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市场过于关注超微电脑的短期毛利率
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超微电脑在2024年第四财季报告后，其故事中最大的风险显现出来。这家人工智能服务器基础设施公司在收益公布前已经处于低迷状态，而毛利率的大幅下降进一步拉低了股价。但有外国分析师认为，市场过于关注短期毛利率，忽略了其完整的增长前景。作者：Stone Fox Capital 巨大的上升空间超微电脑报告称，2024年第四财季的收入激增至53亿美元，如下所示：来源：Seeking Alpha 最大的问题是，超微电脑通过降价积极抢占市场份额，部分原因是戴尔在AI服务器领域进一步推动所突出的风险。毛利率暴跌至11.3%，低于去年第四季度的17.1%。来源：超微电脑实际上，该公司去年的毛利率下降了三分之一。超微电脑的利润本来就很薄，经营利润自然也在下降。一家公司应该在销售大幅增长的同时实现利润率爆炸式增长。超微电脑的利润率受到了如此大的打击，以至于净收入和调整后的每股收益从第三季度开始连续下降。该公司仍将每股收益从去年第四季度的3.51美元提高至6.25美元。由于英伟达的Blackwell芯片被推迟一个季度，市场在本季度开始时对服务器需求提出了质疑。超微电脑认为，需求不会放缓，预计25财
老虎证券2024-08-08
金价是“真摔”还是“假摔”？
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8月伊始，全球金融市场就发生了一次剧烈的动荡，欧美股市大幅下跌，日本和韩国股市触发少见的熔断机制。在全球股市暴跌之际，似乎没有哪一类资产幸免，被誉为安全资产的黄金一度也遭遇抛售。去杠杆触发投资者暂时抛黄金变现一是美股大幅下跌，在科技股拥挤的交易引发了市场恐慌性出逃。为了调整美股的一些杠杆交易头寸，部分投资者不得不抛售黄金来换取流动性，以防止解除杠杆交易后的流动性风险。二是日本央行加息导致日元套息交易逆转，日元汇率和利率上升导致套息交易的投资者资产端大规模亏损，被迫调整头寸，并同时抛售黄金换取流动性以便补充杠杆交易的保证金。从历史经验来看，市场出现剧烈动荡、极度恐慌甚至爆发金融危机时，黄金的避险属性往往不是一开始就会发挥出来，先要经历一段的抛售换取流动性的阶段。从投资组合来讲，持有黄金有利于降低投资组合的β风险，但是一旦投资组合整体出现亏损，投资者往往连带黄金一起抛售。尚未爆发大规模美元流动性危机回顾以往每一轮的美国引发经济危机或金融危机都会伴随美元流动性危机，在美元流动性危机的情况下，各类资产会无差别的遭遇抛售。而此轮市场暴跌并没有触发美元流动性危机，因此黄金会在市场恐慌过
老虎证券2024-08-08
黑芝麻智能把投资者坑惨了！
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今日，有智能汽车AI芯片第一股之称的黑芝麻智能登陆港交所，上市首日，暴跌近30%！ $黑芝麻智能(02533)$ 要命的是，黑芝麻智能的中签率高达100%！中签如中弹，投资者亏惨了！从基本面来看，黑芝麻智能首日破发已是铁板钉钉！先看黑芝麻智能是做什么的？公司是一家车规级计算SoC及基于SoC的智能汽车解决方案供应商。SoC是一种集成了包括中央处理器、内存、I/O接口及其他关键电子元器件的集成电路。简单说，黑芝麻智能是做自动驾驶芯片的，其产品可以帮助车企实现以下功能：从技术上看，黑芝麻智能是妥妥的高科技企业，但可惜，自动驾驶芯片强手如林，比如从国内自动驾驶芯片市场份额来看，排名第一的是Mobileye，排第二的是英伟达，黑芝麻智能只拿到了2.2%的份额： Mobileye是以色列公司，曾被英特尔收入囊中，后于2022年分拆上市，现如今已经出现颓势，如最新的财报中，公司将2024年的收入指引由18.3亿-19.6亿美元下调至16.0亿-16.8亿美元，取中值计算，同比下滑21%！此前，Mobileye因先发优势，占据了国内自动驾驶芯片主流市场，无论是理想汽车还是其他传统车企，初
老虎证券2024-08-08
教育股满血复活了？
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最近，国内的教育股又开始疯涨了，A股的中公教育走出6个涨停板，港股的新东方、中教控股、思考乐一度大涨！ $中公教育(002607)$ $新东方(EDU)$ $新东方-S(09901)$ $中教控股(00839)$ $思考乐教育(01769)$ 投资者将教育股大涨归结于日前国务院出台《关于促进服务消费高质量发展的意见》，文中“激发改善型消费活力”中提到教育和培训消费，这在‘双减’之后是首次，被市场解读为利好，部分自媒体直呼教培春天又来了，要解禁！与此同时，网络上盛传官方不会明文撤销当初的“双减”文件——但如今暑期课许多是被包装成素质教育，即思想道德、能力与个性培养课程，掩饰学科补习的主要目的。比如数学课被叫作“逻辑思维”，语文课成了“人文课”“博文美育”，英语课则化身“语言课”“彩虹与故事会”——再度火热登场。但推动教育与培训消费，不是被一些自媒体所解读的‘开放义务教育阶段的学科类培训’，而是规范校外培训，提升服务质量。中国教育在线总编辑陈志文也表示：“文件讲的教育和培训消费主要是非义务教育，尤其是成人和继续教育。” 根据国内传统，之前被严厉打击的行业，不可能死灰复燃，至少明面上不
老虎证券2024-08-08
电商回暖，还是Shopify回暖？
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$Shopify Inc(SHOP)$ 在8月7日财报后大涨超17%，市场反馈的积极，也一扫今年以来的颓势。相比于 $亚马逊(AMZN)$ 在Q2财报季中的表现更让投资者欣慰。当季表现超预期，主要是收入端增速保持的不错的情况下，费用端控制的非常合理，因此盈利能力显著提升。同时，公司的指引也相对大胆，不但保持这样的增速，费率的控制也是强于市场的预期，意味着利润率上升是有持续性的。业绩亮点收入：Shopify在2024年Q2收入20.5亿美元，实现了21.3%的同比增长。剔除物流业务的出售影响，收入增长率达到25%。超出了市场预期的20.1亿美元，公司在核心业务上的增长强劲。商品交易总额（GMV）：本季度GMV增长了22%，达到672亿美元，超出市场预期的657亿美元。Shopify平台上的交易活动活跃，商家销售额持续增加。月度经常性收入（MRR）：MRR同比增长25%，达到1.69亿美元，其中Shopify Plus的贡献显著。这一增长主要得益于使用Shopify服务的商家数量增加。业务方面，商家服务本季收入14.8 亿，同比增长18.6%，与整体消费趋势有关，但是因为竞争
老虎证券2024-08-08
迪士尼Q3：流媒体盈利，主题公园萎靡暗示消费衰退？
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8月7日盘前，娱乐巨头 $迪士尼(DIS)$ 公布了2024财年Q3（截止6月30日）的财报，亮点颇多，市场反应也很真实。好的方面是，流媒体业务提前扭亏为盈，套餐逐步涨价也被市场接受，电影内容也从去年“编剧罢工”的低谷中回升，体验部门销售回暖；差的方面是，主题公园消费提前走弱，主要是受美国整体消费下滑、居民储蓄耗尽的影响。虽然迪士尼管理层对全年指引仍然有信心，但是投资者对市场的反馈不佳，担心利润率较高的主题公园业务会继续萎靡，拖累公司整体业绩，同时也担心流媒体和内容行业的竞争激烈。业绩概览整体营收利润：FY24Q3的收入为231.6亿美元，同比增长2%高于市场预期的230.8亿美元。调整后每股收益为1.39美元，高于市场预期的1.19美元。主要是公司在多个业务板块上的“减亏”超过预期，同时，利润率高的业务占比回升。分业务来看流媒体业务：本季实现了扭亏为盈，营收达到63.8亿美元的，营业利润达4700万美元，去年同期为亏损5.12亿美元。这是自2019年推出Disney+以来的一个重要里程碑。尽管如此，流媒体业务在印度由于体育节目季节性因素的影响表现较为疲软；主题乐园业务
老虎证券2024-08-08
超微电脑股份有限公司 (SMCI) 2024Q4业绩电话会议分析师问答
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$超微电脑(SMCI)$ 操作员谢谢。今天我们的第一个问题来自高盛的 Michael Ng。 Michael Ng 嘿，下午好。非常感谢您的提问。我想我有两个问题。很高兴看到 25 财年的收入预期为 260 亿至 300 亿美元。我想知道您是否可以提供一些关于该收入预期所依据的假设的详细信息，以及您对积压订单的了解以及您可能假设的供应可用性方面的一些意外情况？其次，我想知道您是否可以提供更多关于营业利润率增长和全年改善的详细信息。我们是否应该考虑适用于全年或年底的长期毛利率目标？谢谢。 Charles Liang 好的。谢谢。至于我们分享的内容，我的意思是，我们继续获得设计胜利，我们看到许多新产品可用，包括 DLC 液体冷却和数据中心构建块解决方案，我们看到很多客户参与，也有更多的新客户喜欢与我们互动。因此，我们的产能将继续增长 260 亿美元至 300 亿美元。这是我们未来 12 个月的目标。至于毛利率，正如我们刚才提到的，我们的 DLC 液体冷却现在已经非常成熟。因此，我们可以从中受益，数据中心构建块解决方案也可以提供更好的价值，缩短客户数据中心的上线时间，并帮助客户构建自己的数
老虎证券2024-08-08
超微电脑股份有限公司 (SMCI) 2024Q4业绩电话会议高管解读财报
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$超微电脑(SMCI)$ Charles Liang 今天，我很高兴宣布季度业绩再创纪录，达到 53.1 亿美元，同比增长 143%。2024 财年，我们的收入达到 149.4 亿美元，同比增长 110%。从这个角度来看，我们的第四季度收入已经超过了 2022 财年的全年收入。我们强劲的增长得益于我们在人工智能基础设施市场的技术和产品领导地位，尤其是在生成式人工智能训练和推理方面。我们一直在快速扩张，以确保获得大量 AI CSP 机会，部署了世界上一些最大的 AI 超级集群。利用我们的系统构建模块，我们构建并优化采用最新 DLC 液冷技术的机架级即插即用解决方案，帮助我们的客户实现最佳的 TTD 部署时间和 TTO 上线时间，并降低 AI 解决方案的 TCO。以下是一些关键的季度亮点。首先，Supermicro 很高兴上个季度被纳入纳斯达克 100 指数。第四财季净收入总计 53.1 亿美元，同比增长 143%，积压订单创下历史新高。如果不是因为 DLC 液体冷却组件短缺，我们可以出货更多。第四财季非 GAAP 每股收益为 6.25 美元，远高于去年的 3.51 美元，同比增长
老虎证券2024-08-08
Lucid又一次大规模融资
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Lucid周一盘后发布了二季度财报。虽然个别指标上超乎了市场预期，并且获得了沙特有一次融资。但是有外国分析师认为，Lucid依旧很难快速证明自己。作者：Bill Maurer 周一盘后，Lucid发布第二季度财报。自上市以来，这家豪华电动汽车制造商一直是市场上最令人失望的品牌之一，因为它一直达不到增长目标。该公司未能像预期的那样快速增长，导致了巨额亏损和现金消耗，第二季度再次出现这种情况，迫使Lucid再次获得沙特公共投资基金（PIF）的子公司的帮助，该基金是迄今为止最大的支持者。喜忧参半的二季报 Lucid上个月宣布，第二季度交付了近2400辆汽车，创下了季度记录。这意味着该季度的收入略高于2亿美元，但每辆车的交付收入继续下降，环比下降约4,000美元，同比下降近24,000美元。该公司确实超出了市场预期约800万美元，尽管其中至少有一个预期相当低（可能相当过时），这有助于将平均水平降低一点。 Lucid面临的主要问题是，它的低产量和交付量导致了巨大的季度亏损。尽管本季度的汽车交付量创下历史新高，但毛利率却连续下降（总亏损增加），如下图所示。毛利率略微下降至负134.5%，虽然营
老虎证券2024-08-07
避险黄金为何随股市下跌
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周一美股大跌，但是连带着连黄金也一起下跌。为何有着避险资产的黄金却没有起到避险的作用？来看看外国分析师怎么说。作者：Money Metals Exchange 转眼间，“软着陆”的预期变成了对硬着陆的担忧！在分析师消化了上周五发布的惨淡就业报告后，股市经历了一个血腥的周一，他们突然发现了经济基础的腐烂。他们担心美联储等待降息的时间太长，并担心其迟缓的行动会将经济推入衰退。美国股市迎来了一次广泛的暴跌。道琼斯指数：-1033.99点 / -2.6% 纳斯达克指数：-576.08点 / -3.43% 标准普尔500指数：-160.23点 / -3% 罗素2000指数：-70.15点 / -3.33% 抛售不仅限于美国市场。全球市场都在流血。全球股市有约6.4万亿美元被抹去。例如，日本的日经225指数暴跌13.2%，因为投资者消化了最近的加息。这恰恰展示了市场情绪可以多快转变。全球抛售的原因超出了对美国经济的担忧。正如彭博社的一篇文章所说，投资者正在接受他们一直在许多错误假设下运作的事实。 “有一点是清楚的：多年来支撑金融市场收益的支柱——全球投资者所依赖的一系列关键假设——已经
老虎证券2024-08-07

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