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花旗银行2019Q4财报电话会议高管解读财报
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运营商您好，欢迎来到$花旗(C)$ 2019年第四季度收益评估。今天，花旗集团首席执行官Mike Corbat加入了我们；首席财务官-以及首席财务官Mark Mason。今天的电话会议将由花旗投资者关系主管伊丽莎白·林恩（Elizabeth Lynn）主持。我们要求您保留所有问题，直到正式发言结束为止，届时将为您提供问答环节的说明。另外提醒您，今天正在录制此会议。如果您有任何异议，请此时断开连接。花旗电话会录播地址林恩女士，您可以开始。伊丽莎白·林恩谢谢接线员。早上好，谢谢大家加入我们。在今天的电话会议上，我们的首席执行官Mike Corbat将首先发表讲话。然后，我们的首席财务官马克·梅森（Mark Mason）将为您介绍收益报告，该报告可从我们的网站citigroup.com下载。之后，我们将很乐意提出问题。在开始之前，我想提醒您，今天的演示文稿可能包含前瞻性陈述，这些陈述是基于管理层当前的期望，并可能受到不确定性和环境变化的影响。由于多种因素，实际结果，资本和其他财务状况可能与这些声明存在重大差异，包括我们今天的讨论中提及的预防性声明以及SEC文件中所包含的预防性声明，包
老虎证券03-26 13:20
姚劲波的微博只有2条评论，一条是骗子，一条是马屁！
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听说，58的外号是“骗子”？有人以“58同城”和“骗子”为关键词统计了百度上的搜索结果，数量达到了可怕的513万条。而在姚劲波的微博下，则充斥着“骗子”、“骚扰电话”、“垃圾”等等愤怒的留言，出于好奇，更耐不住内心吃瓜的召唤，我翻了下这位350万粉丝大v的微博，只想对上面的留言说一句“你们太片面了”！姚总最近一条是10月23号转发@58同城的微博，内容是关于58同城和CBA联赛达成官方合作伙伴，寄望双方的拼搏进取精神能创造更美好的生活。下面第一条评论就很劲爆，上来就是“骗子赶紧倒闭吧”。这种激烈、没有过渡，上来直奔主题的瓜，吃着真爽，但再往下看，咦？哪有网上说的那么夸张，还是有很多正面评论的啊！有夸CBA的，有给男篮加油打气的，有球迷为拼搏精神打call的，虽然偶尔有些不和谐的声音，但大部分评论内容还是好的嘛！说58是“骗子”的，我看你们才是“骗子”。熊熊燃起的吃瓜大火就这么冷不丁的被灭了？！不甘心，又看了几条，还是很正面，比如：姚总眼光犀利、58发展越来越好、支持姚总、佩服姚总、姚总真企业家…. 呀哈，这画风好像有点怪怪了。互联网上偶尔有些死忠粉可以理解，但这么整齐
老虎证券03-26 13:20
美团：提前扭亏为盈，上市一年估值有何变化？
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与不少互联网公司遭受逆风不同，美团二季度财报惊艳四座，冷不丁地就“扭亏为盈”了。美团三大业务在Q2均获得超预期的营收和利润。其中，外卖总体订单环比就上升了25%，促使营收同比增长44.2%至128亿元。外卖的季节性变化规律是“Q3>Q4>Q2>Q1”，所以接下来两个季度外卖市场依然可期。同时，外卖部分的毛利润突破此前15%的天花板，“跨阶式”地上升至22%。毛利率质的飞跃有两个重要原因：第一，外卖骑手的平均成本被压缩至每单7元以下——一方面是因为Q2没有大量季节性的补贴，另一方面是总订单提升降低边际成本，并且也可以利用订单密度的增加来提升配送效率；第二，外卖商家的竞价排名大大提升了美团的流量变现能力。与外卖相对的是到店服务，包括美团酒店方面的业务。Q2的总交易金额达到513亿元，同比增长20%，营收52亿元，而且毛利率一直较高，虽然Q2比去年下跌一些，但也维持在89%的高位。到店自然有大众点评的巨额流量作为支撑，而且点评和美团在生活服务上的统治力不断加强，已经占领战略高地，因此流量变现也变得更加理所当然。酒店虽然不是美团的主场，但增长较快。Q2美团酒店间夜上升29%。创新业
老虎证券03-26 13:20
期货的前世今生：择善而从？
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近年，金融期货市场逐渐放宽，越来越多的人参与股指期货交易，也频频有人发出质疑的声音，期货放大了风险，期货就是赌场。真的是这样吗? 01 安全垫我国是传统的农业大国，13亿人中有9亿是农民，但很多人都选择了背井离乡进城务工。采菊东篱下，悠然见南山，为什么不在家老老实实当农民呢？原因只有一个：中国大多数农民的生活十分辛苦，在古代饱受剥削，在现代仍难逃天灾，靠种田无法过上向往的生活。山东寿光是著名的“中国蔬菜之乡”，农业是寿光的骄傲。2018年8月，暴雨突然连日袭来，历年罕见，上游泄洪瞬间淹没了寿光菜地，也痛击了种地为生的农民。网传一段视频中，一位男子站在自己的大棚里，在没过小腿的水中一边哭喊“我的老天呀，你这是要我的命啊！”一边拿着舀水篮绝望地捶着水。灾后，叶菜价格大幅上涨，有的高达25%，香菜翻了几番，那么，其他地区的农民因减产而受益了吗？并没有。有一种说法叫“丰收悖论”，就是指农作物如果去年涨价，那么第二年就会有很多农民增产，但收获时才发现市场饱和了，结果并没有赚到钱；隔一年由于前年亏损或天灾，种植作物减少，市场空缺价格上涨，但由于农民没有种植，还是没赚到钱，因此陷入丰产不增收
老虎证券03-26 13:20
狂飙的汽车股，还能开多久？
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2020年，魔幻的不止是新冠，还有汽车股。遥想去年今日，投资者还在计算蔚来、特斯拉何时破产退市，却没成想，短短一年，投资逻辑大翻天，曾经拒之千里的垃圾，如今成了万人追捧的香饽饽！新能源大放异彩，传统车企也不甘落后，比亚迪、长城汽车后来居上，整个车企来了一场狂欢趴，以至于整个产业链都开始闻鸡起舞，玻璃涨价、汽车芯片短缺，锂电供不应求，一时间，汽车成了财富的聚集地。时至今日，蔚来年度涨幅919%、比亚迪股份355%、长城汽车204%，地摊神车五菱386%，这真的是一场狂飙盛宴！但站在当前时点，新能源大有熄火之势，详细可见我11月24日文章《百年一遇、黄金时代，捧上天的新能源真的无敌？》，从文章发布至今，蔚来已经大跌26%！作为汽车股的龙头，新能源如若熄火，$比亚迪股份(01211)$ 、$长城汽车(02333)$ 、$五菱汽车(00305)$ 们还能坚持多久？通过复盘历史，希望能找到未来，本文简析，以供虎友探讨。一、细究本轮车企飙升原因通过复盘这一年车企经历的历史，我发现推动股价飙升的主要原因有以下4个：（1）汽车销量回暖；（2）车企密集更新换成，产品供给创造需求；
老虎证券03-26 13:11
腾讯音乐：上市破发？企鹅帝国幺子发生了什么？
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12月13日，腾讯集团旗下在线音乐娱乐业务分拆上市$(TME)$，最终在美股大盘和中概股总体表现不佳的市场环境中，成功融资超过10亿美元。不仅如此，IPO时腾讯音乐认购状况火热，超额认购超过10倍，众多中小基金甚至无法获得额度。事实上，在老虎证券参与了此股打新的虎友们恐怕也能感受到腾讯音乐中签率之低。然而截至本周五收盘，腾讯音乐却收跌9.15%，尽管这其中相当一部分应归咎于大盘整体承压（标普500本周收2599.95，为5月以来最低），但仍然引起了投资者的讨论：是否公司基本面上也存在不利因素？是否一二级市场再次出现了“共识差异”？本期老虎研报将为大家带来解读。摘要腾讯音乐旗下拥有四大Top音乐平台，是中国在线音乐领域龙头。但公司盈利主要来源是直播业务，这引起了投资者担忧。短期内公司将进一步挖掘包括短视频在内的多元化盈利模式，且其直播业务ARPU增长空间较大，这有利于平衡担忧。长期来看，行业付费收入有在数年内翻两倍的增长空间，公司作为龙头也将持续受益于此。公司介绍与分析：不可撼动的在线音乐龙头，但盈利主要来自直播 1.依托四大平台，构建完整的产品矩阵腾讯音乐是中国
老虎证券03-26 13:11
百胜中国2019Q3财报电话会议记录
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百胜中国2019年第三季度财报亮点：总收入从22亿美元增长至23亿美元，同比增长5％（不包括外币换算（“ F / X”），同比增长8％）。系统总销售额同比增长8％，肯德基（肯德基）和必胜客（Pizza Hut）增长10％（不包括F / X）。同店销售额同比增长2％，肯德基（肯德基）增长3％，必胜客（Pizza Hut）增长1％（不包括F / X）。餐饮利润率为17.7％，而去年同期为17.6％。营业利润从2.69亿美元增长至3亿美元，同比增长11％（不包括F / X，同比增长14％）。有效税率为26.9％。净收入从上年同期的2.03亿美元增长11％至2.23亿美元，这主要是由于营业利润的增长以及我们对美团点评的股权投资实现了按市值计的收益。摊薄后每股收益从去年同期的0.51美元增长14％至0.58美元（不计每股在美团点评的股票投资产生的市场收益0.03美元，同比增长8％）。本季度开设了231家新餐厅，在1300多个城市中，商店总数达到了8,917家。操作员女士们，先生们，感谢您的支持，并欢迎您参加百胜中国2019年第三季度收益电话会议。[操作员说明]。我必须告知您
老虎证券03-26 13:11
你还记得西子湖畔的面包诱惑吗？
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美丽的杭州西子湖畔，有这样一家餐厅。不仅有外焦里嫩的面包诱惑，还有油而不腻的烤鸡，更有爽口入味的火焰虾…… 这些菜品，都是一对夫妻所独创。他们的美食天赋可能并不是与生俱来的。很早以前，他们经营的是青年旅社，因为经常接待背包客，这两口子慢慢的喜欢上了做菜。直到2008年，这对夫妻正式进军美食行业，这家西湖边上的餐厅，便是他们的杰作。这家餐厅就是如今的“绿茶”。一时兴起“转行做饭”的这对夫妇可能想不到，自己的“绿茶餐厅”竟然越做越大。截止2020年绿茶开出了180家店，当年度实现营业收入15.70亿元。 2021年绿茶还迈出了走向资本市场的脚步，3月39日绿茶正式向港交所递交上市申请，起始于西湖边的小“绿茶”转眼间已成长为一棵参天大树。 50块的人均，500万的装修 “我们是50元的人均，但花的却是500万元的装修费用。”绿茶餐厅的创始人王勤松曾如此公开表示。装潢颇具小资格调的绿茶并不是一家“高高在上”的餐厅，这家脱胎于“青年旅馆”的餐厅似乎并不以高价为目的。甚至一定程度上来说，绿茶餐厅在一线城市甚至还是高性价比的存在。人均消费50-80块，这就是绿茶自己公布的单客消费水
老虎证券03-26 13:10
齐俊杰谈房地产：永远不要与趋势为敌
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前天海南推出了新的政策，海口，三亚，万宁和陵水四个市的转让限制为5年，这应该是目前，一个省内面积最大，时间最长的限售政策了。另外我们昨天看到，深圳宇宙中心的龙华民治街道地块只租不售，租房合同不得超过20年，这种模式已经在全国多个地方开始实施。还有就是我们看到各地大量的共有产权房，公租房，开始兴建，然后当地政府的租房网络也开始铺设。阿里巴巴也拿出了芝麻信用来对接租房免押金，而政策上也给予了明确的倾向，租售同权会慢慢实施。我们把这些现象总结起来，会发现楼市将发生这么几个大趋势的变化。第一，经济周期变化，之前我们一直是宽松周期，从外到里的宽松，所以借钱加杠杆的都发了，现在是从外开始已经紧缩，我们要想继续在世界经济中立足，必然要追随大趋势而动，国内紧缩其实今年已经开始，未来3年都会是从外到内的紧缩。紧缩周期谁的负债高，谁就会死的很难看。所以人家才拼命去杠杆，而通过涨价的诱惑，把杠杆转移到你的身上。第二，从上到下的政策趋势变化，之前我们的限购只在需求端调节，而这次的调控不但调节需求端，还在供给端下功夫，大量的出让土地，增加供给，还在保障房上特意划拨了多种形态，而且开足马力供给租房市场建
老虎证券03-26 13:10
Square：3年涨7倍，小目标是成为“美国微信钱包”？
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作为美国移动支付界炙手可热的明星公司，Square (NYSE:$(SQ)$) 在刚刚过去的8月又涨了34%，目前股价已经达到IPO发行时的8.1倍。由于Square绝大部分业务均在美国开展，不涉及中国市场，因此许多国内投资者对它并不熟悉，也许只听过今年2月“Square上线比特币买卖功能”的新闻。本周老虎研报就为大家带来对它的解读。摘要 Square是美国第三方支付公司，为中小商家提供移动支付硬件和软件、内部管理系统、金融服务业务方向准确的击中了中小商家的痛点，各业务之间也具有较强的协同效应，形成了生态系统，这是Square最大竞争优势另一竞争优势是快速结算，这是因为公司拥有优秀的机器学习和数据分析团队，在信用卡反欺诈方面取得了优势在核心业务移动支付行业中，美国正在重复中国的老路，而Square有望争取第二位，成为“美国微信钱包” 高估值来自于业务的高增速，但目前交易价格已包含了较高增长预期，安全边际低公司简介 Square是一家开展第三方支付业务的美国公司，2009年由杰克·多西（Jack Dorsey，也是推特创始人）创立，多西目前仍然担任SQ的CEO。最初的产品
老虎证券03-26 13:10

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