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业绩炸裂，英伟达能否再次历史新高？
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今日凌晨，英伟达公布了2026财年三季报，对应截止今年10月26日的三个月成绩单。与分析师预期相比，无论是营收还是利润，英伟达悉数超预期：展望四季度，英伟达预计营收将达到650亿美元，大超分析师预期的620亿！受此影响，英伟达盘后股价大涨5%： $英伟达(NVDA)$ 虽然三季度业绩很炸裂，但依然有不少投资者疑虑英伟达能否再次历史新高？今天的文章，我来尝试回答下这个问题。先从英伟达三季报营收来看，过去一个季度的收入达到570亿美元，同比大增62.5%，大超分析师预期的552亿：对于英伟达这种收入体量的公司来说，三季度的营收增速不仅没有放缓，甚至还高于二季度56%的增速，堪称奇迹！分业务来看，英伟达最核心的数据中心业务营收512亿，同比增长66%，超过分析师预期的493亿；传统的游戏显卡业务营收43亿，同比增长30%，略不及分析师预期的44亿；汽车芯片营收5.9亿，同比增长31.8%，低于分析师预期的6.2亿；专业可视化营收7.6亿，同比增长56%，大超分析师预期的6.1亿；OEM及其他业务营收仅1.7亿，可以忽略不计：由于数据中心的收入规模太大了，导致游戏、汽车及专业可
老虎证券11-20 11:46
谷歌AI资本支出狂飙，自由现金流停滞，未来增长能否兑现？
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AI 投入能否转化为超额回报，抵消折旧压力与持续支出的影响。有外国分析师认为，谷歌凭借顶尖人才、实体基础设施与自研芯片构建了独特优势，但其云业务扩张与搜索 AI 升级能否兑现 15% 以上的长期增速，成为判断当前估值合理性的关键。作者：A.J. Button 谷歌今年股价表现十分强劲。截至目前，该股年内涨幅约达51%，显著跑赢其所属的两大核心基准指数：标普500指数与纳斯达克100指数。该股的良好表现，在很大程度上也得到了出色盈利业绩的支撑。例如，在最近一个季度，公司盈利增长了33%。谷歌本季度的盈利增长，贡献了其年内涨幅的65%，由此可见，此次股价上涨在很大程度上是由基本面驱动的。然而，投资者不能想当然地认为过去的增长会持续到未来。若事情真如此简单，那么全球所有关注增长的投资者都该变得富有了。与此同时，谷歌当前的估值——在利率维持4%的背景下，PE仍达28.3倍——实际上暗含了对未来增长的预期。因此，我们需要弄清楚这种增长将来自何处。其中最关键的一点，是理解公司规模庞大的人工智能资本支出计划，以及该计划将为谷歌带来的收益。投资者早已习惯谷歌公布高营收增长、高盈利增长及高利润率的
老虎证券11-19 18:26
储能爆发，锂矿双雄连续大涨，还能买吗？
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储能是通过装置或物理介质将能量储存起来以便以后需要时利用的技术。因风电、光伏等新能源受季节、天气及地域等条件影响，发电存在不稳定、不连续的特点，而电力系统稳定、安全运行的核心要求包括发电功率必须时刻等于负荷功率（加上网络损耗），同时系统运行必须在线路、电压器等设备的各项物理极限之内，否则将出现设备损坏、连环故障，甚至大规模停电等后果。同时，若一定区域内的新能源电源建设速度超出消纳能力，将造成弃风弃光现象，导致资源浪费，配备储能一定程度上能缓解用电与发电的不平衡。在国内储能 136号文出台后，各省也相继出台相关细则，国内储能市场迎来快速增长。国内储能招标方面，2025年1-9月采招落地项目所对应的实际储能系统需求为89.2GW/321.2GWh，同比增长 178%！中国储能市场今年有些新的变化，从强制配储市场逐渐转向价值驱动市场，驱动因素有所变化：第一是现货市场发展，2025年很多省份正进入现货市场，新能源电价峰谷差在变大，储能参与现货市场的套利空间扩大；第二容量市场发展，很多省份陆续出台容量补偿电价，出台容量电价省份的投资收益率普遍较好，储能自身具备经济性驱动国内储
老虎证券11-19 16:46
美国版“花呗”IPO后首份季报：增长优先、盈利滞后
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$Klarna Group plc(KLAR)$ 2025年Q3财报作为其IPO后首份季度报告，整体表现强劲超出预期。收入达到9.03亿美元（同比+26%），GMV 327亿美元（同比+23%），双双超市场共识，主要得益于美国市场加速扩张、Fair Financing长分期产品爆发式增长以及Klarna Card快速放量。然而，受长分期产品会计处理影响（需提前全额计提预期信用损失），公司录得9500万美元净亏损和8300万美元经营亏损，盈利端短期承压，盘后股价一度波动超9%。我们认为这是一份“增长优先、盈利滞后”的典型转型期财报，亮点显著但瑕疵同样明显。财报核心信息总收入9.03亿美元，同比+26%（LfL），报送口径+28%，超FactSet共识8.855亿美元。主要是美国收入同比+51%，已成为最大单一市场；Fair Financing全球GMV同比+139%、美国+244%，贡献更高take rate。业务结构方面，长分期占比快速提升，短期Pay in 4仍占主导但增长放缓，美国市场贡献已超整体一半。总交易额（GMV）327亿美元，同比+23%（LfL）。驱动因素是美国GM
老虎证券11-19 11:27
拼多多2025Q3业绩电话会分析师问答
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点击收听拼多多2025Q3业绩电话会回放 $拼多多(PDD)$ Joyce Ju，美国银行证券研究部第三季度我们看到整体在线零售行业出现复苏，该行业的同比增速达到了近几个季度以来的最高水平。管理层能否分享一下公司对近期行业趋势的看法？与此同时，我们注意到多多本季度在线营销服务收入有所放缓，我们估计这也表明其佣金率面临一定压力。管理层能否详细说明推动增长的主要因素？您预计这一趋势会在未来几个季度持续吗？其次，在过去的几个季度里，我们看到多家平台公司推出了重大业务创新，并加大了对新模式的投资，这确实改变了竞争格局。管理层如何看待中国电子商务行业未来的竞争前景？原因何在？赵佳臻联席首席执行官兼执行董事近几个季度，行业进入了新的投资周期。电子商务行业发展迅速，在众多实力雄厚的企业中，竞争在所难免。面对这种竞争激烈、瞬息万变的环境，我们的首要关注点应该是我们的平台能为消费者、商家和其他参与者创造怎样的独特价值。我们不会过分关注短期的行业趋势或竞争对手的一举一动。展望未来，我们必须发挥自身优势，追求高质量增长，提升核心能力，从而更好地服务于商户和消费者，并在此过程中创造更多价值。当然，我
老虎证券11-19 10:06
拼多多2025Q3业绩电话会高管解读财报
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点击收听拼多多2025Q3业绩电话会回放 $拼多多(PDD)$ 陈磊总法律顾问、联席首席执行官兼董事长今年是公司成立十周年。就在本次财报发布前，我们刚刚庆祝了十周年纪念日。自2015年成立以来，我们率先推出了团队购买模式，实现了规模化带来的更多优惠和更多乐趣，并创建了一种以“惠及所有人、以人为本、更加开放”为核心的新型电子商务模式。自那时起，我们逐步从初创企业发展成为电子商务行业的重要参与者，并一路为用户、商家、行业和社会创造了更大的价值。本季度，我们实现营收1080亿元人民币，但增长依然面临压力。我们将一如既往地优先考虑长期价值而非短期业绩。回顾过去十年，我们始终秉持“关怀备至”的核心价值观，恪守自身职责和原则，并专注于电子商务核心业务。一路走来，我们致力于为用户创造价值，满足广大消费者的需求。同时，我们也竭尽所能回馈行业生态系统，推动行业朝着更加惠及所有人、以人为本、更加开放的方向发展。自成立之初，我们的使命便是通过提供价格实惠、服务优质的产品，服务最广泛的消费者群体。十年前，我们推出了团队采购模式，旨在解决农民、种植户以及工业带商户面临的挑战。这种电商模式帮助众多农民和普
老虎证券11-19 09:57
三季报超预期，小米被错杀了？
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刚刚，小米公布了三季报，全面超预期：其中，小米三季度营收1131亿，同比增长22.3%，略超分析师预期的1125亿：分业务看，智能手机三季度营收460亿，同比下降3.1%，略高于分析师预期的458.4亿；IoT业务营收275.5亿，同比增长5.6%，不及分析师预期的280.7亿；互联网服务收入93.8亿，同比增长10.9%，高于分析师预期的91.8亿；汽车及其他业务营收290亿，高于分析师预期的280亿：虽然小米大部分业务都超了预期，但仔细查看，还是令人忧虑。其中，小米最核心的手机业务连续2个季度下滑，且下滑幅度有所扩大。从销量上看，小米手机三季度出货量4330万，同比增长0.5%：单价方面，三季度为1062.8元，同比下降3.6%，下降幅度较二季度的2.7%有所扩大：单价下降主要来自海外市场，根据第三方数据，今年三季度，小米在国内的高端智能手机销量在整体智能手机销量中的占比为24.1%，同比提升4.1个百分点；其中，在人民币4,000–6,000元价位段的智能手机销量市占率达到18.9%，同比提升5.6个百分点。核心业务智能手机表现不佳下，此前高增的IoT业务在三季度大
老虎证券11-18 18:46
CoreWeave订单积压550亿美元，市场在担心什么？
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作为新兴云服务提供商，CoreWeave本周虽公布了稳健的第三季度业绩，但由于部分新建数据中心延期，公司下调了本季度业绩指引，股价随即遭遇重挫。不过，有外国分析师认为，该股当前的下跌仅源于短期波折，而其长期投资逻辑正持续向好。作者：Stone Fox Capital 反常的悲观情绪过去几周，尽管CoreWeave的投资逻辑未发生任何实质性变化，但在“AI泡沫”担忧升温的背景下，其股价大幅下跌。这家AI云服务公司下调了第四季度营收预期，且有知名做空机构称，超大规模数据中心运营商正通过激进的折旧计提方式虚增利润。然而，这些吸引眼球的说法，并非判断AI泡沫是否真的存在的合理依据。 11月10日，CoreWeave发布了2025年第三季度财报，业绩超出分析师预期，具体数据如下： ➢按美国通用会计准则计算的每股收益（EPS）为-0.22美元，超出预期0.29美元； ➢营收为13.6亿美元，同比增长132.9%，超出预期8000万美元。核心问题在于，CoreWeave将2025年全年营收目标下调至50.5亿-51.5亿美元，低于此前预期及分析师共识的52.9亿美元。事实上，公司第三季度营收已
老虎证券11-18 18:06
NVDA Q3财报前瞻：老黄的“大杀器”全速出货
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最近 $英伟达(NVDA)$ 的股价走得有点“委屈”，虽然它自己依然不错，但跟一众AI同行比，情绪上明显滞后了些。为什么？市场一定程度上被ASIC定制芯片和老对手AMD的增长潜力，把想象力带跑偏了。在我看来，次级故事拉高估值永远只能是情绪过热阶段的体现，真正的“AI芯片王”才是拉动估值的根本。Blackwell这个“大杀器”正在全速爬坡，王者归来，NVDA会不会在Q3迎来一次“突破性”的季度表现？主要看的是：Blackwell全速出击下的需求加速炸裂先来两个关键结论 1. AI芯片的“王冠”无人能撼。尽管竞争对手的各种声势很大，但Blackwell依旧是AI芯片中的“首选” 。更重要的是，下一代平台Vera Rubin的需求信号“非常强劲”（VERY strong）。这说明老黄家新一代产品的生命周期和需求前景，根本不用担心。 2.供应瓶颈不再是老黄的锅。之前市场总担心NVDA供不上货，但根据最新的行业调研显示，需求正在“实质性加速”（material acceleration）。NVDA已经完全解决了早期的机架（rack）整合问题，现在增长的瓶颈已经不再是NVDA自己了，而是转
老虎证券11-18 16:06
业绩炸裂，股价不涨反跌，零跑错杀了吗？
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昨晚，零跑汽车公布了三季报，营收194.5亿，同比增长97.3%：三季度净利润1.5亿，不及分析师预期的2.35亿。受此影响，零跑今日股价一度跌超6%： $零跑汽车(09863)$ 除了净利润不及预期外，导致零跑股价大跌的因素还有昨晚小鹏汽车大跌10.3%，投资者对新能源汽车持谨慎态度。 $小鹏汽车(XPEV)$ 虽然股价表现不佳，但零跑三季报可圈可点，加上2026年目标激进，大跌的零跑有可能被错杀了！具体来看，零跑三季度毛利率达到14.5%，比小鹏汽车业务13.1%的毛利率还要高：从销量上看，零跑10月销量突破7万大关，成为造车新势力中第一家完成该里程碑的企业：截止11月15日，公司提前一个半月完成2025年度50万台的销量目标，预期全年销量将突破60万台！业绩会上，管理层给出全年销量58-65万辆指引，按中值计算，零跑接下来2个月，每月销量都将突破7.4万辆！实现这一成绩并不容易，主要是四季度不少地方政府取消了以旧换新的补贴政策，导致新能源汽车行业放缓。根据中国乘联分会11月10日发布的数据显示，包括轿车、运动型多用途车（SUV）和小型面包车在内的乘用车在10月的全
老虎证券11-18 15:46

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