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港股周报：全球股市暴跌，发生了什么？
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本周，全球股市暴跌，恒生指数周跌5.09%，逼近25000点整数关口！消息面上，美联储对于12月是否降息发生分歧，美联储理事沃勒支持在12月的会议上再次降息，因为他越来越担心劳动力市场和就业急剧放缓。然而，美联储副主席杰斐逊表示，虽然就业面临的下行风险有所增加，但随着利率接近中性水平，政策制定者需要谨慎行事。受此影响，美联储12月降息25个基点的概率降为39.6%，维持利率不变的概率为60.4%。降息预期落空下，全球投资者将目光锁定在周四凌晨公布的英伟达财报。作为市值高达4.4万亿美元市值的AI霸主，英伟达财报对科技股、美股，乃至全球股市都至关重要！英伟达不负所望，第三财季营收达到570亿美元，同比大增62.5%，大超分析师预期的552亿；预计四季度营收将达到650亿美元，大超分析师预期的620亿！ CEO黄仁勋称：“Blackwell 的销量远超预期，云端 GPU 也已售罄。计算需求在训练和推理方面持续加速增长，呈指数级增长”。受财报超预期带动，英伟达股价一度大涨5%，然而，盘中走势出现惊天大逆转，财报后股价反跌3.15%。受此影响，科技股大跌，甲骨文跌超6.5%、阿斯麦
老虎证券昨天17:36
上市即腰斩，激光雷达龙头怎么了?
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今年9月16日，激光雷达龙头禾赛登陆港股，成为全球首家同时在美国和香港两地上市的激光雷达公司！ $禾赛(HSAI)$ $禾赛-W(02525)$ 本次IPO，禾赛获得169倍超额认购，上市首日大涨近10%，一时间风头无两！然而，好景不长，港股上市后，禾赛迅速走弱，短短2个多月，已经腰斩不止：发生了什么？腰斩背后有什么利空消息吗？腰斩之后的禾赛还值不值得关注？从三季报来看，禾赛依然保持了高速增长，当季营收近8亿，同比大增47.5%：推动业绩大增的主要原因是激光雷达在新能源汽车上加速应用，今年三季度，禾赛激光雷达出货量达到44.1万台，同比暴增228.9%：利润方面，禾赛三季度毛利率稳定在42%的水平，并未因产品价格下降而下调：实现这一点非常不易，因为三季度激光雷达单价同比下滑了55.2%：净利润方面，禾赛三季度达到2.56亿，主要是出售了一家科技公司的股权，去除该笔收益后，正常利润在1.3亿。禾赛预计2025年的净利润将达到3.5亿，据此计算，禾赛当前的市盈率估值49倍！虽然看起来较高，但禾赛预计明年的激光雷达出货量将达到200-300万台，较过去一年有翻倍级别的增长。
老虎证券昨天15:46
【一周科技动态】Gemini3.0彻底点燃Google？Nvidia财报高开低走因期权结构变化？
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涨跌纷纭——一周大科技表现本周宏观主线大量延迟的经济数据开始集中释放，同时美联储内部对12月是否继续降息出现明显分歧，市场对“软着陆”信心动摇，美股经历剧烈震荡。美国从“特朗普交易”初期亢奋转向现实审视：停摆结束虽释放数据，但数据偏弱+美联储内部分歧升级，彻底打破了12月降息“板上钉钉”的幻想美联储政策路径成为市场最大不确定性来源。11月19-20日美联储公布的10月会议纪要显示，官员对12月降息存在明显分歧。9月非农就业报告（延迟至20日发布）显示就业增长弱于预期，失业率小幅升至4.4%，引发市场对劳动力市场降温的担忧。美联储官员Cook提及 “潜在资产估值脆弱性”，市场聚焦私募信贷领域的信用风险。美股市场呈现“先扬后抑、剧烈波动”格局。纳斯达克指数周内一度因英伟达财报预期而冲高，但9月就业数据弱于预期+美联储纪要鹰派后迅速回落，标普500开盘跳涨超1.4%后收跌，2020年后历史仅出现两次。CTA多头仓位极高，已触发短期阈值，空头重新入场。大科技本周在英伟达财报后普遍回调，但仍有分歧。至11月20日收盘，过去一周 $苹果(AAPL)$ -2.45%， $微软(MSFT)$
老虎证券昨天15:16
Circle Q3交易量暴增580%，但收入命脉掌握在美联储手中
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Circle第三季度业绩表现强劲，其收入多元化的努力已开始见效。不过，有外国分析师认为，这一成效的完全释放将是一个缓慢的过程，与此同时，若经济陷入衰退，几乎没有任何因素能阻止Circle业务出现全面崩盘。作者：Richard Durant 10月中旬至今，该公司股价已下跌逾40%。短期利率持续走低，尽管截至目前跌幅相对温和。近几周比特币价格也出现大幅下跌，这可能会抑制市场对稳定币的需求。尽管如此，在股价近期下跌后，其长期发展逻辑仍具有较强吸引力。但若宏观经济环境持续恶化，Circle股价将缺乏支撑。市场环境近期稳定币领域最重要的变化，是更有利的监管环境的出台。尽管其全面影响可能在一段时间内难以完全显现，但由于Circle始终专注于合规运营，它在把握这一机遇方面处于最有利的位置。在市场热潮的推动下，第三季度流通中的稳定币总量同比增长59%。本季度Circle的市场份额也升至29%。据报道，稳定币交易量同比增长约130%，其中USDC（Circle发行的美元稳定币）的交易量占比提升至40%。尽管这些数据表现积极，但近期市场回调可能会在短期内抑制稳定币需求。若当前局面演变为熊市或经济
老虎证券11-20 17:56
劝你别抄底小米！
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周二晚上，小米发布了三季报，次日股价大跌4.8%，跌破40港元大关！ $小米集团-W(01810)$ 今日，小米再跌3.6%，较历史高点下跌40%，成为港股科技股中表现最差的巨头！这波下跌的原因我在小米三季报解读中有详细的解释，感兴趣的朋友可以移步查阅《三季报超预期，小米被错杀了？》。小米大跌之后，网上出现不少抄底的声音，在此，我劝你先别急着出手。目前，小米共有4大主业：手机、IoT、互联网服务和汽车。其中，手机业务占比最大，为41%；IoT占比24%；汽车26%；互联网服务8%。从三季报来看，手机业务连续2个季度下滑；IoT增速大幅放缓；互联网服务一如既往的稳定；汽车业务因为历史基数低，同比暴增！如果没有汽车业务遮掩门面，小米三季报会很难看。目前来看，手机业务可能持续疲软，还面临存储芯片涨价压力；IoT去年在国家补贴下，基数太高，易降难增；互联网服务保持稳定；汽车业务仍会大增，即使小米汽车风波不断。从估值上看，小米当前的市销率为2倍，对比历史，处于历史高位：上一轮小米手机、IoT业务下行时，小米市销率估值最低到了0.63倍，考虑到2022年时的宏观大环境远比现在及可预
老虎证券11-20 15:56
业绩炸裂，英伟达能否再次历史新高？
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今日凌晨，英伟达公布了2026财年三季报，对应截止今年10月26日的三个月成绩单。与分析师预期相比，无论是营收还是利润，英伟达悉数超预期：展望四季度，英伟达预计营收将达到650亿美元，大超分析师预期的620亿！受此影响，英伟达盘后股价大涨5%： $英伟达(NVDA)$ 虽然三季度业绩很炸裂，但依然有不少投资者疑虑英伟达能否再次历史新高？今天的文章，我来尝试回答下这个问题。先从英伟达三季报营收来看，过去一个季度的收入达到570亿美元，同比大增62.5%，大超分析师预期的552亿：对于英伟达这种收入体量的公司来说，三季度的营收增速不仅没有放缓，甚至还高于二季度56%的增速，堪称奇迹！分业务来看，英伟达最核心的数据中心业务营收512亿，同比增长66%，超过分析师预期的493亿；传统的游戏显卡业务营收43亿，同比增长30%，略不及分析师预期的44亿；汽车芯片营收5.9亿，同比增长31.8%，低于分析师预期的6.2亿；专业可视化营收7.6亿，同比增长56%，大超分析师预期的6.1亿；OEM及其他业务营收仅1.7亿，可以忽略不计：由于数据中心的收入规模太大了，导致游戏、汽车及专业可
老虎证券11-20 11:46
谷歌AI资本支出狂飙，自由现金流停滞，未来增长能否兑现？
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AI 投入能否转化为超额回报，抵消折旧压力与持续支出的影响。有外国分析师认为，谷歌凭借顶尖人才、实体基础设施与自研芯片构建了独特优势，但其云业务扩张与搜索 AI 升级能否兑现 15% 以上的长期增速，成为判断当前估值合理性的关键。作者：A.J. Button 谷歌今年股价表现十分强劲。截至目前，该股年内涨幅约达51%，显著跑赢其所属的两大核心基准指数：标普500指数与纳斯达克100指数。该股的良好表现，在很大程度上也得到了出色盈利业绩的支撑。例如，在最近一个季度，公司盈利增长了33%。谷歌本季度的盈利增长，贡献了其年内涨幅的65%，由此可见，此次股价上涨在很大程度上是由基本面驱动的。然而，投资者不能想当然地认为过去的增长会持续到未来。若事情真如此简单，那么全球所有关注增长的投资者都该变得富有了。与此同时，谷歌当前的估值——在利率维持4%的背景下，PE仍达28.3倍——实际上暗含了对未来增长的预期。因此，我们需要弄清楚这种增长将来自何处。其中最关键的一点，是理解公司规模庞大的人工智能资本支出计划，以及该计划将为谷歌带来的收益。投资者早已习惯谷歌公布高营收增长、高盈利增长及高利润率的
老虎证券11-19 18:26
储能爆发，锂矿双雄连续大涨，还能买吗？
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储能是通过装置或物理介质将能量储存起来以便以后需要时利用的技术。因风电、光伏等新能源受季节、天气及地域等条件影响，发电存在不稳定、不连续的特点，而电力系统稳定、安全运行的核心要求包括发电功率必须时刻等于负荷功率（加上网络损耗），同时系统运行必须在线路、电压器等设备的各项物理极限之内，否则将出现设备损坏、连环故障，甚至大规模停电等后果。同时，若一定区域内的新能源电源建设速度超出消纳能力，将造成弃风弃光现象，导致资源浪费，配备储能一定程度上能缓解用电与发电的不平衡。在国内储能 136号文出台后，各省也相继出台相关细则，国内储能市场迎来快速增长。国内储能招标方面，2025年1-9月采招落地项目所对应的实际储能系统需求为89.2GW/321.2GWh，同比增长 178%！中国储能市场今年有些新的变化，从强制配储市场逐渐转向价值驱动市场，驱动因素有所变化：第一是现货市场发展，2025年很多省份正进入现货市场，新能源电价峰谷差在变大，储能参与现货市场的套利空间扩大；第二容量市场发展，很多省份陆续出台容量补偿电价，出台容量电价省份的投资收益率普遍较好，储能自身具备经济性驱动国内储
老虎证券11-19 16:46
美国版“花呗”IPO后首份季报：增长优先、盈利滞后
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$Klarna Group plc(KLAR)$ 2025年Q3财报作为其IPO后首份季度报告，整体表现强劲超出预期。收入达到9.03亿美元（同比+26%），GMV 327亿美元（同比+23%），双双超市场共识，主要得益于美国市场加速扩张、Fair Financing长分期产品爆发式增长以及Klarna Card快速放量。然而，受长分期产品会计处理影响（需提前全额计提预期信用损失），公司录得9500万美元净亏损和8300万美元经营亏损，盈利端短期承压，盘后股价一度波动超9%。我们认为这是一份“增长优先、盈利滞后”的典型转型期财报，亮点显著但瑕疵同样明显。财报核心信息总收入9.03亿美元，同比+26%（LfL），报送口径+28%，超FactSet共识8.855亿美元。主要是美国收入同比+51%，已成为最大单一市场；Fair Financing全球GMV同比+139%、美国+244%，贡献更高take rate。业务结构方面，长分期占比快速提升，短期Pay in 4仍占主导但增长放缓，美国市场贡献已超整体一半。总交易额（GMV）327亿美元，同比+23%（LfL）。驱动因素是美国GM
老虎证券11-19 11:27
拼多多2025Q3业绩电话会分析师问答
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点击收听拼多多2025Q3业绩电话会回放 $拼多多(PDD)$ Joyce Ju，美国银行证券研究部第三季度我们看到整体在线零售行业出现复苏，该行业的同比增速达到了近几个季度以来的最高水平。管理层能否分享一下公司对近期行业趋势的看法？与此同时，我们注意到多多本季度在线营销服务收入有所放缓，我们估计这也表明其佣金率面临一定压力。管理层能否详细说明推动增长的主要因素？您预计这一趋势会在未来几个季度持续吗？其次，在过去的几个季度里，我们看到多家平台公司推出了重大业务创新，并加大了对新模式的投资，这确实改变了竞争格局。管理层如何看待中国电子商务行业未来的竞争前景？原因何在？赵佳臻联席首席执行官兼执行董事近几个季度，行业进入了新的投资周期。电子商务行业发展迅速，在众多实力雄厚的企业中，竞争在所难免。面对这种竞争激烈、瞬息万变的环境，我们的首要关注点应该是我们的平台能为消费者、商家和其他参与者创造怎样的独特价值。我们不会过分关注短期的行业趋势或竞争对手的一举一动。展望未来，我们必须发挥自身优势，追求高质量增长，提升核心能力，从而更好地服务于商户和消费者，并在此过程中创造更多价值。当然，我
老虎证券11-19 10:06

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