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中国互联网AI变现路径：短期确定性机会&长期潜力
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中国互联网行业的AI商业化进程正在加速分化。UBS最新报告揭示了一个关键趋势：企业级AI变现明显快于消费级，其中云服务和数字广告成为最成熟的变现领域。数据显示，2025年Q1中国主要云服务商的AI相关收入占比已达10-20%，市场预期较年初上调6-13个百分点。这种增长主要来自模型训练和推理带来的新增需求，以及与传统云服务的交叉销售机会。特别值得注意的是，生成式AI基础设施即服务(GenAI IaaS)市场规模在2023年下半年至2024年下半年间增长了近5倍，从2.4亿美元跃升至12亿美元，占公有云总收入的比例也从1.3%提升至5%。广告技术的AI升级效果更为直观。 $腾讯控股(00700)$ 、 $快手-W(01024)$ 等平台通过AI优化广告投放，在部分广告位实现了点击率从1%提升到3%的突破。快手旗下Kling大模型的年经常性收入(ARR)已达1亿美元，显示出视频生成领域的商业化潜力。更令人振奋的是，AI驱动的广告技术改进普遍带来了5-10%的点击率和转化率提升，这种效率提升直接转化为广告收入的增长。哔哩哔哩的案例尤为典型，其AI生成内容(AIGC)已占效果广告支出的
老虎证券06-16 14:38
一周IPO观察：海天、三花领衔招股，曹操出行、安井食品、云知声等过讯，12股递表；Chime/Voyager美股上市大涨
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港股IPO观察截止2025年的第24周，港交所3家新股上市，4家招股，6家通过聆讯，12家递交招股书。当周上市食品级三氯蔗糖和甘氨酸添加剂生产商 $新琪安(02573)$ AIDC装置及解决方案提供商 $容大科技(09881)$ 领先的公交信息服务提供商 $METALIGHT(02605)$ 当周招股 “酱油茅” $海天味业(03288)$ 全球制冷与汽零领域的龙头企业 $三花智控(02050)$ 从事投资及提供医疗相关服务的肿瘤医疗集团 $佰泽医疗(02609)$ 小分子创新疗法生物医药公司 $药捷安康－Ｂ(02617)$ 通过聆讯领先产后护理及修复业务的家庭护理品牌集团圣贝拉领先的香水品牌管理公司颖通控股厨房小家电制造商和出口商香江电器 $吉利汽车(00175)$ 旗下的中国领先出行科技平台$曹操出行（A+H）速冻食品龙头 $安井食品(603345)$ 中国第四大AI解决方案提供商云知声递表公司领先的AI具身家庭机器人系统提供商卧安机器人领先的金属化互连镀层材料和关键工艺技术的方案提供商创智芯联糖尿病等代谢性疾病创新疗法的生物医药公司银诺医药-B 中国最大的数
老虎证券06-16 11:08
油价重回中期价格中轨后以伊后续是否还会有大动作？
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没想到吧？我也没想到！当市场都在翘首以盼中美谈判和关税话题如何进一步推进，结果以色列又开始大肆搅局市场。敏感的地缘政治使得油价成为了上周最大的赢家，快速重回65之上后利好推动下开始反弹向80美元，这一价格水平也开始接近拜登政府时期长时间的价格中轨。以伊局势如何进展将对油价以及目前还相对淡定的其他市场构成巨大的不确定性。针对原油市场的反馈，按照摩根大通的说法，最坏的情况下，如果霍尔木兹海峡关闭，油价将升至120美元，当然这个可能性目前概率依然相对较低。同时，小摩认为美油的公允价值在60-65美元，因为持续高企的油价会推升通胀。这一点我同样认为是非常重要的，因为将影响到美联储的利率选择以及特朗普的其他政策。如果这一逻辑正确的话，那么按照正常的路径，以色列还是会听老大哥美国的话，在“犯规”的边缘反复试探但不会轻易彻底惹恼伊朗。这种情况下，如果后续没有新的大进展，那么时间将会逐渐平复当前的走势，属于相对的大概率解决。另外一种状况则意味着伊朗全面反击并直面被颠覆的风险，考虑到伊朗内部的状况以及其领导人的年龄，可能性相对不大。基于上述的判断，那么或许又可以重复去年大部分时间的中轴“价值回归”策
老虎证券06-16 10:58
芯片年销306亿颗，版税仅赚0.065美元/颗，Arm的1500亿市值靠什么撑？
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自去年上市以来，Arm Holdings的交易表现得就好像市场并不真正理解其版税支付系统。有外国分析师认为，该公司并未像其股票交易那样从人工智能 GPU 的激增中受益。作者：Stone Fox Capital 相对较小 Arm Holdings 肯定正在构建计算的未来，但该公司也曾负责构建计算和无线通信的过去。大部分投资者并不了解自公司成立以来已出货超过 3100 亿颗 Arm 架构芯片，去年出货量为 306 亿颗。该公司每年通过每颗出货的 Arm 架构芯片仅能产生 0.13 美元的收入。去年公司总收入仅为 40 亿美元，其中仅有 20 亿美元与版税收入相关，平均每颗芯片版税率仅为 0.065 美元。当前的人工智能竞赛是通过英伟达的数百万颗人工智能 GPU 来开发的，目前这些 GPU 每年产生接近 2000 亿美元的销售额，而不是通过使用 Arm 架构设计的智能手机和计算机芯片来推动的。如果有什么区别的话，那就是人工智能 PC 的热潮并未出现，像苹果这样的公司正在努力销售更多的 iPhone。在 2025 财年第四季度的财报电话会议上，首席执行官Rene Haas谈到使用 Arm
老虎证券06-13 18:17
【一周科技动态】微软新高，最慌的是亚马逊？GTC后英伟达预期又抬升？
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涨跌纷纭——一周大科技表现本周宏观主线：大叔间的较劲（你降不降息），宏观稳健但黑天鹅再临？在5月CPI数据继续下行，且核心回落更多的情况下，特朗普本周在白宫猛烈抨击鲍叔，敦促其降息还指明了“2个百分点”，尽管他声称的每年节省6000亿美元未必确认，但的确美债爆棚下政府利息支出的压力很大，6月13日更斥其“木头脑袋”。但鲍叔坚持以数据为依据，政策不受干预，冲突未见缓和，市场密切关注美联储动向。宏观市场方面，美国长债收益率 $美国10年期国债收益率(US10Y.BOND)$ 下降6-8bps，市场对美联储年内降息预期升温（＞50bps），并在周内推动科技股上涨23bps。而美元走弱（USD-75bps至新低，美元指数跌破98），主因也是潜在关税政策、财政赤字扩大、5月经济增长与通胀数据疲软，削弱美元需求，利好科技股未来盈利但预示美国资产需求减弱。以色列于26月13日袭击伊朗核设施等目标，并精准命中重要人物，全球金融市场剧烈波动，油价飙升4%，同时股市在连日上涨后也开始下跌，恐慌指数 $标普500波动率指数(VIX)$ 回在回落几周后再次飙升。大科技除苹果外本周大多上行，至6月12
老虎证券06-13 17:08
港股周报：突发黑天鹅，全球股市应声下挫！
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本周港股先扬后抑，恒生指数冲高回落，微涨0.42%。消息面上，本周一，统计局公布了5月CPI和PPI数据，其中，居民消费价格指数（CPI）同比下降0.1%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，符合预期；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降3.3%，降幅比上月扩大0.6个百分点。虽然CPI和PPI数据持续疲软，但中美经贸会谈传来好消息。双方上半周在英国伦敦举行中美经贸磋商机制首次会议，就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致，就解决双方彼此经贸关切取得新进展。会后，中国已依法批准一定数量的稀土相关物项出口许可合规申请，美国解除部分出口管制。贸易谈判乐观预期带动全球股市延续反弹态势，与此同时，美国周三公布了5月CPI数据，同比增长2.4%，核心CPI环比0.1%，全线低于预期！虽然好消息不少，但周五以色列对伊朗发动袭击，以空军正在对伊朗境内数十个与核计划和其他军事设施相关的目标发动空袭，伊朗伊斯兰革命卫队总司令萨拉米等多名革命卫队指挥官、核科学家在以色列发动的袭
老虎证券06-13 16:48
惨遭苹果抛弃，英特尔路在何方？
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6月10日，在2025苹果全球开发者大会（WWDC 2025）的Platforms State of the Union环节中，苹果公司宣布了一个重要决定：macOS 26（Tahoe）将是支持英特尔处理器Mac的最后一个macOS版本。从明年发布的macOS 27开始，苹果的桌面系统将仅兼容Apple Silicon芯片，而不再兼容任何英特尔Mac设备。这一消息标志着苹果历时四年的芯片架构转型计划进入最终阶段，英特尔处理器Mac将逐步退出历史舞台。受此影响，昨夜英特尔大跌6.3%： $英特尔(INTC)$ 虽然投资者用脚投票，但事实上，苹果早就抛弃了英特尔，从2020年开始，苹果Mac产品线开始采用自研芯片，当年11月份就推出了首款自研Mac芯片M1，并一起推出了搭载M1芯片的MacBook产品，M1芯片推出后，苹果随后又推出了M1 Pro、M1 Max和M1 Ultra芯片。在随后几年间，苹果还相继推出了M2系列、M3系列和M4系列芯片，除了用于Mac产品线，iPad产品线中iPad Pro和iPad Air也有搭载。 2023年的全球开发者大会成为苹果Mac完成向自研芯片过
老虎证券06-12 20:28
36%暴涨只是开始！铂金15年蛰伏终爆发
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经过十五年的停滞，铂金终于强势复苏，过去两个月里大幅飙升了36%。有外国分析师认为，这场牛市可能才刚刚拉开帷幕。作者：Money Metals Exchange 先简单介绍一下背景知识：铂金是一种密度大、可锻造、可延展且化学性质极为稳定的贵金属，具有银白色光泽。它是地壳中最稀有的元素之一，稀有程度大约是黄金的30倍。全球约90%的铂金产量来自少数几个地区，包括俄罗斯的乌拉尔山脉、哥伦比亚、加拿大萨德伯里盆地，尤其是拥有最大储量的南非。由于其稀缺性，每年全球仅生产几百吨铂金。这种有限的供应，加上其在工业和投资领域的重要应用，使得铂金不仅极具价值，还成为关键的贵金属商品。凭借其独特的物理和化学属性，铂金在工业和汽车领域应用广泛。它在催化转换器、实验室设备、电气触点和电极、铂电阻温度计、牙科器械以及玻璃工业中发挥着至关重要的作用。铂金在珠宝领域也很受欢迎，尤其在黄金价格高涨时——就像现在这样。目前黄金每盎司售价3323美元，而铂金仅1227美元，许多消费者正转向铂金，将其视为一种更实惠且优雅的替代品。与拥有悠久货币金属历史的黄金和白银不同，铂金直到18世纪才被发现和认识。它几乎没有
老虎证券06-12 18:28
全球GLP-1渗透率翻三倍背后的诺和诺德红利
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诺和诺德的表现明显逊色于礼来。有外国分析师认为，从最近的财务数据来看，诺和诺德的稳固地位和持续增长显而易见，而第三方研究也表明诺和诺德可触及的市场存在巨大机遇。 CEO 的更替或许能成为催化剂。而且，在等待诺和诺德的更好时期到来之际，它可能会一直支付给我们可观的股息。作者：Danil Sereda 为什么看好？诺和诺德 2025 财年第一季度实现销售额 118 亿美元（同比增长 25.84%），每股收益 0.99 美元（同比增长 20.7%），销售额和每股收益均超出共识预期。虽然与诺和诺德投资者过去所见相比，销售额超出预期的幅度较小，但每股收益超出预期 6.88%，是最近几个季度中最强劲之一。来源：SeekingAlpha 公司的糖尿病护理（Ozempic 和 Rybelsus）业务板块销售额按固定汇率计算增长了 11%，而减肥护理业务板块销售额（主要是 Wegovy）按固定汇率计算飙升 65%，美国和国际业务分别按固定汇率计算增长了 17% 和 19%。正如 CEO 拉尔斯·约根森在电话会议上所指出的，诺和诺德如今正 “用其糖尿病和减肥治疗方案服务于近 4600 万患者”，相比
老虎证券06-11 18:58
马斯克半夜道歉，特斯拉夜盘飙涨
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半夜的道歉，虽迟但到 $特斯拉(TSLA)$ $特斯拉(TSLA)$ $GraniteShares 1.25X Long TSLA Daily ETF(TSL)$
老虎证券06-11 16:18

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