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免税茅凉了！
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昨日盘后，有免税茅之称的中国中免发布了一季报业绩预告，其中，营收同比下滑9.45%，净利润微增0.33%。业绩预告发布之后，中国中免今日股价一度冲高，大涨近5%，但很快冲高回落，收盘仅上涨0.67%：怎么看待免税茅的业绩？从收入上看，中国中免一季度不容乐观，同比竟然下滑了近10%，从历年营收来看，除了疫情最严重的2022年，中免没有负增长过：虽然在收入下滑10%的情况下，中免的净利润并没有受到影响，甚至还增长了0.33%，但这主要是毛利率提升带来的。一季度的毛利率为32.7%，明显高于去年一季度的29%：公司在一季报预告中提到，报告期内，随着出入境免税业务的进一步恢复，公司线下业务占比不断回升，商品销售结构持续优化。这或许是毛利率提升的原因，但是，2021年巅峰时期，中免的毛利率也只有33.68%，2024年是否还有明显的上升空间，值得打一个问号。按照一季度12.3%的净利率推算，假设全年营收下滑10%，中免的净利润约在74亿左右，对应当下1697亿的市值约23pe。从绝对数上看，23pe并不贵，但考虑到中免的收入开始下滑，这样的估值水平怕是难言便宜！ $中国中免(0
老虎证券2024-04-09
L6能否拯救理想汽车？
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昨日，理想汽车官宣，将于4月18日（下周四）发布新车L6：受此影响，昨夜理想美股上涨4.79%，表现好于蔚来和小鹏。 L6的消息让人重燃期望，根据此前官方透露的信息，该车型延续了L系列设计风格，定位家庭五座豪华suv，售价低于30万，目标是挑战月销3万辆！联想到此前新车型mega发布失利，此次L6能否扭转乾坤？从市场定位来看，mega是MPV车型，售价56万，只有纯电，没有增程。抛开颇有争议的造型不谈，从定位上就注定了mega不是走量车型。而L6，外观及内饰构造都延续了L系列家族式设计，相比L7/L8/L9售价更低，算是入门级，加上是增程车型，销量必然不会差。但能否达到管理层预期的月销3万的目标值得商榷。最大的不确定性就是来自华为问界的竞争，从售价来看，L6和问界M7几乎完全重叠，而且两者都是增程，舒适空间和乘坐配置都类似。根据车主之家的数据，问界M7单月最高的销量接近3万辆，但从今年3月的销量来看，已经回落至24598辆，站稳3万辆颇有难度： M7算是华为第一款爆款车型，最大的亮点便是智能化，如此成功的车型，月销3万都是问题，L6在存在强有力的竞争对手之下，能否达到3万
老虎证券2024-04-09
降息进一步延后，黄金价格会再创新高吗？
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4月上旬，国内外黄金价格再创新高，其中COMEX黄金期货合约6月合约在4月5日最冲高至2350美元/盎司，而COMEX白银价格也出现补涨行情，活跃合约5月合约最高也冲高至27.615美元/盎司。此轮金银价格大幅上涨，驱动因素来源于美联储降息预期下的投资需求、地缘政治危机引发的避险需求，以及央行购金背后的美元信用对冲需求。短期来看，由于美国经济数据强劲，美联储降息时间进一步延后，美元实际利率反弹，可能会导致黄金价格回调风险增加。中期来看，地缘政治危机冲突存在继续升级的可能，央行购金背后的对冲美元信用走弱需求增长，以及下半年美联储降息前后投资需求回归，黄金价格牛市的格局并不会逆转，且会不断刷新历史新高。基于对冲风险考虑，黄金期货交易策略适合“卖近买远”。降息进一步延后，黄金调整风险增加从经济数据来看，3月美国经济数据异常强劲，一改去年四季度至今年前两个月减速的势头，这意味着此轮美联储加息周期美国经济软着陆可能性上升。此外，美国通胀维持回落势头，但是美联储吸取上个世纪70年代的经验教训，并不急于降息，美联储预防式降息的必要性下降。首先，原先疲软的美国制造业在3月出现明显改善。数据显示
老虎证券2024-04-09
暴跌76.6%，不可一世的东方甄选怎么了？
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东方甄选又又又大跌，今日在毫无征兆的情况下大跌9.14%，年内跌幅已经高达36.3%！如果从巅峰时刻算，东方甄选当下的股价已经暴跌76.6%！ $东方甄选(01797)$ 发生了什么？为什么爆红的东方甄选会有这么一天？从财务数据上看，根据东方甄选发布的2024财年中期报告，在截止去年11月30日的6个月中，公司获得了27.95亿的收入，同比增长34%：表现似乎不错，但隐忧不少。首先是东方甄选的盈利能力明显下降，2024财年上半年的毛利率为39.1%，调整后净利率为9.6%，远低于最初爆火时的数据，造成2024财年上半年的净利润大幅下滑52%：作为抖音带货一哥，东方甄选为什么盈利能力大幅下滑？跟自营产品有关。从营业成本上看，2024财年上半年为17亿，较上一财年同期大幅增长55%，远超34%的营收增速。成本上行主要是东方甄选大幅增加了自营产品，由此带来较高的仓储和物流成本。这点不难理解，拿电商界的2大巨头京东和拼多多为例，前者主要靠自营产品，后者依赖第三方商家，从毛利率上看，京东只有14%，而拼多多却高达60.5%： $京东(JD)$ $拼多多(PDD)$ 坚持做自营虽
老虎证券2024-04-08
趣活发布2023年财报，第二增长曲线有望带动估值修复？
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4月3日，中国领先的专注在本地化生活服务领域的零工经济平台 $趣活(QH)$ 集团发布了其2023年下半年及全年业绩。财报显示，2023年，趣活实现收入37.02亿元，实现净利润600.8万元，而2022年为净亏损1641.4万元，并且实现调整后净利润551.3万元，同比2022年增长64.7%，说明公司“先扩收后提利”得到了有效贯彻，效果显著。成本费用端，2023年趣活的成本为35.36亿元，同比略有下降；一般及行政费用同比下降13.7%至1.84亿元，延续了2022年的下降趋势。图：趣活利润表二手车出口与SaaS+服务成公司第二增长曲线从服务结构上看，趣活的营收主要来源于三大业务板块，即平台履约服务、二手车出口和SaaS+服务。其中，平台履约服务是公司收入的压舱石，用于稳定公司当前的收入和利润。而二手车出口和SaaS+服务则是公司的第二增长曲线，带动公司整体获得更高的业务增长机会。趣活的二手车出口业务于2023年5月正式上线，在之后的短短7个月时间里，趣活从中国出口了约1,900辆新能源汽车，创造了1.54亿元的收入。海关数据显示中国二手车出口市场正逐步走向规模化，2
老虎证券2024-04-08
为什么说纽蒙特被低估了？
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金价最近疯狂飙升，纽蒙特也因此受益。然而，有外国分析师认为，现在的纽蒙特还处于低位。作者：Danil Sereda 黄金价格在停滞多年后突然飙升，在过去几个月里的表现超过了大多数其他资产。来源：Seeking Alpha 为什么金价会上涨这么多，可能有各种各样的说法： 1）对美国政府支出增加的预期，比如拜登政府提出的2025财年7.3万亿美元预算； 2）美国央行更愿意容忍更高的通胀； 3）有利的金融环境（美联储的紧缩达到顶峰）。 Jefferies的分析师在其最新报告中写道，无论出于何种原因，如果长期实际利率继续走弱，金价可能进一步上涨至每盎司2600美元。但他们也补充说，对金矿商的经营前景存在担忧，包括对项目支出、运营执行和地缘政治风险的怀疑。此外，一些投资者对公司多年来的业绩指引持怀疑态度，并担心即将到来的2024年第一季度业绩。考虑到这一点，或许可以一起来评估一下纽蒙特矿业的增长前景。纽蒙特的最近财务状况和前景该公司于2024年2月22日公布了其2023财年第四季度财报，收入和每股收益数据均超出了市场预期，销售额同比增长23%。尽管收入有所增长，但纽蒙特仍然警惕地管理开
老虎证券2024-04-08
没有理由留在英特尔
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英特尔因为代加工业务的巨大亏损，而导致股价暴跌。有外国分析师坦言，现在已经没有理由留着英特尔了。作者：Stone Fox Capital 长期以来，投资者一直被告知，除非英特尔能够扭转业务局面，否则它不是一个好投资。最大的担忧之一是这家芯片巨头追逐代加工业务的同时，缺乏与行业领导者竞争的技术，并且主要芯片客户不愿意与竞争对手分享设计，无论技术地位如何。种种迹象表明市场对代加工业务部门利润率的薄弱指引并不满意。来源：Finviz 代加工事件上周，英特尔举行了一个网络研讨会，概述了新的代加工业务和相关的财务状况。此前，该芯片公司只在IFS下列出外部代加工收入。以市场价格收取内部芯片制造费用为基础的代加工业务出现巨额亏损，令市场措手不及。该业务营收为189亿美元，亏损70亿美元，营业利润率为负37%。来源：Intel Foundry Webinar 这些数字既让人质疑英特尔首席执行官Pat Gelsinger为何要继续打造代加工业务，也消除了英特尔在短期内剥离该业务的可能性。该公司表示，到2030年，代加工业务的营业利润率将达到25%至30%，但管理层没有提供有关该业务何时实现盈利
老虎证券2024-04-08
卖奶茶不赚钱，割加盟商才是王道！
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4月5日，茶百道通过聆讯，港交所即将迎来“新式茶饮第二股”！既然屈居老二，那“新式茶饮第一股”是谁？上市之后表现如何？将时钟拨至2021年6月30日，网红奶茶店【奈雪的茶】顶着“新式茶饮第一股”的称号登陆港股，IPO超额认购倍数高达432倍，轰动一时！可惜，奈雪的茶上市首日即破发，至今股价较最高点跌去86.7%： $奈雪的茶(02150)$ 如今，茶百道上市，是否会步奈雪的茶后尘？虽然都是做奶茶生意，但茶百道和奈雪的茶有本质上的不同，前者其实并不卖奶茶，而是靠向加盟商供应原材料赚钱，奈雪则主要靠销售奶茶赚钱，去年在盈利压力之下，放开了加盟，但仍以直营店为主。商业模式上的不同，最终导致命运截然相反，从财务数据上看，茶百道和奈雪的收入规模极为接近，其中，茶百道2023年营收为57亿，奈雪为52亿，但从净利润来看，茶百道高达11.5亿，而奈雪刚刚扭亏为盈，净利润只有区区1170万！我滴个妈呀，这差距也太大了！其实从毛利率上看，奈雪非常暴利，高达67%，而茶百道只有34.4%：但因为直营，奈雪需要承担高昂的人工和租金费用，而茶百道以加盟为主，人工和租金都是加盟商承担。从支出上
老虎证券2024-04-08
一周IPO观察：货拉拉三度递表，跨境电商傲基科技闯关港交所
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港股IPO观察截止2024年的第14周，港交所2家新股上市，3只新股招股，2家新通过聆讯，7家递交招股书。当周上市无当周招股无通过聆讯 AI与语音交互技术公司出门问问递表公司跨境电商傲基科技黄金珠宝首饰原创品牌制造商梦金园黄金珠宝华东地区最大的民营营利性综合医院集团明基医院海尔集团旗下的保险代理服务商众淼创科科技赋能、数据驱动的物流交易平台拉拉科技（货拉拉）其他云工场科技控股赴香港上市获证监会备案通知书出门问问通过聆讯 4月2日，北京出门问问Mobvoi Inc.在港交所披露聆讯后的招股书，或很快在香港主板挂牌上市。中金公司、招银国际为其联席保荐人。公司成立于2012年，是一家以生成式AI与语音交互技术为核心业务的人工智能公司，致力于为包括全球内容创作者、企业和消费者等用户提供AI CoPilot解决方案，包括AIGC解决方案、AI企业解决方案、智能设备及配件等。据灼识咨询报告，出门问问是亚洲起步最早、收入规模最大的专注于生成式AI的人工智能公司之一，是亚洲为数不多的拥有通用大模型能力的公司，也是亚洲AI CoPilot技术应用的领导者和先行者。 20
老虎证券2024-04-08
原油的上涨行情面临的阻力正在加大
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一季度延续而来的原油市场多头行情已经帮助价格回到了我们定义的中轴水平之上。随着高位压力的出现，以及美股个股与股指出现的小背离状况，我们预计油价的上行难度将会加大。对于低位买入/做多的投资来说，现在可能是至少部分锁定利润的时刻。我们在去年末以及今年初的时候介绍过原油价格区间的构成：95/100之上为美国政府（拜登明确）的抛售原油储备水平，70美元下方则是回购原油储备，两者中间84一线由于换手明显，因此定义为中轴。大的震荡行情下，操作朴实无华，低位买入，高位做空，中间水平可以作为减仓或者出货的参考。美国大选之前，市场缺乏黑天鹅的情况下，很难走出真正的突破。现如今，油价已经处于中轴水平之上，而我们认为可以考虑落袋为安的另外一个因素则来自于明星股英伟达的持续调整，在日线上甚至有双顶的初步意味。尽管美股指整体目前还保持了不错的势头，但是依然值得对这种背离情况提前做出准备。要知道，原油长期和美股保持了明确的正相关性，只是在时间上可能会有一定的出入。除此之外，我们上周聊到过的New money近期的状况也不太支持油价的持续高歌猛进：以BTC为代表的品种已经持续震荡了一段时间，黄金连续拔高之后也
老虎证券2024-04-08

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