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台积电2024Q1业绩电话会议高管解读财报
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点击收听台积电2024Q1业绩电话会回放 $台积电(TSM)$ Wendell Huang 大家下午好。我的演讲将从 2024 年第一季度的财务亮点开始。之后，我将提供 2024 年第二季度的指导。第一季度收入按新台币计算环比下降 5.3%，按美元计算环比下降 3.8%，原因是我们的业务受到智能手机季节性的影响，但部分被持续的 HPC 相关需求所抵消。毛利率环比增长 0.1 个百分点，达到 53.1%，主要反映了智能手机季节性导致的产品结构变化，但部分被不利的汇率所抵消。总运营费用占净收入的 11.1%，低于我们第一季度指引中暗示的 12%，这主要是由于费用控制更加严格。因此，营业利润率比上一季度增加了 0.4 个百分点，达到 42%。总体而言，我们第一季度 EPS 为新台币 8.7，ROE 为 25.4%。现在让我们继续讨论技术收入。 3纳米工艺技术占第一季度晶圆收入的9%，而5纳米和7纳米工艺技术分别占37%和19%。 7 纳米及以下的先进技术占晶圆收入的 65%。接下来是平台的收入贡献。 HPC 环比增长 3%，占第一季度收入的 46%。智能手机占比下降 16%，至 38
老虎证券2024-04-19
美股十字路口：这是一场财报季与通胀压力下的市场博弈
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截至4月17日收盘，美股三大指数集体收跌，纳指和标普连续第四天下跌，创今年1月以来最长纪录。美股在2023年走出了超乎预期的表现，标普500、纳斯达克、道琼斯指数分别上涨24.2%、43.4%和13.7%。市场对2024年美股的表现也给予了很高的预期，然而进入四月以来，美股市场遭遇了一系列复杂因素的交织影响，导致市场持续处于调整压力之下。那么这是否意味着美股的长牛即将终结？美股在2024年是否还能刷新新高吗？本文将结合多重因素进行分析。新一轮财报季为美股带来动荡还是暖意？随着全球银行业龙头摩根大通在上周五发布喜忧参半的一季报，新一轮美股财报季在动荡和不确定性中正式拉开帷幕。富国银行、花旗集团和贝莱德等重量级金融机构也相继公布了其季度业绩。其中，贝莱德管理资产达到创纪录的10.5万亿美元，利润大幅增长；摩根大通以及富国银行的净利息收入均不及预期；随着公司和消费者继续增加借贷，花旗集团利润大幅增长。本周将有更多重量级企业发布财报。财报的好坏直接关系到公司的估值和市场走势，因此这一时期的财报表现对于市场情绪有着决定性的影响。如果企业盈利状况不佳，将会加剧市场的担忧情绪，对美股走势形
老虎证券 1评论2024-04-19
财报再好也取悦不了市场？奈飞的“成长”和“价值”之变
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财报季先发业绩的大公司，往往对同类公司有较强的指引。 $奈飞(NFLX)$ 率先在4月18日盘后公布Q1业绩，从当季业绩与市场预期对比情况来看，这是一份“超预期”的财报，但是盘后跌4%，也预示了投资者发现了需要警觉的内容。投资要点收入同比增速15%，两年以来最佳，并预期2024财年收入增长13%至15%。奈飞的2024年的收入增长依赖于打击共享账号的成果以及广告业务的发展；利润率上调，营业利润增长54%至26亿美元，营业利润率同比增长7个百分点至28%，这也是得益于高利润率的广告业务占比提升。全年的营业利润率预测上调至25%；不再提供下季度订阅用户增量的指引，转而将收入增长作为公司整体发展评估的主要指标。这可能是引起投资者恐慌，引发盘后重挫的重要原因，当然奈飞前几个季度已经做了足够多的铺垫，并在多次电话会议中强调将整体的货币化水平作为公司最重要的考量；投资者可能会认为“全球用户增长到达天花板”，奈飞则可以更专心的进行货币化提升战略可能成为公司“成长性”和“价值性”的转化，2024年依然可见明确的增长，广告业务正在上升期、体育等新业务的开展，以及共享账户打击带来的新增。此后公司
老虎证券2024-04-19
理想发布新车L6，网友们反应如何？
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昨夜，理想汽车发布了重磅车型L6，起售价24.98万，车型对标保时捷卡宴：新车发布之后，理想股价崩了，港股今日一度跌超7%： $理想汽车-W(02015)$ 为什么会这样？理论上来说，L6的配置和L7/L8相近，都是大沙发、大彩电，有自动驾驶、智能语音，在同类车型中，应该是最佳配置了。但从股价反应来看，显然资本市场不看好这款车。在L6销量公布之前，不妨看看网友们是如何看待的。某20万粉丝的大v【forcode】说：L6的发布会看了十几分钟，就觉得这款车能火，二十几万能够提供压缩机冰箱、露营放电、床车、自动驾驶、智能语音的4.9米SUV，简直是秒杀同价位的燃油车。买一点支持李想，好歹关注讨论电动车几年了，第一次买。网友verykidd认为，长城蓝山也是这个价，还是6座，理想拼不过。小白小白上楼梯5562认为，还是一如既往的对智能驾驶轻描淡写[捂脸]，还是渲染家庭的情怀。看了最近mega智驾测试，根本毫无亮点可言，就是刹不住，识别不了行人，这对理想的潜在客户群带来的负面冲击很大。汽车下半场就是智能化，目前20w+的车型智驾越来越深入人心，大家越来越愿意为智能化买单，这也是过去
老虎证券2024-04-19
思科股价不会一直这么低
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23年9月，思科股价从高点开始下滑。然而，有外国分析师认为，思科的股价不会一直这么低。他的逻辑是什么呢？作者：Ironside Research 2023年，由于供应链压力，思科像许多其他股票一样受到了打击，但管理层已经开始断言这些压力将在不久的将来减轻。在2023年，思科的股票表现良好，与更广泛的标普500指数保持同步。然而，在9月份，情况开始恶化，股票从峰值下跌了大约20%。图：思科与标普500ETF回报对比；来源：Koyfin 那么，现在思科的情况如何呢？让我们深入探讨。令人失望的一年最终，2023年和2024年初并没有给投资者太多值得庆祝的理由。思科公布的2024财年第二季度收益平平，销售额为127.9亿美元，而去年同期为135亿美元。分析师对该公司前景的预测也在同一时间段内不断下调。来源：Koyfin 在2023年的高峰时期，分析师预计思科2024财年的总收入将达到588亿美元左右。如今，这一数字估计为536亿美元。未来几年的前景有所好转，但可能还不足以让投资者感到兴奋。尽管存在这些不利因素，思科的管理层仍然能够很好地削减成本并保持毛利率——最近一个季度，该公司
老虎证券2024-04-18
哪怕受到波音危机的影响，美联航依旧起飞
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美联航昨日发布财报，超出市场预期，股价也随之大涨17%。这份财报含金量如何？来看看外国分析师是怎么说的。作者：Dhierin Bechai 美联航在4月16日公布了第一季度的收益，营收比分析师预期的多了1.5亿美元，每股收益高出0.42美元。鉴于美联航今年早些时候面临波音737 MAX 9的停飞，且交付量不如预期，这一超出预期的结果更加令人惊讶，投资者似乎将其视为强劲基本面表现的指标。这也反映在股价反应上，美联航的股价上涨了超过17%。尽管面临2亿美元的波音逆风，美联航仍超出预期来源：美联航美联航在本季度的总收入增长了近10%。货运收入略有下降，这是由于运费率持续正常化所致，而客运收入增长略高于10%。这一增长是通过9.1%的运力增长、强劲的美国国内载客率和1%的乘客单位收入增长实现的。在美国市场，美联航因波音737 MAX 9的停飞和交付速度放缓而面临困境，运力仅增长了0.5%，但载客率提高了2.8个百分点至83.7%，单位收入增长了约6%，推动美国市场乘客收入增长了6.6%。欧洲市场也显示出强劲，运力与去年同期持平，但单位收入增长了12%，导致该地理市场的收益增长了11.7
老虎证券2024-04-18
业绩强劲，台积电王者归来！
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刚刚，芯片代工之王台积电发布了一季报，大超市场预期。其中，一季度营收188.7亿美元，同比增长12.9%，逆转了此前连续4个季度下滑的局面，超出管理层给出的180-188亿美元指引上限，更远超分析师一致预期的179.5亿：考虑到此前台积电已经公布了一季度的销售额，因此，营收强劲在市场预期之内。除营收之外，台积电的盈利能力和下一季指引也超出市场预期，其中，一季度毛利率为53.1%，分析师预期为53%；预计二季度营收在196-204亿美元之间，大超分析师预期的191亿。取中值计算，二季度台积电的营收或达到200亿美元，同比增长27.6%！分工艺来看，台积电一季度3纳米贡献了9%的收入，明显低于四季度15%的比例，主要是当前3纳米工艺主要用在苹果手机上，而一季度往往是手机销售淡季，因此占比有所降低。 5纳米工艺一季度贡献了37%的收入，主要是AI需求拉动，如英伟达H100GPU和AMD的MI300GPU都是采用了该工艺。加上7纳米，一季度先进工艺贡献了台积电65%的收入，处于历史高位：分平台来看，一季度HPC（高性能计算）营收环比增长3%，智能手机环比下滑16%，与生产工艺变动
老虎证券2024-04-18
为何ASML和TSM冰火两重天？
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$Taiwan Semiconductor Manufacturing(TSM)$ 可谓是和 $NVIDIA Corp(NVDA)$ 一样的赚钱机器，在刚刚公布的24年Q1财报中，果不其然地又超了预期。收入5926.4亿新台币，市场预期5834.6亿新台币毛利率53.1%，市场预期53.0% 净利润2254.9亿新台币，市场预期2151亿新台币相比昨天的阿斯麦 $ASML Holding NV(ASML)$ 的大跌眼镜，可谓冰火两重天。其实对光刻机的需求，最重要的不是大陆地区的“波动砍单”，相对而言，大陆地区对ASML的贡献仍有49%，倒是台积电、韩国、美国等地的客户对ASML的需求相对保守。也许有人觉得奇怪了，明明不是AI算力不足推升对芯片的需求吗？但人家台积电可没有说需要更多的光刻机，有可能有两个原因 2022年和2023年的资本支出（CapEx）相对较高，已经把新建厂房的远期需求计算进去了，而2024年的CapEx相对保守，并没有进一步增加开支的计划，换句话说，也没有那么激进； AI推升的需求有可能还未传导至光刻系统等设备端（有延迟），但可能会随着台积电美国工厂的开工，
老虎证券2024-04-18
【期权异动】AAPL可能破位？以及几个异常交易的机会
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随着风险情绪升高，大盘权重股也开始回调，这一周来科技七巨头的表现虽然差别不太大（除了特斯拉情绪较差），但投资者的预期有较大区别。其中， $苹果(AAPL)$ 和 $谷歌(GOOG)$ 的IV已经达到过去一年的历史高位，意味着投资者认为接下来出现大的波动（一般来说都是Negative的波动）而科技巨头的财报在两周后，理论上IV水平就是比较高，但直接到达历史最高水平，说明投资者预期的波动可能不仅仅是财报，也有大盘整体的风险。考虑到AAPL目前的价格，很有可能出现破位。其中， $台积电(TSM)$ 将在4月18日公布财报，且前一天受 $阿斯麦(ASML)$ 财报后大跌的影响，IV相对较高是正常的。当前这些较高而IV，包括 $美国超微公司(AMD)$ 在内，其实都适合期权卖方，尤其的Sell PUT的操作。尤其是两周内（财报前）动作。异动期权方面 $白银ETF(iShares)(SLV)$ 出现较大的未平仓订单，是下周（4月24日）到期的27.5、28.5和29.5的Call。其中27.5和29.5可能是一份组合订单，意味着有投资者大户认为下周白银还能创个年内新高。高收益债券 $
老虎证券2024-04-18
巴里克黄金算被误杀嘛？
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巴里克黄金的股价突然大幅下滑，而这些就是因为巴里克黄金的两大阻力引起的。这个影响是怎么样？一起来看看外国分析师怎么说。作者：Samuel Smith 巴里克黄金的股票最近因两大阻力而急剧回落： 1）有传言称，马里政府可能会控制巴里克黄金的Loulo-Gounkoto矿区，该矿区是世界上最大的金矿之一，同时也是巴里克黄金成本最低的矿区之一。 2）巴里克黄金最近发布的第一季度初步产量数据未达到预期。然而，股票8.6%的回落似乎有些过度：来源：YCharts 年初至今，黄金保持了强劲上涨，所以本文就一起来探讨这两大主要阻力的影响有那么大嘛？巴里克黄金算不算误杀？来源：YCharts 马里矿区 Loulo-Gounkoto综合矿区是巴里克黄金最好的综合资产之一，其预期的AISC约为1200美元/盎司（远低于巴里克黄金目前指引的公司范围内的AISC为1473美元/盎司），预计近期将产生巴里克黄金超过十分之一的产量。此外，它还有相当长的生产寿命，目前持有估计为670万盎司的已探明和可能的黄金储量，以及估计为910万盎司的测量和指示黄金资源，分别是2023年产量的10倍和13倍。因此，巴里克
老虎证券2024-04-17

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