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波动率全面下滑，大选行情模式已经启动
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过去几周大部分资产走势呈现来回拉锯的态势，同时伴随着波动率明显降低的特征。随着美国大选最终日子的逐渐临近，市场的重心已经开始提前布局。在最终消息尘埃落定之前，小区间的震荡可能是主要的运行模式。风险资产走势平稳新高空间却依旧有限相对的风平浪静之下，风险资产表现稳中有升。美油重新回到40美元之上，美股指也纷纷反弹向前期高点。但无论是日线还是周线，这些品种的波动率指标（ATR）都在持续的下滑，暗示趋势性行情还缺乏动能支持。经历过8月末9月初的洗盘之后，美股和美油在大选之前回调出现新低的可能性较低，但进一步大踏步新高的概率同样不高。不确定性消除之前，小富即安的主流想法会限制赚钱效应。黄金白银调整周期拉长中期低位空间收窄在国内黄金周期间，黄金曾经出现过一波反弹，但随后还是重回整理模式。1850附近的低位虽然存在被小幅跌穿或者二度测试的风险，但平台型调整的格局意味着中长期购买点空间不会很大，基本上会维持在1800之上完成。不过此处快速反转并重启涨势的难度同样比较大，市场需要比之前预期更久的时间跨度来完成空间收窄的调整。参考8-9月的调整时间长度，大选前后黄金最终完成中期调整的机会相
老虎证券04-18 15:20
【实用】Q3财报日期最全汇总
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赌财报的看过来，这些日期千万别错过～财报季于本周拉开序幕，六大行花旗，富国，摩根大通，高盛，摩根士丹利，美国银行的财报将在本周与大家见面，昨天发布财报的摩根大通与花旗银行的业绩均好于预期，不过二者盈利的原因在于不必拨备出很多资金用于覆盖未来的贷款损失。高管们表示，他们还没有改变对未来可能出现重大亏损的看法。两家银行依然持有巨额准备金用于应对潜在的损失，并预测明年美国失业率仍将居高不下，可能会有更多客户发生贷款违约。今明2天将迎来另外4家银行股财报，不知是否也得益于贷款损失拨备金减少而出现盈利。 10月19日-10月23日，财报周的重点毫无疑问是特斯拉和奈飞，先从奈飞说起，自疫情爆发以来，流媒体视频一直处于火热状态，奈飞在1、2季度更是给出了超预期的财报，不过在2季度财报后电话会议，他们认为奈飞因为疫情带来的增长不具有持续性，所以下调了3季度的指引。不过鉴于疫情的再度来袭，奈飞的财报还是很值得期待的，这次财报的重点是奈飞新增用户数，以及用户留存。第二个重点毫无疑问是特斯拉，特斯拉在月初公布了大超预期的Q3交车辆，应该说本季度超预期是大概率事件，本次财报除了关注营收净利润之外，还需关注
老虎证券04-18 15:20
金银比的内在逻辑，和两个现阶段可行的交易策略
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芝商所特约评论员寇健金银比(GC:SI)是人们经常讨论的贵金属市场问题。黄金和白银的价差是一个具有数百年历史的变量,致力于交易黄金和白银价差的投资者也不乏其人。有人甚至毕生专门研究黄金和白银的价格关系。每当金银比创造历史新高或者历史新低的时候，很多投资者喜欢进入市场试一试运气。世界上的价差交易不外乎就分为三种。第一是时间差，也就是期货的月差或者季度差甚至于年差。第二种是同一产品在两个不同交易所的价格差别，比如说上海黄金和芝商所黄金的价差。第三种就是两种具有高度相关性产品的价格差。金银比(GC:SI)属于第三种：具有高度相关性的两种不同产品的价差。从下面芝商所QuikStrike期货期权风险管理平台中，我们可以看到黄金和白银的相关性是高达77%。如果仅仅从相关性这一点来看金银比的话，金银比是可以交易的。那么我们再来看看金银比价格变化的内在逻辑是什么。个人的看法是任何两个具有相关性的产品之间的价格变化，是由各自市场内部的流通性造成的。绝大部分时间二者价格变化的关系无道可循。从这一点上来说，交易金银比是一件非常具有挑战性的工作。请看下面两张图。第一张是过去100年来金银比价格变化
老虎证券04-18 15:20
【悬赏】如何看待摩根大通提升蔚来目标价至40美元？
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根据彭博终端数据，10月14日，摩根大通提升蔚来评级，目标价40美元 $蔚来(NIO)$ 摩根大通分析师Nick Lai在分析报告中表示尽管已错过了该股迄今为止的大部分涨幅。但是他也没有试图证明较高的目标价是合理的，他对于蔚来的评级是基于行业观点，基于长期投资理论，基于对蔚来2025年的收益预测，并对蔚来未来的现金流进行的折现，从而得出目标价摩根大通分析师Nick Lai认为从长期的角度来看，蔚来仍然具有吸引力。他预计，到2025年蔚来将在乘用车电动汽车市场获得7%的市场份额，在蔚来关注的高端市场获得30%的市场份额。在短期内，股价上涨的主要催化剂包括 1)在11月中旬，蔚来将发布Q3财报，Nick预测蔚来GPM在第二季度将进一步扩大到12%，而不是8%。 2)订单积压量大，特别是新推出的EC6跨界车型，由于新车型推出会经历产量爬坡，另外，新车型的推出会带来强烈的市场需求，由于供给不平衡，这部分会带来约为8周的等待时间。 3)新的轿车车型计划在12月的Nio Day亮相，这将进一步提升公司现有的产品组合基于此，摩根大通将蔚来评级由中性上升到买入，将目标价提升至40美元，此前，德
老虎证券04-18 15:19
高瓴押注、50款在研新药，先声药业在创新的路上誓死一搏！
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$先声药业(02096)$ 1995年成立，是一家老牌药企。 2007，先声药业登陆纽交所，后于2013年私有化退市，美股上市期间的走势是这样的：跌跌不休的k线从四面八方都在证明先声药业似乎是一支垃圾股。没错，从当时先声药业的基本面来看，市场的眼光无疑是雪亮的。这次在港股二次上市，时隔7年，先声药业看起来还是当年羸弱不堪的垃圾药企，但蜕变正在发生，不然明星投资机构高瓴资本又如何会高看一眼，拿出5000万美元认购基石？对于一家药企来说，先有研发、后有产品，而后是企业营收和净利润。研究一支医药股有没有前途，自然要回归到产品研发管线上，本文就删繁就简，通过研发管线来一窥先声药业的钱途。一、仿制药的日子越来越艰难先声药业创立25年，旗下有10款已上市药品，主要的产品有恩度、必存和艾得辛，这三款药品占了近50%的营收份额。上图是10款药品历年的营业收入，请详细查看年度营收变化，看懂了这张图，你就了解了当下先声药业的战略选择。先看最重磅的药品恩度。这是2006年上市的药品，国内外独有先声药业这一款，近年的营收占比在20%左右，年营收额在10亿+，相当重磅。按道理来说，如此大单品，
老虎证券04-18 15:19
港股策略点评：人民币“暴涨”如何影响投资？
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背景：上周六，中国央行行长易纲在《中国金融》杂志撰文称，央行为币值稳定、经济高质量发展、人民收入稳步增长营造了良好的货币金融环境，为2020年全面建成小康社会提供了有力支持。假期结束的第一天，人民币即出现暴涨，升穿1美元兑6.7元。过快的升值压力也牵动央行出手调控（回撤汇率阻贬工具）。上周央行行长也罕见发文，明牌货币政策（贬值风险不再）。但是从权益的角度看，人民币的中期升值趋势，对权益市场整体是非常重要的利好消息。而且我们也知道，本身今年主导权益资产运行节奏的就是各国央行的货币政策，往往越是清晰的政策路径，越能给权益带来稳定的，可锚定的预期。一、人民币中期强势格局已经形成眼下各个国家都在经历货币政策新的周期，相对明确的是欧美的宽松共识，中国的货币常态化。从总体走势来看，我们认为，未来人民币几乎不存在贬值风险，而且将长时间向强势方向发展。这里的主要逻辑包括： 1.对内，经济基本面改善是支撑人民币升值的主动力，疫情的防控让中国经济已经回归正轨；对外，相对于美国大放水，深化QE力度，延长低利率时间，而我国央行较为克制，在采取宽松的货币政策来支持实体经济回归后，也在从超常规宽松中退出
老虎证券04-18 15:19
美股周策略：中概股超额收益回来了！
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报告要点一、人民币“暴涨”确立强势格局，大部分中概也正好结束了夏末秋初的调整期。二、新财季业绩形势：重点将转向传统企业盈利的改善，更看好摩根士丹利和联邦快递。三、千呼万唤后，二轮刺激顺利推出相对能确定，但时间仍不确定。正文部分一、对于接下来的美股来讲，汇率因素、财报因素、二轮刺激将会是三个重点风向标。假期结束的第一天，人民币即出现暴涨行情，央行也随即回撤汇率阻贬工具，来对冲短期的过快上涨，加上上周六央行行长罕见发文，明牌货币政策。再结合权益市场分析，我们认为这里至少蕴含了三层意思： 1）不允许人民币出现大幅贬值，从国内外双均衡政策（对标双循环）考虑，人民币将长时间向强势方向发展； 2）和波动性相比，人民币另一个背景实际上是被动升值，在美元锁定贬值的周期内，人民币中期升势也很难轻易改变。 3）从权益的角度看，美元反抽本身会在大选前后达到尾声，中概股作为人民币资产，四季度有望继续贡献超额回报。评注：现阶段，无论是人民币的上涨，还是大部分中概股的技术形态，行业动态，都能够支撑中概股继续贡献超额回报。上周中概股（KWEB）强势上涨了6.5%，这次汇率驱动的上涨，也比较好的衔接了
老虎证券04-18 15:19
4Q20美港股展望：中概股料成最大赢家！
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报告要点对于2020Q4的核心判断 1）现阶段美股的表现和特朗普支持率强相关，10月份注定将成为波动率大月。 2）目前最理想的情形是，特朗普尽快痊愈，同时这次疫情事件可以打破财政政策僵局，促使二轮刺激在选前落地。反之其他悲观情形下，$标普500(.SPX)$ 10月份都有机会调整到3000点附近。配置优先级：中国新经济概念>美国科技>港股地产、金融>美股传统价值 3）配置上，四季度中概股仍然是最优之选。美元反抽结束后，有机会重新演绎超额回报，在新经济中，代表中国核心资产的企业具备大优势，重点看好新能源$蔚来(NIO)$$小鹏汽车(XPEV)$$理想汽车(LI)$，电商$阿里巴巴(BABA)$$京东(JD)$$拼多多(PDD)$，地产O2O$贝壳(BEKE)$。 4）风格上，航空、金融短期仅剩波动性机会，重点关注$西南航空(LUV)$ 、$摩根士丹利(MS)$ 。 5）看好四季度港股进入全面牛市：5.1）港股配置应该进一步锁定已经纳入或有机会纳入恒指、港股通的新经济成分股，例如$小米集团-W(01810)$ 、$阿里巴巴-SW(09988)$，$美团点评-W(03690)$ ；5.2
老虎证券04-18 15:18
一场小型的大选结果预演
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周五市场的大新闻来自于特朗普，不过从市场的反应来看，大家还都比较淡定。毕竟从过往的情况来看，发达国家领导人得病之后基本都是康复痊愈，只有条件比较差的国家才会出现死亡的案例。值得关注，或者说有意思的地方还是来自于投资者的“膝跳反射”选择。在9月的讲座中，我们曾经两次聊到了大选结果之后市场可能的反应。从昨天的走势来看，大多数资产的表现还是符合猜测和预期的。我们基本定义特朗普连任失败为小概率结果，在这种情况下，短期市场面临不确定性所带来的避险会引发一定的行情——股市下跌、风险资产承压、美元短期受益；但在一定的调整之后，市场将更有利于走得更久更远，因为全球范围内的对抗与摩擦会变少。反之，小插曲过后，特朗普连任成功的话，很有可能出现完全相反的格局。至少，中长期的风险偏好会出现比较大的恶化。当然，围绕特朗普的话题，市场的关注度还是各种各样的。很多有意思的投资者甚至给特朗普“谋划”好了套路。比如通过是不是在这个节点故意或者假装得病，然后以痊愈的姿态王者归来提升支持率等等。这些猜测都缺乏根据，即便存在可能性，也不具备事实验证。回到市场本身，在有大新闻叠加非农数据的状态下，周五多数资产的走势依
老虎证券04-18 15:18
许家印：5天暴打空头，够狠、够野，玩的很溜！
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9月24日，恒大逼宫，一份有板有眼的文件将恒大推上风口浪尖，舆论哗然；许老板先是否认三连，接着一怒之下向公安报警，扬言要活捉造谣者。爆炸性消息让投资论坛、微信公众号炸了锅，有事后诸葛者，号称提前预料到恒大结局；也有鞭尸者，将过往看多恒大的大V反复鞭尸；更多的人都在感慨，富可敌国的许老板好像一夜之间就要轰然倒塌，普通民众喜闻乐见，坐等“无良”开发商破产倒闭。$中国恒大(03333)$ 但，仅仅5天后，许老板打出三套组合拳，先是推动恒大汽车拟科创板上市、而后又拆分旗下物业公司登陆港交所，在昨日，许老板甩出王炸，将1300战投转为普通股，原本明年1月到期的偿债压力，瞬间灰飞烟灭，股价闻风起舞，从低点大涨近50%！恒大汽车驶进科创板在恒大暴雷传闻之前，恒大汽车便已打算在A股上市，暴雷事件让上市进程快马加鞭。今年7月27日，恒大健康将主营业务改为新能源汽车，并更名为“$恒大汽车(00708)$ ”。而恒大涉足新能源汽车仅仅2年多的时间，从最早的与贾跃亭的FF入股，到收购NEVS的51%股权，曲线获得造车资质。在新能源造车热潮中，恒大显然赶了个晚集，毕竟$蔚来(NIO)$ 、$理想汽车
老虎证券04-18 15:18

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