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台积电2025Q2业绩电话会议高管解读财报
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点击收看台积电2025Q2业绩电话会议回放 $台积电(TSM)$ Wendell Huang 我的演讲将首先介绍2025年第二季度的财务亮点。之后，我将提供2025年第三季度的业绩指引。第二季度新台币收入环比增长11.3%，这得益于市场对我们行业领先的3纳米和5纳米技术的强劲需求，但部分被不利的外汇汇率所抵消。以美元计算，收入环比增长17.8%，达到301亿美元，超过了我们第二季度的预期。毛利率环比下降0.2个百分点，至58.6%，这主要是由于不利的外汇汇率和海外晶圆厂的利润率稀释，但更高的产能利用率和成本改进措施部分抵消了这一影响。由于营业杠杆的作用，营业利润率环比增长1.1个百分点，达到49.6%。整体而言，我们第二季每股收益为新台币15.36元，较去年同期成长60.7%，股本回报率为34.8%。现在我们来看看按技术划分的收入。3 纳米工艺技术在第二季度贡献了 24% 的晶圆收入，而 5 纳米和 7 纳米分别占 36% 和 14%。7 纳米及以下先进技术占晶圆收入的 74%。接下来看看按平台划分的收入贡献。高性能计算 (HPC) 环比增长 14%，占我们第二季度收入的 60%。智
老虎证券07-21 09:58
优步的赌局：3亿美金救得了Lucid，救得了自己吗？
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在一项出人意料的举措中，优步宣布与 Lucid 达成合作协议，共同部署一支自动驾驶出租车（robotaxi）车队。这家共享出行平台正处在一个十字路口：多家自动驾驶出租车服务正计划在未来将优步排除在外。有外国分析师认为，优步投资Lucid的计划可能会让人失望。作者：StoneFox Capital 自动驾驶出租车竞赛目前，优步运营着一个年销售额达 500 亿美元、估计拥有 1.7 亿名司机的共享出行平台。根据 2025 年第一季度的数据，优步在 820 亿美元的出行业务总预订量（ARR）中，抽成比例约为 25%–40%。自动驾驶出租车的市场推进正威胁着这一共享出行平台——美国两大主要玩家目前都希望自建网络。谷歌旗下的 Waymo 长期在凤凰城和旧金山运营其网络，最近又与优步在奥斯汀展开合作；特斯拉则刚刚在奥斯汀启动了有限的自动驾驶出租车服务，并一直力推自建 robotaxi 网络的概念。优步面临生存级威胁：公司高度依赖汽车合作伙伴把自动驾驶出租车接入其共享网络。该平台拥有庞大的乘客网络，并可在未来数年的过渡期里，通过自动驾驶出租车与人工司机并行提供互补服务。正因如此，优步刚刚宣
老虎证券07-18 19:09
反“内卷式”竞争：破解困局的路径与突破点
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一、什么是“内卷式”竞争 “内卷式”竞争是一种经济生态中的非理性博弈状态，其核心特征是行业内所有参与者陷入“投入增加但整体收益不升反降”的恶性循环。在这种模式下，企业并非通过技术创新或效率提升获取竞争优势，而是依赖简单的规模扩张、价格战等低水平策略争夺市场份额，最终导致全行业利润空间持续萎缩，甚至引发系统性风险。从形成机制看，“内卷式”竞争往往始于个别企业的短期逐利行为。当某一行业出现市场红利时，大量资本和资源迅速涌入，企业为抢占先机开始扩大产能。随着供给快速超过需求，市场竞争加剧，部分企业选择以降价为手段维持市场份额。这种行为很快引发连锁反应，其他企业被迫跟进，形成“价格下降—利润压缩—进一步扩产摊薄成本—价格再降”的闭环。在这个过程中，行业整体技术进步停滞，资源配置效率低下，企业陷入“越努力越亏损”的怪圈。以光伏产业为例，2022-2024年期间，硅片、多晶硅、组件等核心产品产能持续扩张，仅硅片产能就从2022年初的约200GW飙升至2024年中的350GW以上，而同期全球光伏装机需求增速远低于产能扩张速度。企业为消化过剩产能，不得不持续压低产品价格，多晶硅价格从2022年的3
老虎证券07-18 18:10
港股周报：重磅数据落地，恒指挑战年内新高！
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本周，港股延续上涨态势，恒生指数周涨2.84%，报收24825.66点，挑战年内最高24874.39点！消息面上，本周诸多重磅数据落地。国内方面，据国家统计局，6月份，社会消费品零售总额42287亿元，同比增长4.8%，增速较5月份的6.4%大幅回落。但海关数据显示，6月中国出口同比增长5.8%，超过彭博社调查中经济学家预期的5%，高于5月4.8%的增幅。国内数据喜忧参半，海外市场捷报频传。一方面，美国6月核心CPI同比上涨2.9%，符合预期，但高于前值2.8%；环比涨幅从前月的0.1%小幅回升至0.2%，但低于预期0.3%，为连续第五个月低于预期；另一方面，英伟达宣布美国政府放松芯片出口管制，H20芯片得以重新对华出口，国内科技股应声上涨。与此同时，美股本周迎来财报季，阿斯麦、台积电等半导体巨头公布二季报，其中，台积电二季度业绩及指引大超预期，并称AI需求越来越强劲，点燃了投资者做多AI概念股的信心！ $台积电(TSM)$ 受此影响，本周互联网巨头涨幅领先，资讯科技板块涨幅仅次于医疗保健：南下资金本周净买入215亿：本周港股大事件： 1. 乐道L90将于8月1日开启交付，蔚
老虎证券07-18 17:09
泡泡玛特上半年业绩炸裂，股价不涨反跌，机会还是风险？
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周二盘后，泡泡玛特发布正面盈利预告，预计今年上半年营收同比增长200%以上，预期集团溢利（不包括未完成统计的金融工具的公允价值变动损益）同比增长不低于350%！推动业绩暴增的原因有： (a) 泡泡玛特品牌及旗下IP在全球认可度进一步提升，多样化的产品品类促进本集团收入增长，本集团各区域市场收入均实现持续高速增长； (b) 海外收入佔比持续提升，收入结构的变化对毛利、溢利均产生积极影响。同时，规模效应使溢利显著增加；及 (c) 持续优化产品成本，加强费用管控，提升盈利能力。受此影响，泡泡玛特周三一度涨超2%，但最终冲高回落，反跌4%，同日恒生指数微跌0.29%： $泡泡玛特(09992)$ 周四、周五，泡泡玛特连续2日逆势下跌，另据wind数据显示，泡泡玛特业绩预告发布后，卖空股数明显增长：由此，不少投资者认为，泡泡玛特此时发布业绩预告，成了机构高位出货的机会！因此，在泡泡玛特年内股价飙升174%后，一个极具争议的问题摆上台面，暴涨后的泡泡玛特有没有泡沫？靓丽业绩发布后冲高回落是否意味着股价已经见顶？首先，今年上半年，泡泡玛特的核心产品Labubu火爆全球，多地出现排队抢购，因
老虎证券07-18 16:29
财报双超预期却暴跌8%！阿斯麦的“保守指引”暗藏什么玄机？
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阿斯麦于周三公布了其最新财报业绩。该公司实现了业绩双超预期，尽管其对本季度的业绩指引并非特别强劲。不过，有外国分析师认为，阿斯麦在其行业中仍占据主导地位，考虑到其长期增长潜力以及在全球半导体行业中的重要性，其估值似乎并不算过高。作者：Jonathan Weber 发生了什么？周三清晨，阿斯麦公布了其第二财季财报业绩。以下是主要数据：来源：Seeking Alpha 如图所见，该公司在两个指标上都超出了预期，这自然是个不错的结果。这并不太令人惊讶，因为该公司在过去四个季度的盈利和收入均超过了市场普遍预期，因此存在超越预期的趋势。这至少在一定程度上是由于阿斯麦的管理层在业绩指引方面倾向于保守，这使得公司很容易带来积极的惊喜。例如，在最近一个季度，阿斯麦此前发布的营收指引为 72 亿至 77 亿欧元，这意味着公司轻松超过了其自身指引区间的中点。分析师共识预期为 75.4 亿欧元，略高于管理层指引的中点 75 亿欧元，但管理层以 24% 的出色营收增长超越了这一预期。阿斯麦的每股收益超出预期的幅度非常大，每股收益比预期高出约 15%，这是一个非常积极的惊喜。市场对财报发布的反应并不积
老虎证券07-17 19:09
维立志博开启招股：创新驱动的生物科技新星
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2025 年 7 月 17 日至 7 月 22 日，南京维立志博生物科技股份有限公司（简称 “维立志博”）开启招股之旅，拟全球发售 3205.44 万股股份，预期将于2025年7月25日开始在联交所买卖。此次发售备受瞩目，公司已引入包括 LVC、OrbiMed、高毅、易方达等多家基石投资者，认购总额为 6900 万美元，为公司上市注入了一剂强心针。一、公司概况：专注创新疗法维立志博成立于 2012 年，是一家临床阶段生物科技公司，长期深耕于创新疗法的发现、开发及商业化领域。公司矢志不渝地致力于满足中国及全球在肿瘤、自身免疫性疾病及其他重大疾病方面未获满足的医疗需求。在生物科技赛道中，维立志博凭借其独特的研发视角和坚定的创新理念，逐渐崭露头角。公司的创新管线极为丰富，囊括 14 项主要资产，其中 6 款已成功进入临床阶段，涵盖 1 款核心产品及 3 款主要产品。这些产品在全球临床进度中处于领先地位，展现出维立志博卓越的研发实力和前瞻性的战略布局。在研发成果方面，维立志博成绩斐然。其核心产品 LBL-024 由内部独立开发，是一款处于关键性临床阶段的新型 PD-L1 与 4-1BB
老虎证券07-17 18:08
创新药这么火，维立志博无脑全仓干！
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创新药今年行情太牛了，整个医疗保健板块年内涨了48.6%，仅次于金融板块：看个股行情更是牛的一塌糊涂，三生制药年内涨幅高达360%、荣昌生物高达376%、翰森制药这样的千亿巨头都涨了近1倍： $三生制药(01530)$ $荣昌生物(09995)$ $翰森制药(03692)$ 如此火热的情况下，维立志博此时招股，必将火爆香江内外！ $维立志博－Ｂ(09887)$ 维立志博于2012年成立，是一家临床阶段生物科技公司，专注于肿瘤、自身免疫性疾病及其他重大疾病新疗法的发现、开发及商业化。公司拥有1款核心产品LBL-024（处于注册临床阶段的PD-L1与4-1BB双特异性抗体）、13款其他候选药物（包括5款临床阶段候选药物及8款临床前阶段候选药物）：由于公司的药品尚处于研发阶段，因此没有任何收入，去年的净亏损在3亿左右：从在研产品来看，最核心的是LBL-024，一种PD-L1与4-1BB双特异性抗体。其为针对肺外神经内分泌癌的全球首款处于注册临床阶段的靶向4-1BB受体的疗法。LBL024亦有望成为治疗晚期肺外神经内分泌癌的首款获批药物。此外，于2024年10月自国家药品监督管理局获得
老虎证券07-17 16:29
台积电，业绩炸裂，半导体要疯！
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刚刚，台积电公布了二季报，业绩炸裂，无论营收还是利润，悉数超分析师预期：受此影响，台积电在老虎证券夜盘交易中一度涨超6%，股价创历史新高： $台积电(TSM)$ 具体来看，台积电二季度营收300.7亿美元，同比大增44.4%，大超管理层给出的284-292亿指引：考虑到台积电每月10号都会公布月度销售数据，因此，二季度营收超预期已是市场明牌。当然，如果考虑到新台币兑美元大幅升值，台积电二季度营收实际上更亮眼：除收入外，台积电二季度毛利率达到58.6%，接近管理层给出的57%-59%指引上限，高于分析师预期的58%，比上年同期高出5.4个百分点：在盈利能力提升的情况下，台积电二季度净利润达到128亿美元，同比大增67%！净利润增速远超营收的原因主要是台积电先进工艺占比提升，二季度7纳米及以下工艺贡献了74%的收入，其中，3纳米贡献了24%，大幅高于去年同期的15%：一般而言，芯片制造工艺越先进，能够生产的厂家越少，定价能力越强，毛利率越高！分产品看，二季度高性能计算贡献了60%的收入，智能手机贡献了27%，物联网、自动驾驶各自贡献了5%的收入：几年前，台积电近一半的收入
老虎证券07-17 15:08
福特 Q2 财报将至！电动车退潮但研发难停，关税与税收优惠如何角力？
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福特7月30日发布的第二季度财报，投资者更关注特朗普总统的关税政策或者新法案对其的影响。有外国分析师认为，财报至少能让这件事稍微明朗一些，因为财报会反映特朗普关税的影响，但暂时还不会体现税法变化的影响。不过展望未来，这两项政策中，税法可能更为重要。风水轮流转就在短短几年前，福特还计划从Ford Blue部门裁员8000人，以确保其电动汽车计划获得充足资金。当时人们认为，内燃机（ICE）即将退出历史舞台，核心目标是全力以赴发展电动汽车。随着《大而美法案》（简称OBBBA）的通过，电动汽车不再是美国政界的“宠儿”。购买电动汽车的税收抵免将在9月30日到期，而企业平均燃油经济性（CAFE）的违规罚款已被设为0美元。这意味着，尽管汽车制造商仍需向美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）报告燃油里程，且从技术上讲，达到里程目标的要求仍在法规中，但未达标的罚款如今已不复存在。特朗普的首次减税就以类似方式取消了奥巴马医改中的个人医保强制令。为避免任何疑问，需要澄清一点。NHTSA和环境保护局（EPA）的各自强制令都已失效。EPA的强制令——基于温室气体排放水平（而非严格意义上的里程），但仅测
老虎证券07-16 19:28

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