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【一周科技动态】AI交易引发科技巨头地震，投资者如何扛住风暴？
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涨跌纷纭——一周大科技表现美股的轮动持续，并且由科技股带领一票今年涨幅较大的公司回调，使得纳斯达克指数近期连续大跌。尽管宏观面上降息的概率增大，但市场的“多头情绪”显然已经被打破，投资者之间分歧加大，也导致了波动性开始增大。随着财报季的来临，预期打得较满的公司可能会接受更大的考验。Netflix本周财报相对较好，但众多误解，仍然给市场吓出一身冷汗。至7月18日收盘，过去一周表现最好的是 $特斯拉(TSLA)$ +3.4%，其余悉数回调。 $苹果(AAPL)$ -1.49%， $微软(MSFT)$ -3.15%， $谷歌(GOOG)$ $谷歌A(GOOGL)$ -4.25%， $英伟达(NVDA)$ -4.95%， $亚马逊(AMZN)$ -5.79%， $Meta Platforms(META)$ -7.19%。影响资产组合的核心交易策略——一周大科技核心观点市场跌得猝不及防，有哪些原因？大跌起因：对冲基金的大规模减持“de-grossing”，这种减持是“同时减少多头和空头头寸”，也是2022年11月以来的最大规模的对冲基金减仓行为。从板块来看，主要由信息技术部门引领，其
老虎证券2024-07-19
高股息要崩？
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今日，港股表现不佳，恒生指数大跌2%。拖累指数的是前期强势的高股息概念股大幅回调，其中，龙头股中国海洋石油连续下跌，本周跌幅高达近10%！发生了什么？高股息要崩盘了吗？板块轮动是否将上演？先来看当前港股股息率情况，如下图所示，目前石油等能源类公司的股息率在7%左右，银行类在8%左右，其他行业的股息率较为普通：与国内的存款利息相比，港股的股息率颇有吸引力，但对比美债5%左右的收益率，考虑到经营风险，这样的水平，又难言“高股息”。比如中国海洋石油，主业是勘探、开采和销售石油、天然气，从历年营收来看，呈现出明显的周期性：作为能源类公司，中海油的收入主要由产量和能源价格来决定，从历年产量来看，保持了温和的增长：但从价格来看，天然气稍微稳定，而石油波动较大：以2023年的分红计算，当下的股息率为6%，但考虑到2022年和2023年的油价较高，中海油业绩处于历史高位，而未来，油价如何演变？是涨是跌？普通投资者很难判断。如果油价下行，中海油利润必然会受到影响，股息率亦会下降，届时，考虑到股息税和股价下行风险，当下的价格并无吸引力！银行股面临同样的问题，当前阶段，个人和企业都在去杠
老虎证券2024-07-19
从奈飞财报，看Q2科技股整体趋势
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$奈飞(NFLX)$ 率先在7月18日盘后公布Q2业绩，当季（Q2）业绩没有太大问题，也略超一点与市场预期，除了自由现金流的增速有些下滑。而对Q3的指引略微保守，收入预期比市场稍低0.8%左右。盘后刚出财报时发生巨震，在几分钟内上下波动超8%，但最终平稳保持在收盘价附近，这也给这个财报季定了个基调：经过连续上行的牛市，市场对大公司的预期已经相当丰满，因此略微一点Miss就会让投资者很敏感；由于科技公司板块轮动的资金流出，使得财报的“利好”更难变现至股价，易跌难涨；针对波动性的交易可能反客为主，成为这个财报季的主旋律。财报综合概览收入同比增速17%，继续创两年以来最佳，比市场预期稍高一点。从上个财报季到现在股价涨幅也超过20%。并预期2024财年收入增长13%至15%。奈飞的2024年的收入增长依赖于打击共享账号的成果以及广告业务的发展；利润继续增长，营业利润率保持在27%的水平，继续得益于高利润率的广告业务的增长。全年的营业利润率指引从上个季度的25%上调至26%；订阅用户净增805万，小幅高于市场预期，不过下个季度的指引显得比较保守，公司表示会低于去年的增长。因为去年
老虎证券2024-07-19
台积电2024Q2业绩电话会议分析师问答
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点击收看台积电2024Q2业绩电话会议回放 $台积电(TSM)$ Jeff Su 谢谢 CC 谢谢 Wendell。我们的准备发言到此结束。在开始问答环节之前，我想提醒大家每次提问的次数不得超过两个，以便所有参与者都有机会提问。我们将回答现场和电话会议上的问题。如果您希望用中文提问，我会将其翻译成英文，然后我们的管理层会回答您的问题。[操作员指示] 现在我们将开始问答环节，我想回答现场的几个问题，然后我们再进行电话会议。让我们开始吧。第一个问题来自摩根大通的 Gokul Hariharan。谢谢。 Gokul Hariharan 谢谢，Jeff，CC，下午好，Wendell，下午好。感谢您向我们介绍您如何规划未来的产能。仅就 AI 加速器和相关产能而言，包括前端和先进封装，显然每个客户都在台积电排队等待产能。我想上次我们谈论这个问题大概是几个季度前，CC，您提到，我们预计供应将达到平衡，供应需求将在今年年底达到平衡。只是想看看您目前的评论是什么？您如何看待 AI 加速器和 CoWoS 先进封装产能的供需平衡？我记得您在研讨会上谈到了未来四五年内 CoWoS 产能的复合年增长率（CA
老虎证券2024-07-19
台积电2024Q2业绩电话会议高管解读财报
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点击收看台积电2024Q2业绩电话会议回放 $台积电(TSM)$ Wendell Huang 大家下午好。感谢您今天加入我们。我的演讲将从 2024 年第二季度的财务亮点开始。之后，我将提供 2024 年第三季度的指导。第二季度收入按新台币计算环比增长 13.6%，按美元计算环比增长 10.3%，这得益于我们业务受到业界领先的 3 纳米和 5 纳米技术的强劲需求的支撑，但智能手机的持续季节性因素部分抵消了这一增长。毛利率环比增长 10 个基点至 53.2%，主要反映了成本改善和更有利的外汇汇率，但部分抵消了 N3 产能提升带来的利润率稀释。由于营业杠杆的作用，总营业费用占净收入的 10.5%，而第一季度为 11.1%。因此，营业利润率比上一季度上升了 0.5 个百分点，达到 42.5%。总体而言，我们第二季度的 EPS 为 9.56 新台币，ROE 为 26.7%。现在，我们来看看按技术划分的收入。3 纳米工艺技术在第二季度贡献了 15% 的晶圆收入，而 5 纳米和 7 纳米分别占 35% 和 17%。先进技术（定义为 7 纳米及以下）占晶圆收入的 67%。从平台收入贡献来看，
老虎证券2024-07-19
强生强劲的新产品管道
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强生在7月17日发布了其2024财年第二季度的财报，超出了市场对收入和利润的预期。有外国分析师认为，公司强大的产品线以及最近收购Shockwave Medical，这将创造巨大的潜力。作者：Lighting Rock Research 强大的产品线强生公司在本季度实现了6.5%的营业收入增长和10.2%的调整后每股收益增长，详情见下表。这是该公司增长强劲的一个季度，尤其是医药业务。来源：强生投资者最大的收获是公司强大的新产品线，包括TREMFYA IBD、RYBREVANT和VARIPULSE： 5月1日，强生公司宣布已向欧洲药品管理局（EMA）提交申请，寻求批准TREMFYA，这是一种治疗中度至重度活动性溃疡性结肠炎和中度至重度活动性克罗恩病的药物。 3月1日，该公司宣布FDA已批准其RYBREVANT联合化疗用于局部晚期或转移性非小细胞肺癌患者的一线治疗。最后，强生公司在5月17日发布了最新的VARIPULSE数据，显示75%的总体初步有效性成功。VARIPULSE产品可能会让强生公司在快速增长的脉冲场消融市场上与美敦力和波士顿科学展开竞争。坚实的产品线可以帮助强生公司
老虎证券2024-07-18
等待扩张！戴尔处于周期性低点
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有外国分析师认为，戴尔处于周期性的尾巴，即将进去扩张期。随着巨大的周期性力量，戴尔会有极大的上涨空间。作者：Sensor Unlimited 收入增长表明扩张周期的开始戴尔接近周期性低点的第一个指标是估值折扣。更具体地说，下图总结了戴尔股票的估值等级。如图所示，戴尔的市盈率远低于行业中位数。具体来说，其市盈率仅为18.94（基于TTM和非GAAP），比行业中位数24.95低24%以上。在FWD基础上，其市盈率甚至更低（17.35），折扣更深（32.25%）。来源：Seeking Alpha 然而，对于像戴尔这样的周期性股票，应该更依赖收入信息（比如库存数据），而不是净利润。其潜在的周期性可能会使其净利润——尤其是会计利润——非常不稳定。相比之下，戴尔的收入增长历来显示出可追溯的模式（即周期），如下图所示。来源：Seeking Alpha 在这张图中，上半图绘制了过去10年的价格调整，并在下半图绘制了季度收入同比增长率。你可以清楚地看到在这个时期至少有两个完整的周期，由红色和黑色虚线突出显示。扩张阶段用黑色标记。在这些阶段，戴尔的收入以接近60%的年增长率增长。这些超级增长阶段之
老虎证券2024-07-18
AI回撤后，市场会如何变化？
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美股最近的一个争议，就是AI股是否已经出现“泡沫破裂”迹象。当然，也有针对是否“有泡沫”。首先，市场轮动已经开始。从上周四以来，市场出现了一个"大轮动"现象。整体S&P 500指数下跌0.88%； S&P 500指数中有396只股票上涨，等权重指数上涨1.17%；罗素2000小型股指数大涨3.57%，创下2023年11月以来的最佳单日表现； "Magnificent 7"集体回撤，幅度较大。 $苹果(AAPL)$ $微软(MSFT)$ $Meta Platforms(META)$ $谷歌(GOOG)$ $英伟达(NVDA)$ $谷歌A(GOOGL)$ $特斯拉(TSLA)$ $亚马逊(AMZN)$ S&P 500 $标普500(.SPX)$ 与等权重S&P 500 $平均加权指数ETF-Rydex S&P(RSP)$ 的表现差距，创下自2020年11月辉瑞疫苗公布以来最大；这七家公司股价下跌4.26%，是自2022年10月以来的最大跌幅；而2022年10月的跌幅发生在OpenAI ChatGPT推出前一个月。既然市场开始出现GPT推出之前的跌幅，那么，AI是否已经开始存在泡
老虎证券2024-07-18
“特朗普交易”如何利多有色金属？
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6月底至今，有色金属出现分化，其中铜、铅和锌的价格出现明显的反弹，而铝和镍的价格延续5月底至今的跌势。主要原因有两个方面：一是供需基本面不一样，在需求都处于季节性淡季的情况下，铜、铅和锌面临矿端或者冶炼端供应偏紧的问题，而铝和镍暂时没有面临矿端短缺问题。二是相对于而言，铜的金融属性较强，受益于近期降息预期和“特朗普交易”。展望后市，我们认为有色金属面临的宏观环境力度，但还需微观供需面改善。海外方面，特朗普大选获胜的概率较大，其减税、再工业化和经济刺激计划可能导致供应干扰及通胀回升的压力。降息对于有色金属的影响路径不明朗，如果是预防式降息意味着美国经济不会深度衰退，利多有色金属。如果是衰退式降息，且国内需求复苏缓慢的话，利空有色金属。不过，三季度将有更多财政政策落地，且即将迎来9月的消费旺季。美国大选利多有色金属? 随着特朗普胜选概率上升，其政策主张整体利多有色金属，尤其是大规模减税、美元贬值和制造业回流等政策对全球供应链的干扰、通胀回升和商品的金融属性强化都有明显的提振。首先，特朗普提出大规模减税，财政整体还是会维持扩张势头，且很大可能会调高私人部门的可支配收入，有利于私人部门消
老虎证券2024-07-18
刚刚！台积电，大超预期！
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刚刚，全球芯片代工之王台积电公布了二季报，大超市场预期，老虎证券夜盘股价大涨4%： $台积电(TSM)$ 具体来看，台积电二季度营收208.2亿美元，同比大增32.8%，超过分析师预期的202亿：由于此前台积电已经公布了二季度营收情况，因此，二季报的重点在于盈利能力及三季度指引。毛利率方面，台积电二季度为53.2%，超过了管理层给出的51%-53%的指引上限，亦高于分析师预期的52.6%：分工艺看，二季度3纳米工艺贡献了15%的营收，7纳米及以下先进工艺贡献了67%的收入：一般而言，二季度是台积电的淡季，三四季度受手机新品发布影响是旺季，而台积电这个季度的先进工艺占比已经达到历史最高的67%，未来随着3纳米工艺继续放量，先进工艺带来的营收占比将会更高，也意味着台积电的毛利率还有较大的上升空间。先进工艺营收占比提升主要是AI需求旺盛，推动了HPC（高性能计算）收入大增，今年二季度，HPC贡献了52%的营收，创历史最高记录，环比增长28%： HPC收入主要来自GPU及CPU等，而智能手机二季度贡献了33%的收入，环比下滑1%，主要是季节性影响。 IoT、自动驾驶及DCE等收入占比
老虎证券2024-07-18

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