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三季报超预期，小米被错杀了？
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刚刚，小米公布了三季报，全面超预期：其中，小米三季度营收1131亿，同比增长22.3%，略超分析师预期的1125亿：分业务看，智能手机三季度营收460亿，同比下降3.1%，略高于分析师预期的458.4亿；IoT业务营收275.5亿，同比增长5.6%，不及分析师预期的280.7亿；互联网服务收入93.8亿，同比增长10.9%，高于分析师预期的91.8亿；汽车及其他业务营收290亿，高于分析师预期的280亿：虽然小米大部分业务都超了预期，但仔细查看，还是令人忧虑。其中，小米最核心的手机业务连续2个季度下滑，且下滑幅度有所扩大。从销量上看，小米手机三季度出货量4330万，同比增长0.5%：单价方面，三季度为1062.8元，同比下降3.6%，下降幅度较二季度的2.7%有所扩大：单价下降主要来自海外市场，根据第三方数据，今年三季度，小米在国内的高端智能手机销量在整体智能手机销量中的占比为24.1%，同比提升4.1个百分点；其中，在人民币4,000–6,000元价位段的智能手机销量市占率达到18.9%，同比提升5.6个百分点。核心业务智能手机表现不佳下，此前高增的IoT业务在三季度大
老虎证券昨天18:46
CoreWeave订单积压550亿美元，市场在担心什么？
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作为新兴云服务提供商，CoreWeave本周虽公布了稳健的第三季度业绩，但由于部分新建数据中心延期，公司下调了本季度业绩指引，股价随即遭遇重挫。不过，有外国分析师认为，该股当前的下跌仅源于短期波折，而其长期投资逻辑正持续向好。作者：Stone Fox Capital 反常的悲观情绪过去几周，尽管CoreWeave的投资逻辑未发生任何实质性变化，但在“AI泡沫”担忧升温的背景下，其股价大幅下跌。这家AI云服务公司下调了第四季度营收预期，且有知名做空机构称，超大规模数据中心运营商正通过激进的折旧计提方式虚增利润。然而，这些吸引眼球的说法，并非判断AI泡沫是否真的存在的合理依据。 11月10日，CoreWeave发布了2025年第三季度财报，业绩超出分析师预期，具体数据如下： ➢按美国通用会计准则计算的每股收益（EPS）为-0.22美元，超出预期0.29美元； ➢营收为13.6亿美元，同比增长132.9%，超出预期8000万美元。核心问题在于，CoreWeave将2025年全年营收目标下调至50.5亿-51.5亿美元，低于此前预期及分析师共识的52.9亿美元。事实上，公司第三季度营收已
老虎证券昨天18:06
NVDA Q3财报前瞻：老黄的“大杀器”全速出货
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最近 $英伟达(NVDA)$ 的股价走得有点“委屈”，虽然它自己依然不错，但跟一众AI同行比，情绪上明显滞后了些。为什么？市场一定程度上被ASIC定制芯片和老对手AMD的增长潜力，把想象力带跑偏了。在我看来，次级故事拉高估值永远只能是情绪过热阶段的体现，真正的“AI芯片王”才是拉动估值的根本。Blackwell这个“大杀器”正在全速爬坡，王者归来，NVDA会不会在Q3迎来一次“突破性”的季度表现？主要看的是：Blackwell全速出击下的需求加速炸裂先来两个关键结论 1. AI芯片的“王冠”无人能撼。尽管竞争对手的各种声势很大，但Blackwell依旧是AI芯片中的“首选” 。更重要的是，下一代平台Vera Rubin的需求信号“非常强劲”（VERY strong）。这说明老黄家新一代产品的生命周期和需求前景，根本不用担心。 2.供应瓶颈不再是老黄的锅。之前市场总担心NVDA供不上货，但根据最新的行业调研显示，需求正在“实质性加速”（material acceleration）。NVDA已经完全解决了早期的机架（rack）整合问题，现在增长的瓶颈已经不再是NVDA自己了，而是转
老虎证券昨天16:06
业绩炸裂，股价不涨反跌，零跑错杀了吗？
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昨晚，零跑汽车公布了三季报，营收194.5亿，同比增长97.3%：三季度净利润1.5亿，不及分析师预期的2.35亿。受此影响，零跑今日股价一度跌超6%： $零跑汽车(09863)$ 除了净利润不及预期外，导致零跑股价大跌的因素还有昨晚小鹏汽车大跌10.3%，投资者对新能源汽车持谨慎态度。 $小鹏汽车(XPEV)$ 虽然股价表现不佳，但零跑三季报可圈可点，加上2026年目标激进，大跌的零跑有可能被错杀了！具体来看，零跑三季度毛利率达到14.5%，比小鹏汽车业务13.1%的毛利率还要高：从销量上看，零跑10月销量突破7万大关，成为造车新势力中第一家完成该里程碑的企业：截止11月15日，公司提前一个半月完成2025年度50万台的销量目标，预期全年销量将突破60万台！业绩会上，管理层给出全年销量58-65万辆指引，按中值计算，零跑接下来2个月，每月销量都将突破7.4万辆！实现这一成绩并不容易，主要是四季度不少地方政府取消了以旧换新的补贴政策，导致新能源汽车行业放缓。根据中国乘联分会11月10日发布的数据显示，包括轿车、运动型多用途车（SUV）和小型面包车在内的乘用车在10月的全
老虎证券昨天15:46
小鹏汽车2025Q3业绩电话会分析师问答
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点击收听小鹏2025Q3业绩电话会回放 $小鹏汽车(XPEV)$ $小鹏汽车-W(09868)$ Tim Hsiao，摩根士丹利研究部我的第一个问题是关于物理人工智能的，因为过去其他公司的竞争优势体现在成本、品牌和渠道等多个方面。我想请问管理层能否详细阐述一下小鹏汽车在物理人工智能领域的长期竞争优势将体现在哪些方面？公司又将如何持续增强在这些领域的实力？何小鹏联合创始人、董事长兼首席执行官我认为这绝对是一个大问题。传统汽车制造商的盈利模式与基于人工智能生成的新型物理模型商业模式截然不同。它们的基因完全不同。传统汽车制造商通常专注于自身定位，以及如何瞄准目标用户群体，最终一切都归结于一级供应商以及供应链其他环节的整合。然而，对于基于人工智能生成的物理模型而言，定义则有所不同。我们——我们——最终决定一切的关键在于对未来技术的定义。它涵盖了全栈技术能力以及定制集成。例如，我们推出的 IRON 机器人就是一个很好的例子。因此，不同的基因会孕育不同的产品和不同的增长势头。我相信，未来汽车将成为机器人技术的一种新形式，并在未来 5 到 10 年内真正融入我们的生活，成为下一代机器人技术。
老虎证券昨天10:07
小鹏汽车2025Q3业绩电话会高管解读财报
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点击收听小鹏2025Q3业绩电话会回放 $小鹏汽车(XPEV)$ $小鹏汽车-W(09868)$ 何小鹏联合创始人、董事长兼首席执行官大家好。2025年第三季度，小鹏汽车公布了创纪录的销售业绩——各项关键运营指标均创历史新高，交付量、营收、毛利率和现金储备均创历史新高。该季度车辆交付量达116,007辆，同比增长149%。全新小鹏P7近期上市，迅速跻身20万至30万元人民币区间最畅销的三款纯电动轿车之列，自9月起，月交付量突破4万辆。此外，公司第三季度毛利率首次突破20%，净亏损进一步收窄。我们的目标是在第四季度实现盈亏平衡。这些持续的运营改进将进一步巩固我们对物理人工智能研发的专注，为2026年VLA 2.0模型、Robotaxi和人形机器人的量产奠定基础。随着人工智能模型的进步以及与现实世界数据的日益融合，机器正逐渐获得在我们的物理环境中进行交互、沟通、改造和创造的能力。这一发展正在重塑未来的出行方式和日常生活。过去11年来，小鹏汽车致力于自主研发全栈技术，从软件定义汽车发展到新兴的物理人工智能领域。我们深知，作为物理人工智能两大主要应用领域的汽车和人形机器人，共享着同质化
老虎证券昨天09:46
小鹏三季报不太理想！
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刚刚，小鹏公布了三季报，不太理想！与分析师预期相比，小鹏三季报营收略不及预期，但每股收益大超预期：展望四季度，小鹏预计销量在12.5-13.2万辆之间，同比增长36.6%-44.3%，不及分析师预期的13.6万辆；预计四季度营收在215-230亿，同比增长33.5%-42.8%，不及分析师预期的253.6亿。财报发布后，小鹏盘前股价一度跌超4%： $小鹏汽车(XPEV)$ 具体来看，小鹏三季度营收203.8亿，同比增长101.7%，略超管理层给出的196-210亿指引中值，不及分析师预期的204.5亿：三季度毛利率20.1%，大超分析师预期的17.7%，历史上首次突破20%大关：但是，三季度毛利率超20%，主要是利润率高的服务及其他收入达到23.3亿，同比增长78.1%，该业务的利润率高达74.6%，远高于去年同期的60.1%，主要是三季度技术研发服务达成若干里程碑！如果看造车业务的毛利率，三季度为13.1%，环比下降1.2个百分点，不及分析师预期的14.4%，管理层称是因为产品换代所至：在研发服务收入带动下，小鹏三季度净亏损3.8亿，较去年同期18亿的亏损大幅收窄。从
老虎证券11-17 18:06
风险情绪风向标已经崩盘，多金空银可能是目前的首选策略
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上上周末的加密市场反弹最终被证明只是昙花一现。随着比特币和以太坊双双刷新近期新低的走势，整个市场的节奏已经开始明确新一轮加密熊的到来。而上周周中白银新高之后的大幅回落也延续三驾马车的先后级逻辑，贵金属的多头陷阱之后，美股成为了唯一未被空头突破的堡垒。本周大量经济数据公布，加上重要的个股财报到来，是否会压垮骆驼的最后一根稻草呢？加密、贵金属、美股这三轮驱动中显然领先指标已经持续回落了相当长一段时间和空间。这使得该品类的趋势至少已经从之前的牛市转为了均势，甚至是熊市的迹象也出现了不少。尤其值得注意的是，前一周以太坊周线的下影线在短短的时间内就被吞没并刷新，这在过往的历史中并不多见。缺乏有效的盘整和回弹意味着承压的压力比之前预计的还要大。即便所谓的恐慌情绪到达峰值的情况下有短期的修正，但在10.11之后整个圈子已经很难返回之前的状态了。从10月开始，加密市场都只能以逢高卖出的大思路去应对。白银则在上周再度上演了虚假突破的好戏，期货白银小幅新高的情况下，期货黄金和现货白银都没有出现跟随走势。黄金是一个标准的二次反弹，基本再度确认跌破3900就可以宣判贵金属将步加密市场后尘而明确走弱。而对于
老虎证券11-17 11:37
【一周IPO观察】港股打新渐回理性，百利天恒延迟；量化派、图达通过讯；迈瑞等11股递表
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港股IPO观察截止2025年的第46周，港交所1家上市，3家招股，2家聆讯，11家递表当周上市（1家，其中1家转板） “非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场王者” $乐舒适(02698)$ （首日+25.95%）当周招股（3家）新能源电池材料的研发、生产及销售公司 $中伟新材(02579)$ 创新生物药和化药制剂生物医药公司 $百利天恒(02615)$ （延迟）氧化铝精炼和电解铝冶炼公司 $创新实业(02788)$ 通过聆讯（2家）消费领域的在线市场营运商量化派设计、开发及生产车规级激光雷达解决方案的领军企业之一 $图达通(02665)$ 递表公司（11家）德风新征程、泽景电子、明基医院、时迈药业-B、安序源-B、铜师傅、希迪智驾（18C）、英矽智能、迈瑞医疗（AH）、中鼎智能（A拆H）、真实生物-B 其他传唯品会正在考虑在香港上市，正在与顾问商讨潜在的股票出售事宜茶颜悦色或从美国转香港上市，曾传茶颜悦色已选定中金公司、摩根士丹利协助其在香港招股事宜周杰伦概念股巨星传奇拟配股融资3.9亿，主要用于举办演唱会及展览上周个股表现上周港股IPO市场，破发+延迟提醒AH股估值回
老虎证券11-17 11:06
创新实业开启招股：华北第四大电解铝生产商，基石投资者认购近半股份
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11月14日，创新实业集团有限公司（以下简称：创新实业，02788.HK）正式开启港交所上市招股。此次上市，创新实业计划全球发行5亿股股份，其中香港发售股份5000万股，国际发售股份4.5亿股，且均可予重新分配及视乎超额配股权行使与否而定，招股价为10.18-10.99港元，招股时间为11月14日至11月19日，预计上市日期为11月24日。此外，公司还引入17家基石投资者，包括高瓴、中国宏桥、泰康人寿、嘉能可、摩科瑞、景林、ORIX欧力士、Investcorp、中国太保、广发基金、富国基金、Millennium、Jane Street、Polymer、厦门国贸、Brilliance及润晖投资，按高端定价，预计认购约3.51亿美元的股份。目前，铝行业正迎来火热行情。在电解铝需求不断增长、国内供给上限锁定及成本下降的驱动下，电解铝企业的盈利能力正迎来快速修复阶段，整个板块的估值也在不断提升。此次上市，创新实业也有望借助这一火热行情获得不错的表现。深耕铝产业链上游，跻身头部电解铝生产商创新实业成立于2012年，扎根中国内蒙古霍林郭勒市和山东省滨州市，专注于铝产业链上游的氧化铝精炼和电
老虎证券11-17 10:56

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