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小鹏没有未来！
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刚刚，小鹏公布了四季报，盘前股价涨超3%：强劲的走势让人误以为财报亮眼，但仔细看下来，除了减亏外，没有丝毫让人乐观的信息。具体来看，小鹏四季度营收130.5亿，同比增长153.9%：收入暴增主要是销量带动，四季度交付60792辆，较2022年同期增长173.8%：四季度单车收入20.3万，较2022年同期下降3.3%，拖累了营收增长：毛利率在销量带动之下重回正值，为6.2%，垫底“蔚小理”：销售及管理费用率四季度降至14.8%，研发费用率降至10%：如果说降低营销费用率是降本增效之举，那降低研发投入力度可真是太拼了，不知道会不会影响未来产品的竞争力？销量提升+控制费用之下，小鹏四季度净亏损13.5亿，较2022年同期的23.6亿大幅减亏：但值得注意的是，这份“减亏”成绩单需要打折看待，如四季度包含了较大的非经营性收益，若从经营性利润来看，去年四季度亏了20.5亿，而2022年同期为25.2亿，虽然也有所减少，但没有净利润看起来这么明显。展望今年一季度，小鹏预计营收在58-62亿之间，取中值计算，同比增长48.9%；预计销量在2.2-2.25万辆，考虑到1-2月已经交
老虎证券2024-03-19
世界那么大，看看爱彼迎
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今年以来，爱彼迎的发展势头不错。有外国分析师称，今年爱彼迎有望进一步上涨。他的逻辑是什么？作者：Gary Alexander 大多数投资者着眼于前景广阔的科技股，但它们并不是唯一有扩张空间的领域。比如说爱彼迎，你就能找到另一个具有巨大潜力的长期投资对象。今年以来，这家旅游平台的股价已经上涨了约20%，在2月中旬公司发布财报后，涨幅进一步加大。但爱彼迎有望在今年年底前进一步上涨。来源：YCharts 持续的改进支撑着更长期的增长动力在爱彼迎出现的几年里，它已经从一个旅游行业的颠覆者变成了真正的主流。世界似乎已经适应了爱彼迎与酒店和平共处；后者强调奢华、服务和便利设施，而爱彼迎则更多地迎合真实、以预算为导向的旅行者。与此同时，爱彼迎也根据用户的反馈继续对其平台进行调整。例如，许多旅行者社区已经受够了爱彼迎平台上高昂的清洁费，许多房东将其作为一种隐形的定价杠杆。此后，爱彼迎采用了“总价”选项，显示税后和收费后的价格，许多用户对此表示赞赏。该公司还让房东做生意变得更容易。它推出了一个“相似房源”工具，帮助房东将自己的房屋与所在地区的其他房源进行比较，并给出合适的价格。这提高了爱彼迎
老虎证券2024-03-19
等候Unity的重组结束
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虽然之前因为与苹果合作，Unity获得了一波涨幅，但是有外国分析师认为，因为其重组业务，Unity的投资前景变得困难。作者：Stone Fox Capital 经过多年的强劲增长，Unity在2024年的业绩表现疲弱。这个游戏创造平台今年正在重新调整业务，并且仍然有一个临时CEO，这使得看好它的投资前景变得困难。来源：Finviz 重大调整 Unity在2021年的股价是200美元，当时游戏需求在疫情期间飙升。到2023年，该公司的收入继续增长，部分原因是收购了IronSource，尽管该公司股价在此过程中暴跌，目前仅略高于25美元。这家软件公司声称自己是69%的顶级手机游戏的游戏引擎。游戏市场仍然是一个主要的增长动力，但在新冠期间大幅跃升至2021年的峰值后，该市场在2023年面临艰难时期。来源：data.ai/IDC 从去年10月初开始，Unity一直处于低迷状态。首席执行官John Riccitiello宣布退休，立即生效，而公司维持了23年第三季度的指引，但没有确定全年指引。虽然由于IronSource的收入增长了近69%，达到5.44亿美元，但该公司最终未能达到第三
老虎证券2024-03-19
英伟达合作伙伴中有两支超级无敌大牛股！
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昨日，举世瞩目的英伟达GTC大会开幕，AI教父黄仁勋发表主题演讲《见证AI的变革时刻》。鉴于过去一年多时间里AI带来的生产力变革，以及英伟达等一众概念股的表现，老黄的演讲已经变成全球资本市场翘首以待的热门事件。在会上，英伟达正式推出地表最强GPU—Blackwell，其拥有2080亿个晶体管，AI性能为每秒20千万亿次浮点运算，远超H100的4千万亿！虽然Blackwell相当炸裂，但英伟达盘后股价下跌近2%，在演讲中，黄仁勋提到了多家合作伙伴，包括OpenAI、微软、亚马逊、谷歌、Meta、戴尔、甲骨文等，除了这些耳熟能详的大公司外，还有两家公司：Synopsys（新思科技） $新思科技(SNPS)$ 和Cadence $铿腾电子(CDNS)$ ，它们在盘后涨超2%。这两家公司在AI盛宴中并不扎眼，但流水不争先，争的是滔滔不绝，长期来看，这两家公司都是超级无敌大牛股！它们是做什么的？ EDA！其中，Synopsys是EDA界霸主，Cadence紧随其后。 EDA是什么？ EDA是电子设计自动化（Electronic Design Automation）的简称，是芯片设计
老虎证券2024-03-19
NVDA和SMCI谁更强？从期权波动率看情绪
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英伟达GTC 2024开启，老黄果不其然地拿出了真家伙儿，三个重要的核弹： Blackwell的成本和能耗较前代改善25倍，是全球最强大芯片 GB200 NVL72推理性能较H100提升高达30倍推出AI项目Project GR00T助力人形机器人不过 $英伟达(NVDA)$ 股价倒是高开低走，收盘仅涨0.7%，是过去8年GTC大会当天走势第二差的。我觉得主要还是“Sell the News”，市场预期打得非常满且会前大量的Price-in出现了部分了结。而几个AI的票，目前状态也出现了差异。 $英伟达(NVDA)$ ——首当其冲的龙头芯片公司 $美国超微公司(AMD)$ ——有机会补位的芯片公司 $超微电脑(SMCI)$ ——高波动最强供应链替补 $SoundHound AI Inc(SOUN)$ ——主要是炒作概念 $英特尔(INTC)$ ——目前掉队的芯片公司 $美光科技(MU)$ ——产能供需先行指引者期权的强弱反而更能反应投资者风险情绪。 IV强度从绝对值来看，纯炒作的SOUN目前仍保持在近200%，掉队的INTC相对最低。从相对值看，龙头NVDA的IV目前在过去
老虎证券2024-03-19
苹果和谷歌合作？第一步是安抚投资者情绪
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从今年以来大科技股的表现来看， $苹果(AAPL)$ 和 $谷歌A(GOOGL)$ 也算是“难兄难弟”，被落下的主要原因还是投资者对它们的AI业务心存疑虑。对苹果来说，两大主要支柱都面临危机 1. 当家产品iPhone正好碰到“小年”，大中华区“降价”还“掉速”，甚至都被投资者诉讼； 2. Apple store降费并且仍面临争议对谷歌来说，AI不知道会成为自己的“矛”还是“盾”。 1. Gemini虽然也在不断迭代，但与OpenAI仍有大概半年左右差距； 2. AI机器人反而在一定程度上取代浏览器搜索，给广告业务带来不确定性。因此，以下这张谍照传出也就不足为奇（图为苹果CEO 库克和谷歌CEO 劈柴交谈）据彭博社报道，苹果正在进行“积极谈判”，以授权Gemini的AI模型将其AIGC功能集成到今年晚些时候即将推出的iOS 18，包括根据简单提示创建图像和撰写文章的功能。此前，两家公司因为默认浏览器搜索引擎的问题讨价还价，谷歌每年向苹果支付180亿美元以保持其在iPhone上默认搜索引擎的地位。我们认为如果两者在AI上深度合作，将成为目前大科技公司中 1. 将为Gemini
老虎证券2024-03-19
黄金价格缘何历史新高？未来还能上涨吗
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一、月度走势综述 2月中旬开始，随着美国经济数据纷纷边际回落，金融市场再次展开美联储降息预期，美债利率和美元指数纷纷受阻回落，贵金属价格止跌上涨。随后在3月初开始，中国政府召开两会并释放未来将持续发行超长期特别国债的计划，意味着中国央行会进一步加速扩张资产负债表，叠加央行持续购买黄金作为外汇储备，驱动黄金价格加速上涨，一举突破历史新高，CMX黄金期货价格触及2200美元/盎司整数关口，月涨幅5.55%，CMX白银期货价格走势大幅补涨，逼近 25.5美元/盎司高位区间，月涨幅9.81%。图1：CMX黄金和CMX白银主连日K线图图片图片数据来源：文华财经国际衍生品智库二、要点回顾 1、美联全球央行持续购买黄金，抬高价格中枢自2015年以来，全球各国央行相继增持黄金作为储备资产，尤其以发展中国家的中国、印度、俄罗斯和土耳其等国家为主，在2022年爆发的俄乌冲突后，这一势头进一步加剧，驱动黄金价格在2015年见底，随后迎来新一轮长牛行情，这中间分别有三波上涨走势，分别为2016年、2019-2020年和2022-2024，即便在2022年以来的加息周期中，黄金价格异常强劲，多次短暂调
老虎证券2024-03-19
复苏的Opera
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Opera发布了四季度财报，获得了市场的追捧。然后，有外国分析师认为，Opera的高增长+低估值，可能会提供更多的上涨空间。作者：JR Research Opera在2024年2月底发布了其第四季度财报。公司展示了其在高价值用户中获得更多份额的能力，因为它寻求提高在利润较高的西方地区的平均用户收入（ARPU）。此外，其专注于游戏的GX浏览器也表现出色，通过其行业领先的浏览器技术，为尚未开发的TAM打开了一个极具盈利潜力的局面。 Opera管理层的2024财年指引显示，营收增长预计将比23财年进一步放缓。因此，该公司公布的收入在4.5亿美元至4.65亿美元之间，估计调整后的EBITDA利润率为24%。修正后的分析师预期与公司前景基本一致，预计营收增长约15.3%（低于23财年20%的增幅）。然而，OPRA的收益后飙升表明，市场并未过度担心经济增长正常化，这表明投资者可能已经消化了经济放缓的影响。 Opera的投资论点很容易理解，尽管尚不清楚它是否能获得一个可持续的护城河，以证明从目前的水平重新评估更高的估值是合理的。截至第四季度，它的月活跃用户只有3.13亿，仅占全球互联网用户的8%。
老虎证券2024-03-18
苹果的创新困境
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2年前，外国分析师发文称苹果没有新产品来维持高估值。而现在，无论是造车还是Vision Pro，可能都无法让苹果继续延续之前的高增长。作者：Stone Fox Capital 在两年多前，作者曾警告投资者，苹果在长达四年的时间里都是死钱。这家科技巨头的股票注定要挣扎于强劲的新产品开发，以保证当时的价格，更不用说多年来的更高价格了。而现在，苹果的死钱困境依旧存在，估值仍然脱离了增长的实际情况。来源：Finviz 产品开发困境早在2022年3月，分析师就预测苹果在未来4年的增长将微乎其微，而股价已经消化了苹果的大幅增长。主要的问题是，这家科技巨头能否实现这样的增长率。苹果确实需要AR/VR设备和自动驾驶电动汽车等新产品，以达到保证其股价上涨至166美元所需的增长率。在这方面，由于产量限制，Vision Pro最近发布的收入预测很低，而长期吹嘘的Apple Car计划也被终止了。苹果的24财年已经过了一半了，虽然这些产品是22财年投资论文的未来增长动力，但是这两款产品预计都不会在未来几年为苹果带来实质性收入。Vision Pro在发布时肯定得到了一些积极的反馈，但3500美元的价格
老虎证券2024-03-18
日本央行加息的影响有多大？
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历史上，日本央行在政策转向时态度常常暧昧，让市场自行先消化预期，但是不给出明确时间表，政策转向往往是“意料之外、情理之中”。 $日元主连 2406(JPYmain)$ $日本ETF-iShares MSCI(EWJ)$ 长期的宽松政策导致了财政赤字货币化、国债价格失真和日元贬值。而近年来，随着日本经济增长动能的逐渐复苏和通胀水平的回暖，日本央行退出宽松政策的主客观条件逐步成熟。因此年初以来，由于经济、通胀重启，加之“春斗”的涨薪结果超过预期，让日本退出宽松政策成为投资者最强的预期。此前，《日本经济新闻》报导称“日本央行将在3月会议中结束负利率”，具体措施或包括但不限于：退出负利率；放弃YCC 结束购买ETF 但是这三点，实际已经反应在市场预期中：日本央行加息幅度可能有限，如果加息10bp也仅是回到0%，与美元的高利差依然存在，套息交易仍很活跃，中长期对金融市场影响有限日本央行以及在此前的几次调整中实际意义上放弃了YCC，未来购债幅度或不变，影响有限日本央行已经几乎停止了ETF购买，正式宣布结束购买ETF影响也有限。不过我们认为，日本央行可能也是进行“鸽派的加息”。一、日
老虎证券2024-03-18

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