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AVGO的财报前瞻以及估值分布（MS再升目标价）
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大摩在财报前直接上调了 $博通(AVGO)$ 的目标，从原来的338美元拉升到357美元。核心观点是：AVGO在AI定制芯片上的布局正迎来爆发期，明年很可能成为公司业绩的强劲引擎。驱动因素 ASIC业务被视为主导增长点，预计2026年AI相关收入达31.6亿（同比增长5320.8亿（原估计$17.8亿）。这得益于新客户（如TPU项目）的加速启动和推理需求激增。TPU（Tensor Processing Unit）需求超预期，单位增长可能优于之前的持平假设，受计算能力需求推动。ASIC管道包括多个新项目，是2026年关键增长驱动力。分析师给予Broadcom更高信用度，因其执行记录和客户合作关系。除了ASIC，网络业务也被看好。报告预测2026年AI网络收入增长39%至108亿美元，主要因为以太网在AI网络中的份额正在扩大。Arista的云部署表现强劲，多个大型以太网集群在加速上线，这印证了客户偏好开放、标准化的以太网生态，而不是封闭系统。长远看，这意味着AVGO能在规模化网络市场占据主导，特别是在 hyperscaler 的支出周期中获益。非AI部分，虽然周期性复苏比预期慢，但报告
老虎证券09-03 17:20
比亚迪业绩这么差，股价竟然不咋跌，有大招？
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上周五晚，比亚迪公布了半年报，二季度业绩堪称暴雷。其中，二季度营收2009亿，同比增长14%；净利润63.6亿，同比下滑29.9%：毛利率方面，二季度为16.3%，同比下降2.4个百分点：费用方面，二季度销售费用62.3亿，同比增长18.3%；管理费用54.8亿，同比增长39.6%；研发费用153.7亿，同比增长70.6%。毛利率下降、费用增速远超营收，因此，比亚迪二季度净利润大幅下降躲不过去了。在半年报披露前，比亚迪曾因大幅降价引发车圈集体声讨，甚至引发政府高层震动，带来了后续的反内卷号召。之前，监管层也曾对比亚迪过长的付款周期提出警告，在政策及舆论压力下，比亚迪承诺将供应商支付账期统一至60天内。种种信号，加上二季度汽车销量为114.5万辆，同比仅增长16%，增速较此前明显回落。而今年上半年，比亚迪销量为214.6万辆，距离今年550万的目标差距巨大。因此，比亚迪股价最近几个月走势较为疲软，与A股牛市形成鲜明反差，说明聪明的资金以及意识到比亚迪业绩放缓。虽说市场已有预期，但比亚迪这份堪称暴雷及的半年报披露后，股价倒十分强势，本周一仅下跌3.82%，迄今跌幅也没超5%
老虎证券09-03 11:50
暴跌17%，蔚来暴雷了？
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刚刚，蔚来公布了二季报，与分析师预期相比，营收略低于预期，调整后每股收益好于预期：财报发布之后，蔚来直线跳水，一度从涨超2.5%到跌超17%，堪称暴雷级走势： $蔚来(NIO)$ 猝不及防的暴跌令人颇为意外，毕竟昨天各大新能源汽车公司刚刚公布8月销量，蔚来凭借L60逆天改命，当月销量突破3万辆大关，达到31305辆，同比大增55%，创历史记录：在月销量节节攀升的情况下，一份二季报竟然能引发股价暴跌17%，一时间让人联想到三季度指引是不是暴雷了？但从指引来看，预计三季度销量在8.7-9.1万辆之间，取中值算，预计9月销量为36678辆，同比增长73.2%，续创历史记录！收入方面，蔚来预计三季度营收在218.1-228.8亿之间，同比增长16.8%-22.5%。跟分析师的预期相比，即使销量达到指引上限，也低于分析师预期的91091辆，但好在与预期相差不大。不过，收入方面，即使三季度达到228.8亿指引上限，也将大幅低于分析师预期的241.3亿。由此来看，一定程度上可以说蔚来三季度指引暴雷了，盘前17%的跌幅也算不上冤枉。但是，有没有一种可能，分析师的预期太不靠谱了？从二季度
老虎证券09-02 18:31
阿里还没涨完？再看Q2财报的影响！
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$阿里巴巴(BABA)$ 一季报的核心看点有两个：云业务的强劲复苏和资本开支的明显加码。相比之下，国内电商表现稳定，但并没有带来惊喜，同时外卖大战烧钱的确影响了利润，不过市场已经Price-in了不少，显然也不是现在的关注点。云业务：AI驱动的真正增长引擎阿里云收入同比增长26%，不仅高于市场普遍预期（22%-23%），还连续保持外部云同样的增速。这说明即便在政策和海外芯片限制的背景下，国内AI算力需求的爆发已经足以托起阿里云的新一轮增长，这也是很多人称之为“AWS”时刻的重要观点。不过要注意，云业务利润率只有8.8%，低于市场期待的9.3%，反映出AI推理和训练业务虽然带来收入增长，但折旧成本和硬件投入正在吞噬利润。我的判断是，未来几个季度阿里云会继续在“高增长 + 低利润”的区间徘徊（与此前AWS刚盈利之后的几个季度类似，但不同的是当前AI的Capex投入对后续利润率影响更大）电商：稳定但缺乏亮点淘宝天猫的客户管理收入（CMR）同比增长10%，基本符合市场预期，但低于上一季度的12%。中国电商分部的EBITA同比下降21%，说明在竞争激烈、补贴消耗的环境下，盈利能力还在下
老虎证券09-02 15:41
理想汽车发布Q2财报：连续11季盈利，智能化与电动化双线领跑
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8月28日，理想汽车正式发布2025年第二季度财报。财报数据显示，2025年第二季度，理想汽车实现收入302亿元人民币，较第一季度增加16.7%，实现净利润11亿元，较第一季度增加69.6%，并且实现连续11个季度盈利。此外，理想汽车还在销量、技术研发、销服网络建设等多维度实现全面突破，为下半年的增长奠定了坚实的基础。一、财报分析：连续11季盈利，销量领跑高端市场在多数新能源汽车企业仍挣扎于亏损泥沼时，理想汽车已构建起稳定且可持续的盈利模式。根据二季度财报，2025年Q2理想汽车净利润达11亿，经营利润达8.27亿，同比增长76.7%、环比增长204.4%，成为新势力车企中首家实现盈利且唯一连续11个季度保持正循环的企业。而这主要得益于理想汽车销量规模扩大、产品结构优化与组织效率提升的协同作用。2025年Q2，理想汽车的收入规模达到302亿，毛利率为20.1%，稳定在20%左右，同时，截至2025年6月30日，公司的现金储备达到1069亿元，非常充裕，为长期发展构筑了牢固的财务“安全垫”。随着理想汽车实现稳定盈利，理想企业已经与其他新势力拉开明显差距，其领先不仅体现在“盈利与否”
老虎证券09-02 15:31
大行科工开启招股：中国折叠自行车行业龙头
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9月1日，大行科工开启招股，发售价为每股49.5港元，公司计划全球发售792万股H股，其中香港公开发售79.2万股，国际发售712.8万股。招股时间为2025年9月1日至9月4日。此外，公司还引入了基石投资者包括安联环球投资亚太、大湾区基金管理、Harvest及维科香港，按照49.5港元的发售价计算，将认购201.38万股股份，总额约1275.98万美元。公司概况：四十年技术积淀铸就折叠车王国大行科工的历史可追溯至1982年，由“现代折叠自行车之父”韩德玮博士创立“大行”品牌，历经四十余年发展，已从单一折叠自行车生产商成长为多元化自行车解决方案提供商。公司核心业务聚焦于折叠自行车的研发、生产与销售，同时逐步扩展至公路自行车、山地自行车、儿童自行车及电助力自行车等领域，形成了覆盖不同场景、不同消费群体的产品矩阵。截至2025年4月30日，公司已推出超过70款自行车车型，其中P8等经典折叠车型长期占据市场畅销榜单，而应用“快车道”技术的碳纤维公路车等高端产品则树立了行业技术标杆。在市场表现方面，大行科工凭借深厚的技术积累和广泛的渠道布局，奠定了行业龙头地位。根据灼识咨询数据，按20
老虎证券09-01 19:20
前王者“理想”崩塌的指引，也是新能源寒意的续篇？
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$理想汽车(LI)$ Q2财报整体来看，业绩勉强达标，但Q3指引崩了，前有 $小鹏汽车(XPEV)$ $特斯拉(TSLA)$ ，后有 $小米集团-W(01810)$ 追击，L系列销量危机也开始爆发 Q2表面平稳，暗藏隐忧。卖车毛利率降到了19.4%，环比略降，但符合公司指引的19%，主因是L系列清库存促销拉低单价，Mega焕新版还在爬坡，对冲有限。卖车收入289亿（略超预期的286亿），靠促销幅度低于预期撑住，但同比增速首次转负（-5%），净利润10.9亿，研发费因AI投入还在涨，销售费控住了，规模效应释放了点杠杆。 Q3指引可谓灾难级，仅9-9.5万辆，环比Q2的11.1万下滑14%-19%，远低市场预期的13.8万。L系列基本盘9月销量预估跌到2.2-2.7万辆（7/8月约2.9万/2.3万）。核心原因包括问界新M7九月上市，直接冲击L6/L7；理想死守纯电战略，不肯降价保销量。收入指引也崩至248-262亿，低于预期。目前来看还是观望为妙。等i6 9月上市数据或股价砸到悲观位再行动。悲观情景：如果i6定价失败（超22万），可能重演“Mega时刻”，纯电战略耽误一年，增程也失
老虎证券09-01 16:23
阿里巴巴FY2026Q1业绩电话会议分析师问答
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点击收听阿里巴巴FY2026Q1业绩电话会议回放 $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-W(09988)$ 操作员第一个问题来自花旗集团的 Alicia Yap。 Alicia Yap 祝贺贵公司的云收入稳步增长。我有一个问题，关于贵公司最近加大对快捷商务和外卖业务的投资。管理层能否与我们分享一下，您对中国快捷商务增长机遇有何展望？您对快商的投资计划是什么？这项巨额投资将持续多久？这项投资将如何为整个淘宝和您的中国电商平台带来长期价值？管理层能否分享一下快商业务的最新进展？到目前为止，你们实现了哪些协同效应？我们预计这项投资将如何影响我们未来几个季度的商品交易总额（GMV）和客户购买记录（CMR）增长？吴永明感谢您的提问。首先，我想回顾一下我们即时商务业务目前取得的一些进展，然后分享我们对即时商务未来的期望。自四个月前推出淘宝即时商务以来，我们相信我们在吸引用户和商家、构建物流能力和市场营销方面取得了巨大的成功。特别是从7月份开始，订单量、用户规模、商家供给量、配送能力的增长都超出了预期。事实上，如果单看外卖到家这个品类，我们现在的订单量已经是市场领先了。我先分享几个数据，
老虎证券09-01 15:32
阿里巴巴FY2026Q1业绩电话会议高管解读财报
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点击收听阿里巴巴FY2026Q1业绩电话会议回放 $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-W(09988)$ 吴永明大家好，欢迎参加本季度财报电话会议。本季度，我们实现了稳健的增长。扣除高鑫零售和银泰百货的收入，我们的总收入同比增长10%。核心业务收入增长依然强劲。来自中国电商业务的客户管理收入同比增长10%。云智能事业群收入增速加快至26%，其中AI相关产品收入连续八个季度保持三位数增长。AIDC收入同比增长19%。在AI+云领域，随着AI应用的加速发展和客户对AI产品的采用不断增加，来自外部客户的收入同比增长26%。本季度，随着人工智能需求持续快速增长，人工智能相关收入占外部客户收入的20%以上。我们还看到人工智能应用正在推动计算和存储等传统产品强劲增长。 SAP 与阿里巴巴达成战略合作伙伴关系，专注于云和人工智能领域。作为 SAP 的全球云计算合作伙伴，阿里云将支持 SAP 客户在阿里巴巴平台上运行和管理其核心软件系统。SAP 还将利用我们第一季度的业绩模型，为其企业客户提供人工智能转型服务。此次合作标志着 SAP 生态系统中全球领先企业对我们云基础设施和人工智能能力的认可。
老虎证券09-01 15:32
一周IPO观察：双登、佳鑫上市大涨，奥克斯招股，大行科工过讯，先导智能、奇瑞再度递表
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港股IPO观察截止2025年的第35周，港交所2家上市，1家招股，3家聆讯，8家递表。当周上市（2家） $双登股份(06960)$ （首日+31.29%） $佳鑫国际资源(03858)$ （首日+177.84%）当周招股（2家）空调制造商 $奥克斯电气(02580)$ 折叠自行车公司 $大行科工(02543)$ （9月1日）通过聆讯（2家）折叠自行车公司大行科工专注于肿瘤、自体免疫和炎症性疾病领域的创新药企 $劲方医药科技(上海)股份有限公司（临时代码）(91025)$ 递表公司（18家）全球领先的光通信与光连接解决方案全栈式供货商纳真科技研制及发射AI卫星的先驱国星宇航改进目前疗效有限的肿瘤治疗方案处于临床后期阶段的生物科技公司应世生物-B (A+H)锂电池智能设备龙头企业 $先导智能(300450)$ 专注于运动医学整体临床解决方案的创新型医疗器械公司天星医疗全球领先的磁性传感器行业IDM公司希磁科技整合营销及广告营销服务商圣火科技中国第二大的电容器薄膜制造商海伟电子领先的一体化供应链物流解决方案提供商安得智联领先的管网特殊空间机器人提供商博铭维技术
老虎证券09-01 11:51

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