零公里”二手车风险
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国商务部于2025年5月27日下午召开会议，召集行业协会及 $比亚迪股份(01211)$ 、 $东风集团股份(00489)$、 $吉利汽车(00175)$ 等车企，重点讨论近期引发市场广泛争议的“零公里”二手车销售问题。 “零公里”二手车的定义与风险定义：“零公里二手车”指已完成上牌但未实际交付使用的新车，通过经销商或车企操作，以二手车名义低价出售。常见于库存积压车辆或出口回流车辆（利用关税政策套利）。市场乱象：价格倒挂：新车促销叠加二手车抛售导致价格崩盘，例如比亚迪秦PLUS DM-i智驾版准新车售价仅5.58万元，远低于原价。数据失真：虚增销量以获取补贴或美化财报，扰乱行业统计。套利风险：部分企业通过出口再回流（如俄罗斯市场），利用退税政策套取补贴。政策背景与行业动态商务部政策方向：4月底，商务部已提出推动汽车流通消费改革试点，包括：打通二手车数据壁垒：建设全国汽车全生命周期信息平台，打击虚假交易。优化限购限行：释放消费潜力，支持新能源汽车后市场（改装、露营等）。严控“零公里”漏洞：此次会议或出台针对性措施，规范注册、销售及补贴流程。车企动作：比亚迪：连续
老虎证券05-27 15:08
吉宏股份卡位进港股通，无绿鞋是“A+H”股的制度红利？
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5月27日，主营包装印刷和跨境电商业务的A股公司 $吉宏股份(02603)$ 在港股上市，首日大涨超50%，且成为首家港股上市即纳入港股通的A+H公司。当然，它身上还有些其他logo，例如：厦门第一家A+H、第一家跨境电商A+H、第一家包装行业A+H公司、市值最小的A+H公司（此前A+H的门槛为73亿港元左右） $吉宏股份(002803)$ 当前阶段能进入港股通，是很多中小市值公司梦寐以求的目标。一方面是因为南下资金今年以来的净流入超过以往，进入港股通后往往能带来非常多的增量资金；另一方面是两地定价略不同，常常会出现折价溢价，而港股通个股一定程度上的交易量更活跃。吉宏股份之所以能在上市首日就进入港股通，就与它没有绿鞋机制有关。在打新的时候，市场就在猜想，明明是一家A股流动性也较为普通的公司，为何没有“绿鞋”？很有可能是与它想尽早进入港股通有关。为何没有绿鞋机制的公司可能更快被纳入港股通？绿鞋机制的本质与港股通审核绿鞋机制的作用：绿鞋机制（超额配售权）是承销商在上市后30天内稳定股价的工具，涉及额外发行最多15%的股份。在此期间，公司需维持价格稳定，股价和交易量可能被人为干
老虎证券05-27 12:07

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