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诺和诺德2025Q2业绩电话会高管解读财报
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点击收听诺和诺德2025Q2业绩电话会议回放 $诺和诺德(NVO)$ 拉尔斯·弗鲁尔加德·约根森 2025年前六个月，我们的销售额增长了18%，营业利润增长了29%。正如上周宣布的那样，诺和诺德已下调2025年全年业绩预期，较今年5月发布的预期有所下降。 2025年销售前景的调整是由于2025年下半年增长预期下调。这与Wegovy在美国肥胖市场的增长预期下调、Ozempic在美国GLP-1糖尿病市场的增长预期下调以及Wegovy在部分IO市场的渗透率低于预期有关。Karsten将在稍后的电话会议上再次讨论这个问题。在将发言权移交给我的同事之前，我想先回顾一下我们战略愿景的业绩亮点。从我们专注于目标和可持续性发展开始，我们目前为近4600万糖尿病和肥胖症患者提供治疗服务。与2024年前六个月相比，患者人数增加了350多万。在研发方面，Ozempic 用于治疗 2 型糖尿病患者的外周动脉疾病获得了欧洲药品管理局 (EMA) 的积极评价。在肥胖症领域，我们宣布用于体重管理的皮下和口服阿米克汀 (amycretin) 将进入 III 期临床开发阶段。此外，我们启动了一项新的 IIIb
老虎证券08-07 10:48
Sezzle 的护城河够深吗？增长、估值与风险的三角博弈
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Sezzle的产品服务颇具吸引力，呈现出所有积极的增长趋势，且实现了出色的产品市场契合度。然而，当前估值中隐含的“近乎完美的执行表现”假设令人略感警惕。有外国分析师认为，总体而言，考虑到投资者在当前风险水平下的支付价格，Sezzle目前适合“减持观望”策略。但仅基于估值也不建议做空，其增长在很大程度上支撑了当前估值。作者：The Alpha Analyst 先买后付的增长空间与风险 Sezzle的增长故事主要得益于易于采用的产品设计。便捷的入驻流程以及与Shopify等热门平台的整合，帮助其吸引了大量中小企业。其价值主张显而易见——在2021年先买后付行业增长高峰期，90%的客户咨询来自自然流量，初始增长完全依托有机需求。早期客户反馈显示，使用Sezzle后订单价值显著提升，退货率也有所改善。随后，网络效应推动其在中小企业领域取得重大进展，还与塔吉特等大型直营零售品牌建立了合作关系。Sezzle秉持的道德责任品牌形象也极具影响力，对Z世代群体具有较强吸引力。 2022年以来，随着利率收紧，Sezzle展现出了对消费者风险的有效筛选能力和稳定的还款状况。不过，在当前信用风险上升的环境下
老虎证券08-06 16:08
二季报不及预期，AMD暴涨之路戛然而止，未来何去何从？
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昨日，美股盘后，AMD公布了二季报，营收超预期：但公司股价大跌6.3%，为此前强势行情画上句号： $美国超微公司(AMD)$ 这样的表现并不令人意外，关键因素在于财报披露前，投资者情绪过于乐观，AMD从4月低点一口气涨了139%。巨大涨幅下，财报稍有瑕疵就会引发大跌，这在ARM、安森美等半导体公司上展现的淋漓尽致。 $ARM Holdings(ARM)$ $安森美半导体(ON)$ 其实，即使二季报大超预期的半导体巨头，财报后走势也不佳。比如台积电，二季报全面超预期，三季度指引也亮眼，但财报后走势并不好，仅仅短期冲高，很快就转跌，完全看不到新一轮行情即将展开的征兆。 $台积电(TSM)$ 因此，AMD二季报后大跌6%，并不是二季报有什么问题，也不是AI GPU业务未来趋势恶化，纯粹就是资金获利了结。具体来看，AMD二季度营收76.85亿美元，同比增长31.7%，超过分析师预期的74.3亿：分业务看，AMD数据中心二季度营收32.4亿，同比增长14.3%，不及分析师预期的32.5亿，主要是美国政府出口管制禁令，导致MI308GPU无法卖到中国；客户端二季度营收25亿，同比增长68%
老虎证券08-06 12:18
暴涨近10倍，心动因何而动？
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昨日，港股盘后，心动公司发布正面盈利预告，上半年营收不低于30.5亿，同比增长37%；净利润不低于7.9亿，同比暴增215%！消息公布后，心动公司今日股价大涨25%！ $心动公司(02400)$ 更令人震惊的是，从2024年初低点算起，心动公司在一年半的时间里，涨幅近10倍！心动是一家以TapTap社区为核心、围绕精品游戏研发与发行构建生态的创新型游戏公司，其收入主要来自(i)游戏，主要自第三方及自有分发平台销售网络游戏的游戏内虚拟物品及销售付费游戏产生游戏运营收入；及(ii)TapTap平台，主要通过TapTap提供在线推广服务产生收入。 2024年，心动游戏业务营收34.3亿，占总收入的比重为68.5%；TapTap平台收入为15.8亿，占总收入的比重为31.5%：回顾历史，心动2019年底在港交所上市，当年营收达到28.4亿，同比大增50.4%： 2020年疫情爆发，心动业绩变脸，当年营收增速降至0.3%，2021年更是下滑5.1%。但在港股大牛市下，心动股价从12元一路涨至113港币，翻了不止10倍！牛市泡沫破裂，叠加互联网整顿浪潮，心动股价从最高的113元跌到202
老虎证券08-05 20:08
【多空对决】联合健康的“估值洼地”是陷阱还是黄金？
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联合健康最近陷入了相当大的麻烦，其核心业务的医疗成本上涨趋势对其造成了不利影响。由于不断上升的成本压力，联合健康的利润率前景被下调，这也导致该公司在上周公布的第二财季财报远低于预期。尽管利润率受到打击，联合健康仍保持了稳健的盈利水平，并且最近对核心管理团队进行了大换血，以引入新的视角，支持公司的扭亏努力。因此，有外国分析师认为，联合健康当前处于一个逆向投资的格局中，可能为逢低买入的投资者带来丰厚回报。作者：The Asian Investor 第二季度每股收益未达预期这家医疗保健公司公布的第二季度调整后每股收益为 4.08 美元，比市场共识预期低了 0.37 美元。当季营收为 1,116 亿美元，比华尔街平均预测少了 3,120 万美元。对投资者而言的一次（盈利型）重组机会联合健康不仅向美国人销售健康保险计划，它还拥有一家名为 Optum 的人工智能初创企业，旨在改善公司客户的健康结果。联合健康是美国最大的医疗保险公司之一，目前市值为 2,160 亿美元。作为领先的健康保险巨头，联合健康正因医疗费用不断上涨、人均成本持续攀升而遭受重创，这对 2025 年的营业利润率产生了非常
老虎证券08-05 19:28
福泰制药发布Q2财报，VX-993不及预期引发股价大跌
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2025年8月4日，福泰制药（Vertex Pharmaceuticals）发布了2025年第二季度财报。财报显示，公司在该季度实现了强劲的业绩增长，收入和净利润均超出了市场预期，核心产品表现稳健，管线研发进展顺利，同时对全年财务指引做出了重申。但是，由于疼痛管理药VX-993 的 2 期试验未达急性疼痛主要终点，公司股价短期承压。一、Q2业绩概况：营收同比增长11.7%，非GAAP利润率大幅提升福泰制药2025年Q2总营收达到29.6亿美元，较2024年同期的26.5亿美元同比增长11.7%，主要得益于核心产品的持续增长及新产品的贡献。其中，产品净收入为29.4亿美元，其他收入为0.21亿美元。从具体产品来看：囊性纤维化（CF）领域的核心产品TRIKAFTA/KAFTRIO继续保持稳定增长，Q2收入达25.5亿美元，较2024年同期的24.5亿美元增长4.1%，仍是公司营收的主要支柱。新一代CF药物ALYFTREK自获批后快速放量，Q2贡献收入1.57亿美元，成为营收增长的重要新动力。其他产品收入（含CASGEVY和JOURNAVX）为2.36亿美元，其中CASGEVY贡
老虎证券08-05 18:39
🌕别光看SpaceX！Firefly IPO：$6B估值下的小巨头崛起？
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太空技术公司在美股一直是一个备受关注的领域。最近， $Firefly Aerospace Inc.(FLY)$ 宣布了其即将进行的IPO计划，引起了投资者的广泛兴趣。作为一家总部位于德克萨斯州的太空和国防技术公司，Firefly Aerospace以其在发射服务和航天器解决方案方面的创新而闻名。 Firefly Aerospace 正在将其 2025 年 “Blue Ghost” 月球着陆的历史性突破转化为资本市场的爆款 IPO。从 $5.5B 到 $6B 的目标估值调升，说明市场对其未来的信心正在加速。作为太空赛道的后起之秀，Firefly 通过规模不大的 Alpha 发射、Eclipse 可重复火箭、Blue Ghost 着陆器，以及 Elytra 轨道平台，以“端到端太空任务服务商”塑造差异化路径。当前 IPO 大环境对科技与航天题材高度青睐，这给 Firefly 提供了前所未有的资本窗口，但市场同时也在寻找业绩兑现与技术落地的底气。未来半年至数年内，公司能否兑现 backlog、降低烧钱速度、成功推出 Eclipse 与 Elytra、并持续获得 NASA / 商业客户订
老虎证券08-05 14:58
又暴跌，汽车芯片龙头何时完成渡劫？
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昨日，汽车芯片龙头安森美公布了二季报，与分析师预期相比，喜忧参半：其中，安森美二季度营收略超预期，但受行业寒冬及战略转型影响，盈利能力低于预期。考虑到二季报发布之前，安森美股价一度从今年4月低点翻倍，投资者对安森美充满乐观情绪。但从二季报及三季度指引来看，安森美虽然渡过了最低谷，但复苏进程远不及投资者预期。因此，安森美股价昨日暴跌15.58%，惨不忍睹： $安森美半导体(ON)$ 具体来看，安森美二季度营收14.7亿美元，同比下滑15.4%，略超管理层给出的14.5亿指引中值：分业务看，汽车芯片二季度营收7.3亿，同比下滑19.2%，超过分析师预期的7.1亿；工业芯片营收4.06亿，同比下滑13.2%，不及分析师预期的4.3亿；其他市场营收3.3亿，同比下滑8.6%，超过分析师预期的3亿：汽车芯片疲软受多种因素影响，包括下游客户去库存、欧美新能源汽车销量不及预期，以及关税不确定预期下，客户谨慎下单。唯一的亮点是中国区收入环比增长23%，主要是安森美在中国的市场占有率近半，而中国新能源汽车销量持续增长。工业市场二季度的表现不及预期，主要是传统工业市场收入环比下滑，而医疗、国
老虎证券08-05 14:58
周线吞噬，美股指出现调整信号
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上周美股在周四周五出现连续两天的明显回落，导致周线上指数出现了吞噬的反转形态。加上此前提及的日元和日股也同步出现了risk off的状态，短时间内至少会出现修正性的行情。至于是否会是重要的顶部并扭转趋势，当前还缺乏明确的信号。美股方面，标普和纳指走势趋同，一周下跌将此前3-4周左右时间的涨幅尽数吞没，但目前还保持在前期历史高点上方交投。从过往来看，出现相似的形态之后，股指通常需要继续回调数周才能重启涨势，除非本周就能出现回包阳线。考虑到好像没有潜在的重大利好，这种可能性相对较低，因此预计市场至少需要回踩一次前高才能有效企稳。至于是否就此结束上涨并转跌，我们依然建议重点关注带头大哥英伟达的表现。在关税话题导致美股大幅调整之后，特朗普已经明显从“改革派”重新变为了“保守派”。一切的路数似乎和拜登政府并无二致。这种情况下，英伟达的强弱表现很容易决定整个市场的趋势。上周该个股收出带明显上影线的阴线，和前一周的吊人交相呼应，显示出向153回踩调整的短期方向。不过更大级别的月线图上，英伟达并没有大幅崩盘的迹象，因此暂时还是以修正的态度看待个股和指数。事实上，我们曾经讲过，今年加密市场有比较明
老虎证券08-04 20:50
关税政策最大赢家！二手车电商Carvana的“颠覆性盈利”震惊华尔街
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Carvana以电子商务优先模式和亮眼的“自动售货机”式汽车库存塔楼闻名的二手车零售商，今年一直是华尔街的宠儿，股价上涨了80%，尤其是在7月底公司公布业绩大幅超预期后，涨幅进一步加速。不过，有外国分析师认为，尽管Carvana近期涨幅可观，该公司在抢占美国汽车经销商市场份额方面仍处于早期阶段。作者：Gary Alexander 长期以来，看空阵营反对Carvana的主要论点之一是，它使用每单位毛利润（GPU）等定制指标来试图掩盖亏损。但在第二季度，Carvana通过展示远超竞争对手的巨额GAAP利润，推翻了这一观点。在宏观环境严峻但二手车需求依然旺盛的背景下，尽管其估值倍数有所上升，但公司前景依旧可期。看好Carvana的核心原因如下： ➢受关税政策推动，二手车需求旺盛。美国现已与除中国外的一些最大贸易伙伴签署了贸易协议，显然汽车（以及钢铁、铝等关键零部件）不会获得关税减免。新车价格大幅上涨的预期正推动需求转向二手车市场，这对Carvana的市场业务有利。 ➢巨大的潜在市场（TAM）有待开拓。按当前销量计算，Carvana仅占美国二手车市场的1.5%，占美国汽车总销量（包括新车）
老虎证券08-04 18:10

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