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Netskope IPO：估值缩水却增长爆表！美股新股第二个Figma？
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$Netskope, Inc.(NTSK)$ 这单IPO终于走到牌桌中央。最新披露的信息摆出来，市场立刻就有点躁动了。代码是 “NTSK”，挂在纳斯达克。公司计划发4780万股 Class A 普通股，定价区间15–17美元。如果直接冲上限，募集资金能到8.13亿美元，目标估值65亿美金，和21年那次私募市场给的75亿美金比起来，这次估值小降一档，说白了就是市场环境不允许太“飘”。基本面呢？ Netskope 的增长曲线还是很顺滑。到25年7月，ARR已经7.07亿美元，同比增长33%，动能不俗。2026财年前六个月收入增长 30.7%，也还在30%+的舒适区。盈利当然还是亏，但比去年“少亏”了：上半年净亏损 1.695 亿美元，比去年同期的 2.067 亿美元收窄不少，全年亏损大概 3.545 亿美元。毛利率也抬头到了 71%。客户数超过 4300 家，里面有 Fortune 100 大客户撑腰，净留存率高达 118%，这种数据拿去路演够提气的。以FCF Margin来算Rule of 40，Netskope的故事与Peers相比相对合理，2026财年H1的Rule of 40
老虎证券09-15 15:51
一周IPO观察：大行科工高开低走？禾赛/劲方招股，奇瑞过讯，紫金国际临近上市；GEMI/FIGR美股上市大涨，本周静待Netskope！
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港股IPO观察截止2025年的第37周，港交所1家上市，3家招股，2家聆讯，4家递表。当周上市（1家）折叠自行车公司 $大行科工(02543)$ （首日+14.95%%）当周招股（3家）数字医疗健康服务平台 $健康160(02656)$ 激光雷达供应商 $禾赛-W(02525)$ 肿瘤和自身免疫等领域的创新生物医药公司 $劲方医药-B(02595)$ 通过聆讯（2家）中国第二大自主品牌车企$奇瑞汽车新兴的母婴产品供应商 $不同集团(06090)$ 递表公司（4家）可堆栈分布式光储一体机解决方案提供商$思格新能源中国领先的网约车及城际道路客运信息服务提供商 $盛威时代科技股份有限公司（临时代码）(91025)$ 全球医疗解决方案提供商 $深圳麦科田生物医疗技术股份有限公司（临时代码）(91023)$ 国内头部的时尚首饰品牌 $潮宏基(002345)$ 其他 $紫金矿业(02899)$ 旗下 $紫金黄金国际有限公司（临时代码）(91014)$ 计划于9月19日启动香港IPO招股，目标估值超过300亿美元。传将于9月24日确定最终发行价格，并于9月29日正式在香港联交所挂牌
老虎证券09-15 11:51
降息在即，美联储出“怪招”可能性很低
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从去年年末开始期待的美联储降息大戏在屡次跳票之后即将迎来大结局。根据fedwatch的最新数据，北京时间本周四凌晨的FOMC将会降息25个基点至4-4.25%的利率水平，板上钉钉不会有其他变数。同时，参考鲍威尔相对稳健的过往操作，有理由相信美联储也不会放出任何可能影响市场格局的大招/怪招。这意味着，消息落地之后的市场走势将是最为直观的投资者选择。从市场主要趋势来看，上周我们猜测的背离结束最终是以英伟达的快速反弹而收尾。指数方面虽然也有上涨，但实际进展并不大，两者趋同的行情有助于本周的消息反馈。一直强调无变化（中美关系OR特朗普自身状况）的大前提下，市场出现反转和趋势变化的可能性很低。换句话来说，降息落地之后，行情至少不会快速反转。如果有相对积极的解读来诠释这次降息的话，那么市场的热情有望得到加强，继续慢牛很难改变；相对中性或者负面的解释则可能带来一定的困扰，引发阶段性的回撤，但整体力度并不会很大，估计和上周的猜测大致相符。基于此，降息后的1-2个交易日收盘结果（刚好也会是周线收盘）将有助于判断后续的走势：收涨意味着市场还会在一段时间内保持慢牛或者震荡上行的格局。如果有明显冲高回落的
老虎证券09-15 11:32
港股周报：互联网巨头暴涨，下周迎重磅会议！
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本周，港股表现亮眼，恒生指数周涨3.82%，一举突破26000点整数关口，创4年来新高！ $恒生指数(HSI)$ 消息面上，海关总署周一公布的数据显示，以美元计，我国8月出口额同比增长4.4%，增速较7月下降2.8个百分点，为近五个月来最低；进口同比增速放缓2.8个百分点至1.3%。出口增速放缓主要是去年基数较高，叠加抢出口效应减退，尤其是中美贸易冲突下，国内对美出口由7月的下滑21.7%扩大至8月的33.1%，连续5个月录双位数下降。另据统计局数据，我国8月居民消费价格指数（CPI）同比下降0.4%，下滑幅度超预期，主要是上年同期对比基数走高叠加本月食品价格涨幅低于季节性水平所致。但扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅连续第4个月扩大。工业生产者出厂价格指数（PPI）8月同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点，为今年3月份以来首次收窄。国内经济数据喜忧参半下，海外传来利好。周四，美国劳工统计局公布数据显示，美国8月CPI同比2.9%，持平预期，较前值2.7%小幅回升。数据发布后，交易员们大幅提升了对美联储在2025年降息的押注，诸多资产价格迎来“鸽派
老虎证券09-12 17:11
阿里暴涨，下一个AI互联网龙头是谁？
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自阿里巴巴二季报发布之后，股价就开启暴涨模式，至今已经涨超31%，带动互联网公司走强，纳斯达克金龙指数昨夜都涨了近3%！ $阿里巴巴-W(09988)$ $阿里巴巴(BABA)$ 在昨日的《恒指突破26000点大关，能不能站稳？未来何去何从？》一文中我说过，恒指的成分股中，互联网公司占的权重非常高，像阿里巴巴+腾讯就超过了16.5%: 因此，如果在阿里的带动下，互联网板块持续上涨，腾讯股价创历史新高，则有望带动恒生指数进入疯牛模式。而此轮阿里暴涨的原因主要是AI叙事得到了投资者的认可，如在二季报中，公司表示在持续强劲的AI需求推动下，云智能集团收入加速增长，同比收入增长26%，其中AI相关产品收入连续第八个季度实现三位数增长！ AI对业绩的拉动作用的确惊人，目前，业绩暴增的AI概念股还主要集中在基础设施建设上，如硬件公司英伟达，芯片制造商台积电，数据中心基础设施提供商甲骨文。众所周知，AI基础设施概念股的金主是互联网软件类公司，如微软、OpenAi、阿里巴巴等。从AI基础设施概念股业绩持续超预期来看，互联网软件类公司的业绩也必然会爆发，不然为何持续加码资本开支？因此，硬件类爆发
老虎证券09-12 15:10
港股创新药：盈利周期开启新篇章
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根据西南证券的研报和数据统计，2025年上半年，港股医药行业迎来里程碑式转折——创新药板块首次实现归母净利润扭亏为盈，以18亿元盈利正式宣告行业进入盈利期。这一突破不仅是头部企业商业化能力的集中验证，更标志着中国创新药历经十年技术积累后，正式从“研发投入驱动”转向“盈利增长驱动”的新周期。从149家港股医药企业整体表现来看，2025年上半年行业收入总额达8961.2亿元（+1%），归母净利润619.9亿元（+29.7%），而创新药板块以15.8%的收入增速、138.9%的净利润增速，成为拉动行业增长的核心引擎，其基本面拐点已明确显现。盈利破局：从“烧钱研发”到“现金造血”的关键跨越创新药板块的盈利突破并非偶然，而是产品商业化、成本控制与全球化布局协同作用的结果。从细分数据来看，36家创新药企业2025年上半年实现收入285亿元，较2024年同期增长15.8%，显著跑赢全行业1%的收入增速；更关键的是，板块归母净利润从2024年的亏损状态跃升至18亿元，实现历史性扭亏。这一转变背后，头部企业的商业化成果尤为突出。百济神州与信达生物的业绩表现堪称行业标杆。百济神州2025年上半年营业
老虎证券09-12 14:31
【一周科技动态】NVDA到ORCL/AVGO—从“单核”到“多核”；TSLA上冲400的重要缘由
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涨跌纷纭——一周大科技表现本周宏观主线：指数再创新高，但波动加剧。本周三大股指屡创收盘新高，其中纳斯达克在科技股带动下表现尤为强劲。不过，由于通胀（CPI年率上涨至2.9%，7月为2.7%）与就业数据（新增就业约22000个偏低，失业率上升至约4.3%，初请失业救济人数飙升至263000）不佳，市场情绪开始出现分歧，滞胀（stagnation + inflation）忧虑升温 Oracle急涨引发AI概念炒作争议。AI叙事在 $甲骨文(ORCL)$ 财报及云服务合同利好推动下一日大涨约36%，此举再次强调了市场对AI基础设施需求的强烈预期，但也引起 “AI泡沫“ 的担忧，尤其是当估值不断被推高且盈利增长未必全面持续时。市场普遍预期在9月FOMC会议上将出现第一次降息，预计幅度为25个基点。不过，由于通胀（尤其是服务类与住房）仍显坚韧，Fed 仍面临“放松政策”与“不破坏抗通胀信誉”的两难。数据呈现出就业松动 + 通胀回升的混合模式，这令 Fed 必须小心处理：如果降息太快或幅度太大，可能让通胀难以被遏制；如果不降则可能让经济增长和就业进一步承压。大科技本周继续保持稳定上行，至9
老虎证券09-12 13:31
恒指突破26000点大关，能不能站稳？未来何去何从？
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昨日，恒指涨超1%，报收26200点，时隔近4年，重回26000点上方！ $恒生指数(HSI)$ 如果从2024年初低点算起，恒指本轮牛市已经运行了1年8个月。从历史上看，恒指26000点算是高位：由此，不得不让人思考一个问题，即恒指跨过26000点后将何去何从？从估值上看，恒指当前市盈率为12倍，距离2018年和2021年牛市高点时的估值尚有一段距离：从权重股构成来看，恒指有88只成分股，其中，前20只成分股贡献了70.4%的权重：从权重股集中度来看，恒指的走势基本仰仗这20只成分股的表现了。在这前20只权重股中，行业分布主要分为金融和互联网，这里，我将阿里巴巴、美团、网易、快手统一算到互联网板块。金融板块中，尤以银行股为重，保险在业绩上和股市走势有一定的相关性。银行股是本轮港股牛市的重要推手，从业绩上看，在宏观经济低迷的当下，银行保持了稳定。今年二季度，工商银行营收同比增长6.8%，创下近4年来最快单季增速！建设银行、中国银行、邮储银行同样表现亮眼：而从股息率来看，工商银行高达5.6%、农业银行4.7%、建设银行5.5%，都远高于1.8%的十年期国债收益率：由此
老虎证券09-11 18:20
劲方医药开启招股：推出国内首款KRAS G12C抑制剂
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9月11日，劲方医药-B（简称“劲方医药”）正式开启招股，计划发行7760万股H股，其中香港公开发售占10%，国际发售占90%，发售价定为每股20.39港元，预计于9月19日正式在港交所挂牌交易。此次全球发售所得款项净额预计约为14.436亿港元，其中约71%将用于核心产品GFH925和GFH375的后续开发，约19%用于其他候选产品（包括GFH312等）的开发，剩余10%将作为营运资金及一般企业用途。值得关注的是，公司已成功引入实力雄厚的基石投资团，包括RTW基金、TruMed、OrbiMed、UBS Asset Management、Vivo基金、汇添富基金实体、富国实体、中信证券国际资本管理有限公司以及清池实体等知名机构，基石投资者总认购金额达1亿美元，显示出资本市场对公司发展前景的坚定信心。公司概况：创新驱动，推出国内首款KRAS G12C抑制剂劲方医药专注于肿瘤、自体免疫和炎症性疾病领域，致力于开发创新及有效的治疗方案。自2017年成立以来，公司构建了持续更新的产品管线，目前管线中包含8款候选药品，其中5款处于临床开发阶段。公司以疾病生物学机理和临床转化医学为核心，构建并
老虎证券09-11 17:41
创新药突然暴跌，机会还是风险？
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昨日，纽约时报发布一篇报道，称美国政府正在起草一项行政命令，计划限制美国药企引进中国创新药，并提高中国临床试验数据的FDA审核门槛，同时鼓励药品本土生产与采购。受此影响，创新药板块大跌，百济神州大跌10.59%、歌礼制药跌超17%、泰格医药一度跌超15%... 美国对中国创新药的忌惮由来已久，早在2023年底，美国众议院便提出了《生物安全法案》，在于禁止美国政府及其实际控制的企业与特定生物医药产业链企业（包括生物技术企业）签订合同，剑指中国医药外包业。受生物安全法案影响，国内医药外包股多次暴跌，药明康德、药明生物惨遭资金抛弃，市值蒸发上千亿。生物安全法案风波稍稍停歇，创新药行政令风波唤醒了投资者惨痛的记忆，早盘的抛售也就不难理解了。那这次的创新药暴跌会不会像医药外包股一样，迎来绝佳的布局时机呢？从纽约时报的报道来看，美国政府对中国创新药的围堵策略的确存在，理由有3个：一是中国创新药近年来表现亮眼，不少美国大药企来华采购研发管线，如今年5月，辉瑞与三生制药就PD-1/VEGF双抗SSGJ-707达成授权协议，获得在除中国外的开发、生产、商业化权利。为此，辉瑞将向三生制药支付1
老虎证券09-11 15:10

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