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避险需求升温，选黄金还是白银？
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随着大盘回调，黄金和白银等贵金属的避险价值进一步凸显。尤其是白银可能即将进入一个多年的上涨周期. $白银主连 2409(SImain)$ $白银ETF(iShares)(SLV)$ $SPDR黄金ETF(GLD)$ 主要的支撑有以下几点避险情绪升温，导致贵金属，投资者更倾向于寻求安全资产，这为黄金和白银等贵金属提供了支撑与股票等风险资产的负相关性增强，使得贵金属在投资组合中的分散作用更加突出。那么究竟黄金更好，还是白银更好？从波动性上来看，白银因为有更大的工业需求，因此波动性大于黄金。但是两者在周期上是有区别的。从过去几十年前的”黄金/白银”价格比来看，白银看起来很便宜。今年以来，黄金价格上涨了约19%，白银今年上涨了27%，但与1990年以来两者的价格比率相比，白银很便宜。白银可能处于长期牛市的起点。根据道琼斯/黄金比率的历史分析，白银市场可能正处于一个多年牛市的起点。自2018年10月道琼斯/黄金比率达到峰值以来已接近6年，历史上这个时间点通常预示着白银价格的大幅上涨。白银相对黄金被低估。目前白银相对黄金的价格处于被低估状态，这可能意味着白银有更大的上涨空间。历史数据
老虎证券2024-07-18
要更认真地看待花旗集团
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花旗集团的努力获得了一些回报，自去年十月份以来，花旗集团的股价上涨了约60%。有外国分析师认为，花旗集团的投资故事需要更认真的看待。作者：Stephen Simpson 虽然经历了痛苦的漫长过程，还有很多工作要做，但花旗集团多年来的努力终于获得了一些赞誉，这些努力极大地改变了该银行目前和未来的盈利状况。但还有很多工作要做，花旗要实现一些目标将会很困难，但进步就是进步，这里仍有一些业务的价值高于股价所显示的水平。自去年十月份以来，花旗集团的股价上涨了约60%，不仅轻松超越了大型银行集团，而且也超过了像美国银行、摩根大通和PNC金融服务这样更受好评的对象。鉴于花旗是相对少数看似被低估的大型银行之一，并且随着转型的持续，它仍然是值得考虑的名字。第二季度业绩略好于最初的反应花旗集团第二季度业绩不佳，但也没有问题。核心服务业务的业务放缓并不理想，但总的来说，本季度较弱的领域已经存在已知问题。核心营收同比增长约1%，环比收缩约7%，相对于已公布财报的公司数量有限而言较为疲弱，但调整后的每股收益约为0.06美元，好于预期。净利息收入同比下降3%，环比基本持平，这与盈利资产增长疲软有关，略低
老虎证券2024-07-17
PayPal可能已经渡过难关
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PayPal最近一直处于盘整期，落后于大盘。此外，公司也发布了2024年第一季度的财报。有外国分析师认为，考虑到股价变化和更新的财务数据，PayPal可能已经渡过难关。作者：Envision Research 每股收益逆风与利润率扩张正如其总裁兼首席执行官Alex Chriss在财报中评论的那样： 2024年仍然是一个过渡年，我们将专注于执行——推动我们的关键战略计划，实现成本节约，并进行适当的再投资，以使公司在未来实现持续、高质量的盈利增长。事实上，该公司最近几个季度的每股收益一直面临巨大阻力。最大的挑战是它的几项举措的商业化（例如免费的数字钱包），以及其最近收购的整合（例如Venmo）。更具体地说，下面的图表显示了该公司最近几个季度的每股收益意外和预期。如上所述，其每股收益轨迹最多只能被描述为不一致。2024年第一季度，该公司每股亏损0.14美元，低于市场普遍预期。展望未来，市场预计每股收益将连续三个季度收缩，随后在2025年第一季度同比小幅增长2.2%。来源：Seeking Alpha 尽管存在这些不利因素，但PayPal很可能在财务和运营方面都已经度过了难关。尽管没有达
老虎证券2024-07-17
现在的焦点是，你相不相信是ASML自己的问题？
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$阿斯麦(ASML)$ 在欧洲盘前发财报，因为一个“指引不及预期”，产生了连锁反应，带崩了亚盘的日韩半导体公司，也把自己股价带崩。更重要的是，美国半导体公司是不是也会因此被“抛售”？焦点就是，投资者有多少比例能相信“这只是ASML自己的问题”？周四就是 $台积电(TSM)$ 财报了，但是因为ASML先发财报，TSM股价也被拖累了3%以上，这在财报前也算是大波动。但TSM和ASML有几点不同。 TSM的业绩预期，可以更多的从芯片公司的资本开支预算中推算。根据 $英伟达(NVDA)$ $苹果(AAPL)$ $高通(QCOM)$ $索尼(SONY)$ $迈威尔科技(MRVL)$ 等公司给的2024-2025年的指引，TSM基本已经获得保障；但相应的，TSM的资本开支增速却没有下游那些芯片厂那么激进，而供应商ASML反而享受不到等量的增长预期。因为客户集中度的关系，TSM和ASML的定价权并不相同，TSM可以有更高的定价权，因此前阵子的涨价（已被主要客户接受）也能给下几个季度带来明显的增量因此，如果有段位，那TSM算是王者，而ASML只能是个黄金。从另一个角度来看，ASML只是率先
老虎证券2024-07-17
Q2银行业绩单：有人欢喜有人忧？
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本周，美国主要银行纷纷公布了Q2财报。总体来说业绩表现均不错，从不同业务分类上也出现一些有特征性的差异。投行业务继续复苏。主要的投行业务部门都录得恢复增速，也正在从前两年的放缓中恢复过来。IPO以及M&A虽然远不及低利率时代的峰值，但是也开始增长。当然，进一步的投行活动可能还要在利率下降之后展开。类似私募等业务才能进一步恢复。股市屡创新高，带领财富管理业务续创新高。得益于Q2股市的强劲表现，许多银行的资产和财富管理业务获提升，他们正越来越依赖这类业务来产生稳定的手续费收入，以抵消交易业务的低迷。其中GS的财富管理业务收入同比增长了27%。美国银行、摩根大通和富国银行均录得6%的增长。当然也有表现不好的，例如MS的财富管理业务的收入同比仅增长2%。消费者业务出现分歧。由于就业强劲以及工资上涨，消费者的消费借贷活跃，但是仍然较高的通胀和利率水平给消费者预算带来了压力，并且在高收入和低收入家庭中出现分歧。 Q2越来越多的借款人活跃使用信用卡，也有更多的人拖欠还款。虽然整体信用卡贷款损失趋于平稳，但信用评分较低的消费者支付率下降幅度更大，借款也开始增多，部分银行开始提高拨备，以应对
老虎证券2024-07-17
突发！阿斯麦，不及预期！
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刚刚，光刻机巨头阿斯麦公布了二季报，喜忧参半！先看二季度营收，为62.4亿欧元，同比下滑9.5%，超过了管理层给出的62亿指引上限，亦高出分析师预期的60亿：毛利率方面，二季度为51.5%，超出管理层给出的51%指引上限，亦高出分析师预期的50.6%：二季度新增订单为55.7亿欧元，大超分析师预期的44.1亿：但是，三季度指引方面，阿斯麦预计营收在67-73亿欧元之间，不及分析师预期的74.6亿！受此影响，阿斯麦在老虎证券夜盘股价大跌3.48%：怎么看待阿斯麦的二季报？首先，二季度的业绩无论是收入、盈利还是新增订单，都实打实超预期了，背后的原因既与半导体周期性回暖、AI需求爆发有关，亦和美国芯片制裁之下，中国加大光刻机购买力度有关。今年二季度，中国大陆贡献了阿斯麦49%的设备收入，而去年同期，中国大陆营收占比只有24%，2022年二季度只有10%：其次，阿斯麦三季度营收指引不及分析师预期，毛利率指引在50%-51%之间，同样不及分析师预期的51.1%亿。这是否说明阿斯麦的基本面没有好转？非也，在二季报中，公司的预期和此前没有任何变化，即下半年业绩增速好于上半年，明
老虎证券2024-07-17
只要"大聪明"们还在预测崩盘，NVDA就还会上涨？
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有一位一直持有 $英伟达(NVDA)$ 价外Call（并且不断展期）的收益颇丰的投资者一直持有这样的观点——只要这些“自以为聪明”的人，总是在预测市场什么时候崩盘，英伟达什么时候大跌，那么这一天就肯定还没到。比如：之前有文章谈到，美国正处于没有经济衰退的最长收益率曲线倒挂期，这些估值过高的泡沫会破裂 "内部人士正在抛售NVDA，因此即将见顶" 听说银行经理也在谈论，并在跟客户打电话讨论但现实情况是，市场不断在新高。按照他的做法，每隔几周就买一次短期的看涨期权，今年以来就妥妥发财了。甚至还有人开玩笑说，他卖掉了所有的NVDA股票，就是因为"他妈妈开始谈论NVDA，听起来是一个见顶信号"。但从那以后，股价上涨了 150%。你同意这种说法么？
老虎证券2024-07-17
1年总回报超240%，未来要如何看待？
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因为人工智能对电力需求的激增，所以Vistra迎来了一波大行情。虽然近期股价有所下跌，但是有外国分析师认为，其长期投资故事并未受到影响。作者：JR Research 令人难以置信的市场表现 Vistra的投资者在过去一年的投资表现明显优于标普500指数。得益于人工智能数据中心预期的长期电力需求激增，Vistra的上升带来了超过240%的年总回报率。因此，尽管尚未评估即将出现的抛售信号，但Vistra已不再被认为被低估。随着Vistra在2024年5月初被纳入标普500指数，这让看好瑞致达长期前景的Vistra投资者有了信心。 Vistra在公用事业ETF（XLU）的领导地位已经得到验证。Vistra在一个独立的电力生产商框架内运营一个综合零售商业模式。因此，Vista受益于多元化的产品组合，在其商业模式中实现了实质性的协同效应。Vistra的零售—批发一体化也为Vistra的整体负载需求提供了强大的支持。此外，收购Energy Harbor的后续整合预计将在Vistra的投资组合中提供更重要的运营协同效应，提高运营杠杆。核能雄心得益于AI激增来源：Vistra 如上所述，Vist
老虎证券2024-07-16
优步的长期增长机会
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有外国分析师认为，优步将受到便利性与共享出行的长期顺风。而且，在短暂下跌之后，这个回报将会更为可观。作者：Gary Alexander 随着股市持续向历史新高推进，投资者都会非常谨慎地审视自己的投资组合，确保最大的赢家没有风险，并且有进一步增长的空间。所以对于那些未来有巨大扩张潜力的公司，就需要积极关注。而优步就是这样的公司，哪怕在年初至今上涨了近20%，也值得投资者看好。来源：YCharts 优步依赖于两个长期顺风 3月份以来，优步加速推动了收入增长率（由强劲的快递业务或共享出行表现，加上货运部门前一年的比较基数的缓解所催化）。与此同时，该股票从年初至今的高点80多美元下跌了超过10%。这给长期投资者一个适当的买入机会。有两股力量推动着优步的未来。第一个是“便利性”，这是由新冠疫情释放出来的。许多观察家认为，随着疫情结束和商店重新开业，对食品配送（现在已经扩展到杂货和其他便利商品配送）的需求将会减少。这远非事实：Uber Eats的预订量持续增长。然后第二个更强大的长期顺风是“共享经济”。拥有权本身正在变得过时：我们今年看到了头条新闻，由于高利率，房屋所有权下降，转而长期租
老虎证券2024-07-16
梅西百货拒绝报价，接下来就没戏了吗？
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$梅西百货(M)$ 周一宣布，终止与Arkhouse和Brigade Capital Management的谈判，拒绝了69亿美元估值的私有化，股价也是抹去了7个月前传出此消息后的涨幅。私有化买家团方面已经持有了超5%的股份，并扬言与公司代理权之争，获得了2个董事会席位，公司方面也挺配合，分享了非常多的细节数据，如门店盈亏等。两次提价，说明还是想促成收购的。第一次从21—24，第二次有点糊弄，24-24.9，基本没动，言下之意是财团还是想收购的，但是不想给太多钱。是不是有融资方面的困难现在不好说，但这个价格肯定是梅西不满意的。买家团的Arkhouse是知名房地产投资公司，Brigade Capital Management是专注于零售行业风投，本质并不是很相同，可能有利益冲突。随着现在通胀回落，消费信心指数开始回落，Brigade Capital更有可能是退出的那个。因此在报价方面可能更多考虑了房产部分的估值，而忽略了零售。公司方面也是想促成交易的，即给董事席位又给隐私数据，但报价实在是低于预期，管理层的说辞也表示谈得不愉快。公司的确夕阳行业，最值钱的是资产，但是公司也
老虎证券2024-07-16

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