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农夫山泉，暴雷了！
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昨晚，农夫山泉公布了2024年年报，暴雷了！从全年来看，农夫山泉营收429亿，同比增长0.5%，净利润121亿，同比增长0.4%。表明风平浪静的背后，暗流涌动。从2024年下半年的情况来看，农夫山泉经营情况大幅恶化，其中，下半年营收207亿，同比下滑6.7%：众所周知，去年2月底，网络上出现的大量对农夫山泉及创始人的舆论攻击和恶意诋毁，对公司品牌和销售产生了严重的负面影响。按理说，随着时间的流逝，负面影响逐步缓解，正如农夫山泉在年报中所说：“进入下半年后，舆论热度逐渐下降”。但从收入上看，去年上半年，农夫山泉营收221.7亿，尚能保持8.4%的增长，怎么到了下半年，反而负增长了呢？在年报中，农夫山泉的解释是虽然舆论热度下降，但对销售的影响，尤其是对包装饮用水的影响仍在持续。从归因上看，似乎农夫山泉把业绩下滑的锅甩给了负面舆情，但是，包装饮用水去年上半年营收85.3亿，同比下滑18.3%，下半年营收74.2亿，同比下滑24.4%，下滑幅度有所加大，不符合舆情热度下降的事实。除了包装饮用水外，农夫山泉其他几块业务也出现大幅恶化，其中，与负面舆情无关的茶饮料业务，去年下半年
老虎证券03-26 11:41
快手，凉凉！
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刚刚，快手公布了四季报，业绩不及预期： $快手-W(01024)$ 其中，四季度营收353.8亿，同比增长8.7%，增速创上市以来新低，不及分析师预期的357亿：分业务看，快手在线营销服务营收206亿，同比增长13.3%，不及分析师预期的209.7亿；直播营收98.5亿，同比下滑2%，为连续4个季度同比下滑；其他收入49亿，同比增长14%，不及分析师预期的51亿：在线营销服务的增长主要来自客户营销服务出价（eCPM）实现高单位数的同比提升，除此之外，外循环营销服务依然是线上营销服务收入增长的主要驱动因素，特别是包括短剧、小游戏和小说等在内的内容消费行业取得了更快的增长，其中，商业化短剧的营销消耗在2024年第四季度同比增长超300%。直播业务下滑并不意外，强监管之下，直播类业务前景难言乐观，不过，在快手大力增加主播供给的情况下，如2024年第四季度末，快手签约公会机构数量同比提升超30 %，签约公会主播数量同比增长超60%。另外，快手持续建设多人直播、团播、直播大舞台等头部品类，把直播大舞台的互动人气下沉至乡镇，加速发掘和扶持本地化成长的中小主播，带动直播收入降幅收窄，也超过了分
老虎证券03-25 20:20
Quantum Computing：代工启动，仍任重道远
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即便在财报发布之后，价格也有所回落，但在过去的一个月里，Quantum Computing几乎翻倍。有外国分析师认为，这些波动很大程度上归因于短期交易和对量子计算的投机。Quantum Computing的基本面并不“疲弱”，但非常不成熟。由于销售尚未起飞，且似乎短期内不太可能实现，因此看不到被低估的理由。作者：Joseph Parrish 第四季度及2024年全年业绩季度和全年的业绩有一些有趣的变动，有好有坏。来源：Quantum Computing 例如，总销售额略有下降，但收入成本的改善大大提高了毛利。对于全年而言，收入更高，但第四季度之前的毛利率收紧，实际上导致全年毛利更低。来源：Quantum Computing 在运营支出方面，第四季度研发费用大幅上升，反映出对未来产品和业务潜力的信心。全年的运营支出实际上更低，因为研发费用的增加被一般和行政费用的削减所抵消。从集中资源于更大增长机会的角度来看，这是令人放心的，但销售和营销费用仍然较小，且在2024年没有显著增长。来源：Quantum Computing 在资产负债表方面，他们以显著更多的现金结束了这一年，利用了秋
老虎证券03-25 19:41
利润率扩张+库存股激增：PayPal的“隐藏宝藏”能否撬动估值修复？
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2月13日，PayPal公布的第四财季财报好于预期，股价出现上涨，但随后又有所回落。有外国分析师认为，利润率扩张潜力和库存股为PayPal提供新的催化剂。作者：Envision Research 利润率扩张潜力和库存股提供新催化剂 PayPal最近出现了一些新的催化剂：1、根据最新的财报预测所暗示的利润率扩张潜力；2、其库存股的最新变化。这些催化剂进一步改变了其回报/风险状况。为了进一步说明第一个催化剂，下图展示了其过去一个季度的收益表现以及最新的预测。在过去的季度里，其基于GAAP的利润率是13.26%。展望未来，根据最新的GAAP每股收益、销售额的一致预期估算，以及假设流通股数量与上一季度相同，即将于2025年4月29日公布的下一季度收益的利润率约为14.23%。来源：SeekingAlpha 库存股成为焦点现在，让我们继续讨论第二个新催化剂：其相当可观的库存股。先做一个简短的介绍，以便更好地为更深入的讨论做准备。库存股，也称为库藏股，是指公司从其股东手中回购的股票。然后公司持有这些股票以备将来使用。对于PayPal来说，根据其最新的财务报告，其库存股已增至创纪录的270.
老虎证券03-25 19:12
TSLA再度Gamma Squeeze？
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$特斯拉(TSLA)$ 单日暴涨12%，时隔两周迎来今年最大的反弹，原因是…… 我觉得，1.空头平仓（Short Squeeze其实上周就已经差不多了）；2.Gamma Squeeze。以特斯拉的波动性来说并不罕见。下图是3月19日的，TSLA的3月28日到期的 Charm Exposure（在此图中指特斯拉期权头寸整体对Charm的敏感度）期权的Charm（又称 Delta 衰减）是一个二阶希腊字母，用于衡量期权的Delta值随时间推移的变化率。具体来说，它反映了在标的资产价格不变的情况下，时间流逝对期权Delta的影响程度。 Charm = ∂Δ/∂T（Δ 为 Delta，T 为剩余到期时间），表示每单位时间变化引起的 Delta 变动。若Charm为0.05，则每天Delta会增加 0.05（假设其他因素不变）。 Charm的Exposure（头寸）也表示了各期权的Charm乘以其头寸规模的总和从上图信息可知：异常大的Charm值可能表明该行权价附近存在大量未平仓头寸（如250、260的Call），这也可以解释其超过260之后的大幅波动 Charm的绝对值越大说明头寸
老虎证券03-25 17:51
腰斩后的AMD，真香！
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昨夜，沉寂许久的AMD迎来爆发，大涨7%，创13个月以来最大涨幅！ $美国超微公司(AMD)$ 虽然AMD领涨半导体，但从2024年初高点算起，AMD依然腰斩了：相比较英伟达、博通、台积电等AI半导体公司，AMD的表现令人大跌眼镜！腰斩的背后，AMD有三大痛点：一是ChatGPT在2022年末横空出世后，华尔街疯狂涌入半导体，英伟达、博通等公司股价暴涨，AMD同样受益。从2022年低点算，AMD在2024年初，股价涨幅超过了4倍！巨大的涨幅将AMD的估值生生拔到历史高位，市销率达到14倍，逼近2021年大牛市时的最高点：二是虽然AMD股价暴涨，但业绩端表现乏力。拿股价最高点时的2024年一季度，AMD当季营收54.7亿美元，同比仅增长2.2%，相比英伟达265%的增速，卑微到尘埃！三是AMD始终被英伟达吊打，AI GPU市场几乎被英伟达所垄断！比如今年一季度，AMD来自数据中心市场的营收只有39亿美元，而英伟达却高达356亿！一个天上，一个地下，加上博通、迈威尔的定制化芯片分流了AI GPU市场，AMD成为华尔街弃子！但是，随着AMD股价腰斩，估值过高的问题消失了
老虎证券03-25 14:21
万亿比亚迪还能飙多久？
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刚刚，比亚迪公布了2024年年报，业绩靓丽。其中，去年比亚迪营收达到7771亿，同比增长29%，略超分析师预期的7682亿：分业务看，去年，比亚迪汽车销售收入6174亿，同比增长27.7%；手机部件及组装业务营收1596亿，同比增长34.6%：汽车收入增长主要来自销量提升，去年，比亚迪年销量达到427.2万，同比增长41%：汽车收入增速低于销量的原因在于汽车单价下滑，去年为14.45万，低于2023年的16万：虽然比亚迪卷疯了，但对利润率的影响并不大，去年的毛利率为19.4%，略低于2023年的20.2%，净利率为5.35%，高于2023年的5.2%：分季度看，比亚迪去年四季度营收2748.5亿，同比增长52.7%，增速创5个季度以来记录，超过分析师预期的2653亿：财报发布之后，比亚迪在美股的ADR涨超5%： $比亚迪ADR(BYDDY)$ 目前，比亚迪的市值已经达到1.14万亿，市值超过宁德时代，位列A股第九名。按照2024年净利润计算，比亚迪的市盈率为28倍。对比比亚迪34%的净利润增速，28倍的估值不算高，但汽车行业以低估值著称，若营收增速保持稳定，市盈率可降
老虎证券03-24 21:19
关税恐慌下的错杀：解析谷歌的AI统治力
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由于对新关税可能损害全球经济增长前景的担忧，谷歌的股价随大盘一同下跌。有外国分析师认为，谷歌在很大程度上不受美国与其他国家之间任何贸易冲突的影响，随着人工智能市场的持续扩张，只是时间问题，谷歌的股价将会反弹。作者：The Asian Investor 谷歌有望增长其利润率和自由现金流谷歌的数字广告业务正呈现出强劲的增长态势，该业务是谷歌大部分收入的来源。在2024财年，谷歌搜索业务占公司总收入的56%，在第四季度，这一业务板块实现了两位数增长（同比增长13%）。同样，谷歌云在2024年第四季度占总收入的12%（同比增长30%），受益于人工智能市场的大规模支出热潮，这也是看好谷歌的原因之一。尽管过去几周贸易紧张局势和关税公告令人恐慌，但很可能这场冲突最终会在谈判桌上得到解决，贸易特权将以某种方式重新谈判。因此，从长期来看，预计贸易摩擦对股市不会产生重大影响，尤其是对谷歌而言，其主要业务是数字营销服务。人工智能市场，无论是硬件还是软件，在未来十年都将持续增长，因为企业正在构建其人工智能基础设施，并在数据中心上进行大量投资。作为这一市场的主要参与者之一，相信谷歌将成为这里的重大赢家：
老虎证券03-24 19:41
从长债收益率看美联储未来行动走向
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美联储在上周的最新一次利率决议上不出意外的按兵不动，相对鸽派的措辞令市场偏好有所回暖，但市场对于未来货币政策走向依然有较大的分歧。部分认为特朗普所掀起的逆全球化政策将引发通胀或者滞涨，从而阻止美联储的降息，而另外有一些人士则预测，美国未来的衰退风险会迫使美联储激进的“放水”救市。那么从债券市场的情况来看，哪种可能性更高一点呢？十年期美债收益率自从美国上一轮加息周期见顶于5%上方之后，过去一年半的时间里走出了一个类似W形的行情。在这一过程中，伴随了美联储的QT、降息节奏的调整以及美国总统的变化。每次收益率的涨跌都同步或者小步伐领先于政策的引导。从这个角度来看，上周的FOMC之后，可以视为排除未来加息这一选项的确认。除非特朗普又有什么超预期的新操作引发了黑天鹅的结果，否则很难有机会将利率/收益率重新推升回高位。因此，重点可以在于如何降息以及节奏变化。按照FED本身的规划，2025年将降息两次，每次在25BP。而从FEDWATCH数据来看，当前6月份降息的预期/概率超过了6成，但7月甚至9月才降息的可能性也是存在的。这种不确定性自然就是引发市场行情波动和变化的主要因素。相对更早的降息通常
老虎证券03-24 12:30
一周IPO观察：舒宝国际招股、映恩生物过讯、江波龙递表；CoreWeave本周上市
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港股IPO观察截止2025年的第11周，港交所2家新股上市，1家招股，0家通过聆讯，2家递交招股书。当周上市治疗矮小症的 $维昇药业-B(02561)$ (首日+0%，绿鞋用掉71%） AH上市的黄金企业 $赤峰黄金(06693)$ （首日收盘+0%）当周招股东南亚领先的优质氧化铝制造商 $南山铝业国际(02610)$ （A+H）一次性使用卫生用品品牌商 $舒宝国际(02569)$ 扬州领先的超市及便利店连锁运营商 $江苏宏信(02625)$ 通过聆讯一次性使用卫生用品品牌商舒宝国际扬州领先的超市及便利店连锁运营商江苏宏信抗体偶联药物("ADC")领域创新药物研发商$映恩生物递表公司私立中高端综合医疗服务机构卓正医疗广东前五大独立物管公司奥联服务酒店场景的机器人服务智能体企业半导体存储器厂商 $江波龙(301308)$ （A+H）其他三花智控，3月底启动香港上市管理层NDR，预计交易规模约10亿美元左右。瑞浦兰钧、宜明昂科、新骏羊绒服饰、司凯奇4家通过备案。香港证监会于2025年3月20日发布通函，针对首次公开招股(IPO)认购及融资服务向持牌法团提
老虎证券03-24 11:30

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