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关于EUV光刻机几个不为人知的历史：
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1. 上世纪80年代，科学家就开始研究EUV，领头的是贝尔实验室，随后，美国能源部旗下的三大实验室：劳伦斯利弗莫尔，劳伦斯伯克利和桑迪亚加入，能源部投资了几千万美元； 2. 为了加快研究，1997年成立了EUV LLC联盟，英特尔、AMD、摩托罗拉等公司加入EUV研发，光刻机制造公司硅谷集团和阿斯麦亦在其中； 3. 美国拒绝了日本光刻机公司加入LLC联盟，当时，在技术实力和市场份额上，日本的尼康和佳能处于领先地位，但日本半导体对美国产生了威胁，华盛顿不想在下一代技术上让日本领先； 4. 阿斯麦依赖德国蔡司，EUV光刻机离不开高端镜头，用于EUV技术的镜头只允许一个原子的误差，相当于如果将镜子缩放到一个国家的大小，最高的凸起将只有1毫米高； 5. EUV研发耗时、耗资巨大，直到2012年，EUV光刻机技术才被证实可行，但仍需大量资金投入，阿斯麦向自己的客户寻求支持，台积电于是投资了14亿美元，三星投资了9.74亿美元，英特尔投资41亿美元； 6. 直到2018年，EUV光刻机才规模量产，但投资最多的英特尔认为EUV光刻机制造成本较高，不具备经济性，因此在使用上并不积极，相反，台积电极力看
老虎证券2024-04-12
Unity扭转局面需要时间
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因为之前的运营决策失误，Unity陷入了困境。而Unity将重心转移到盈利方面，但是，有外国分析师认为，这个局面的扭转还需要时间。作者：Richard Durant Unity还是有投资故事可以讲的，因为游戏引擎的重要性日益增加，而且创建尖端游戏引擎的技术难度很大。目前，Unity的引擎主要通过广告来盈利，而这正是Unity落后于竞争对手的领域。虽然Unity正在投资以改变这一点，但目前尚不清楚公司将取得多大的成功。考虑到Unity的潜力，它的定价很有吸引力，但它仍然需要证明自己可以利用这个机会。Unity相对于AppLovin的糟糕表现表明Unity的Grow业务存在真正的问题，并让人质疑收购ironSource的价值。虽然运行时费用的负面影响似乎很小，而且努力成本削减应该会看到Unity过渡到盈利状态，但公司近期的未来取决于其提高广告产品性能的能力。在这方面，但如果实现了利润率增长，Unity的估值应该会限制进一步的下跌。市场状况虽然市场环境依然疲软，但Unity最近的困境似乎主要是由于糟糕的管理决策和执行问题。Unity表示，其Grow业务的竞争日益激烈，这似乎与App
老虎证券2024-04-11
市场忽略了Luminar的关键数据
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Luminar因为之前的财报，而受到市场抛弃，股价一路向下。但是有外国分析师认为，市场忽略了Luminar的关键数据。作者：Stone Fox Capital Luminar自通过SPAC上市以来一直面临困难时期，但这家激光雷达传感器公司取得了很大进展。该公司最近公布了创纪录的季度业绩，并与一家主要的一级汽车制造商签订了SoP（生产订单），但该公司股价目前处于历史低点，随着Luminar股票开始将大量订单转化为实际销售，Luminar终将回归。来源：Finviz 没有帮助与预期相比，Luminar公布的23年第四季度业绩显得非常糟糕，以至于市场似乎已经放弃了这只股票。该公司报告了以下季度数据：来源：Seeking Alpha 该公司确实报告称，第四季度收入飙升99%，达到2200万美元，但Luminar比共识估计低了500多万美元。这是因为安装了Iris激光雷达的沃尔沃 EX90车型推迟上市，这些数字在第三季度甚至被下调。 Luminar未能实现目标，部分原因是Iris+开发合同的收入确认速度较慢，部分原因是工程工作转向准备Iris激光雷达，以便在EX90上开始生产。由于沃尔沃
老虎证券2024-04-11
台积电财报前瞻：历史新高后何去何从？
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2024年，台积电王者归来，股价大涨40.6%，创历史新高！狂欢的背后是台积电尽享AI红利，毕竟无论是英伟达的H100 GPU，还是AMD的MI 300 GPU，都是交给台积电生产。在AI需求的带动之下，台积电一季度销售额止跌回升。根据4月10日发布的月度销售数据，台积电今年一季度的销售额达到5926亿新台币，约185亿美元，同比增长10.6%，扭转此前连续4个季度下滑的局面。下周四（4月18日）美股盘前，台积电将正式发布一季报，并给出二季度业绩指引，预计将对股价走势和半导体板块产生重大影响。在正式披露之前，不妨先探究一二。一、四季报回顾及管理层指引去年四季度，台积电营收196亿美元，同比下降1.3%：业绩下滑的主要原因是疫情过后，PC、手机等出货量下降。但环比三季度，营收增长13.6%，主要是PC、手机去库存结束，加上GPU带动，高性能计算收入环比增长17%：高性能计算（HPC）和智能手机是台积电两大主要收入来源，合计贡献了86%的收入。展望今年一季度，管理层给出的营收指引是180-188亿美元，毛利率在52%-54%之间。二、分析师预期根据彭博数据，分析
老虎证券2024-04-11
原油要奔向100美元？这些因素正在影响油价
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在地缘政治冲突升级，市场对中东局势紧张和石油等能源供应中断的担忧驱动下，国际原油一度大幅冲高，其中NYMEX WTI原油期货5月合约在4月5日最高突破87美元/桶，收于86.72美元/桶；ICE Brent原油6月合约在4月5日一度突破91美元/桶，收盘收于90.86美元/桶，创2022年11月8日以来最高纪录。图为WTI原油期货5月合约的价格走势，目前徘徊在86.35美元的位置。图片从供需来看，需求低迷，导致OPEC+持续减产的情况下都没出现大规模去库存。而美国原油乘机抢占市场份额，大规模增产和出口，全球原油供应并不紧张，原油价格上涨主要来地缘政治危机和美联储降息预期下的投机性买盘。展望后市，我们认为美国经济意外强劲，叠加OPEC+减产延长，地缘政治危机只是暂时缓和但没有彻底结束，原油价格将保持高位。能否冲上100美元/桶，还需要强劲需求配合。 OPEC+减产并没有导致供应紧张疫情后，国际原油价格的主导力量主要来源于供应端，尤其是能源过剩下，OPEC+和美国页岩油产量下降，试图实现原油市场再平衡，而地缘政治危机给原油供应和价格带来新的变数，能源危机一度导致天然气和原油价格大涨
老虎证券2024-04-11
不同寻常的3月CPI“超预期”
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3月CPI出炉之后，CME的FedWatch Tool显示，今年降息2次都可能非常费劲。目前定价为9月降息一次（概率为46%），12月降息第二次（概率为33.7% vs. 33.6%）为何此次CPI超预期对市场影响较大？一、可能再次暴露美联储判断力“延迟”的短板巧合的是，4月10日公布CPI数据的当天，正好也公布了3月会议纪要，表示今年三次降息的预期不变。尽管今年美联储也放慢缩表，但并不打算降低缩表幅度。二、财富效应带来的购买力支撑从去年10月底以来的超强牛市（包括美股 $标普500(.SPX)$ 、美债 $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ 、黄金 $SPDR黄金ETF(GLD)$ 、比特币 $iShares Bitcoin Trust(IBIT)$ 等几乎所有资产），同时美联储去年底释放了降息预期，市场很早就Price-In了降息后的结果，资产价格提升很快，家庭部门净资产大幅改善，带来较强的财富效应。财富效应则是而通胀提升的基础，但是乐观的情绪会随着通胀再次回升而下滑。三、不是所有行业都“通胀” 在整体薪资和财富增长的同时，消费者对不同品类的产品
老虎证券2024-04-11
埃克森美孚乘着油价的风
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最近原油价格上涨，有外国分析师认为，油价还会继续上涨，而埃克森美孚将因此受益。作者：Envision Research 这篇文章的主题很简单明了：1）油价很有可能回到115美元的水平；2）这样的油价可能会把埃克森美孚的股价推到200美元左右的水平。油价与埃克森美孚的盈亏平衡油价过去一个月，原油价格上涨了近9%，目前约为每桶86美元。这种增长主要是由几个因素推动的。在供需两侧都有关键的推动力。即使是86美元的油价也已经远高于埃克森美孚的盈亏平衡价格。生产成本受到技术突破、监管变化和意外事件（如天气或自然灾害）等因素的影响。此外，即使盈亏计算能够准确计算出这些现金成本，还有更难追踪的非现金成本。折旧、摊销和其他非现金成本可能很大，并影响整体分析。对于像埃克森美孚和雪佛龙这样的大型石油生产商来说，生产项目的盈亏平衡成本在每桶25至35美元的范围内被认为是非常有竞争力的水平。如果我们将资本支出投资和折旧作为成本的一部分，估计埃克森美孚近年来的盈亏平衡成本约为45美元。注意，这是在埃克森美孚收购先锋自然资源公司之前。收购后，预计盈亏平衡价格会更低。但在这里，将使用45美元作为保守的一方
老虎证券2024-04-10
为啥看涨Palantir？
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Palantir在大涨之后，陷入了阶段性盘整，但是年初至今还是上涨了34%。面临如此涨幅，有外国分析师认为，Palantir依旧有强大的上涨潜力。作者：Oakoff Investments 由于其强劲的财报，Palantir已经显著增长，年初至今上涨了34%，同比上涨了174%。但是，即使在目前看似高估的价格下，也不需要回调来证明长期看涨的合理性。为什么长期看涨Palantir？ Palantir的收入增长在2023年最后一个季度加速，同比增长20%，而在2023年全年，它增长了17%。值得注意的是，Palantir的毛利润在这一年中呈系统性增长，在2023年第四季度末达到了82%以上的历史最高水平。来源：SeekingAlpha 从细分市场数据来看，在2023年全年，Palantir的美国商业收入经历了大幅增长，同比增长36%，达到4.57亿美元，而政府收入也有所增长，但增幅没有那么大：同比增长14%，达到12亿美元。由于毛利润的大幅增长和运营成本的相对温和的增长，我们可以看到利润率的普遍增长：来源：SeekingAlpha 2023年全年GAAP净收入约为2.1亿美元，利润
老虎证券2024-04-10
谁说只有中国大妈抢黄金？
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据 $富国银行(WFC)$ 估计， $好市多(COST)$ 自从去年8月开始销售黄金之后，每月的黄金销售额可能在1至2亿美元之间。我们的工作表明，鉴于好市多的激进定价和客户的高度信任，市场对好市多产生了浓厚的兴趣。"CNBC报道称："Reddit帖子发布频率的加快、在线产品的快速售罄以及COST每月强劲的电子通讯销售表明，该公司自推出以来势头急剧上升。好市多出售的是由接近纯度的24K黄金制成的一盎司金条，该产品的售价一般比现货价高出约4% 目前好市多金条的销售现在仅限于每位顾客购买五根（原来是两根），而高级会员可以获得2%的返利。这样的定价水平和运输成本表明，这充其量只是一门利润很低的生意今年以来黄金现货价格上涨明显，不仅中国、印度两大黄金消费强国需求上升，在通胀持续、近35万亿美元的国债以及投资者对'美国财政状况恶化'的担忧下，美国黄金现货价格年同比涨幅超过13%，销售量也大幅提升。
老虎证券2024-04-10
同时拥有英伟达和特斯拉，你就拥有了一个……
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……近乎对冲的组合！TOT 要说今年以来， $特斯拉(TSLA)$ 和 $英伟达(NVDA)$ 的走势基本就是完全相反。股价走势图就很一目了然。价前三个月NVDA无限风光，TSLA股东备受折磨。进入4月，TSLA反而逆势回升。统计了一下相关性，NVDA于TSLA的今年年初以来的相关性仅仅为0.002，而过去两年的平均为0.245 同样的，TSLA与AAPL的相关性保持在0.5左右. 量如果用期权的隐含波动率来观察，2024年以来，TSLA和NVDA的平价期权波动率也呈现了此消彼长的波动。无论是PUT还是CALL，NVDA的IV都经历了与股价波动类似的情况。且3月高点以来的回落也比较明显目前，NVDA和TSLA的平价期权IV水平再度相似。
老虎证券2024-04-10

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