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美国版“花呗”IPO后首份季报：增长优先、盈利滞后
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$Klarna Group plc(KLAR)$ 2025年Q3财报作为其IPO后首份季度报告，整体表现强劲超出预期。收入达到9.03亿美元（同比+26%），GMV 327亿美元（同比+23%），双双超市场共识，主要得益于美国市场加速扩张、Fair Financing长分期产品爆发式增长以及Klarna Card快速放量。然而，受长分期产品会计处理影响（需提前全额计提预期信用损失），公司录得9500万美元净亏损和8300万美元经营亏损，盈利端短期承压，盘后股价一度波动超9%。我们认为这是一份“增长优先、盈利滞后”的典型转型期财报，亮点显著但瑕疵同样明显。财报核心信息总收入9.03亿美元，同比+26%（LfL），报送口径+28%，超FactSet共识8.855亿美元。主要是美国收入同比+51%，已成为最大单一市场；Fair Financing全球GMV同比+139%、美国+244%，贡献更高take rate。业务结构方面，长分期占比快速提升，短期Pay in 4仍占主导但增长放缓，美国市场贡献已超整体一半。总交易额（GMV）327亿美元，同比+23%（LfL）。驱动因素是美国GM
老虎证券2小时前
拼多多2025Q3业绩电话会分析师问答
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点击收听拼多多2025Q3业绩电话会回放 $拼多多(PDD)$ Joyce Ju，美国银行证券研究部第三季度我们看到整体在线零售行业出现复苏，该行业的同比增速达到了近几个季度以来的最高水平。管理层能否分享一下公司对近期行业趋势的看法？与此同时，我们注意到多多本季度在线营销服务收入有所放缓，我们估计这也表明其佣金率面临一定压力。管理层能否详细说明推动增长的主要因素？您预计这一趋势会在未来几个季度持续吗？其次，在过去的几个季度里，我们看到多家平台公司推出了重大业务创新，并加大了对新模式的投资，这确实改变了竞争格局。管理层如何看待中国电子商务行业未来的竞争前景？原因何在？赵佳臻联席首席执行官兼执行董事近几个季度，行业进入了新的投资周期。电子商务行业发展迅速，在众多实力雄厚的企业中，竞争在所难免。面对这种竞争激烈、瞬息万变的环境，我们的首要关注点应该是我们的平台能为消费者、商家和其他参与者创造怎样的独特价值。我们不会过分关注短期的行业趋势或竞争对手的一举一动。展望未来，我们必须发挥自身优势，追求高质量增长，提升核心能力，从而更好地服务于商户和消费者，并在此过程中创造更多价值。当然，我
老虎证券3小时前
拼多多2025Q3业绩电话会高管解读财报
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点击收听拼多多2025Q3业绩电话会回放 $拼多多(PDD)$ 陈磊总法律顾问、联席首席执行官兼董事长今年是公司成立十周年。就在本次财报发布前，我们刚刚庆祝了十周年纪念日。自2015年成立以来，我们率先推出了团队购买模式，实现了规模化带来的更多优惠和更多乐趣，并创建了一种以“惠及所有人、以人为本、更加开放”为核心的新型电子商务模式。自那时起，我们逐步从初创企业发展成为电子商务行业的重要参与者，并一路为用户、商家、行业和社会创造了更大的价值。本季度，我们实现营收1080亿元人民币，但增长依然面临压力。我们将一如既往地优先考虑长期价值而非短期业绩。回顾过去十年，我们始终秉持“关怀备至”的核心价值观，恪守自身职责和原则，并专注于电子商务核心业务。一路走来，我们致力于为用户创造价值，满足广大消费者的需求。同时，我们也竭尽所能回馈行业生态系统，推动行业朝着更加惠及所有人、以人为本、更加开放的方向发展。自成立之初，我们的使命便是通过提供价格实惠、服务优质的产品，服务最广泛的消费者群体。十年前，我们推出了团队采购模式，旨在解决农民、种植户以及工业带商户面临的挑战。这种电商模式帮助众多农民和普
老虎证券3小时前
三季报超预期，小米被错杀了？
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刚刚，小米公布了三季报，全面超预期：其中，小米三季度营收1131亿，同比增长22.3%，略超分析师预期的1125亿：分业务看，智能手机三季度营收460亿，同比下降3.1%，略高于分析师预期的458.4亿；IoT业务营收275.5亿，同比增长5.6%，不及分析师预期的280.7亿；互联网服务收入93.8亿，同比增长10.9%，高于分析师预期的91.8亿；汽车及其他业务营收290亿，高于分析师预期的280亿：虽然小米大部分业务都超了预期，但仔细查看，还是令人忧虑。其中，小米最核心的手机业务连续2个季度下滑，且下滑幅度有所扩大。从销量上看，小米手机三季度出货量4330万，同比增长0.5%：单价方面，三季度为1062.8元，同比下降3.6%，下降幅度较二季度的2.7%有所扩大：单价下降主要来自海外市场，根据第三方数据，今年三季度，小米在国内的高端智能手机销量在整体智能手机销量中的占比为24.1%，同比提升4.1个百分点；其中，在人民币4,000–6,000元价位段的智能手机销量市占率达到18.9%，同比提升5.6个百分点。核心业务智能手机表现不佳下，此前高增的IoT业务在三季度大
老虎证券昨天18:46
CoreWeave订单积压550亿美元，市场在担心什么？
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作为新兴云服务提供商，CoreWeave本周虽公布了稳健的第三季度业绩，但由于部分新建数据中心延期，公司下调了本季度业绩指引，股价随即遭遇重挫。不过，有外国分析师认为，该股当前的下跌仅源于短期波折，而其长期投资逻辑正持续向好。作者：Stone Fox Capital 反常的悲观情绪过去几周，尽管CoreWeave的投资逻辑未发生任何实质性变化，但在“AI泡沫”担忧升温的背景下，其股价大幅下跌。这家AI云服务公司下调了第四季度营收预期，且有知名做空机构称，超大规模数据中心运营商正通过激进的折旧计提方式虚增利润。然而，这些吸引眼球的说法，并非判断AI泡沫是否真的存在的合理依据。 11月10日，CoreWeave发布了2025年第三季度财报，业绩超出分析师预期，具体数据如下： ➢按美国通用会计准则计算的每股收益（EPS）为-0.22美元，超出预期0.29美元； ➢营收为13.6亿美元，同比增长132.9%，超出预期8000万美元。核心问题在于，CoreWeave将2025年全年营收目标下调至50.5亿-51.5亿美元，低于此前预期及分析师共识的52.9亿美元。事实上，公司第三季度营收已
老虎证券昨天18:06
NVDA Q3财报前瞻：老黄的“大杀器”全速出货
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最近 $英伟达(NVDA)$ 的股价走得有点“委屈”，虽然它自己依然不错，但跟一众AI同行比，情绪上明显滞后了些。为什么？市场一定程度上被ASIC定制芯片和老对手AMD的增长潜力，把想象力带跑偏了。在我看来，次级故事拉高估值永远只能是情绪过热阶段的体现，真正的“AI芯片王”才是拉动估值的根本。Blackwell这个“大杀器”正在全速爬坡，王者归来，NVDA会不会在Q3迎来一次“突破性”的季度表现？主要看的是：Blackwell全速出击下的需求加速炸裂先来两个关键结论 1. AI芯片的“王冠”无人能撼。尽管竞争对手的各种声势很大，但Blackwell依旧是AI芯片中的“首选” 。更重要的是，下一代平台Vera Rubin的需求信号“非常强劲”（VERY strong）。这说明老黄家新一代产品的生命周期和需求前景，根本不用担心。 2.供应瓶颈不再是老黄的锅。之前市场总担心NVDA供不上货，但根据最新的行业调研显示，需求正在“实质性加速”（material acceleration）。NVDA已经完全解决了早期的机架（rack）整合问题，现在增长的瓶颈已经不再是NVDA自己了，而是转
老虎证券昨天16:06
业绩炸裂，股价不涨反跌，零跑错杀了吗？
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昨晚，零跑汽车公布了三季报，营收194.5亿，同比增长97.3%：三季度净利润1.5亿，不及分析师预期的2.35亿。受此影响，零跑今日股价一度跌超6%： $零跑汽车(09863)$ 除了净利润不及预期外，导致零跑股价大跌的因素还有昨晚小鹏汽车大跌10.3%，投资者对新能源汽车持谨慎态度。 $小鹏汽车(XPEV)$ 虽然股价表现不佳，但零跑三季报可圈可点，加上2026年目标激进，大跌的零跑有可能被错杀了！具体来看，零跑三季度毛利率达到14.5%，比小鹏汽车业务13.1%的毛利率还要高：从销量上看，零跑10月销量突破7万大关，成为造车新势力中第一家完成该里程碑的企业：截止11月15日，公司提前一个半月完成2025年度50万台的销量目标，预期全年销量将突破60万台！业绩会上，管理层给出全年销量58-65万辆指引，按中值计算，零跑接下来2个月，每月销量都将突破7.4万辆！实现这一成绩并不容易，主要是四季度不少地方政府取消了以旧换新的补贴政策，导致新能源汽车行业放缓。根据中国乘联分会11月10日发布的数据显示，包括轿车、运动型多用途车（SUV）和小型面包车在内的乘用车在10月的全
老虎证券昨天15:46
小鹏汽车2025Q3业绩电话会分析师问答
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点击收听小鹏2025Q3业绩电话会回放 $小鹏汽车(XPEV)$ $小鹏汽车-W(09868)$ Tim Hsiao，摩根士丹利研究部我的第一个问题是关于物理人工智能的，因为过去其他公司的竞争优势体现在成本、品牌和渠道等多个方面。我想请问管理层能否详细阐述一下小鹏汽车在物理人工智能领域的长期竞争优势将体现在哪些方面？公司又将如何持续增强在这些领域的实力？何小鹏联合创始人、董事长兼首席执行官我认为这绝对是一个大问题。传统汽车制造商的盈利模式与基于人工智能生成的新型物理模型商业模式截然不同。它们的基因完全不同。传统汽车制造商通常专注于自身定位，以及如何瞄准目标用户群体，最终一切都归结于一级供应商以及供应链其他环节的整合。然而，对于基于人工智能生成的物理模型而言，定义则有所不同。我们——我们——最终决定一切的关键在于对未来技术的定义。它涵盖了全栈技术能力以及定制集成。例如，我们推出的 IRON 机器人就是一个很好的例子。因此，不同的基因会孕育不同的产品和不同的增长势头。我相信，未来汽车将成为机器人技术的一种新形式，并在未来 5 到 10 年内真正融入我们的生活，成为下一代机器人技术。
老虎证券昨天10:07
小鹏汽车2025Q3业绩电话会高管解读财报
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点击收听小鹏2025Q3业绩电话会回放 $小鹏汽车(XPEV)$ $小鹏汽车-W(09868)$ 何小鹏联合创始人、董事长兼首席执行官大家好。2025年第三季度，小鹏汽车公布了创纪录的销售业绩——各项关键运营指标均创历史新高，交付量、营收、毛利率和现金储备均创历史新高。该季度车辆交付量达116,007辆，同比增长149%。全新小鹏P7近期上市，迅速跻身20万至30万元人民币区间最畅销的三款纯电动轿车之列，自9月起，月交付量突破4万辆。此外，公司第三季度毛利率首次突破20%，净亏损进一步收窄。我们的目标是在第四季度实现盈亏平衡。这些持续的运营改进将进一步巩固我们对物理人工智能研发的专注，为2026年VLA 2.0模型、Robotaxi和人形机器人的量产奠定基础。随着人工智能模型的进步以及与现实世界数据的日益融合，机器正逐渐获得在我们的物理环境中进行交互、沟通、改造和创造的能力。这一发展正在重塑未来的出行方式和日常生活。过去11年来，小鹏汽车致力于自主研发全栈技术，从软件定义汽车发展到新兴的物理人工智能领域。我们深知，作为物理人工智能两大主要应用领域的汽车和人形机器人，共享着同质化
老虎证券昨天09:46
小鹏三季报不太理想！
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刚刚，小鹏公布了三季报，不太理想！与分析师预期相比，小鹏三季报营收略不及预期，但每股收益大超预期：展望四季度，小鹏预计销量在12.5-13.2万辆之间，同比增长36.6%-44.3%，不及分析师预期的13.6万辆；预计四季度营收在215-230亿，同比增长33.5%-42.8%，不及分析师预期的253.6亿。财报发布后，小鹏盘前股价一度跌超4%： $小鹏汽车(XPEV)$ 具体来看，小鹏三季度营收203.8亿，同比增长101.7%，略超管理层给出的196-210亿指引中值，不及分析师预期的204.5亿：三季度毛利率20.1%，大超分析师预期的17.7%，历史上首次突破20%大关：但是，三季度毛利率超20%，主要是利润率高的服务及其他收入达到23.3亿，同比增长78.1%，该业务的利润率高达74.6%，远高于去年同期的60.1%，主要是三季度技术研发服务达成若干里程碑！如果看造车业务的毛利率，三季度为13.1%，环比下降1.2个百分点，不及分析师预期的14.4%，管理层称是因为产品换代所至：在研发服务收入带动下，小鹏三季度净亏损3.8亿，较去年同期18亿的亏损大幅收窄。从
老虎证券11-17 18:06

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