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周期与成长的共振下，纽蒙特的高回报率能否持续？
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尽管黄金价格今年已经突破新高，但纽蒙特矿业仍远低于其在2022年达到的高点。那么，这股黄金热是否会推动纽蒙特矿业持续向上？作者：JR Research 黄金矿业公司的投资者可能会对过去一年黄金矿商的惊人涨势感到惊讶。黄金价格一直非常强劲，这得益于推动黄金资产类别重新配置的三大利好因素： ➢各国央行的购买行为，包括中国对黄金的“狂热”需求，同时撤资美国国债。 ➢地缘政治紧张局势，尽管可以说这些紧张局势可能已经达到了顶峰。 ➢宏观经济不确定性增加，加上利率已经见顶。这些因素以一种令人惊讶的方式共同作用，因为美国例外论可能已经发生了戏剧性的转变，激发了风险规避情绪，推动了资产重新配置，这进一步加剧了特朗普总统广泛且不可预测的关税执行所引发的政策反复和变化。问题是，这些不确定性是暂时的还是结构性的？现在没有人有未卜先知的能力来给出答案，尽管可以说不确定性已经达到了狂热的高点，不仅在美国股市中，也在美国商界领袖中，因为他们等待特朗普政府的下一步行动。这些未知因素可能会增强市场的悲观情绪，与投资者更为防御的姿态一致，他们利用这个机会降低风险，寻求所谓的“避风港”资产类别，比如黄金。考虑到像
老虎证券03-28 19:42
Nu Holdings被误解的增长故事
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Nu Holdings是过去十年鲜为人知的增长故事之一。这家来自巴西的数字银行平台已达到相当大的规模，而近期的股价下跌提供了一个颇具吸引力的切入点。有外国分析师认为，因其全球增长机会以及最近在拉丁美洲的扩张，Nu Holdings依旧值得许多投资者的关注。作者：Stone Fox Capital 外汇中性由于令人困惑的第四季度业绩，Nu Holdings的股价随市场一同下跌。对于美国投资者而言，最大的问题在于拉丁美洲货币的波动性，这使得实际数字与预期难以比较。该数字银行报告了以下四季度财报：来源：Seeking Alpha 该股票在业绩公布前交易价格超过13美元，随后因报告的收入未达预期而一路跌至10美元。在那期间市场表现不佳，这对数字银行的交易行情并无助益。 Nu Holdings报告第四季度收入为30亿美元，报告的增长率仅为25%。该数字比分析师预期少了1.8亿美元，但按固定汇率（FXN）计算，由于货币汇率下跌，收入从2023年第四季度经汇率调整后的略低于20亿美元飙升了50%。投资一家来自巴西的公司的一个大问题是货币问题，这会扭曲季度业绩。更不用说，巴西的经济比美国或任
老虎证券03-28 18:21
港股周报：巨额配股来袭，港股应声下跌，牛市危在旦夕？
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本周，港股小幅回调，恒生指数周跌1.11%。消息面上，本周二盘前，小米集团宣布以每股53.25港元的价格配售8亿股新股，筹资425亿港元，与公告前一日收盘价相比，折价约6.6%，筹资主要用在业务扩张、研发投资等用途。消息一出，小米股价重挫，周二大跌6.3%，成交额达到718亿，创历史天量！此前，比亚迪刚刚完成435亿配股计划，小米又紧随其后，不得不令市场担忧，其他科技股会不会也趁市场高位配股融资？这不，前脚小米宣布配股，后脚蔚来就宣布拟发行不超过118,793,300股公司A类普通股，融资超40亿港币！其他科技股会不会也效仿？接二连三的配股融资，让市场信心受到打击，加上最近中资股密集披露财报，虽然业绩靓丽，但由于之前股价涨幅较大，财报后表现普遍不佳，港股回调也就不难理解了。从板块上看，本周信息技术板块领跌，工业和医疗保健表现较好：南下资金本周净买入371.8亿港币：下周一，中国将公布3月制造业PMI数据，如果超预期，有望带动行情回暖。本周港股大事件： 1. 阿斯利康溢价37.2%认购和铂医药9.15%股份，总金额约1.05亿美元； 2. 蚂蚁集团推出两款MoE大模型
老虎证券03-28 16:41
【一周科技动态】AI算力大崩，究竟是不是供应过剩？NVDA固有问题但抄底单埋伏110？
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涨跌纷纭——一周大科技表现本周宏观主线：对美股后市的分歧？美股Q1经历阴雨，因此“是否是中期介入点”成为讨论热点。政策方面偏向实体经济而非资本市场，同时"软数据"也在持续走弱。目前对后市走向的核心分歧与市场焦点在于：外资流向（ $高盛(GS)$ 认为外资，尤其是欧洲资金，将继续流入， $瑞银(UBS)$ 警告资金可能回流本土市场）、反弹持续性（ $摩根士丹利(MS)$ 基于技术面看多短期，但中期受政策影响，小摩强调基本面疲软限制反弹空间）、经济周期定位（ $德意志银行(DB)$ 通过历史数据暗示当前处于回调而不是熊市前兆， $摩根大通(JPM)$ 认为滞胀风险更类似结构性危机）市场现在紧盯着两件事：一是政府债务上限谈判能否松绑财政政策，二是美联储何时能降息。市场波动性的关键变量：Trump政策、财政松绑（债限进展）及联储降息路径。此外，美元流动性也将在外资撤离压力、美国居民/企业承接能力中来回平衡。大科技公司本周则在短期反弹后，收到算力预期下降后出现回调，目前交易集中度仍然很高。至3月27日收盘，过去一周，大科技公司多数反弹。其中 $苹果(AAPL)$ +4.55%， $英
老虎证券03-28 12:39
中美AI大厂间的投资逻辑区别？
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过去2天模型的发布其实被低估了，Gemini 2.5 pro反超了 4.5 和 grok3，接下来的Gemini 3是个几万亿参数的超大模型，虽然各家投入的ROIC降低，但仍然不减速，继续往前探索极限。 DeepSeek V3的0324版本，重点提升代码能力，目前已接近Claude 3.7 Sonnet，同时R2也要马上发布。 TD Cowen在3月26日的的“看空算力”报告，重点是 $微软(MSFT)$ 放弃了几个在美国和欧洲新建的（约2千兆瓦的电力）数据中心的项目，归因给了算力供过于求。但TD团队前两个月也发表过类似看空观点，只不过理由不同： 1月：MSFT与OpenAI的业务转移（独家到非独家）：OpenAI可以用AWS等，Copilot也可以接Claude； 2月：电力问题。但我认为Capex至少在中期内还不会“因此衰减”。原因是 $谷歌(GOOG)$ 和 $Meta Platforms, Inc.(META)$ 可以填补算力需求，新建设转向为加强现有数据中心的配备。当然，值得思考的是中美AI大厂间对“投入产出”的思考方式的区别。美厂的核心逻辑：大力出奇迹。包括OpenA
老虎证券03-28 10:10
市场对NVDA的担忧点，可能并不是来自MSFT
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昨天因为 $微软(MSFT)$ 数据中心租赁取消和延期的报告，算力产业链大跌，但反而 $英伟达(NVDA)$ 的跌幅更大（-5.74%）。 NVDA目前的但有点可能不太一样，因为算力效率提升而对GPU需求降低的担忧，其实在1月DeepSeek那波已经体现过，没道理同样的题材再次炒作一波。但NVDA自己的Blackwell系列可能成为市场更担心的点： GB200供应链挑战，此前也有不少报道。包括：部署复杂度：GB200 的部署需要5-7天的安装时间，运行过程中经常出现不稳定和系统崩溃现象硬件架构复杂性：涉及多种不同的部署变体，每种都有其优缺点配置复杂性：只有 NVIDIA 的工程师熟悉设备机架的整体设置，客户难以自行控制基础设施要求：许多数据中心的基础设施无法满足GB200的运行环境要求，例如高功耗和复杂的冷却系统，这限制了其广泛部署因此，许多云服务提供商（CSP）表示有意转向传统的HGX产品，GB200供应链问题可能导致NVIDIA收入增长低于预期目前市场对2025年GB200的出货量的保守预计约为15000台机柜 GB300发展计划在在2025年Q4至2026年Q1提供
老虎证券03-27 14:50
“妖股”舒宝国际，上一个可参考Case是……
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$舒宝国际(02569)$ 一家简简单单卖卫生巾的高利润率的小公司，打新前期不太起眼，但最后热度岳超越高，居然录得142倍的超够。原因只有一个—— 保荐人的历史“妖”绩。保荐人：日进资本，历史上只保荐过一只票 $双财庄(02321)$ ，首日即大涨41%，然后拉了快5倍，之后便是熟悉的瀑布型抛售，有可能是大股东爆仓。所以市场情绪的焦点都在与是否重演往日妖股的辉煌。
老虎证券03-27 11:20
辉瑞仿佛又回到了2009年
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有外国分析师认为，辉瑞仿佛又回到了2009年。尽管几年前与新冠疫情相关的营收激增掩盖了其核心业务的强劲表现，但也造成了高基数效应，导致股价在疫情销售额下降时出现修正。然而，最近几个季度，随着高基数效应消退，辉瑞业务增长重新加速。作者：Danil Sereda 尽管几年前与新冠疫情相关的营收激增掩盖了辉瑞核心业务的强劲表现，但它也造成了高基数效应，导致股价在与疫情相关的销售额开始下降时出现修正。然而，在最近几个季度，随着高基数效应的自然消退，辉瑞开始展现出业务增长的重新加速。特别是在2023年第四季度（最新报告的季度），我们看到合并销售额约为178亿美元（同比增长24.6%），而非新冠疫苗产品的营收在第四季度按运营计算增长了11%，这得益于“Vyndaqel系列、Padcev、Eliquis和Nurtec等关键产品的强劲表现”。根据Seeking Alpha的数据，这一数字超出了市场共识约2.9%。此外，鉴于管理层积极实施的成本管理举措，辉瑞2024财年的调整后毛利率提高至74%——这帮助公司在第四季度的调整后每股收益超出预期37.2%（实际为0.63美元，预期为0.46美元）：来源
老虎证券03-26 19:40
映恩生物通过港交所聆讯：ADC领域的潜力新星
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近日，映恩生物通过了港交所聆讯，映恩生物是一家专注于抗体偶联药物（ADC）研发的生物科技公司。2024年8月26日，映恩生物首次向港交所递交上市申请，虽首次申请于2025年2月26日失效，但公司迅速于2025年2月27日再次递表，并于2025年3月23日通过港交所上市聆讯。一、公司概况：ADC领域的坚实耕耘者映恩生物成立于2019年，是全球ADC领域的重要参与者，致力于为癌症和自身免疫性疾病等患者研发创新药物。公司构建了强大的技术平台与研发管线，其核心技术平台包括DITAC、DIBAC、DIMAC及DUPAC，这些平台为公司的药物研发提供了坚实的技术支撑。基于这些平台，公司自主研发了12款ADC候选药物，包括七款临床阶段ADC，在广泛适应症中具有潜力；两款新一代双特异性ADC预计将于2025 年至2026年进入临床阶段；及多款其他临床前ADC，其中三项临床阶段资产（包括公司的核心产品DB-1303及DB-1311以及关键产品DB-1305）已获得FDA的快速通道认定。在研发进程中，映恩生物取得了诸多关键进展。截至目前，公司已有五款临床阶段的资产获得美国食品药品管理局（FDA）及中
老虎证券03-26 18:32
霸王茶姬IPO将至：高端茶饮赛道跑出的全球化样本
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技术驱动的现制茶饮领军者霸王茶姬（Chagee Holdings Limited）作为中国高端现制茶饮赛道头部品牌，以"让世界年轻人爱上中国茶"为使命，构建了覆盖中国32个省级行政区及海外市场的6400家门店网络。截至2024年底，其单店月均GMV达51.17万元，单店月均销量突破2.5万杯，展现强劲的运营效率。公司通过自主研发的智能制茶设备和数字化管理系统，实现产品标准化率超95%，门店出杯效率较行业平均水平提升40%。核心产品线茶拿铁系列贡献91%的GMV，头部三款产品占比61%，形成极具辨识度的产品矩阵。核心产品：主打茶拿铁系列，2024年91%的GMV来自招牌产品，前三大单品贡献61%，显示产品集中度高，需关注持续创新能力。技术驱动：通过自动化制茶设备和数字化管理（“五在线”体系）提升运营效率，单店月均销量25,099杯，标准化程度高，但技术维护和升级成本可能影响利润率行业定位：高端化浪潮中的领跑者据艾瑞咨询数据，中国现制茶饮市场规模2024年达2727亿元，其中平均售价17元以上的高端细分市场占比25.9%，增速是整体市场的1.8倍。霸王茶姬以29.5亿元总G
老虎证券03-26 17:31

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