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港股周报：恒指巨震，下周重磅数据来临！
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本周，港股巨震，恒生指数周涨1.41%。消息面上，上周五盘后，阿里巴巴公布2026财年一季报，营收达2476.52亿元，同比增长2%；净利润423.82亿元，同比激增76%。其中，云业务收入333.98亿元，同比增长26%，AI相关收入连续八个季度实现三位数增长。与此同时，即时零售业务收入达147.84亿元，同比增长12%，日均订单峰值突破1.2亿单，带动中国电商集团营收重回双位数增长。阿里电商事业群CEO蒋凡表示闪购将带来万亿交易增量！受此影响，阿里巴巴周一股价暴涨18.5%，创下近两年单日最大涨幅，带动互联网公司集体上涨，恒生指数周一涨超2%。此后，港A两市迎来调整，AI明星股大跌，市场情绪受挫，恒生指数连续三天下跌。 9月4日周四，ADP Research公布的数据显示，美国8月ADP就业人数增加5.4万人，大幅低于市场预期的6.8万人，也较7月修正后的10.4万增幅明显放缓。受此影响，美联储降息预期升温，标普500指数创历史新高。与此同时，博通发布2025财年三季报，业绩及指引超预期，管理层表示AI相关的需求依旧旺盛，订单量极为强劲，盘后股价涨超4.5%，创历史新
老虎证券09-05 16:20
【一周科技动态】AWS新叙事，AMZN马上新高？GOOGL如何成为本周大赢家
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涨跌纷纭——一周大科技表现本周宏观主线：投资者对9月的历史性弱势保持警惕，该月往往是股市表现最差的月份。重大事件包括Russell指数的重构初步公告，以及市场对即将到来的就业报告和美联储决定的敏感反应，股市在假期前后交易量较低，但科技和成长股推动了指数上行。劳动力市场疲软增温降息预期。ADP私营部门新增就业仅5.4万（低于预期的6.9万），失业初请飙升至23.7万（高于预期的22.9万），连续上升趋势显现出劳动力市场承压迹象，同时ISM服务业指数升至52。服务业仍在扩张，但就业疲软，市场对联储9月降息预期大幅升温，目前做市商预计此会议降息几成定局，年内至少累计降息50基点。本周市场在一个节假日后低开高走， $标普500ETF(SPY)$ 指数再刷新高， $纳斯达克(.IXIC)$ $纳斯达克100指数(NDX)$ 也系数反弹。市场此前对英伟达财报高度期待落空，转而投入在 $博通(AVGO)$ 、亚马逊、谷歌等不同AI叙事场景(TPU，推理训练），AI主线仍为市场提供强势支撑。大科技本周继续保持稳定上行，至9月4日收盘，过去一周 $苹果(AAPL)$ +4.03%， $微软(M
老虎证券09-05 15:41
XPU份额超GPU，博通是下一个英伟达？
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昨日，美股盘后，博通公布了2025财年三季报，对应截止8月3日的三个月成绩单，与分析师预期相比，博通的营收和利润皆超预期：虽然业绩靓丽，但一如英伟达一样，博通在财报公布前，股价较四月低点暴涨近130%，投资者已将乐观预期计提在股价中。因此，小幅超预期的财报公布之后，博通股价一度下跌。但在业绩会上，管理层称AI相关的需求依旧旺盛，订单量极为强劲，且在上个季度，一家大客户向博通下达了100亿美元的生产订单，由此，博通预计2026年AI营收增速将高于此前预期的50%-60%！受此影响，博通盘后股价涨超4.5%，股价创历史新高： $博通(AVGO)$ 具体来看，博通三季度营收159.5亿美元，同比增长22%，高于管理层给出的158亿指引，亦高于分析师预期的158.4亿：分业务看，半导体业务营收91.66亿美元，同比增长27.3%，略好于分析师预期的91亿；软件业务营收67.86亿，同比增长28.4%，略好于分析师预期的67.5亿：在半导体业务中，AI相关的收入为52亿美元，同比增长63%，高于分析师预期的51亿，占半导体收入的比重提升至56.5%：非AI相关的半导体业务营收40亿美
老虎证券09-05 13:41
反内卷：破解产能困局，开启资本市场新机遇
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2024年以来，“反内卷”从政策表述逐步落地为具体治理行动，2025年7月中央财经委、政治局会议连续聚焦“重点行业产能治理”，标志着破解“内卷式”竞争已成为稳定经济大盘、优化发展质量的核心抓手。当前工业领域的内卷本质是产能扩张与需求增长的失衡，而反内卷政策通过推动产能出清、重构增长动能，不仅有望扭转供需错配格局，更将为资本市场开启新一轮机遇窗口。一、产能扩张失衡：内卷式竞争的根源所在 “内卷式”竞争的核心矛盾，在于工业产能扩张速度长期超越需求增长节奏。通过工业企业营收、库存及产能利用率等公开数据推算，截至2025年二季度，我国规模以上工业总产能达186.7万亿元，占GDP比重135.7%。2014年以来，工业产能经历了三轮明显扩张：2018年供给侧改革后企业盈利修复推动的谨慎扩张、2021年内外需双旺带动的激进扩张、2023-2024年制造业投资高增支撑的持续扩张。尤其是2020年二季度至2023年一季度，工业产能实际增速连续三年高于GDP增速，供需失衡逐步累积。产能过剩直接引发连锁反应：企业为消化过剩产能陷入低价恶性竞争，PPI自2023年起持续低迷，2025年7月仍为-3.6%
老虎证券09-04 19:01
暴涨17%，中创新航要疯？
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今日，港A两市大跌，创业板指数跌超4%，恒生指数跌超1%。 $创业板指(399006)$ $恒生指数(HSI)$ 一片哀鸿遍野之下，锂电池板块异军突起，宁德时代早盘一度涨超4.6%、亿纬锂能涨超13%。 $宁德时代(300750)$ $亿纬锂能(300014)$ 火爆情绪带动下，港股的锂电池板块也不甘示弱，中创新航盘中一度涨超17%，股价创近3年来新高： $中创新航(03931)$ 逆势大涨，背后有怎样的逻辑支撑？从上半年业绩来看，根据8月27日晚中创新航发布的半年报，上半年营收164亿，同比增长31.7%；净利润4.66亿，同比增长87.1%。单看二季度，中创新航营收95.2亿，同比增长163.8%；净利润2.4亿，同比大增116%：由此来看，中创新航上半年业绩非常靓丽。除中创新航外，其他锂电池公司二季度业绩同样喜人，如宁德时代二季度净利润增长33.7%、亿纬锂能营收同比增长24.6%、先导智能净利润同比增长456%：由此来看，整个锂电池板块都呈现出复苏态势。不过，锂电池走出低谷，并不是最近刚发生的事情，从一季报来看，相关公司的业绩便已大幅好转，二季度只不过是确认了景气度
老虎证券09-04 16:21
蔚来2025Q2业绩电话会议分析师问答
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点击收听蔚来汽车2025Q2业绩电话会议回放 $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$ $蔚来(NIO.SI)$ 花旗集团研究部Ming Chung 我是花旗银行的杰夫。祝贺您取得如此好的业绩。我的第一个问题是关于ES8和L90的产能提升速度以及今年剩余时间的交付目标。由于订单积压量巨大，我们能否预期集团12月份单月产能达到或超过5.5万辆？这是我的第一个问题。李斌联合创始人、董事长兼首席执行官谢谢您的提问。确实，随着昂科威L90和蔚来全新ES8的上市，我们看到了更强劲的市场需求，甚至高于我们上市前的预期。因此，我们一直在与供应链合作伙伴密切合作，以改善和提升整个价值链以及供应链的生产能力。我们的目标是，到10月份，ONVO L90的全供应链产能能够达到每月1.5万辆。而对于ES8，由于产能爬坡时间较长，我们希望12月份全供应链产能能够达到每月15万辆。通过同时考虑需求和供应的可用性和产能，我们第四季度的目标是实现所有 3 个品牌每月平均交付 50,000 台，这意味着在第四季度，我们所有 3 个品牌的季度交付目标是 150,000 台。花旗集团研究部Ming Chu
老虎证券09-04 11:20
蔚来2025Q2业绩电话会议高管解读财报
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点击收听蔚来汽车2025Q2业绩电话会议回放 $蔚来(NIO)$ $蔚来-SW(09866)$ $蔚来(NIO.SI)$ 陈睿投资者关系主管大家早上好，晚上好。欢迎参加蔚来汽车2025年第二季度财报电话会议。该公司的财务和运营结果已于今天早些时候在一份新闻稿中公布，并发布在该公司的 IR 网站上。参加今天电话会议的有创始人、董事会主席兼首席执行官李斌先生和首席财务官 Stanley Qu 先生。在继续之前，请注意，今天的讨论将包含根据美国1995年《私人证券诉讼改革法》安全港条款作出的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性。因此，公司的实际业绩可能与今天表达的观点存在重大差异。有关风险和不确定性的更多信息包含在公司向美国证券交易委员会、香港联合交易所有限公司和新加坡证券交易所有限公司提交的某些文件中。除适用法律要求外，公司不承担更新任何前瞻性陈述的义务。另请注意，蔚来汽车的盈利新闻稿和本次电话会议涵盖了未经审计的 GAAP 财务信息以及未经审计的非 GAAP 财务指标。请参阅蔚来汽车的新闻稿，其中包含未经审计的非 GAAP 指标与可比 GAAP 指标的对账表。现在
老虎证券09-04 11:12
27倍PE的AI巨头！AMD业绩拐点已现？
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AMD在自身发布强劲的第二季度财报后，股价并未出现上涨。与中国相关的问题仍未解决，但有外国分析师认为，无论美国芯片企业是否向中国出售产品，人工智能芯片的需求依然旺盛。作者：Stone Fox Capital 核心背景信息 AMD公布了2025年第二季度的强劲业绩，营收增长32%，达到创纪录的77亿美元。这家AI芯片企业原本就被预期将迎来拐点：一方面，AI市场需求正从模型训练转向推理；另一方面，AMD新款MI355芯片已投放市场，其性能实现了35倍的飞跃，可显著提升超低延迟推理能力。未来，AI推理市场预计将占据增长的主导地位。今年推出的MI355芯片以及明年计划推出的MI400芯片，有望使英伟达在市场份额争夺中面临更大压力。布鲁克菲尔德（Brookfield）预测，推理芯片的销量将很快与AI训练芯片的需求持平；到2028年，推理芯片的功耗需求将接近训练芯片水平；到2034年，AI芯片的总需求将增长10倍。目前，多项预测显示，到2028年AI芯片需求规模将达到1万亿美元。英伟达首席执行官预测，到本十年末，AI基础设施支出将达到3万亿至4万亿美元。而目前这家AI芯片领域的领军企业，年销
老虎证券09-03 18:40
AVGO的财报前瞻以及估值分布（MS再升目标价）
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大摩在财报前直接上调了 $博通(AVGO)$ 的目标，从原来的338美元拉升到357美元。核心观点是：AVGO在AI定制芯片上的布局正迎来爆发期，明年很可能成为公司业绩的强劲引擎。驱动因素 ASIC业务被视为主导增长点，预计2026年AI相关收入达31.6亿（同比增长5320.8亿（原估计$17.8亿）。这得益于新客户（如TPU项目）的加速启动和推理需求激增。TPU（Tensor Processing Unit）需求超预期，单位增长可能优于之前的持平假设，受计算能力需求推动。ASIC管道包括多个新项目，是2026年关键增长驱动力。分析师给予Broadcom更高信用度，因其执行记录和客户合作关系。除了ASIC，网络业务也被看好。报告预测2026年AI网络收入增长39%至108亿美元，主要因为以太网在AI网络中的份额正在扩大。Arista的云部署表现强劲，多个大型以太网集群在加速上线，这印证了客户偏好开放、标准化的以太网生态，而不是封闭系统。长远看，这意味着AVGO能在规模化网络市场占据主导，特别是在 hyperscaler 的支出周期中获益。非AI部分，虽然周期性复苏比预期慢，但报告
老虎证券09-03 17:20
比亚迪业绩这么差，股价竟然不咋跌，有大招？
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上周五晚，比亚迪公布了半年报，二季度业绩堪称暴雷。其中，二季度营收2009亿，同比增长14%；净利润63.6亿，同比下滑29.9%：毛利率方面，二季度为16.3%，同比下降2.4个百分点：费用方面，二季度销售费用62.3亿，同比增长18.3%；管理费用54.8亿，同比增长39.6%；研发费用153.7亿，同比增长70.6%。毛利率下降、费用增速远超营收，因此，比亚迪二季度净利润大幅下降躲不过去了。在半年报披露前，比亚迪曾因大幅降价引发车圈集体声讨，甚至引发政府高层震动，带来了后续的反内卷号召。之前，监管层也曾对比亚迪过长的付款周期提出警告，在政策及舆论压力下，比亚迪承诺将供应商支付账期统一至60天内。种种信号，加上二季度汽车销量为114.5万辆，同比仅增长16%，增速较此前明显回落。而今年上半年，比亚迪销量为214.6万辆，距离今年550万的目标差距巨大。因此，比亚迪股价最近几个月走势较为疲软，与A股牛市形成鲜明反差，说明聪明的资金以及意识到比亚迪业绩放缓。虽说市场已有预期，但比亚迪这份堪称暴雷及的半年报披露后，股价倒十分强势，本周一仅下跌3.82%，迄今跌幅也没超5%
老虎证券09-03 11:50

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