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老虎证券

近期，中国市场经历了一轮显著的上涨，吸引了投资者的广泛关注。在这一波涨势中，资金的属性及流动情况对市场的持续性反弹起着重要作用。根据EPFR数据以及沪港通等渠道的信息，结合客户反馈，可以深入分析当前市场的资金主力。 首先，长线外资尚未显著回流。 EPFR数据显示，截至9月29日当周，主动型外资持续流出，这一趋势与我们与客户的交流反馈一致。长线投资者仍在低配策略中寻求防御性，以避免在市场波动中遭受大幅损失。这意味着，虽然市场上涨，但长线资金并未大举加仓，显示出谨慎态度。因此，当前的涨幅可能缺乏长线机构的支持，持续性仍存疑问。 其次，交易性和被动型资金可能是此次上涨的主要推动力。 对冲基金等交易型资金由于其灵活性较强，能够迅速响应市场变动，因而在反弹初期率先流入市场。与今年4-5月港股上涨时的情况相似，市场大涨期间卖空规模的增加也侧面反映出资金的多空博弈现象。同时，EPFR的数据显示，被动型资金的流入激增，这一流入更多体现为非机构投资者的活跃行为，解释了指数中权重股的明显上涨。 然而，南向资金的流入情况则有所减缓，甚至一度出现流出现象。 这部分资金主要集中在涨势良好的龙头标的，整体净卖出显

四根大阳线，长线外资尚未回流？

$太美医疗科技(02576)$ 与9月27日至10月3日开启招股。 一、招股信息 发售股份 发售股份数为2,241.66万H 股 发售价为10.00-13.00港元，手入场费为2,626.22，市值19.72亿-25.64亿港元 保荐人为 $摩根士丹利(MS)$ 和 $中金公司(03908)$ ，发行比例为 4.0%，无基石投资者，超额配售权为15.0%。 招股日期为9/27 - 10/03，公布售股结果日期为10/07，股票开始买卖日期为10/08。 回拨机制 9倍以下回拨 5%（非强制），9倍-18倍回拨 6%，18倍-36 倍回拨7%。 二、公司概况 太美医疗科技是一家在中国专注于医药及医疗器械行业的数字化解决方案供应商。 公司设计及提供行业特定的软件及数字化服务，有助于医药及医疗器械的研究、开发及营销。其医药及医疗器械行业解决方案包括云端软件（含 SaaS 产品及定制产品）以及数字化服务，主要通过数字化协作平台 TrialOS 及 PharmaOS 提供。 据招股书，以 2023 年的收入计算，公司是中国医药及医疗器械研发和营销领域最大的数字化解决方案供应商，市场份额为 5.9

太美医疗科技港股IPO，大摩今年开张第一单

在央行和政治局会议重磅利好刺激之下，中国股市迎来大牛市，恒生指数暴涨，一口气突破了21000点大关！ 毫无疑问，一场大牛市已经来临！ 在史无前例的大行情之下，哪些板块还能上车？ 首先，本轮政策刺激的重点在于地产和消费，从过去一周的板块涨幅来看，房地产一马当先： 其次是大金融，主要是券商和保险，券商因为业绩与行情挂钩，牛市中往往是领头羊，比如今日申万宏源香港暴涨86%！ 虽然券商股最近一周涨了很多，但从估值上看，很多股票依然处于破净状态： 最后是消费，消费股这两年跌幅巨大，同时也是本论刺激政策的重点，有望开启估值修复行情。 除了上述三个板块外，其他有业绩支撑、估值处于低位的股票也有望受益牛市行情，比如半导体，像中芯国际，市净率处于近年来的低位： 而业绩方面，受益于半导体需求回暖，中芯国际二季度营收增速达到21.9%： 根据分析师的预测，中芯国际三季度营收或达到21.7亿美元，同比增长34%！ 虽然港股牛市有望延续，但考虑到短期指数涨幅较大，不排除后续会进入震荡，挣脱震荡走势的引爆点，可能是国家出台更劲爆的刺激政策，如向民众发放现金、或大额补贴消费，或者是后续的经济数据出现好转迹象。 从股

港股迎来大牛市，哪些板块还能涨？

在中美两国各自出牌之后，人民币汇率在过去一周时间内直线飙升，承接了之前数月的上涨格局并最终稿突破7整数关口。对于大多数港美股投资者来说，一旦资金达到了一定规模，汇率如果出现趋势性的行情是一定会有直接影响的。那么，现在的问题在于，人民币能否走出更大的区间范围？ 先从技术图形（市场趋势）来看，下图的划线是比较久之前就完成的，可以看到橘色线代表了我们对于大区间的判断：6.7-7.3，而蓝线或者7.0/7.09关口附近则可以视为中轴线。随着蓝线的突破，继续往下走的风险是显而易见的。如果按照标准的双头算法，那么跌到6.7.6.8也是正常的，但想进一步突破大区间，可能当前技术面上还缺乏明显的信号。多头在收复7.09之前，都不会形成反转的空头陷阱。 随后再看一下似乎更为关键的基本面环境：美国第一次降息50个基点，年内预计还将降息50个基点，明年则有持续宽松的预期。中国尽管也在近日出台了一系列宽松手段，但整体利率环境本身较低，而且并非直接的全面降息。再加上其他的一些政策并视为有助于经济复苏的预期，故而东强西弱的短中期局面是难以快速改变的。 综合上述两个层面，我们大概可以判断出，现阶段到年底之前，人民币

与你的投资息息相关：人民币汇率是否还有更多升值空间？

$七牛智能(02567)$ 于9月30日开始，至10月10日招股，拟发售1.6亿股，招股价2.74-2.86港元，每手1000股，预期股份将于2024年10月16日上市交易。 一、上市概况 七牛智能科技有限公司（以下简称 “七牛云”）于 2024 年 9 月 24 日向港交所提交聆讯后的招股书，预计在香港主板市场挂牌上市。此前，该公司在2023年6月29日、2024年3月18日和 2024 年 9 月 22 日三次递交上市申请文件，由申万宏源香港和交银国际担任联席保荐人。2024 年 6 月 17 日，七牛云获得中国证监会的境外发行上市备案通知书，计划发行不超过约 2.35 亿股境外上市普通股并在港交所交易。 七牛云曾在2021年尝试在美国 $纳斯达克(.IXIC)$ 上市，但于2022年9月主动撤回申请。 IPO前， $阿里巴巴-W(09988)$ 持有七牛云17.69%的股份，为最大机构投资方；云锋基金、经纬创投、国调基金、启明创投则分别持有12.44%、7.97%、7.32%和6.83%的股份，亦为主要机构投资方 二、主要业务 业务概述 七牛云成立于 2011 年，是中国最早提供

七牛云打新：市场对这些“返校生”够宽容吗？

Vistra近期迎来了一波小牛市。然而，大涨之后，还有外国分析师认为，Vistra仍处于低位！ 作者：Juxtaposed Ideas Vistra是一家综合零售电力和发电公司，为美国21个州的400万住宅、商业和工业零售客户提供服务，其发电能力包括37GW的天然气、核能、煤炭、太阳能和电池储能。 虽然近期股价迎来了一波上涨，但是Vistra的清洁能源投资论点依然充满希望。 来源：Trading View 鉴于天然气占其2023财年净发电量的66%（24财年第二季度未报告），Vistra年初至今的股价表现令人印象深刻也就不足为奇了——在同行中也看到了这一点。 Vistra年初至今的股价表现令人瞩目，这在很大程度上归因于持续的生成性人工智能/数据中心资本支出激增，以及更多超大规模企业报告更高的能源消耗，数据中心房地产投资信托基金也报告了电力限制问题。 最重要的是，鉴于大型科技公司和美国政府致力于降低碳排放，他们越来越多地转向清洁能源发电并不令人意外。 Vistra最近的上涨主要归因于其通过太阳能发电签订的两项新的电力购买协议的战略公告，包括与亚马逊的200兆瓦和与微软的405兆瓦，以及它

大幅上涨后，Vistra仍处于低位

苹果在2024年最后一个季度有望实现强劲增长，这主要得益于iPhone 16的成功推出。预计2025年苹果的销售额至少将增长7%，2026年将增长5%到7%。随着新产品或服务的推出，苹果的收入增长可能会更大。例如，苹果可能会推出额外的功能，这些功能适用于他们最新的iPhone模型，这不仅会在2024年末和2025年初促使消费者升级，而且还会促进苹果服务的更多购买。 作者：Zvi Bar 苹果刚刚在九月初在美国发布了其iPhone 16系列。生成性人工智能功能是该设备的主要新增功能之一，尽管我们永远不能低估苹果改进iPhone摄像头的重要性。苹果将其GenAI功能称为Apple Intelligence，使用它们的新设备需要操作。Apple Intelligence适用于所有型号的iPhone 16，以及iPhone 15 Pro和15 Pro Max。苹果的GenAI功能将包括重写电子邮件、制作摘要和优先通知的能力，以及多应用程序操作。iPhone 16的起始零售价与2023年的iPhone 15相同。虽然这个价格并不便宜，但价格没有上涨应该有助于推动采用和升级。 苹果能够继续增长收入

苹果有望在假日季获利

WSJ最近公布了一篇OpenAI的内幕爆料，详细分析了去年的“宫斗”戏码，以及后来高管团队为何分崩离析的原因。 OpenAI正经历着一场前所未有的转型与动荡。这家成立于2015年的非营利组织，原本致力于开发有益于全人类的人工智能技术，如今却面临着从非营利机构转型为营利公司的重大挑战。这一变革的背后，离职潮、内部斗争、领导层的纷争构成了一幅复杂的企业内景。 眼下，Sam Altman开始改变OpenAI的非营利结构，把它变成真正意义上的商业公司，并以1500亿美元的估值募资。而Sam自己获得7%股份的事情，虽然被公司否认，但也隐含出他自己急于成为商业公司领导者的意图。 恐怕这也是 $苹果(AAPL)$ 退出这轮融资的重要原因之一。不过 $微软(MSFT)$ 将继续跟投。 关于首席科学家Ilya Sutskever OpenAI员工将Sam Altman去年11月被解雇又复职的短暂事件虽然只持续了几天，但这一事件带来的影响仍在公司内部发酵。 第一个迹象是其中一位联合创始人及最受尊敬的研究科学家Ilya Sutskever的突然缺席。当时，他向阿尔特曼传达了他被解雇的消息，然后公开为自己的角

创始团队几乎全员离职，OpenAI的最新八卦

港股IPO观察 截止2024年的第39周，港交所1只新股上市，1只新股招股，1只新通过聆讯，1家递交招股书。 当周上市 无 当周招股 厨具品牌 $卡罗特(02549)$ （858倍超购） 医药及医疗器械行业的数字化解决方案供货商 $太美医疗科技(02576)$ 香港承建商荣立营造 $荣利营造(09639)$ 通过聆讯 香港承建商荣立营造 专业化生产包装饮用水的企业之一华润饮料 音视频PaaS服务商七牛云 递表公司 提供特定内分泌疾病的治疗方案的生物制药公司维昇药业 东南亚领先的优质氧化铝制造商 $南山铝业(600219)$ 国际 公域AIoT独角兽特斯联 中国领先的综合助农服务商中和农信 其他 数字医疗健康服务平台健康160获赴香港上市备案通知书 专业化生产包装饮用水的企业之一华润饮料 9月25日，华润怡宝的母公司的华润饮料在港交所披露聆讯后的招股书，或很快在香港主板挂牌上市。其此前于2024年4月22日递表。中银国际、中信证券、美林、瑞银为其联席保荐人 公司是中国最早专业化生产包装饮用水的企业之一，前身为20世纪80年代由贵阳刺梨产品开发公司、招商局蛇口工业区供水公司、环亚股份有限公

一周IPO观察：卡罗特800倍超购，华润饮料过讯，闪送美国开启招股

9月18日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这是美联储自2020年3月以来的首次降息。在2022年3月至2023年7月美联储连续11次加息，累计加息幅度达525个基点，利率区间维持在2.5%至5.5%之间，为23年来最高水平。 这次降息被美联储主席鲍威尔称为一次“强有力的行动”，作为全球资产定价的基石，美联储政策利率的转向无疑将对全球资本流动及大类资产表现产生深远影响。在全球经济格局变幻莫测的当下，美联储的任何微小动作都如同石子投入湖中，激起市场那根敏感的神经涟漪。那么美联储一次性降息50个基点的操作究竟会掀起新一轮的价格上涨狂潮，还是将展现出一幅更为错综复杂的图景呢？ 一、大宗商品市场 美联储降息后，全球货币环境进一步宽松，市场流动性增加。这有助于提升市场参与者的信心，推动资金流向大宗商品市场。流动性增加通常会提高市场的交易活跃度，并可能引发部分大宗商品价格的上涨。 从短期来看，降息初期，大宗商品市场可能会出现短期震荡。这主要是由于市场情绪波动、投资者调整仓位以及市场预期与实际表现的差异所致。部分投资者可能会利用降息带来的流动性改

降息效应下的市场狂欢？四季度大宗商品与全球资产前瞻

AMD收购ZT systems，而有外国分析师认为，这将大大加强AMD的市场竞争力。 作者：Envision Research 收购ZT的影响 8 月 19 日，AMD 同意以价值 49 亿美元的现金和股票交易收购 ZT Systems，其中包括根据某些交割后里程碑事件支付的高达 4 亿美元的或有付款。 AMD 预计，到 2025 年底，该交易将在非 GAAP 基础上实现增值。战略收购将为 AMD 提供行业领先的系统专业知识，以加速优化机架规模解决方案的部署，从而在 2027 年实现 4000 亿美元的数据中心AI加速器机会。 首先，正如上述新闻稿所概述的那样，AMD现在认为，到2027年，其TAM将达到4000亿美元。当然，在一个正在经历快速和非线性变化的部门作出预测是困难的。还有其他预测表明，市场规模或大或小。 所以在这里将更多地依赖于目前已经发生的事情。首先，所有大型科技公司都大幅增加了与AI相关的支出，这是事实。根据《纽约时报》提供的以下数据，2024年第二季度的资本支出比去年同期增长了63%。仅5家公司（苹果、亚马逊、Meta、微软和谷歌）在该季度的总支出就接近600亿美元（

收购ZT systems改善了AMD的AI定位

Meta的投资者可能会为该股票的出色表现欢呼，因为Meta创下了历史新高。在过去的一年里，它的表现令人印象深刻，提供了近90%的1年总回报率，超过了标普500指数。尽管如此，其预期估值倍数仍与其10年平均水平相符，这证明了市场对这家领先的社交媒体公司恢复强劲增长的乐观态度是合理的。 作者：JR Research Meta的投资者可能已经意识到了其最近的Meta Connect 2024现场活动，在活动中，首席执行官马克·扎克伯格公布了公司AR/VR战略的重大更新。扎克伯格降低了其入门级Quest VR设备的价格，旨在与苹果Vision Pro的入门级产品展开更激烈的竞争。 此外，Meta还推出了其Orion AR眼镜，强调了公司在寻求完善其通往“通用计算平台”的道路上，对AI集成的广泛方法。此外，Meta通过其Llama 3.2 LLMs提供了重要的AI模型更新，为寻找更适合边缘AI解决方案的轻量级版本的开发人员提供了更好的访问权限。 尽管如此，其AR/VR战略预计不会在短期内显著提升Meta的收益状况。即使是苹果的Vision Pro也没有为苹果带来收入增长的激增，这突显了在苹果主导

Meta再创新高！

本周，多重重磅利好突袭港股，恒生指数暴涨13%，突破20000点大关！ 消息面上，本周二在国新办举行的金融支持经济高质量发展有关情况的新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜宣布了三项重磅政策： 第一，降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行； 第二，下调存量房贷利率，并降低二套房贷最低首付比例； 第三，设立证券基金保险公司互换便利资金额度5000亿，并将创设股票回购增持专项再贷款，首期额度为人民币3,000亿元。 紧接着在本周四的中央政治局会议上，意外聚焦了经济议题，表示要加大财政货币政策逆周期调节力度，努力完成全年经济社会发展目标任务，促进房地产市场止跌回稳！ 多重利好释放了国家大力刺激经济的信号，投资者的信心受到提振，内外资疯狂回补仓位，港A股暴涨！ 从板块上看，本周房地产一马当先，此前强势的电信服务涨幅垫底： 南下资金本周净流入23.9亿，凸显本周港股行情的推动者是外资： 本周港股重大事件： 1. 蔚来新车型乐道L60爆单，明年3月产能达到2万台； 2. 中国奥园获中东投资机构入主，股价暴涨； 3. 名创优品约63亿投资永辉超市，收购29.4%股权成第一大股东，股价一度暴

港股周报：重磅利好突袭，港股暴涨，恒指突破20000点大关！

日本执政党自民党总裁选举开票，第二轮投票中，自民党前干事长石破茂爆冷获得多数选票，当选自民党新总裁。 日元兑美元飙升，日经回调，并带动全球股指回调。 $OSE日经主连 2412(JNImain)$ $NQ100指数主连 2412(NQmain)$ $标普500(.SPX)$ $纳斯达克100指数(NDX)$ $日元主连 2412(JPYmain)$ 石破茂的政策主张 石破茂与此前日本的“安倍经济学”下的政策不同，提出了一系列与现行政策截然不同的主张，尤其是在经济金融领域。他的政策主张主要体现在以下几个方面： 货币政策 石破茂倾向于相对收紧的货币政策。他认为 随着货币宽松政策的长期化，日本的财政和央行财务状况恶化，因此需要逐步实现有利率的环境。 设立新的组织来应对宏观经济危机是必要的。这表明他对日本央行未来可能采取的偏鹰立场持支持态度。 汇率政策 在汇率方面，石破茂偏好强势日元。他认为适当的美日汇率应在110-140之间，并指出日元升值会降低进口价格，从而带来积极影响。这与安倍晋三时期强调的“弱日元促进出口”的策略形成鲜明对比。 财政政策 石破茂主张财政收紧，支持增税。 他提到消费税、所

日本政坛大变天，安倍经济学一去不返

昨日，一则重磅利好突袭乳业股，带动股价暴涨，其中，优然牧业一度涨超30%、蒙牛乳业一度大涨近20%！ 发生了什么？ 消息面上，农业农村部等七部门联合印发《关于促进肉牛奶牛生产稳定发展的通知》，对稳定肉牛奶牛生产作出部署，帮助养殖场户渡过难关。《通知》明确了7个方面的政策措施： 一是着力稳定肉牛奶牛基础产能； 二是有效降低养殖场户饲草成本； 三是推动奶业养殖加工一体化发展，稳定生鲜乳购销秩序； 四是强化信贷保险政策支持，对暂时遇到困难的养殖场户，通过合理展期、续贷等方式予以支持； 五是强化脱贫地区和脱贫群众肉牛奶牛产业支持； 六是促进牛肉牛奶消费，科学宣传展示鲜牛肉、鲜牛奶品质和营养价值，推广“学生饮用奶”，鼓励有条件的地方通过发放消费券等方式，拉动牛奶消费！ 七是加强技术指导服务。 其中，促进牛奶消费的政策引爆了乳业股，叠加此前各地出台了刺激消费的政策，如上海市提出，将投入市级财政资金5亿元，面向餐饮、住宿、电影、体育等四个领域发放“乐·上海”服务消费券。同日，四川省表示，将投入超4亿元财政资金用于2024“蜀里安逸”消费券发放，发动超过万家商超、餐饮、电商等市场主体，开展打折让利、满

重磅利好来袭，乳业股暴涨，反弹还是反转？

涨跌纷纭——一周大科技表现 降息继续升温，大盘也继续创下新高。美国二季度GDP终值维持增长3%的初值，略超预期，失业金数据也略微低于预期，所以短期看软着陆概率更大。本周除大科技外的风险资产开始回升，包括日本、印度、新加坡、甚至中国的股市都在计价美联储降息带来的利好。 $印度基金(IFN)$ $中国大盘股ETF-iShares(FXI)$ $日本ETF-iShares MSCI(EWJ)$ $富时新加坡海峡指数(STI.SI)$ 大科技公司也因坚实的基本面、强劲的回购，以及像Robotaxi Event等事件的催化，继续在震荡中保持向上的势头。 至9月12日收盘，过去一周大科技公司的表现非常强势。其中 $英伟达(NVDA)$ +5.23%， $特斯拉(TSLA)$ +4.22%， $Meta Platforms(META)$ +1.56%， $亚马逊(AMZN)$ +0.68%， $谷歌(GOOG)$ +0.36%， $苹果(AAPL)$ -0.59%， $微软(MSFT)$ -1.68%。 影响资产组合的核心交易策略——一周大科技核心观点 META Connect 2024开发者大会，

【一周科技动态】META的新机会是VR减亏？

I mean the service really depends on a case by case basis....I feel like they don't have a consistency in terms of service quality.

There are days when i can call them up and only need to wait 10 minutes for their representative to pick up my call.

There are also days (like now!) that I waited for almost 30 minute and no response.  The funny thing is that they are the ones who told me to call them back using the hotline number via my investdirect message inbox.

I am having doubts about this.

我的意思是，这项服务确实取决于具体情况.我觉得他们在服务质量方面没有一致性。

有时我可以给他们打电话，只需要等待10分钟，他们的代表就能接听我的电话。

也有天（比如现在！）我等了近30分钟都没有回应。  有趣的是，他们告诉我通过我的investDirect消息收件箱使用热线号码给他们回电。

我对此表示怀疑。

Started a transfer back in June, still has not landed where it supposed to, TD this is 2024 better up your system and transfer process

早在六月份就开始了转会，但仍然没有到达应有的地方，TD这是2024年更好地改善您的系统和转会流程

Great customer service that responds immediately and has been an excellent investment platform for my son's RESP. Highly recommend them.

出色的客户服务，立即响应，一直是我儿子RESP的绝佳投资平台。强烈推荐他们。

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