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TikTok美国重组，资本如何重分1.7亿用户蛋糕？
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在马德里的谈判桌上，中美盯着的不是一杯红酒，而是1.7亿美国用户的短视频时间。最新传出的消息是，TikTok美国业务将被重组为一家新美籍公司，美国投资财团（可能是Oracle+Silver Lake+a16z等）控股约80%，中方股东留20%。新公司由美方主导董事会（还特意留了一个“政府指定席位”），而现有用户要迁移到一款新开发的“美国本土版”TikTok，算法技术则通过字节跳动的许可来重建。用户数据则是Oracle在德州的数据中心接手。看起来在谈国家安全，但底子是资本切蛋糕。对Oracle：一本万利的云与合规生意 $甲骨文(ORCL)$ 的角色很妙。过去它和TikTok就有数据托管合作，如今一旦 deal 落地，它摇身一变成了“唯一指定的安全屋”。数据中心的长期合同锁定，意味着 Oracle Cloud 可以吃下稳健的 recurring revenue。还有合规、算法托管这些服务，市场愿意给溢价。财报里一行不起眼的云收入，接下来可能要换个估值倍数。正因如此，消息一出 Oracle 股价小涨，投资人心里已经把这部分生意当“稳拿”。对Meta：别人搬家，我收流量 $Meta
老虎证券09-17 11:51
Oracle吃下TikTok？如何用Delta中性期权策略最大化收益？
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写在前面：如果你对期权有一定了解，并实操做过买方（例如单腿Call）和卖方（Sell PUT），欢迎一起来了解更多基于Delta的策略！最近的 $甲骨文(ORCL)$ 可以说是“AI下游服务”的最大惊喜。首先是财报引爆，公司公布的RPO规模直接冲上455亿，同比增长359%，这个数据一度让市场怀疑是新闻稿笔误。要知道，RPO本质是“未来收入的储备池”，反映的就是客户需求强度和确定性。这背后是企业客户在 AI 云、数据库、AI 服务器相关服务上的爆发式采购。然后财报当日市场反馈给了单日飙升超35%，俨然复刻了 $英伟达(NVDA)$ 在2023年ChatGPT爆发后的AI行情，只不过这次是AI产业链需求向下游扩散。昨日坊间盛传ORCL可能会入股TikTok（鹰兔谈判），Oracle又说不定成了Bytedance的“绣球郎”。TikTok自身就是GPU大买家，Oracle的OCI（云业务）又是拼命想卡位的赛道，两边拉个红线，不失为资本市场的浪漫。从财报后的最高的340回撤到300左右，已经洗掉了一批获利盘。而现在300左右的位置碰上该事件，可能会迎来另一种行情（震荡上行）。我给大家
老虎证券09-16 18:11
拆解JEPI的“高息陷阱”：为什么它成了牛市中的输家？
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摩根大通股票溢价收益ETF（下称：“JEPI”）再次未能跟上强劲的市场涨势。这只备兑认购期权ETF虽持续提供稳健收益，但回报率始终无法跟上基准标普500指数。有外国分析师认为，JEPI既无法跟上市场回报，也未能充分保护投资者免受下行风险冲击。作者：Stone Fox Capital 核心问题：始终跑不赢市场 JEPI存在一个重大问题：其持仓始终偏向高估值股票。过去一年，该基金已大幅增持大盘科技股。目前，其前十大持仓中包含5只市值超6000亿美元的科技股，其中多数已达到数万亿美元估值。尽管相关数据未完全公开，但从当前持仓情况来看，JEPI在过去几年科技股上涨周期中似乎并未充分参与收益，却在此时重仓布局。该ETF非科技板块的最大持仓仍是万事达，其股价当前对应2025年预期每股收益的市盈率高达36倍。该股股息率极低，且与Visa一样，可能面临稳定币的冲击——稳定币的出现意在降低信用卡交换费。 JEPI今年的回报率充分暴露了这只ETF的问题：标普500指数涨幅近18%，而该ETF不仅未涨，反而下跌了近3%。按照该基金的设计逻辑，投资者本可预期约15%的资本利得。即便在4月的市场抛售潮中
老虎证券09-16 17:21
Coinbase要发币，是否有胜算？
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稳定币行业的转型趋势——“发行变薄，分发变厚”出发，成功已从“能否发行”转向“能否分发”，即构建贯穿钱包、桥接、商户的“路网”，让稳定币被自然使用和流通。 $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ 发了个帖子要做代币稳定币时代的核心——分发决定成败稳定币行业范式转移：发行变薄：稳定币发行已高度模块化（如Paxos、Bridge提供API/白牌方案），企业可快速上线稳定币，边际成本低。Coinbase作为合规平台，发行技术门槛低，但发行本身非核心竞争力。分发变厚：真正稀缺的是分发能力——即稳定币能否嵌入用户日常动作（如支付、交易、募资），形成网络效应。Coinbase的胜算高度依赖其现有分发网络能否转化为竞争优势。稳定币的成败取决于三大高势能分发场景（交易所/Launchpad、钱包/跨链桥、商户与PSP）。Coinbase若发币，需在这些场景深度布局，否则可能重蹈 $PayPal(PYPL)$ 的PYUSD覆辙（PYUSD表现不佳，因分发未达预期）。 Coinbase发行稳定币的优势：强大的分发基础 Coinbase拥有显著优势，源于其庞大的用户生态和合规基
老虎证券09-16 16:11
英伟达之外：存储和AI硬件正在悄悄改写半导体胜负手！
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当市场还在讨论“谁能跑赢 $英伟达(NVDA)$ ”的时候，真正悄然变动的是另一条链条——存储（HDD/SSD/NAND/DRAM）+AI服务器配套+设备端，正在被一波由超大模型与数据中心扩容共同驱动的刚性需求推上风口。今天的信号不是孤立的新闻，而是“价格→供给紧张→机构上调预期→资金跟进”的四连击：SanDisk/NAND首发涨价、Micron/DRAM/NAND跳价/惜售与机构上调、Western Digital 与Seagate跟进HDD涨价、以及设备龙头ASML出现内部买盘。这一串动作都在同步发生，说明行情有“基本面验证”的味道，而非纯概念炒作。 9月15日Semi复盘存储方向出现短期涨价+中期需求持续的“Price & Volume”双重催化： $SanDisk Corp.(SNDK)$ 已宣布 NAND 涨价，Micron/业内也出现“暂停报价/惜售”信号，Western Digital 当天通知客户上调 HDD 价格，市场对存储景气回升的预期被迅速放大机构开始把“AI驱动的存储需求”量化入估值：UBS、Citi 等纷纷上调 Micron 目标价（UBS 把 MU 拉
老虎证券09-16 14:51
Amazon的秘密武器：Pattern以26亿美元IPO估值颠覆电商格局
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人工智能驱动的电商加速平台Pattern，正通过其技术实力与数据洞察帮助全球品牌在复杂电商生态中实现增长。电子商务的蓬勃发展不仅改变了消费者的购物习惯，也为品牌方带来了全新的挑战与机遇。成立于2013年的 $Pattern Group Inc.(PTRN)$ 总部位于美国犹他州莱希，专注于为品牌提供全球电商加速服务，旨在成为品牌与全球电商平台之间的智能连接层。公司计划以每股13-15美元的价格发行2143万股，募资规模达2.79亿至3.21亿美元，估值约为26亿美元。 01 业务模式：数据驱动的电商赋能者 Pattern的核心定位是“电子商务加速领域的先驱”，其自主研发的人工智能和机器学习技术平台每日执行数千次优化操作，致力于在各大电商平台高效销售数万种商品。 Pattern采用“直接采购并销售”的模式，从品牌合作伙伴（如Gaia、博世、Tumi、LifeScan等）采购产品，然后在全球主流电商平台（如亚马逊、沃尔玛、天猫等）进行销售。这种模式使Pattern能够全面掌控定价、内容、物流和客服环节，形成完整的数据闭环，并与品牌方的利益保持高度一致。 02 财务表现：增长迅猛，盈利
老虎证券09-15 18:11
不同集团开启招股：中国中高端育儿产品市场排名第二
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2025年9月15日至9月18日，不同集团开启招股之旅，拟全球发售1098.09万股（视乎超额配股权行使与否而定），其中中国香港发售股份109.81万股，国际发售股份988.28万股。发售价将为每股发售股份62.01-71.20港元，每手买卖单位为100股，预期9月23日在联交所买卖。集团已订立基石投资协议，基石投资者包括信庭基金、上海通怡及华泰资本投资（就通怡场外掉期而言）、Great Praise等，他们同意在若干条件的规限下按发售价认购或促使其指定实体认购总金额1500万美元（约1.17亿港元）可购买的发售股份数目一、公司概况：母婴赛道的年轻“黑马” 不同集团是一家家庭生活产品科技公司，成立时间并不长，却在母婴赛道掀起了不小的波澜。其核心品牌BeBeBus创立于2019年，精准切入高端育儿产品市场。创业初期，BeBeBus以婴儿推车作为主打产品，凭借独特的设计、优良的品质，迅速在竞争激烈的母婴市场崭露头角。随后，公司产品线不断拓展，逐步涵盖了儿童安全座椅、婴儿床、餐椅等产品。经过短短几年的发展，BeBeBus已经将业务范畴扩大到亲子出行、亲子睡眠、亲子喂养及卫生护理四大核心场景
老虎证券09-15 17:50
Netskope IPO：估值缩水却增长爆表！美股新股第二个Figma？
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$Netskope, Inc.(NTSK)$ 这单IPO终于走到牌桌中央。最新披露的信息摆出来，市场立刻就有点躁动了。代码是 “NTSK”，挂在纳斯达克。公司计划发4780万股 Class A 普通股，定价区间15–17美元。如果直接冲上限，募集资金能到8.13亿美元，目标估值65亿美金，和21年那次私募市场给的75亿美金比起来，这次估值小降一档，说白了就是市场环境不允许太“飘”。基本面呢？ Netskope 的增长曲线还是很顺滑。到25年7月，ARR已经7.07亿美元，同比增长33%，动能不俗。2026财年前六个月收入增长 30.7%，也还在30%+的舒适区。盈利当然还是亏，但比去年“少亏”了：上半年净亏损 1.695 亿美元，比去年同期的 2.067 亿美元收窄不少，全年亏损大概 3.545 亿美元。毛利率也抬头到了 71%。客户数超过 4300 家，里面有 Fortune 100 大客户撑腰，净留存率高达 118%，这种数据拿去路演够提气的。以FCF Margin来算Rule of 40，Netskope的故事与Peers相比相对合理，2026财年H1的Rule of 40
老虎证券09-15 15:51
一周IPO观察：大行科工高开低走？禾赛/劲方招股，奇瑞过讯，紫金国际临近上市；GEMI/FIGR美股上市大涨，本周静待Netskope！
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港股IPO观察截止2025年的第37周，港交所1家上市，3家招股，2家聆讯，4家递表。当周上市（1家）折叠自行车公司 $大行科工(02543)$ （首日+14.95%%）当周招股（3家）数字医疗健康服务平台 $健康160(02656)$ 激光雷达供应商 $禾赛-W(02525)$ 肿瘤和自身免疫等领域的创新生物医药公司 $劲方医药-B(02595)$ 通过聆讯（2家）中国第二大自主品牌车企$奇瑞汽车新兴的母婴产品供应商 $不同集团(06090)$ 递表公司（4家）可堆栈分布式光储一体机解决方案提供商$思格新能源中国领先的网约车及城际道路客运信息服务提供商 $盛威时代科技股份有限公司（临时代码）(91025)$ 全球医疗解决方案提供商 $深圳麦科田生物医疗技术股份有限公司（临时代码）(91023)$ 国内头部的时尚首饰品牌 $潮宏基(002345)$ 其他 $紫金矿业(02899)$ 旗下 $紫金黄金国际有限公司（临时代码）(91014)$ 计划于9月19日启动香港IPO招股，目标估值超过300亿美元。传将于9月24日确定最终发行价格，并于9月29日正式在香港联交所挂牌
老虎证券09-15 11:51
降息在即，美联储出“怪招”可能性很低
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从去年年末开始期待的美联储降息大戏在屡次跳票之后即将迎来大结局。根据fedwatch的最新数据，北京时间本周四凌晨的FOMC将会降息25个基点至4-4.25%的利率水平，板上钉钉不会有其他变数。同时，参考鲍威尔相对稳健的过往操作，有理由相信美联储也不会放出任何可能影响市场格局的大招/怪招。这意味着，消息落地之后的市场走势将是最为直观的投资者选择。从市场主要趋势来看，上周我们猜测的背离结束最终是以英伟达的快速反弹而收尾。指数方面虽然也有上涨，但实际进展并不大，两者趋同的行情有助于本周的消息反馈。一直强调无变化（中美关系OR特朗普自身状况）的大前提下，市场出现反转和趋势变化的可能性很低。换句话来说，降息落地之后，行情至少不会快速反转。如果有相对积极的解读来诠释这次降息的话，那么市场的热情有望得到加强，继续慢牛很难改变；相对中性或者负面的解释则可能带来一定的困扰，引发阶段性的回撤，但整体力度并不会很大，估计和上周的猜测大致相符。基于此，降息后的1-2个交易日收盘结果（刚好也会是周线收盘）将有助于判断后续的走势：收涨意味着市场还会在一段时间内保持慢牛或者震荡上行的格局。如果有明显冲高回落的
老虎证券09-15 11:32

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