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腾讯2023Q4业绩电话会分析师问答
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点击收听腾讯2023Q4业绩电话会回放 $腾讯控股(00700)$ $腾讯控股ADR(TCEHY)$ Kenneth Fong 嗨，晚上好，管理。感谢您回答我的问题。我的第一个问题是关于网络游戏的。正如我们在网络游戏战略中强调的那样，我们将致力于增强旗舰游戏、打造新兴特许经营游戏和推出新游戏。管理层能否与我们分享我们认为有利于我们整体在线游戏增长的时机和时间？对于行业自上而下，我们也看到批准的 banhou [ph] 数量以及具有高商业价值的游戏数量逐渐放宽，但与此同时，我们也看到了一些行业逆风，例如玩家支出下降和竞争加剧，那么我们应该如何看待未来在线游戏的中期增长？我有一个关于直播电子商务的后续问题。去年，我们取得了非常有意义的进展，并加强了直播电商团队的招聘和建设。管理层能否与我们分享一些最新情况，例如我们目前的规模、未来的路线图以及我们如何与同行区分开来？谢谢。詹姆斯·米切尔嗨，肯尼斯。也许我会回答网络游戏的问题。你指出了一些可能影响我们增长的潜在因素，包括班侯发行、玩家支出下降以及我认为更多的竞争。实际上，我们认为这些都不是我们一直面临的关键问题。我们收到了相当数量
老虎证券2024-03-21
拼多多震惊华尔街！
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刚刚，拼多多发布了四季报，业绩炸裂，营收和利润大幅超出华尔街预期：受此影响，拼多多盘前股价暴涨16.6%，市值1978亿，逼近2000亿大关，超过阿里巴巴的1879亿，重回中国电商一哥宝座！ $拼多多(PDD)$ 具体来看，拼多多四季度营收888.8亿人民币，同比暴增123.2%，大幅超出分析师预期的798.7亿，增速创2021年二季度以来的新高！分业务来看，四季度在线营销服务及其他收入486.8亿，同比增长57.2%；佣金收入402亿，同比暴增357%：从费用情况来看，四季度销售费用266.4亿，同比增长50.2%，增速远低于营收，销售费用率由2022年四季度的44.5%降至30%；四季度研发费用28.6亿，同比仅增长19%，研发费用率降至3.2%：由此可见，拼多多的业绩增长并非靠的是加大费用投入，亦受到了宏观环境的助力，尤其是国内的消费降级和海外高通胀之下低价产品的诱惑力。在营收的带动下，拼多多四季度净利润达到232.8亿，同比增长146%，增速超过营收，是受到了费用率下滑的提振：相比阿里巴巴和京东，拼多多在成长性上完全吊打这两个老大哥：盈利能力上更是如此，拼多多的净
老虎证券2024-03-20
压错注的赫兹
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在新能源车企的价格战下，赫兹也受到了波及。在周一创下了52周以来的新低，如今的赫兹适合抄底嘛？来看看外国分析师是怎么说的。作者：Bill Maurer 最近几个季度，赫兹是市场上表现最差的股票之一。在过去的一年里，这家汽车租赁公司的股价下跌了一半以上，在CEO辞职的消息传出后，这家公司的股价在周一创下了52周以来的新低。对股东来说，短期内似乎仍有一些不利因素，主要与该公司在电动汽车上的押错注有关。首先，二手特斯拉汽车价格的下跌将损害该公司的折旧和转售价值状况。其次，随着车队的扩建，利息成本不断上升，盈利能力受到了巨大打击。最后，与最接近的竞争对手相比，估值并不理想。自去年十月以来，赫兹的股价下跌了约17%，但美国股市整体飙升至新高，标普500指数飙升逾25%。今年早些时候，赫兹宣布将出售其大部分电动汽车，同时将部分收益用于增加其基于内燃机的产品。电动汽车的维修成本远高于最初的预期，而在特斯拉多次降价打击二手车价值后，该公司受到了折旧成本的沉重打击。如下图所示，特斯拉Model 3和Y车型的使用价值一直在下降，现在比2022年夏天的峰值下降了50%以上。来源：CarGurus 在
老虎证券2024-03-20
腾讯Q4：国内游戏拉胯，广告超预期
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3月20日港股收盘，腾讯公布了2024年Q4及全年的财报。投资要点收入略逊预期，游戏业务拖后腿，视频号变现起量。尤其是国内游戏拉胯，老游戏表现相对较好，但也不可避免的迎来下行周期，而新游戏表现不及预期，在与同类竞品比较中处于劣势。海外游戏增长节奏平稳，成为有力支撑。同时广告在AI的帮助下进一步提升效率，视频号的起量也增加了微信生态圈的效益。另外。线下金融活动的增强，金融科技表现稳中有升。毛利率上升明显，得益于成本结构的改变。主动降低视频、音频、游戏直播等高成本业务，并增加广告、带货等高毛利服务。同时生态链、网络分销等项目的成本提升相较收入更低。净利润下降源自新游戏推广。行政费用保持稳定，但营销费用同比增39%，有去年低基数的原因，但主要是内容推广的支出，说明国内游戏维持现状有些费力。投资的公司减值增加，但影响不大，在没有美团分红的影响下，最重要的利润指标调整后EBITDA利润增长20%。分红与回购继续慷慨。股息增长42%至3.4港元，计划2024年回购从490亿港元增加至1000亿港元。短期内随港股资金流入情绪乐观，大股东未停止抛售但近一周有降速。未来一段时间可能仍需要回购托
老虎证券2024-03-20
芯片股谁强谁弱？
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经过3.19的 $超微电脑(SMCI)$ 增发的干扰，芯片股情绪整体回调。 $英伟达(NVDA)$ 作为龙头且有GTC护驾，虽然不跌反涨，但是IV也掉了不少； $美国超微公司(AMD)$ 甚至连偏度都转负了。现在只有meme股 $SoundHound AI Inc(SOUN)$ 情绪还行，其他的都在回调。可是，当市场仅剩投机情绪的时候，短期往往容易见顶。图1：偏度，目前SMCI和AMD为负（Put更贵）图2：IV对比，均有所下降
老虎证券2024-03-20
美股散户第一股Reddit上市，搞不搞？
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Reddit 预计将于明天上市，这篇想跟大家聊聊目前花街对Reddit的看法，以及Reddit上市的一些基础信息。 Reddit 的估值64亿美元？ Reddit 预计将于本周四上市，股票代码为 $Reddit(RDDT)$ ，目前还没定价，此前该公司认购价格区间在31美元至34美元之间。据路透社(Reuters)报道，Reddit 的首次公开发行(IPO)获得了大约5倍的超额认购，这意味着该公司可以将发行价定在区间的高端，甚至更高。从认购价格来推算，Reddit 的估值大约在64亿美元，看着不低，但还是没办法跟之前比，要知道之前它的估值在100亿美元左右。实际上，因为这两年美联储加息，流动性紧缩，融资市场并不如之前那么乐观，成长股不再像之前那么受欢迎了。举个例子，去年上市的 $Instacart, Inc. (Maplebear Inc.)(CART)$ 去年以100亿美元的估值上市，约为其2021年估值的四分之一。其实这次也不是Reddit 第一次上市了，早在2021年，Reddit就想乘着散户大战华尔街的东风来一波上市圈钱，2021年2月提交了IPO申请，不过没提交啥具体的财
老虎证券2024-03-20
连连数字赴港上市，国内最大的独立数字支付解决方案提供商
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3月20日，数字支付解决方案提供商连连数字正式开启招股，预计很快将会在港交所挂牌上市。成立至今，连连数字已获得光大集团、博裕资本、红杉中国、中金、泰康人寿、财通创投等多家机构的投资，颇受机构投资者的追捧。连连数字是中国的数字支付解决方案提供商，具备服务世界各地客户的全球支付能力。根据弗若斯特沙利文的资料，连连数字是中国率先在全球范围内提供广泛支付解决方案的数字科技公司之一。按2022年的数字支付服务总支付额（TPV）计，连连数字是中国最大的独立数字支付解决方案提供商，市场份额达到9.1%。连连数字的主要业务为数字支付服务及增值服务。数字支付服务主要包括收款、付款、收单、汇兑、虚拟银行卡及聚合支付，而增值服务多数与支付相关，包括商业服务及技术服务，其中，商业服务包括数字化营销、运营支持及引流服务；技术服务包括账户及电子钱包以及软件开发服务。公司的客户主要是商业客户，包括中小商户（指主要通过电商平台与终端买家开展零售业务的商家）及企业（指直接向公司及机构等终端买家销售商品或提供服务的商家），遍布全球。在全球，公司帮助商户客户将销售商品及提供服务取得的资金转回境内，并通过公司在由全球商
老虎证券2024-03-20
小鹏汽车2023 年第4 季度业绩电话会分析师问答
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点击收听小鹏汽车2023第4季度业绩电话会回放 $小鹏汽车(XPEV)$ $小鹏汽车-W(09868)$ 萧添添我的第一个问题是关于产品战略，因为小鹏汽车计划在未来三年内推出大约13款新车型和小改款，这意味着该公司基本上每个季度都会有新车型上市，从今年下半年开始。那么，在如此紧张的上市日程下，你会如何避免新产品的资本化，并保持整个阵容的销售势头呢？与过去几年一样，我们注意到，每当小鹏汽车推出新车时，旧车型的销量总是下降。那么我们应该如何避免这种情况呢？这是我的第一个问题。谢谢。何小鹏非常感谢您的提问，这是一个很好的问题。所以正是在今年年初，这就是我和冯英自己所做的，这是我们的首要任务。进行规划非常重要，这涉及产品、技术、供应链以及产品的制造和发布。如果一个人想这样做，通常准备工作应该提前两到三年开始。例如，这将涉及查看价格范围、不同汽车的尺寸、功能以及时间表。因此，特别是对于我们的全新产品和这些产品，例如，我们过去没有太多销量的某些产品。对于我们的产品团队，从去年第一季度开始，我们组织了团队，以便能够提出适合新技术的产品。目前，我们只需要一个架构、两个动力总成和两个自动驾驶系统
老虎证券2024-03-20
小鹏汽车2023 年第4 季度业绩电话会高管解读财报
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点击收听小鹏汽车2023第4季度业绩电话会回放 $小鹏汽车(XPEV)$ $小鹏汽车-W(09868)$ 大家好，很高兴与大家分享，小鹏汽车在2023年的交付量环比增长令人瞩目，第四季度超过60,000台，同比增长171%，这要归功于我们对业务战略和组织结构的积极改变，以及新产品的推出。2023 年，我们总共交付了超过 140,000 台。我们专注于基于平台的研发、技术驱动的成本降低和运营效率的提高，已经开始产生积极的成果。第四季度，我们的毛利率提高至6.2%，整车利润率较上一季度增长10个百分点。公司2023年下半年实现自由现金流为正60亿元，全年经营现金流首次实现正增长。截至2023年底，我们拥有超过450亿元人民币的现金，这使我们处于强大的财务状况，可以在竞争激烈的环境中实现高质量和快速增长。我相信这只是变革的开始，我期待在 2024 年为我们的能力和运营带来更多的改进和积极成果。 2024年，我们将庆祝公司成立10周年。这也将是中国汽车行业竞争激烈的第一年。今年一季度以来，全行业价格战愈演愈烈。在此背景下，几家电动汽车初创公司被迫缩减业务，一些知名科技公司终止了对汽车业务的投
老虎证券2024-03-20
小鹏没有未来！
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刚刚，小鹏公布了四季报，盘前股价涨超3%：强劲的走势让人误以为财报亮眼，但仔细看下来，除了减亏外，没有丝毫让人乐观的信息。具体来看，小鹏四季度营收130.5亿，同比增长153.9%：收入暴增主要是销量带动，四季度交付60792辆，较2022年同期增长173.8%：四季度单车收入20.3万，较2022年同期下降3.3%，拖累了营收增长：毛利率在销量带动之下重回正值，为6.2%，垫底“蔚小理”：销售及管理费用率四季度降至14.8%，研发费用率降至10%：如果说降低营销费用率是降本增效之举，那降低研发投入力度可真是太拼了，不知道会不会影响未来产品的竞争力？销量提升+控制费用之下，小鹏四季度净亏损13.5亿，较2022年同期的23.6亿大幅减亏：但值得注意的是，这份“减亏”成绩单需要打折看待，如四季度包含了较大的非经营性收益，若从经营性利润来看，去年四季度亏了20.5亿，而2022年同期为25.2亿，虽然也有所减少，但没有净利润看起来这么明显。展望今年一季度，小鹏预计营收在58-62亿之间，取中值计算，同比增长48.9%；预计销量在2.2-2.25万辆，考虑到1-2月已经交
老虎证券2024-03-19

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