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腾讯2025Q1业绩电话会议分析师问答
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点击收听腾讯2025Q1业绩电话会议回放 $腾讯控股(00700)$ $腾讯控股ADR(TCEHY)$ 黄文迪 [操作员指示] 那么我们将回答 Jefferies 的 Thomas Chong 提出的第一个问题。Thomas，您的线路已开通。 Thomas Chong 大家好，晚上好。感谢管理层回答我的问题，也祝贺我们取得了一系列令人欣喜的成绩。我的第一个问题是关于Agentic AI的。管理层能否谈谈Agentic AI的前景以及与市场同行相比，其定价差异化如何？此外，管理层能否介绍一下我们在各种AI业务模式（例如广告、交易、GPU租赁和订阅）中的战略？我的第二个问题是关于电商的。管理层能否介绍一下电商领域最新的组织调整，特别是Mini Shops的最新进展？我们对未来的战略和KPI有何预期？我们应该如何思考与生态系统的协同效应，以及如何在现代直播平台上实现差异化？此外，您能否谈谈我们为6月18日活动所做的准备？谢谢。马化腾我觉得你问了很多问题。所以我会尽量更详细地回答第一个问题。第二个问题的回答比较笼统，因为我觉得其他人可能也有同样的疑问。关于代理人工智能 (Agentic A
老虎证券05-15 11:17
京东2025Q1业绩电话会议高管解读财报
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点击收听京东2025Q1业绩电话会议回放 $京东(JD)$ $京东集团-SW(09618)$ 许冉大家好。感谢大家今天参加我们的财报电话会议。我们的业务在2024年最后一个季度保持强劲增长势头，并以第一季度更强劲的业绩开启了2025年的征程。我们的总收入同比增长16%，较上一季度进一步加速，整体业务健康增长。同季度，我们的零售总额和线上实体商品零售额均显著超过总零售额。我们持续提升供应链能力，巩固了电子和家电品类的市场领先地位，同时进一步挖掘了百货品类的巨大市场潜力，并提升了用户心智份额。本季度，我们的业务利润继续保持健康增长。非美国通用会计准则净利润同比增长43%，达到人民币128亿元，净利润率提升82个基点至4.2%。这主要得益于毛利率的同比提升。由于我们的团队持续专注于打造一流的用户体验、降低成本并提高效率，我们已连续12个季度保持了这一增长势头。首先来看看我们各品类的表现。第一季度，我们平台上对电子产品和家电的需求持续强劲，推动收入增长进一步加速至17%。这一品类的强劲需求展现了国内消费的强劲潜力和潜力，也体现了京东在供应链和用户心智占有率方面无与伦比的优势。京东的商业
老虎证券05-15 11:17
腾讯2025Q1业绩电话会议高管解读财报
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点击收听腾讯2025Q1业绩电话会议回放 $腾讯控股(00700)$ $腾讯控股ADR(TCEHY)$ 马化腾大家晚上好。2025年第一季度，我们的优质收入流保持了稳健的增长势头。人工智能能力已为业绩、广告和经典游戏等业务做出了切实贡献。我们还加大了对新人工智能机会的投入，例如元宝应用和微信人工智能。我们相信，现有优质收入流的运营杠杆将有助于吸收与这些人工智能相关投资相关的额外成本，并在此投资阶段贡献健康的财务业绩。我们预计，这项战略性的人工智能投资将为用户和社会创造价值，并在长期内为我们带来可观的增量回报。我们来看看第一季度的财务数据。总收入为1800亿元人民币，同比增长13%。毛利润为1000亿元人民币，同比增长20%。非国际财务报告准则下的营运利润为690亿元人民币，同比增长18%。非国际财务报告准则下的归属于股东的净利润为610亿元人民币，同比增长22%。现在谈谈我们的核心服务。在通讯和社交网络方面，微信和WeChat的合并月活跃用户数同比增长和环比增长，达到14亿。在数字内容方面，腾讯视频和腾讯音乐的订阅用户数量均同比增长。在游戏方面，几款常青树游戏在本季度创下了增长收
老虎证券05-15 10:57
联合索威尔国际控股有限公司：机器视觉领军者，九轴机器人开启增长新蓝海
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2025年4月3日，全球领先的机器视觉与人工智能解决方案提供商联合索威尔国际控股有限公司（NASDAQ：LHSW）正式登陆纳斯达克资本市场，以每股4美元的价格公开发行200万股，募集资金800万美元，成为智能工业机器人领域“美国纳斯达克上市第一股”。此次上市标志着公司在技术创新与全球化布局上迈出关键一步，其核心产品九轴联动喷漆机器人更被视为打开千亿级自动化市场的“钥匙”，将开启公司增长的新蓝海。一、技术驱动多元场景应用联合索威尔国际控股有限公司主营业务聚焦于机器视觉技术的研发与应用，其业务范围广泛，产品覆盖工业制造、人工智能、智能交通、电子清关等四大领域。依据强大的研发能力以及多年对于颜色视觉的算法经验，早于2021年，公司即开始研发九轴联动喷漆机器人，精准瞄准汽车后市场维修与保养的自动化市场，时至今日，完成多次迭代及更新，展现出强大的创新实力和市场洞察力。公司以“技术复用+场景拓展”为产品模块化开发策略，构建了涵盖图像处理、视频分析、人脸识别算法、视觉检测等九大核心技术的产品体系。截至2024年3月，累计拥有15项发明专利、17项实用新型专利、4项外观设计专利及53项软件著作权
老虎证券05-14 21:38
利好不断，半导体即将重回颠覆，还能上车吗？
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半导体最近真是利好不断啊！先是对等关税暂停90天，而后中美达成日内瓦贸易协议，高关税引发经济衰退的风险大幅降低！半导体是全球经济的基石，需求端的变化引发业绩周期性波动，如今，衰退风险降低，半导体也随着美股反弹而大涨！关税风波消停，美国商务部也取消了AI芯片出口限制，特朗普的中东之行，又传出巨额芯片订单，半导体最近涨势如虹，英伟达重回130美元上方，台积电也逼近200美元整数关口！一片红火之下，半导体还能上车吗？首先，对等关税虽然暂停，但毕竟有10%的基准关税存在，中美之间关税大幅下降，但依然远高以往，经济放缓的风险依然存在。但是，美国目前的经济数据尚未看到下滑的信号，4月的CPI也低于预期，经济下行风险对半导体走势影响不大。其次，美国商务部取消拜登时代对先进人工智能（AI）芯片出口的限制，长期利好半导体行业。今年1月，为进一步恶意封堵中国获取先进芯片的所谓“后门”，美国拜登政府在卸任前一周，仓促出台了《人工智能扩散出口管制框架》，该规定为用于驱动处理AI计算数据中心的芯片建立了“三级许可制度”，以限制各个国家和地区获取先进AI芯片的数量。第一级包括七国集团（G7）成员
老虎证券05-14 16:49
业绩雷还是黄金坑？indie千亿订单积压暗藏信号
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indie Semiconductor因全球贸易战的影响，其本季度业绩喜忧参半，但这家汽车技术公司仍有望在未来实现重大销售增长。由于市场普遍关注新闻头条，而忽略了未来的巨大增长机遇，该公司股票价格有所下跌。但有外国分析师认为，从下半年开始，indie Semi. 将解锁大量积压订单，公司前景值得看好。作者：Stone Fox Capital 短期聚焦盈利 indie Semi. 报告了 2025 财年第一季度业绩，其销售额略低于预期，具体情况如下：来源：SeekingAlpha 2025 年 3 月季度的业绩总体上与业务关系不大。更不用说，全球贸易战和美国对车辆征收关税已经减缓了汽车生产的速度。 indie Semi. 遭遇了销售下滑，并不出人意料地将第二季度的收入预期从上一季度的水平下调至 5150 万美元。市场（或者至少是算法）将会抓住这些负面头条新闻不放，并将股价推回下跌态势。目前，短期内的关注点将转向indie Semi.通过削减 4000 万美元的运营支出来实现盈利。更重要的是，公司预计在不影响销售前景的情况下，将季度成本削减高达 1000 万美元。公司此举很可能是为
老虎证券05-14 16:18
美国也要搞集采？医药股还能买吗？
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周一，特朗普签署行政令，要求把国内药品价格降至与药价最低的国家相同水平，否则将面临监管措施！行政命令为制药商设定未来30天的价格目标。如果制药商在命令签署后的六个月内没有在实现价格目标方面取得“重大进展”，特朗普将采取进一步行动降低药品价格。特朗普预计，美国处方药和药品价格将因此降低59%至90%！行政令发布后，美股医药股低开高走， $礼来(LLY)$ 收涨2.86%、 $艾伯维公司(ABBV)$ 收涨3%、 $辉瑞(PFE)$ 收涨3.64%！港股创新药在昨日大跌后也同步反弹， $百济神州(06160)$ 收涨4.46%、 $荣昌生物(09995)$ 收涨4.67%。为什么降低药价行政令发布后，医药股反而上涨了？首先，特朗普早就准备对美国药价下手，在第一个任期时，即推出多项行政令，计划降低美国处方药价格；其次，上周末，特朗普即预言本周一将签署重磅行政令，强制美国处方药支付与全球最低价国家相同的价格，市场已有悲观预期；最后，行政令缺乏细节，措辞模糊，市场认为行政令没有预期中糟糕。虽然医药股表现顽强，但美国政府较低药价的决心不容忽视，长期对医药股投资逻辑仍存负面影响。
老虎证券05-13 20:57
Energy Transfer算不算一个好机会？
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在贸易摩擦与市场动荡的背景下，能源行业风起云涌。有外国分析师认为，Energy Transfer在跌宕中展现出顽强韧性，其稳健的业绩、高分配收益率和灵活战略备受关注。作者：JR Research 当前不确定性中的“更安全”避风港？美国与其主要贸易伙伴之间持续的贸易战已然表明，即便能源价值链中占据主导地位的能源基础设施企业，也无法完全免受关税冲击的影响。正因如此，Energy Transfer LP的投资者在4月经历了一场剧烈抛售——今年1月至2月触顶后，Energy Transfer的表现落后于能源板块同行。然而，即便经历了这场“惊醒”，逢低买入者仍未被重创，他们正寻求从这家能源基础设施龙头的单位中获利。Energy Transfer已进入建设性盘整阶段，预示着后续复苏前景良好。需要提醒的是，Energy Transfer稳固的基本面和高分派收益率一直都是看涨情绪的基石。因此，过去一个月Energy Transfer表现出的韧性并不让人意外。值得注意的是，尽管原油期货持续难以提振，投资者面临贸易战、OPEC+供应决策以及全球经济增长可能放缓等严峻风险，Energy Transf
老虎证券05-13 19:27
13倍PE的谷歌会是AI时代最大洼地吗？
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全球向人工智能的转变使得传统的互联网搜索市场变得复杂，导致谷歌的股票出现了非理性的抛售。尽管互联网搜索业务看似面临压力，但市场数据实际上并不支持这一观点。有外国分析师认为，由于估值低廉以及市场与公司实际表现存在脱节，谷歌的投资前景依然让投资者看好。作者：作者：Stone Fox Capital 摇钱树由于担心搜索业务受到人工智能的冲击，谷歌受到了重创。苹果公司iPhone 搜索结果交易量在四月份首次出现下降的消息加剧了这种压力，不过这家科技巨头自身也面临着人工智能问题。根据 Sensor Tower 的数据，谷歌的实际日活跃用户数（DAU）创下了纪录（达到 9.07 亿），业务实现了同比 7% 的稳健 DAU 增长。实际数据表明，苹果的问题可能比谷歌整体搜索业务还要严重。来源：Sensor Tower 在一篇博客文章中，该公司甚至报告了搜索业务整体查询量的增长，甚至暗示来自苹果设备的查询量也在增长。这篇博文似乎表明，用户更倾向于直接通过谷歌搜索应用而不是 Safari 浏览器进行搜索，这可能是因为 Safari 浏览器缺乏人工智能功能。在 2025 年第一季度，谷歌报告的搜索
老虎证券05-12 19:38
中概股大科技财报关注重点：AI资本开支、外卖大战及跨境商业
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Q1整体行业趋势：消费复苏支撑业绩，国内商品和服务消费持续回暖，头部企业（腾讯、阿里、京东）财报结果健康，且Q2展望乐观。互联网巨头的AI资本开支是关注重点。Q1的腾讯和阿里的支出均没有市场预期的激进。考虑到高端芯片供应的不确定性，市场一致预期阿里和腾讯在3月季度的资本开支约为350-400亿元，对2025年全年的资本开支预期并不高，尤其Q2也有短期供应的不确定性。在AI应用方面，AI推理需求的增长将推动阿里云收入加速（+17%）；腾讯在广告技术升级、微信生态内AI购物/本地服务代理的进展，以及面向C端/B端应用的AI推理需求更新。外卖/即时零售的竞争格局将重新变化。鉴于京东近期进入外卖市场（日订单量已突破1000万），需关注淘宝“即时零售”与饿了么的反击策略，以及美团的进一步应对措施对其核心本地商业（CLC）利润前景的潜在影响。饿了么/美团的影响将取决于京东订单量的可持续性，尤其是在补贴力度和单均亏损逐步回归常态之后。地缘政治动态及对跨境商业模式的影响。需关注小包裹关税成本上升（如拼多多Temu近期超预期转向半托管/第三方平台模式）的应对策略，以及企业对ADR退市风险和美国投资
老虎证券05-12 17:59

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