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SAP盘后能涨6%，可能要算在ORCL头上
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SAP是为数不多的base在欧洲的软件公司，凭借其欧洲本土身份、企业级软件领导地位，成为欧洲在关税影响下的核心受益者。短期来看，客户预算转移和替代需求将直接推动其云业务增长；长期需关注其技术迭代能力与欧洲政策落地的持续性。 $SAP SE(SAP)$ Q1业绩表现 25财年Q1是业绩表现强劲。整体收入和利润均超市场预期。总收入90.1亿欧元，同比+12.1%（+11%按固定汇率计），略低于分析师预期的90.8亿欧元，但其中云业务表现亮眼，达到49.9亿欧元，同比+27%（+26%按固定汇率计），略低于市场预期的50.4亿欧元。云ERP套件收入增长更为突出，同比+34%（+33%按固定汇率计）盈利方面，调整后EPS为1.44欧元，显著高于去年同期的0.81欧元，也超出市场预期的1.30欧元。公司净利润为17.8亿欧元，非IFRS经营利润达到24.6亿欧元，同比增长60%（+58%按固定汇率计），远超市场预期。IFRS经营利润为23亿欧元。盘后市场反应积极，SAP股价在财报公布后上涨约7%，尽管此前季度股价下跌7.5%，今年累计下跌4.4%，但长期看股价表现稳健，过去12个月上涨超过
老虎证券04-23 15:46
台积电2025Q1业绩电话会议分析师问答
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点击收看台积电2025Q1业绩电话会议回放 $台积电(TSM)$ 戈库尔·哈里哈兰关于CoWoS订单调整以及对人工智能需求的一些担忧，有很多讨论。您确实提到了CoWoS产能翻倍。您能否谈谈您如何看待供需关系？我记得上次我们讨论这个问题时，您确实指出CoWoS的需求仍然远高于供应。您能否谈谈今年CoWoS的供需情况？在您规划产能的同时，能否透露一下2026年的初步情况？ C.C. Wei 我知道关于CoWoS有很多传言。上次我们讨论CoWoS时，需求几乎疯狂，远远超出了我们的准备能力。现在情况有所好转。我认为我们仍然需要建设大量的产能来满足需求。正如我所说，我们必须将CoWoS的产能翻一番。目前我们仍然满负荷运转。至于2026年，我无法透露具体数字，但随着我们继续推进，这仍然是一个[音频不清晰]的势头。好的。这回答了你的问题吗？戈库尔·哈里哈兰那么，您是否仍然认为 2026 年的供应仍然有限，但即使在 2026 年，需求仍将远远超过供应？这是您目前的预期吗？ C.C. Wei 我们会非常努力，确保需求不会远远超过我们的承受能力。我们正在非常努力地工作，我相信明年会更加平衡。戈库尔
老虎证券04-23 14:37
台积电2025Q1业绩电话会议高管解读财报
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点击收看台积电2025Q1业绩电话会议回放 $台积电(TSM)$ Wendell Huang 第一季度营收环比下降3.4%（以新台币计算），环比下降5.1%（以美元计算）。这主要由于我们的业务受到智能手机季节性波动的影响，但人工智能相关需求的持续增长部分抵消了这一影响。尽管1月21日发生了地震及多次余震，我们仍在努力恢复大部分生产损失。因此，第一季度营收略高于我们预期的中值。毛利率环比下降0.2个百分点至58.8%，主要原因是地震影响以及海外业务稀释的开始，但成本优化措施部分抵消了这一影响。总运营费用占净收入的10.2%。运营利润率环比下降0.5个百分点至48.5%。总体而言，我们第一季度每股收益为13.94新台币，净资产收益率为32.7%。现在我们来看看按技术划分的收入。3 纳米工艺技术在第一季度贡献了 22% 的晶圆收入，而 5 纳米和 7 纳米分别占 36% 和 15%。7 纳米及以下先进技术占晶圆收入的 73%。再来看看各平台的收入贡献。高性能计算 (HPC) 环比增长 7%，占我们第一季度收入的 59%。智能手机平台环比下降 22%，占比 28%。物联网平台环比下降 9
老虎证券04-23 14:16
高估值 VS DAU首降！Roblox的“游戏乌托邦”能否抵御经济寒流？
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Roblox是今年少数几个几乎未受影响的大型科技股之一。然而，有外国分析师认为，过去一年Roblox的强劲表现已经充分拔高了其估值，再叠加DAU的下降，或许Roblox并不算一个好机会。作者：Gary Alexander 随着股市动荡，投资者纷纷寻求他们认为相对不受关税影响的避风港，电子游戏行业便是其中之一。作为一种互联网服务，它无需缴纳任何关税，且目前收入增长和用户活跃度看似强劲。 Roblox是今年少数几个几乎未受影响的大型科技股之一。其股价在经历过去一年约70%的上涨后，目前大致持平。关键问题是：Roblox的良好表现还能持续多久？不可否认，Roblox是一家极具创新力的公司，其产品出色，财务表现也十分亮眼，未来还拥有良好的增长前景。问题在于，过去一年Roblox的强劲表现已经充分体现了这些优势，使其估值倍数高得惊人。同时，公司用户趋势开始显现疲态：这可能与宏观经济放缓有关，导致游戏内购买和广告业务都受到影响。开放式游戏世界对于不熟悉Roblox的投资者来说，该公司提供了行业内最具开放性和创造力的游戏环境之一。在Roblox平台上，用户可以创建自己的游戏，范围从简单游戏到
老虎证券04-22 20:07
歌礼制药：减肥药龙头，下一个礼来？
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上周四，礼来公布了其口服GLP-1药物orforglipron临床3期试验数据，试验者服药40周后平均减轻了16磅，约占体重的7.9%，大超公司此前预期的4%至7%减重范围。而且，Orforglipron全性与注射型GLP-1药物一致！与竞争对手诺和诺德的减肥药相比，最高剂量下仅能减重6%，而且，Orforglipron属于口服药，诺和诺德的需要每周注射一次，极大方便了患者！数据发布后，礼来上周四暴涨14.3%，而诺和诺德大跌7.6%。口服减肥药亮眼的成绩引爆了港股减肥药概念股，其中，歌礼制药3月31日发布了旗下口服减肥药临床试验数据，自主研发的ASC30是首款也是唯一一款既可每日一次口服也可每月一次或更低频率皮下注射的用于治疗肥胖症的试验阶段小分子GLP-1R激动剂。在临床Ib期研究中，肥胖症患者接受小分子ASC30口服片剂治疗4周后，体重下降6.3%，ASC30口服片剂有望成为同类最佳药物。安全性方面，ASC30皮下注射剂总体耐受性良好，未报告严重不良事件，且未观察到3级或以上不良事件。大多数胃肠道相关不良事件为轻度（1级）。包括丙氨酸氨基转移酶、天冬氨酸氨基转移酶及总
老虎证券04-22 17:28
黄金股涨出泡沫了吗？
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今天，黄金的价格又创了历史记录，突破了3500美元/盎司，日内涨超2%：但临近A股收盘，黄金价格跳水，黄金股涨幅也大幅缩水，如赤峰黄金一度涨超18%，如今已回落至7%左右： $赤峰黄金(06693)$ 在前几天的文章中，我已经聊过黄金股的投资逻辑，从基本面来看，金价飙升之后，黄金股业绩靓丽，但从历史规律来看，黄金股的走势往往发生在金价大涨之时，一旦金价涨势放缓或回调，黄金股将非常平庸。从技术走势来看，赤峰黄金已经连续2天出现日内大幅上涨而后回落的情况，在技术派眼中，这是触顶的信号。从估值上看，由于黄金股有明显的周期性，因此用市盈率很难反应估值情况，其他估值也各有优劣，简单来看，市净率是一个较好的估值方法。拿赤峰黄金为例，历史上，股价低点时对应的市净率为2倍，超过8倍是股价顶部，目前为7.3倍：山东黄金底部市净率在2.5倍，超过6倍往往是顶部，目前是6.08倍： $山东黄金(01787)$ $山东黄金(600547)$ 由此来看，目前的黄金股估值普遍偏高，如果金价在3500附近触顶，黄金股未来走势堪忧。历史上，黄金股往往先于金价见顶，投资者完全跟着金价买黄金股，有后知后觉风险
老虎证券04-22 15:36
明基医院：华东地区最大的民营医院，超级印钞机来了？
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4月11日，明基医院通过港交所聆讯，即将上市。明基医院是华东地区最大的民营营利性综合医院集团，旗下拥有2家综合性医院，去年的门诊就诊次数超200万人次！其中，南京明基医院是全国第三大民营医院： 2024年，明基医院总收入突破26亿，净利润超1亿：仅仅靠2家医院就赚了上亿元的净利润，如果多开几家，明基医院岂不是超级印钞机？带着这个疑问，我深入阅读了明基医院的招股书，读完彻底失望。首先，明基医院大股东是佳世达科技股份有限公司，创立于1984年，并于1996年在台湾证券交易所（股份代号：2352.TW）上市，为一家横跨信息技术产业、医疗服务及产品（包括通过本集团经营医院以及医疗设备及医疗产品的销售）、智能解决方案及网络通讯事业的全球科技集团。根据大陆地区投资批准法规，除少数例外情况外，于台湾地区设有户籍之个人或于台湾注册成立的实体（“台湾地区投资人”）于大陆地区投资时，须获得台湾经济部投资审议司（“投审司”）事先批准或事后申报。我们的台湾地区投资人在大陆地区的投资亦受到累计投资金额上限的限制，该额度根据该等投资人的类型釐定，除少数例外情况外（例如获得营运总部认定的台湾地区企业，如佳
老虎证券04-21 20:16
战略石油储备历史低位+库存告急！西方石油的低迷不会一直持续
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油价的走势不仅牵动着相关企业的盈利预期，也对全球经济产生着深远的影响。有外国分析师认为，一些关键因素逐渐浮出水面，它们或许能在不久的将来推高油价，进而推动西方石油的走高。作者：Envision Research 能够推高油价的因素有几个因素可以帮助在不久的将来推高油价，其中两个是战略石油储备（SPR）的当前水平和美国的石油库存。具体来说，下图显示了美国每周战略石油储备的原油期末库存。截至 2025 年 4 月 11 日当周，期末库存约为 39.7 亿桶。如图可见，战略石油储备水平在 2010 - 2011 年左右达到近 75 亿桶的峰值，并一直保持在相对较高水平直至 2020 年。自那时起，由于在疫情期间释放战略石油储备以应对燃料价格飙升，出现了显著下降。美国最近开始重新填充战略石油储备，从过去一年左右的上升趋势可以看出。然而，当前战略石油储备水平仍接近 1980 年代以来的最低水平。因此，预计重新填充过程将继续，并持续创造可观的石油需求。来源：美国能源信息署在供应方面，当前美国的原油库存相当低。如图所示，截至 2025 年 4 月 11 日当周，库存量为 8.3987 亿桶
老虎证券04-21 19:26
短期难有更坏的消息，美股市场还有修复空间
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从上周市场整体走势来看，多数承压的风险资产在第一轮快速反弹后出现了回撤的行情。尽管周内表现一般，但从消息面的进展来看短期已经很难出现新的恶化迹象。在特朗普招数尽出却打在棉花上之后，预计市场会继续修复一定的空间之后再开启二次探底的。这一过程中，无论是大类资产还是个股，都建议选择强势的标的，反弹乏力的则建议规避。受到复活节假期影响，期货市场上周仅有四个交易日，日图来看标普指数连续4个交易日都处于承压之中。但如果从周线角度来看，则是一个标准的内包日（周）行情，并无太多短期看跌的信号和指向。上周的文章中我们曾提过一句，单日大反弹之后历史上都有再创新低的需求，因此建议等待二次探底再做多的机会。但随着市场热门议题的变数机会减少，这一时间因子预计会向后延伸。换而言之，在创新低或者二次筑底之前，市场预计还会有一轮反弹，高度则和上周预判的吻合，标普在5800-6000之间会面临重新走弱的风险。美股指在这轮反弹行情中除了单日暴涨比较惊艳之外，整体的表现中规中矩，并不是抗跌和领涨反弹的标的。相对来看，之前一直跌势更加明显的原油都已经有了反弹小新高的情况，而先跌先企稳的BTC走势则更为稳健，预计后者本周会
老虎证券04-21 15:17
财报季一周综述：“雷”与“金”齐飞，但华尔街却没笑出来？
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复活节前的一周，美国三大股指在喘息的反弹后继续下跌，美国总统特朗普与美联储主席鲍威尔之间的紧张关系也成为市场敏感的导火索，财报季的影响也扩大了市场的反应，其中主要的财报包括行业龙头 $联合健康(UNH)$ 不及预期引发大跌$标普500(.SPX)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $道琼斯(.DJI)$ 。市场概况周四，联合健康（UNH）发布罕见的季度利润未达预期，股价暴跌超22%，带动整个健康保险板块下行， $HUMM GROUP LTD(HUM.AU)$ 和 $Molina Healthcare Inc(MOH)$ 亦遭殃。同日，特朗普公开指责鲍威尔降息动作迟缓，并表示“其被解除职务的时刻不能来得更快”。此前一天，鲍威尔对关税影响表达担忧，称其对价格稳定与就业目标形成双重压力，引发市场剧烈抛售。财报回顾由于耶稣受难日市场休市，投资者得以评估关税影响，并准备迎接财报密集发布期。尽管联合健康的业绩拖累整体市场，但本周财报整体表现乐观。在本周披露财报的31家标普500企业中，有23家超出每股收益（EPS）预期，17家营收高于预期。科技板块 $台积电(TSM)$ :2025Q1营
老虎证券04-21 14:26

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