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三个不确定性解释美股为何冲高乏力
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9月初，美股再次出现回落，值得注意的是在二季度大型科技公司业绩超预期和美联储降息预期升温的两大利好驱动下，纳斯达克指数并没有升至7月10日创下的历史高点。我们认为，市场对于美国经济增长存在隐忧影响了投资者信心。此外，美联储未来降息路劲的不确定性，美国科技公司资本支出负担加剧和大选给财政政策带来的不确定性也导致美股短期冲高乏力，美股短期存在很大的调整风险。美国经济存在隐忧从经济数据看，美国经济暂时看不到衰退的迹象，二季度GDP实际增速超预期。美国商务部经济分析局（BEA）公布数据显示，美国二季度实际GDP年化季环比为3%，超出预期的2%，也远超前值1.4%；实际同比增长3.2%，较一季度的2.9%加快0.3个百分点。然而，美国经济存在隐忧，未来经济减速的趋势很难逆转，区别在于经济减速的快慢和持续时间。从消费看，二季度，美国消费支出增速的反弹与，这与失业率处于低位、通胀回落、美元利率下行有很大关系。不过，美国的消费者信心尚未完全修复，8月密歇根大学消费者信心指数降至年内次低纪录，且美国消费更为谨慎的消费习惯和零售商业绩下滑。二季度设备投资增速反弹对应着美国制造业回流，但是美国补库力
老虎证券2024-09-05
Energy Transfer在变得更好
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有外国分析师认为， Energy Transfer的财报很不错，能看到Energy Transfer一直在变好。作者：Roberts Berzins 除了AI对于能源的庞大需求之外，Energy Transfer的部门看涨观点是基于接近8%的极具吸引力的股息收益率，并得到强劲现金流的支撑，其中相当一部分可以用于并购、有机资本支出或股票回购活动。换句话说，这不仅关乎股息，也关乎增长潜力。 6月份以来，Energy Transfer的表现大体上与相关指数一致，实现了不错的总回报。其中一半的回报可以由股息（或分配）来解释，这意味着股价仅上涨了约2.5%。来源：Ycharts 从股价的角度来看，没有任何实质性的变化，但是，从二季报的信息来说，这些涨幅或许太弱了。逐步改善的基本面 2024年第二季度的收益报告包含了一些非常令人鼓舞的信号，这应该会使Energy Transfer的股价在这段时间内大幅上涨，而不仅仅是2.5%。例如，第二季度调整后的EBITDA为37.6亿美元，而去年同期为31.2亿美元。如果我们调整一次性的并购或交易服务费用，调整后的EBITDA将增加到38亿美元。在DC
老虎证券2024-09-04
天弘科技疲软的议价能力
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天弘科技因为营收的大幅增长而备受市场瞩目。但是，有外国分析师认为，因为大客户占据了太高的收入比例，其议价能力堪忧。作者：Bashar Issa 投资论点天弘科技的董事长兼首席执行官Rob Mionis管理着全球42个制造设施，任务繁重。但也许他最希望得到的是来自客户的应有尊重。天弘科技的净利率通常处于中个位数（4%-6%），几乎无法补偿其承担的风险，坦率地说，是天弘科技为保持客户产品上架和商业模式运行所做的努力。按时付款将是一个伟大的开始，这样Mionis就不必将天弘科技的应收账款出售给银行以释放现金流动性，以资助其营运资本。让Mionis先生了解未来的需求将非常有帮助，这将使他能够更好地优化生产线、员工水平和员工时间表，以提高效率和回报。对于这位明年将庆祝其担任首席执行官十年的60岁加拿大人来说，并非一切都失去了。作为天弘科技的负责人，他去年的年薪为1200万美元（主要是股票补偿），以运营价值6610万美元（包括188个ROU）的天弘科技制造设施，这些设施在全球拥有26500名员工。薪水很丰厚，代价是Mionis还忙于平衡库存风险，优化投资回报率，担心应收账款的回收，并要
老虎证券2024-09-04
半导体又崩！怎么办？
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昨日，半导体又崩了，带头大哥英伟达又又又暴跌9.5%，市值蒸发2789亿美元，约等于跌没了一个工商银行，创下美股历史之最！这场暴跌糅合了三重利空：一是昨日美国半导体行业协会 (SIA)公布了今年7月的全球半导体行业销售额，达到513亿美元，同比增长18.7%，环比增长2.7%！虽然数据亮眼，但分析师认为低于预期，摩根士丹利分析表示，这份报告“几乎所有产品线均弱于我们的预期”，并表示：“整体市场看上去依然疲软，虽然我们仍认为二季度模拟芯片、分立器件和MCU芯片等领域销量已经见底，但后续复苏幅度有限。” 考虑到昨日公布的数据是7月的，有明显的滞后性，加上英伟达等半导体公司皆给出了超预期的三季度指引，因此，个人认为SIA的数据不是引发半导体暴跌的真正原因！除了SIA的利空外，昨日美股大盘同样暴跌，其中，纳斯达克指数大跌3.26%！引发指数暴跌的原因指向8月经济数据不及预期，其中，美国8月Markit制造业PMI终值47.9，低于预期和前值的48；8月ISM制造业指数从八个月低点升至47.2，略高于7月的46.8，但连续第五个月处于收缩区间。数据公布后，市场再次交易经济衰退，恐慌延
老虎证券2024-09-04
英特尔注定要被踢出道琼斯指数？
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随着9月开盘第一天大跌近9%， $英特尔(INTC)$ 股价今年已经下跌近60%，成为 $道琼斯(.DJI)$ 指数表现最差的公司。当然，由于道琼斯指数采用的是价格加权的计算方式，英特尔低迷的股价使其在指数中的影响力有限英特尔是90年代末，在互联网繁荣时期首批加入道琼斯工业平均指数的两家科技公司之一，另一家是 $微软(MSFT)$ 。如果被踢出道琼斯指数，英特尔的声誉和股价进一步损害。这也不能怪别人，谁让他错过了人工智能热潮，包括放弃对OpenAI的投资，并且其合同制造部门面临越来越多的损失，该部门原本旨在与 $台积电(TSM)$ 竞争。为了为其扭亏为盈提供资金，英特尔在上个月的财报公布暂停了股息，并宣布裁员影响其15%的员工。但市场，甚至一位前董事会成员质疑这些措施是否足够。之后，其核心董事会成员陈立武宣布辞职。据称董事会开始讨论各种情况，包括将产品设计和制造业务分拆、取消的工厂项目。英特尔可能将把晶圆厂(Foundry)业务独立出来，成为一家独立的公司。同时.降低资本开支，取消工厂项目。瑞银证券称，7月全球半导体销售额较6月下降11.1%，低于五年和十年的平均水平，主
老虎证券2024-09-04
突发：英伟达面临美国司法部反垄断调查，会面临什么后果？
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9月美股市场开门黑，芯片股更是遭重创 $三倍做多半导体ETF-Direxion Daily(SOXL)$ ，英伟达盘中大跌9%。但祸不单行，盘后根据Bloomberg的报道，美国司法部（DOJ）近期对英伟达发出反垄断调查的传票，也意味着针对半导体行业更广泛审查不断升级。 $英伟达(NVDA)$ 针对英伟达的反垄断主要聚焦在商业行为：包括其定价策略和市场主导地位，以及人工智能和游戏领域的竞争；供应链：担心英伟达让客户难以转向其他供应商，并惩罚不用它芯片的买家；收购交易：包括针对RunAI的收购。英伟达成为目标的原因市场主导地位：英伟达在图形处理单元（GPU）市场已建立重要地位，其产品对人工智能应用和游戏至关重要。这种主导地位引发了对其行为是否会限制竞争或导致不公平定价的担忧。监管环境：美国当前的监管形势越来越关注反垄断问题，特别是在科技领域。高调收购：英伟达积极的收购策略，包括试图收购 $ARM Holdings Ltd(ARM)$ 公司，引起了监管机构的关注。此类举动可能被视为巩固权力和限制竞争的努力，从而促使进一步调查。公众和政治压力：公众和政治对包括英伟达在内的主要
老虎证券2024-09-04
名创优品被低估了！
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上周五，名创优品公布了二季报，业绩亮眼，当日股价一度涨超9%： $名创优品(MNSO)$ 从收入上看，名创优品二季度为40.35亿，同比增长24%：分区域看，国内市场营收25.3亿，同比增长18.2%；海外营收15亿，同比增长35.4%: 进一步拆分，名创优品收入的增长主要来自门店扩张，二季度，名创优品国内门店数量4115家，同比增长14%；海外门店数量2753家，同比增长25.9%；Top Toy 门店数量195家，同比增长65.3%：同店销售额方面，国内恢复至去年同期的98.3%，主要受客流量下降影响；MINISO海外和TOP TOY同店销售额保持了两位数增长！由此来看，名创优品在国内的业务仍然受到了消费萎靡的影响，只不过公司通过扩充门店数量，大力发展TOP TOY，抵消了同店销售额下滑带来的负面影响。未来，名创优品在国内市场的发展主要依靠开店，在全国2000多个低线城市中，名创优品已经进入了1000多个，未来还有一定的扩店空间。相比国内业务，名创优品的重头戏早就转移到了海外市场，从门店数量上看，上半年净新增266家，创下历史开店最多记录！二季度海外营收已经超过了去年四
老虎证券2024-09-04
SoundHound AI：突破式反弹即将到来
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随着企业希望扩大对生成式AI产品的采用，对生成式AI产品的需求激增，SoundHound AI有望从中受益。有外国分析师认为，虽然该公司目前尚未盈利，但是一个很好的投机机会。如果能证明商业模式的可行性，那么SoundHound AI将是一个良好的标的。作者：作者：JR Research 进一步扩展到企业垂直领域 SoundHound AI是一家还未盈利的AI公司，专注于会话和语音AI领域的突破性技术。随着企业希望扩大对生成式AI产品的采用，对生成式AI产品的需求激增，令该公司受益。作为语音AI领域的专家，SoundHound AI的产品套件有潜力整合多个垂直行业，并与市场领先的大型语言模型（LLMs）进行整合。SoundHound AI Chat AI与Perplexity的合作证明了其会话AI领导地位的稳健性和可信度。该公司的AI能力正在吸引其商业客户。而且，随着OpenAI的改进产品整合了这些功能，语音AI的普及可能会得到进一步的推动。来源：SoundHound AI SoundHound AI最近收购了Amelia，扩大了其渗透企业AI垂直领域的能力。因此，收购Amelia
老虎证券2024-09-03
Keep2024年上半年全方位增长，商业模式跑通释放长期增长潜力
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8月23日盘后，运动科技公司 $KEEP(03650)$ 发布了2024年上半年财报。财报显示，2024年上半年，Keep实现收入10.37亿元，同比增长5.4%，实现调整后净亏损1.61亿元，亏损幅度同比大幅收窄了28.0%，经调整亏损率收窄至15.5%。2024H1，公司的的平均月活跃用户为2966万，每名月活跃用户的每月平均收入从2023H1的5.6元提升至5.8元，平均月度订阅会员为328.2万，会员渗透率由2023H1的10.2%提升至11.1%。丨财务实现全方位增长，调整后亏损大幅收窄总体来看，2024H1，Keep呈现全方位增长的态势，收入实现增长，成本费用得到有效控制，毛利率同比提升，净亏损实现大幅收窄。图：Keep财务全方位增长具体来看，在收入端，实现收入10.37亿元，同比增长5.4%。分收入结构来看，自有品牌运动产品营收5.01亿元，同比增长7.5%，产品销售持续增加，会员订阅及线上付费内容营收4.37亿元；广告及其他收入0.99亿元，同比增长42.4%，主要是线上至线下整合广告服务。在毛利端，公司实现毛利4.24亿元，同比增长12.7%，整体毛利率为4
老虎证券2024-09-03
国内最成功的出海赛道！
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疫情过后，国内经济乏力，各行各业深陷内卷，出海成为救命稻草！在众多出海赛道中，有一个行业格外亮眼，即游戏！今年8月，国产3A游戏大作《黑神话：悟空》上线，首日销量突破450万部，并以220万人最高同时在线斩获Steam平台单机游戏在线排行榜历史第一！黑神话悟空不仅获得了商业上的成功，还激发了民族自豪感，属实赢麻了！除了黑神话悟空，国产游戏早已席卷全球，根据Sensor Tower 商店情报平台显示，2024 年 7 月共 35 个中国厂商入围全球手游发行商收入榜 TOP100，合计吸金 20 亿美元，占本期全球 TOP100 手游发行商收入 37%！中国游戏产业研究院联合发布的《2023年中国游戏产业报告》显示，去年中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为163.66亿美元，规模连续5年超千亿元人民币！从游戏公司的财报上看，海外市场已经成为第二增长极！比如心动公司，今年上半年海外市场营收6.18亿，同比暴增65%，而国内市场营收仅增长12%： $心动公司(02400)$ 世纪华通上半年海外营收高达50亿，同比暴增115%，而国内业务营收只有42.6亿，同比增速只有14.5%
老虎证券2024-09-03

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