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一周IPO观察：维立志博申购火热，奥克斯再递表；美股数字货币公司频递表
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港股IPO观察截止2025年的第29周，港交所无新股上市，1家招股，无通过聆讯，3家递交招股书。当周上市当周招股（1家）肿瘤及免疫生物医药研发公司 $维立志博-B(09887)$ 通过聆讯递表公司（3家）前五大空调提供商之一奥克斯再次递表注册临床阶段的生物制药公司麦济生物-B 家用电车充电桩提供商挚达科技其他果下科技、安序源赴香港上市反馈意见稀宇科技（MiniMax）传已以保密形式提交香港上市申请，计划最快2025年内完成挂牌，集资40至50亿元，据报聘请中金及瑞银为其IPO保荐人领先的大型、综合性家用医疗器械企业可孚医疗官宣A+H赴港上市专业从事家用医疗器械的研发、生产、销售和服务的星宸科技官宣A+H赴港上市空气压缩机研发、制造、销售、服务的空压机制造商鑫磊股份的推进A+H上市 $苹果(AAPL)$ 重要供应商伯恩光学据报重新筹备港股IPO $中国罕王(03788)$ 拟分拆罕王黄金在香港上市的重组方案获澳洲FIRB批准 Klook客路传赴美国上市，且募资至少3亿美元，此前传有意香港上市上周个股表现港股新股市场进入夏休阶段，目前通过聆讯的公司仅剩1家上
老虎证券07-21 12:08
奈飞2025Q2业绩电话会议分析师问答
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点击收看奈飞2025Q2业绩电话会议回放 $奈飞(NFLX)$ Spencer Wang 第一个问题来自富国银行的史蒂夫·卡霍尔。问题是，由于您预测的收入增长主要受外汇影响，我们很好奇固定汇率增长的构成部分。这是因为基础收入增长更好吗？还是因为某些特定支出（例如内容摊销）收入有所增加？斯宾塞·亚当·诺伊曼正如您在信中看到的，我们将全年收入预期上调至4480万美元至452亿美元。这高于之前4350万美元至445亿美元的预期，因此在区间中点上调了约10亿美元，并且区间收窄。正如您所知，这主要反映了美元相对于大多数其他货币走弱带来的外汇影响。但好消息是，我们也看到了基础业务的强劲增长。我们的会员数量健康增长，甚至在第二季度末出现了不错的回升，略高于我们的预期。我们认为，这将延续我们下半年强劲的业绩。因此，我们在最新的预测中反映了这一点。我们也看到广告销售势头良好。尽管基数仍然很小，但增长势头良好，预计今年收入将大致翻一番，略高于年初预期。因此，当我们将所有这些增长计入营业利润率时，我们的营业费用基本保持不变，这也是您提出的问题的一部分。因此，营业费用与预期基本持平。因此，我们主要是将预
老虎证券07-21 10:39
台积电2025Q2业绩电话会议分析师问答
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点击收看台积电2025Q2业绩电话会议回放 $台积电(TSM)$ 戈库尔·哈里哈兰第一个问题是关于需求。CC，您提到数据中心AI的需求肯定比三个月前好。上个季度，您还提到CoWoS的产能可能在2026年达到平衡。我们仍然这么认为吗？或者您认为现在的产能开始吃紧了？第二个问题，您提到了设备端AI是潜在的未来驱动力。您是否看到设备端AI方面有更多发展？与三个月或六个月前相比，情况是否更好？最后，短期来看，您预计第四季度的收入会下降。这是基于客户，尤其是消费者客户的意见吗？还是只是台积电在业绩指引方面比较谨慎和保守？苏杰夫好的。Gokul，谢谢。再次，为了方便各位，当然，为了方便现场的各位，请允许我总结一下你们的问题。我们可能会逐一回答。他的第一个问题是关于需求，特别是数据中心和人工智能相关的需求。正如CC在他的发言中所说，这种需求肯定还会更加强劲。所以他的问题是关于2026年先进封装和CoWoS的需求。我们如何看待CoWoS的供需缺口缩小或变得更加平衡？黄仁超 Gokul，如果你关注一下贸易公司的情况，就会发现人工智能的需求越来越强烈，首席执行官说道。因此，人工智能的大趋势持续强劲
老虎证券07-21 10:08
台积电2025Q2业绩电话会议高管解读财报
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点击收看台积电2025Q2业绩电话会议回放 $台积电(TSM)$ Wendell Huang 我的演讲将首先介绍2025年第二季度的财务亮点。之后，我将提供2025年第三季度的业绩指引。第二季度新台币收入环比增长11.3%，这得益于市场对我们行业领先的3纳米和5纳米技术的强劲需求，但部分被不利的外汇汇率所抵消。以美元计算，收入环比增长17.8%，达到301亿美元，超过了我们第二季度的预期。毛利率环比下降0.2个百分点，至58.6%，这主要是由于不利的外汇汇率和海外晶圆厂的利润率稀释，但更高的产能利用率和成本改进措施部分抵消了这一影响。由于营业杠杆的作用，营业利润率环比增长1.1个百分点，达到49.6%。整体而言，我们第二季每股收益为新台币15.36元，较去年同期成长60.7%，股本回报率为34.8%。现在我们来看看按技术划分的收入。3 纳米工艺技术在第二季度贡献了 24% 的晶圆收入，而 5 纳米和 7 纳米分别占 36% 和 14%。7 纳米及以下先进技术占晶圆收入的 74%。接下来看看按平台划分的收入贡献。高性能计算 (HPC) 环比增长 14%，占我们第二季度收入的 60%。智
老虎证券07-21 09:58
优步的赌局：3亿美金救得了Lucid，救得了自己吗？
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在一项出人意料的举措中，优步宣布与 Lucid 达成合作协议，共同部署一支自动驾驶出租车（robotaxi）车队。这家共享出行平台正处在一个十字路口：多家自动驾驶出租车服务正计划在未来将优步排除在外。有外国分析师认为，优步投资Lucid的计划可能会让人失望。作者：StoneFox Capital 自动驾驶出租车竞赛目前，优步运营着一个年销售额达 500 亿美元、估计拥有 1.7 亿名司机的共享出行平台。根据 2025 年第一季度的数据，优步在 820 亿美元的出行业务总预订量（ARR）中，抽成比例约为 25%–40%。自动驾驶出租车的市场推进正威胁着这一共享出行平台——美国两大主要玩家目前都希望自建网络。谷歌旗下的 Waymo 长期在凤凰城和旧金山运营其网络，最近又与优步在奥斯汀展开合作；特斯拉则刚刚在奥斯汀启动了有限的自动驾驶出租车服务，并一直力推自建 robotaxi 网络的概念。优步面临生存级威胁：公司高度依赖汽车合作伙伴把自动驾驶出租车接入其共享网络。该平台拥有庞大的乘客网络，并可在未来数年的过渡期里，通过自动驾驶出租车与人工司机并行提供互补服务。正因如此，优步刚刚宣
老虎证券07-18 19:09
反“内卷式”竞争：破解困局的路径与突破点
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一、什么是“内卷式”竞争 “内卷式”竞争是一种经济生态中的非理性博弈状态，其核心特征是行业内所有参与者陷入“投入增加但整体收益不升反降”的恶性循环。在这种模式下，企业并非通过技术创新或效率提升获取竞争优势，而是依赖简单的规模扩张、价格战等低水平策略争夺市场份额，最终导致全行业利润空间持续萎缩，甚至引发系统性风险。从形成机制看，“内卷式”竞争往往始于个别企业的短期逐利行为。当某一行业出现市场红利时，大量资本和资源迅速涌入，企业为抢占先机开始扩大产能。随着供给快速超过需求，市场竞争加剧，部分企业选择以降价为手段维持市场份额。这种行为很快引发连锁反应，其他企业被迫跟进，形成“价格下降—利润压缩—进一步扩产摊薄成本—价格再降”的闭环。在这个过程中，行业整体技术进步停滞，资源配置效率低下，企业陷入“越努力越亏损”的怪圈。以光伏产业为例，2022-2024年期间，硅片、多晶硅、组件等核心产品产能持续扩张，仅硅片产能就从2022年初的约200GW飙升至2024年中的350GW以上，而同期全球光伏装机需求增速远低于产能扩张速度。企业为消化过剩产能，不得不持续压低产品价格，多晶硅价格从2022年的3
老虎证券07-18 18:10
港股周报：重磅数据落地，恒指挑战年内新高！
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本周，港股延续上涨态势，恒生指数周涨2.84%，报收24825.66点，挑战年内最高24874.39点！消息面上，本周诸多重磅数据落地。国内方面，据国家统计局，6月份，社会消费品零售总额42287亿元，同比增长4.8%，增速较5月份的6.4%大幅回落。但海关数据显示，6月中国出口同比增长5.8%，超过彭博社调查中经济学家预期的5%，高于5月4.8%的增幅。国内数据喜忧参半，海外市场捷报频传。一方面，美国6月核心CPI同比上涨2.9%，符合预期，但高于前值2.8%；环比涨幅从前月的0.1%小幅回升至0.2%，但低于预期0.3%，为连续第五个月低于预期；另一方面，英伟达宣布美国政府放松芯片出口管制，H20芯片得以重新对华出口，国内科技股应声上涨。与此同时，美股本周迎来财报季，阿斯麦、台积电等半导体巨头公布二季报，其中，台积电二季度业绩及指引大超预期，并称AI需求越来越强劲，点燃了投资者做多AI概念股的信心！ $台积电(TSM)$ 受此影响，本周互联网巨头涨幅领先，资讯科技板块涨幅仅次于医疗保健：南下资金本周净买入215亿：本周港股大事件： 1. 乐道L90将于8月1日开启交付，蔚
老虎证券07-18 17:09
泡泡玛特上半年业绩炸裂，股价不涨反跌，机会还是风险？
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周二盘后，泡泡玛特发布正面盈利预告，预计今年上半年营收同比增长200%以上，预期集团溢利（不包括未完成统计的金融工具的公允价值变动损益）同比增长不低于350%！推动业绩暴增的原因有： (a) 泡泡玛特品牌及旗下IP在全球认可度进一步提升，多样化的产品品类促进本集团收入增长，本集团各区域市场收入均实现持续高速增长； (b) 海外收入佔比持续提升，收入结构的变化对毛利、溢利均产生积极影响。同时，规模效应使溢利显著增加；及 (c) 持续优化产品成本，加强费用管控，提升盈利能力。受此影响，泡泡玛特周三一度涨超2%，但最终冲高回落，反跌4%，同日恒生指数微跌0.29%： $泡泡玛特(09992)$ 周四、周五，泡泡玛特连续2日逆势下跌，另据wind数据显示，泡泡玛特业绩预告发布后，卖空股数明显增长：由此，不少投资者认为，泡泡玛特此时发布业绩预告，成了机构高位出货的机会！因此，在泡泡玛特年内股价飙升174%后，一个极具争议的问题摆上台面，暴涨后的泡泡玛特有没有泡沫？靓丽业绩发布后冲高回落是否意味着股价已经见顶？首先，今年上半年，泡泡玛特的核心产品Labubu火爆全球，多地出现排队抢购，因
老虎证券07-18 16:29
财报双超预期却暴跌8%！阿斯麦的“保守指引”暗藏什么玄机？
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阿斯麦于周三公布了其最新财报业绩。该公司实现了业绩双超预期，尽管其对本季度的业绩指引并非特别强劲。不过，有外国分析师认为，阿斯麦在其行业中仍占据主导地位，考虑到其长期增长潜力以及在全球半导体行业中的重要性，其估值似乎并不算过高。作者：Jonathan Weber 发生了什么？周三清晨，阿斯麦公布了其第二财季财报业绩。以下是主要数据：来源：Seeking Alpha 如图所见，该公司在两个指标上都超出了预期，这自然是个不错的结果。这并不太令人惊讶，因为该公司在过去四个季度的盈利和收入均超过了市场普遍预期，因此存在超越预期的趋势。这至少在一定程度上是由于阿斯麦的管理层在业绩指引方面倾向于保守，这使得公司很容易带来积极的惊喜。例如，在最近一个季度，阿斯麦此前发布的营收指引为 72 亿至 77 亿欧元，这意味着公司轻松超过了其自身指引区间的中点。分析师共识预期为 75.4 亿欧元，略高于管理层指引的中点 75 亿欧元，但管理层以 24% 的出色营收增长超越了这一预期。阿斯麦的每股收益超出预期的幅度非常大，每股收益比预期高出约 15%，这是一个非常积极的惊喜。市场对财报发布的反应并不积
老虎证券07-17 19:09
维立志博开启招股：创新驱动的生物科技新星
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2025 年 7 月 17 日至 7 月 22 日，南京维立志博生物科技股份有限公司（简称 “维立志博”）开启招股之旅，拟全球发售 3205.44 万股股份，预期将于2025年7月25日开始在联交所买卖。此次发售备受瞩目，公司已引入包括 LVC、OrbiMed、高毅、易方达等多家基石投资者，认购总额为 6900 万美元，为公司上市注入了一剂强心针。一、公司概况：专注创新疗法维立志博成立于 2012 年，是一家临床阶段生物科技公司，长期深耕于创新疗法的发现、开发及商业化领域。公司矢志不渝地致力于满足中国及全球在肿瘤、自身免疫性疾病及其他重大疾病方面未获满足的医疗需求。在生物科技赛道中，维立志博凭借其独特的研发视角和坚定的创新理念，逐渐崭露头角。公司的创新管线极为丰富，囊括 14 项主要资产，其中 6 款已成功进入临床阶段，涵盖 1 款核心产品及 3 款主要产品。这些产品在全球临床进度中处于领先地位，展现出维立志博卓越的研发实力和前瞻性的战略布局。在研发成果方面，维立志博成绩斐然。其核心产品 LBL-024 由内部独立开发，是一款处于关键性临床阶段的新型 PD-L1 与 4-1BB
老虎证券07-17 18:08

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