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创新药突然暴跌，机会还是风险？
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昨日，纽约时报发布一篇报道，称美国政府正在起草一项行政命令，计划限制美国药企引进中国创新药，并提高中国临床试验数据的FDA审核门槛，同时鼓励药品本土生产与采购。受此影响，创新药板块大跌，百济神州大跌10.59%、歌礼制药跌超17%、泰格医药一度跌超15%... 美国对中国创新药的忌惮由来已久，早在2023年底，美国众议院便提出了《生物安全法案》，在于禁止美国政府及其实际控制的企业与特定生物医药产业链企业（包括生物技术企业）签订合同，剑指中国医药外包业。受生物安全法案影响，国内医药外包股多次暴跌，药明康德、药明生物惨遭资金抛弃，市值蒸发上千亿。生物安全法案风波稍稍停歇，创新药行政令风波唤醒了投资者惨痛的记忆，早盘的抛售也就不难理解了。那这次的创新药暴跌会不会像医药外包股一样，迎来绝佳的布局时机呢？从纽约时报的报道来看，美国政府对中国创新药的围堵策略的确存在，理由有3个：一是中国创新药近年来表现亮眼，不少美国大药企来华采购研发管线，如今年5月，辉瑞与三生制药就PD-1/VEGF双抗SSGJ-707达成授权协议，获得在除中国外的开发、生产、商业化权利。为此，辉瑞将向三生制药支付1
老虎证券09-11 15:10
健康160开启招股：中国数字医疗健康综合服务行业最大平台
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9月9日，健康160国际有限公司（股份代号：2656）开启招股，拟在香港联交所主板上市。此次全球发售共计33,645,500股股份，其中香港公开发售3,364,750股，国际发售30,280,750股，最高发售价为每股14.86港元。本次发售所得款项净额（按发售价中位数13.37港元计算）约363.6百万港元，拟主要用于扩大医疗资源覆盖、加强研发、丰富产品服务及战略收购等。此次上市并未引入基石投资者。一、公司概况：医药批发与数字医疗双轮驱动的行业先行者健康160是中国兼具经验的医药健康用品批发商及领先的数字医疗综合服务提供商，核心业务围绕“医药健康用品销售”与“数字医疗健康解决方案”两大板块展开。在医药健康用品销售领域，公司通过批发与零售双模式覆盖不同客群：批发模式主要服务区域医药贸易公司、医疗机构等企业客户，依托稳定供应链提供高效交付；零售模式则通过健康160平台及第三方电商平台，直接向个人用户提供满足日常及紧急需求的医药健康用品。在数字医疗领域，公司打造的健康160平台整合线上线下资源，为医疗健康机构、医护人员、个人用户等提供在线营销、数字医院、在线健康服务等多元化解决方案，推
老虎证券09-10 19:11
EDA巨头暴跌，能抄底吗？
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昨晚，美股盘后，EDA软件巨头新思科技公布2025财年三季报，对应截止今年7月31日的三个月业绩，收入和利润悉数不及分析师预期：受此影响，新思科技盘后股价暴跌19.26%： $新思科技(SNPS)$ 具体来看，新思科技第三财季营收17.4亿美元，同比增长14%，不及分析师预期的17.7亿：分业务看，设计自动化业务营收13.1亿美元，同比增长23.47%，超过分析师预期的11.8亿；IP业务营收4.28亿美元，同比下滑7.66%，大幅低于分析师预期的5.52亿：新思科技的设计自动化业务是利用软件工具自动化芯片和电子系统设计的过程，缩短芯片设计时间，节省成本，提高可靠性。IP业务则包括接口IP、高速SerDes IP、内存接口IP安全与加密IP等。 AI时代来临导致芯片复杂度提升，新思科技从该趋势中受益。从第三财季业绩来看，芯片自动化设计业务符合预期，而IP业务则扑街。 IP业务的下滑让市场颇为意外，管理层的解释有三点：一是新的出口限制扰乱了中国的设计启动，加剧了中国市场的疲软；二是一家大型代工客户面临的挑战也对今年业绩产生了相当大的影响；三是制定的某些路线图和资源调配决策未产
老虎证券09-10 16:41
其实盘后ORCL财报Trading是非常精彩的，Quants之间的博弈
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$甲骨文(ORCL)$ 从盘后的表现看，第一分钟的交投是最激烈。判断的第一个点是“是否Beat”，很显然，当季的Rev/EPS都Miss了，会触发很多Quants的预设条件，因此在当时股价在240收盘价的情况下，一度下跌只230以下（-5%），但立马被“极其夸张的RPO增速”所覆盖，立马在第一分钟内就出现了阳包阴的大反转，上升至250以上。随着后续更多Trader加入“RPO叙事”的交易，股价破天荒在创历史新高的情况下+20%多。其实这还只是Post-Hours的一部分写照，等投行的TP提升后报告发出后，还会引起更多的踩踏式入场，一般来说这种Power Earnings Gaps行情不会简单一天内结束。 Let’s review这个极其夸张的财报：递延收入爆发式增长。甲骨文第一季度递延合同收入(RPO)远超预期，达到4550 亿美元(环比增加 3170 亿美元)，意味着总签约金额约 3319 亿美元。这一结果较此前预明的季度 RP0 增长(约 1000-1200 亿美元)高出近三倍(假设当季 300 亿美元年化收入的合同期限为 4-5 年)。更值得注意的是，甲骨文还表示基于预期新
老虎证券09-10 14:51
继续狂飙的AI龙头股！
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最近，AI概念股出现分化，英伟达、AMD出现调整，博通、台积电创下历史新高。 $英伟达(NVDA)$ $美国超微公司(AMD)$ $博通(AVGO)$ $台积电(TSM)$ 分化的背后是GPU和ASIC之间的竞争孰更胜一筹。从英伟达的角度来说，GPU更通用，性能强大。从博通的角度来说，ASIC更专用，待大模型稳定后，市场份额将超GPU。公说公有理，婆说婆有理，在相持不下时，有一类AI概念股在持续狂飙，即高速互联，如credo。 $Credo Technology Group Holding Ltd(CRDO)$ Credo是一家高速互连芯片与系统公司，主要产品有3种，一是AEC（有源电缆），二是DSP（数字信号处理器），三是PCIe重定时器。 Credo也有IP授权业务，不过收入规模较小，过去一个季度的营收为602万美元，虽同比增长152%，但占收入的比重只有2.7%，且不是未来发展的重点。 AEC（有源电缆）是在铜缆的两头加上了retimer芯片，用于提高信号传输能力。实现 GPU 与 GPU、GPU 与交换机之间的高速连接（比如 400G、800G 甚至未来1.6T的互联）。
老虎证券09-10 12:10
携手博通吃尽AI红利，Arista Networks估值已透支未来增长？
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因超大规模企业 AI 资本支出激增及与博通合作，Arista Networks股价强劲反弹。但有外国分析师认为，其远高于历史均值，且担忧 2027 年增长或放缓，当前风险回报偏向下行。作者：JR Research 反弹令人惊叹至少可以说，过去几个月看着Arista Networks的股价出现惊人涨势，其反弹着实令人惊叹。就在投资者认为支撑人工智能基础设施增长逻辑的看涨叙事可能已达顶峰时，超大规模企业却另有打算——它们加快了投资节奏，资本支出突破了4000亿美元大关。对于Arista Networks这类高速网络交换机领域的领军企业而言，这无疑是个好消息，买家也随之卷土重来且势头强劲。买盘热情如此高涨，以至于该股在本月创下历史新高，同时，其与博通日益紧密的合作关系带来了强劲的业绩表现，也为该股提供了助力。随着博通的以太网架构在后端横向扩展中愈发关键，加之博通XPU定制人工智能芯片的影响力不断提升，二者协同作用必将使Arista Networks大幅受益。尽管市场在将Arista Networks估值进一步上调至更高水平时会变得更为谨慎，但不得不承认还是低估了近期人工智能资本支出
老虎证券09-09 19:11
博通大战英伟达，最后的赢家却是它？
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上周四盘后，博通公布了2025财年三季报，对应截止8月3日的季度业绩，略超分析师的预期。最炸裂的是，博通宣布拿下第四个ASIC（定制化芯片）大客户，订单金额高达100亿美元，将于2026财年三季度前后完成交付。据知情人士介绍，该名大客户为OpenAI。受此影响，博通上调了2026财年AI半导体营收增速，虽未给出具体比例，但分析师普遍预期将同比增长94%，远高于此前管理层给出的50%-60%的增速指引。这份财报点燃了投资者的热情，博通上周五股价大涨9.4%，周一再涨3.2%。 $博通(AVGO)$ 与之相比，另一家AI半导体巨头英伟达就有些落寞了，上周五股价下跌2.7%，周一涨幅也只有0.77%，不敌台积电、阿斯麦等其他半导体公司。 $英伟达(NVDA)$ $台积电(TSM)$ $阿斯麦(ASML)$ 俗话说，自己的失败固然可怕，但对手的成功更令人难受。不同于博通财报披露后，股价上涨，分析师上调目标价，英伟达财报后的表现则有些不堪，不仅股价连续下跌，花旗分析师还罕见下调了目标价，理由是博通XPU正对GPU构成实质性威胁！在博通的业绩会上，管理层认为，随着AI数据中心规模扩大，X
老虎证券09-09 16:00
从咖啡、Fintech到加密货币：本周6家重磅跨界IPO即将上演
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Klarna Group $Klarna Group plc(KLAR)$ 拟在纽约证券交易所（NYSE）上市，计划发行34,311,274股普通股（其中公司发行5,555,556股，老股东出售28,755,718股），预计发行价区间为35-37美元，目标募资最高12.7亿美元，联席主承销商包括高盛（Goldman Sachs）、摩根士丹利（Morgan Stanley）、花旗集团（Citigroup）等。 Klarna估值曾于2021年达456亿美元峰值，但2022年因市场波动跌至67亿美元。此次IPO估值140亿美元，反映市场对其复苏的谨慎乐观公司是全球知名的买现在付以后（BNPL）金融科技公司，由Sebastian Siemiatkowski于2005年创立，致力于重塑消费者支出和储蓄方式，提供无缝支付、购物洞察和银行服务，构建下一代商业网络。根据公司报告，按2024年数据，公司服务约111百万活跃消费者和超过790,000商户，覆盖26个国家，受益于BNPL市场（预计2024-2029年复合年增长率15%）的增长，并在欧美市场占据领先地位。公司受益于消费者信贷和支付市场的扩
老虎证券09-09 14:51
禾赛科技二次上市，散户该不该冲？
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港股打新市场的热闹，也吸引了美股中概股的二次上市回港。 $禾赛(HSAI)$ 这家激光雷达领域的头部玩家，正准备在港股搞二次上市 $禾赛-W(02525)$ 先简单说说禾赛这家公司。它成立于2014年，主攻三维激光雷达解决方案，在全球市场份额稳居前列。简单点讲，就是给自动驾驶和机器人提供“眼睛”的高科技企业。2022到2024年，营收从12亿人民币飙到20.8亿，复合增长率超30%。更亮眼的是，亏损在逐步缩水，2024年甚至实现了调整后盈利，2025年一季度收入同比猛增46%。收入增长：2022-2024年收入从12.03亿元增至20.77亿元，复合年增速超30%；2025年上半年营收12.3亿元，同比增50.6%。盈利转折：2025年上半年首次实现净利润2653万元，毛利率从35.2%回升至42%，规模效应显现。业务结构：ADAS占收入62.7%，机器人占34.1%，形成“双引擎”降低单一市场风险。机器人业务尤其爆发，2025年Q2交付量同比暴涨743.6%。行业层面，中国厂商主导全球市场——禾赛与速腾聚创各占29%份额，图达通占21%，三者合计79%。成长性看，ADAS渗透
老虎证券09-09 11:32
“量子计算的英伟达”？剖析IonQ：梦想很宏大，报表很骨感
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过去几个月里，IonQ通过多笔收购来推动增长。这家量子计算公司宣称，其目标是成为“量子计算领域的英伟达”，这一目标或许导致市场忽视了其内生增长能力。有外国分析师认为，尽管该股市值已达数十亿美元级别，但报告显示其营收规模却远低于此。作者：Stone Fox Capital 收购热潮近期，IonQ将2025年营收目标从之前预估的7500万至9500万美元，上调至8200万至1亿美元。该公司还预计，第三季度营收将达到2500万至2900万美元，较上一季度公布的2100万美元实现环比增长。然而，这家量子计算公司公布的EBITDA亏损规模大幅扩大，这一信号极具警示意义。诚然，IonQ或许会通过增加支出以匹配营收增长，但通常而言，达到该规模的公司本应能实现系统层面的杠杆效应（即营收增长快于成本增长）。 IonQ公布，2025年第二季度调整后EBITDA亏损为3650万美元，而去年同期亏损为2370万美元。过去一年，该公司陷入“收购狂热”，这进一步加剧了其亏损。今年以来，IonQ已收购以下公司： Capella Space交易便是典型案例——该交易于7月初完成，IonQ为此发行了740万股股
老虎证券09-08 19:21

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