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早在3月市场就开始避险交易？
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大盘 $标普500(.SPX)$ 和 $纳斯达克(.IXIC)$ 都迎来了去年11月以来回撤最大的一周，其中标普500指数半年来首次跌破50日均线的位置。根据Two Sigma Lens的3月因子回报拆解，价值、低风险、股票、拥挤交易、趋势交易等因子在3月获得的回报靠前。其中而价值因子的回报达到了历史最高水平的89%，拥挤交易达到了93%。证明3月虽然整体大盘仍在向上，但资金已经开始在寻求避险，并寻求“报团取暖”的交易了。而质量因子反而最没有获得重视，可能远离了财报季。从相关性来看，自2023年8月-2024年3月，能源 $SPDR能源指数ETF(XLE)$ 与其他部分资产的相关性背离较大，其中与日元、韩元、欧元和美元的公司债收益率、10年美债等的相关性是负的。此外，美联储降息概率方面，目前市场隐含的概率为9月开启降息，12月可能再降息一次（但仅比不降息多0.1%）
老虎证券2024-04-16
【期权异动】META两年翻倍？
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大盘经历了过去半年最差的一周，除了上周补涨的 $苹果(AAPL)$ ，以及重新被重视的 $谷歌A(GOOGL)$ 还能勉强支撑一下大盘外，其他的个股基本都被打趴下了。近一周跌得最多的大科技股要算 $Meta Platforms(META)$ 了，但是期权异动则显示了一些大户投资者的进一步动作。由于目前很多科技股的IV Percentage都回到了80%以上的高位，意味着市场也担忧会发生进一步的波动。卖方希望的更高的IV，当前可能跟合适交易。其中， $Meta Platforms(META)$ 的2026年6月到期的Call出现了极端异常的交易量，行权价1030，比现价高106%。这种极度价外的交易一般由买方来主导，交易量达到了95263张，就算按未平仓的95451张来算，合约价值也达到了98亿美元。顶级机构大佬，或者高管等级的才有可能出现这样大额的交易。你看好META两年内翻倍吗？另外， $特斯拉(TSLA)$ 本周到期的177.5美元的Call，未平仓两也增加了4倍，这种末日的，又不算价外太多的单子，反而是不太看好公司继续涨。结合特斯拉最近一段时间的动作，估计是觉得财报
老虎证券2024-04-16
出门问问赴港上市，AIGC创收全国领先
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4月16日，出门问问(Mobvoi Inc.)正式开启招股，有望成为港股“AIGC第一股”。出门问问招股时间为2024年4月16日-2024年4月19日，拟全球发售8456.8万股，发售价将为不超过每股发售股份4.10港元，每手1000股，预计将在4月24日登陆港股。出门问问成立于2012年，以生成式AI与语音交互技术为核心，提供AIGC解决方案、AI企业解决方案、智能设备及配件。目前，出门问问已经取得了显著的成果，形成了集技术、解决方案、商业化三位一体的商业生态。在底层技术端，出门问问开发了具有多模态生成能力的大模型“序列猴子”，能够理解并生成类人文本、音频、图像及视频。公司先进的语音交互及图像生成技术，能够为不同的场景提供量身定制的AI解决方案。在解决方案上，出门问题提供AIGC解决方案、AI企业解决方案、智能设备及配件等。公司的AIGC解决方案包括AI配音助手魔音工坊、AI写作助手魔撰写作、AI数字人奇妙元，以及集成解决方案DupDub。2023年11月，公司推出魔撰写作的升级版奇妙文，将会逐步替代魔撰写作。公司也为企业提供量身定制的AI解决方案，包括AI语音交互解决方案、智
老虎证券2024-04-16
无惧通胀、地缘再度升级，金铜继续强势上行
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摘要：上周黄金上涨、铜震荡。在超预期的3月CPI公布之后，市场的降息预期已经大幅调整。即便如此，黄金仍然创出新高，反映了市场对再通胀的定价以及对美元体系的不信任。而铜的表现相对温和，市场对长时间的高利率对消费的影响最终会传导至铜价。核心观点 1、上周贵金属大幅走强，铜价震荡上行。贵金属方面，上周COMEX黄金上涨0.47%，白银上涨1.34%；沪金2406合约上涨5.35%，沪银2406合约上涨10.03%。主要工业金属价格中，COMEX铜、沪铜分别变动+1.78%、+3.74%。 2、铜上行动能有所减弱。上周铜价的上行动能有所减弱，由于美国3月CPI几乎全面超预期，联储官员打压市场今年的降息预期，市场对于铜还是表现出了一定的担忧，周五地缘危机加剧，铜价一度跟随黄金冲高，但随后快速回落。 3、通胀并未打压，地缘再度升级。本周美国CPI远超市场预期，美元指数显著回升，但贵金属价格并未因此得以抑制，反而持续创下新高，其主要原因是再通胀、高利率所暗含的财政及流动性风险，叠加周末中东局势升级所带来的地缘风险，贵金属的避险需求再度推升其价格。短期内，地缘局势的升级使金价的上涨有更强的驱动
老虎证券2024-04-16
茶百道赴港上市，冲击现制茶饮“第二股”
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最近，茶百道通过了港交所聆讯，预计很快将会在港交所上市。近几年，包括茶百道、喜茶、蜜雪冰城等多家现制茶饮品牌递交了上市申请，而茶百道率先取得了实质性进展，有望成为港股现制茶饮“第二股”。茶百道是中国领先的现制茶饮品牌之一，于2008年在成都创立，截至最后实际可行日期（2024年2月18日），茶百道在全国拥有7927家门店，遍布全国31个省市，其中超过99%是加盟店。根据弗若斯特沙利文的数据，按2023年零售额计，茶百道在中国现制茶饮店市场中排名第三，市场份额达到6.8%。茶百道主要采用加盟模式运营全国的门店，截至最后实际可行日期的7927家门店中，有7921家门店是加盟店。茶百道的加盟商需要支付一定的加盟费和保证金，并按照统一的标准装修门店。茶百道向加盟商提供货品及设备销售、培训支持、运营指导、品牌推广等服务，并取得收入，加盟商则是主要专注于其门店的日常运维、现场员工管理及客户服务。茶百道的加盟商主要是单店加盟，截至2023年底，茶百道共有5538个加盟商，其中只有595个加盟商经营超过两家门店。加盟模式使得茶百道能够快速扩张门店网络，扩大市场份额，并且降低运营成本，提高资金回报
老虎证券2024-04-16
PayPal被误解的增长故事是否意味着机遇？
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有外国分析师直言，投资者必须给PayPal的新管理层足够的时间，让他们证明为使PayPal摆脱困境而进行的组织变革是合理的。作者：JR Research PayPal的投资者在过去两个月里又经历了一次过山车般的经历，此前，PayPal在第四季度财报电话会议上公布了相对疲弱的业绩指引，导致收益后的大幅抛售。尽管如此，投资者必须给PayPal的新管理层足够的时间，让他们证明为使PayPal摆脱困境而进行的组织变革是合理的。CEO Alex Chriss强调，他“对领导团队的大多数人进行了彻底改革”。随着竞争格局的加剧，高层管理人员的这种重大变化可能会带来执行风险。此外，由于PayPal仍比历史高点低近80%，很明显，市场对PayPal的执行能力失去了信心。 PayPal管理层承认，前一团队（在Dan Schulman领导下）的方向和执行力没有达到Chriss的预期。他强调，PayPal“对消费者和商家都缺乏清晰的价值定位”。此外，“缺乏重点”阻碍了其产品开发节奏和上市效率。然而，Chriss明确表示，PayPal“在短短四个月内做出了重大改变，这可能会提高其更有效的执行能力。”尽管管
老虎证券2024-04-15
SoFi与2026年的大目标脱节
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有外国分析师坦言，市场关注的是公认会计准则（GAAP）利润，但SoFi已经实现了高利润，却迟迟没有得到市场认可。股价的疲软，或许是一个好机会。作者：Stone Fox Capital 无论SoFi的业绩如何乐观，其股价都举步维艰。市场关注的是公认会计准则（GAAP）利润，但该公司已经实现了高利润，因此股价理应更高。基于2026年的大财务目标，以及投资者由于持续的非理性恐惧而失去的滞后股价，SoFi的前景似乎很光明。来源：Finviz 总是负面的解读 SoFi最近完成了7.5亿美元的可转换债券发行，导致其股价暴跌。股票市场立即将债券发行视为负面消息，认为由于最近缺乏出售贷款，金融科技公司需要筹集现金。 CEO Anthony Noto进行了一次巡回讨论，并明确强调了1.25%的可转换债券（每半年支付一次利息，将于2029年3月15日到期）如何取代现有的12.5%的优先股，如果不偿还，债务将在5月份飙升至15.0%，为期5年。此次债券发行是一项必要且明智的举措，可以节省4000万至6000万美元的利息支出，SoFi预测该交易将增加有形账面价值。尽管如此，该股仍未反弹，上周收盘时仅跌至
老虎证券2024-04-15
茶百道能打吗？
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“新式茶饮第二股”茶百道今日开启招股，发行价17.5港币，每手/200股，预计4月23日上市。关于茶百道的基本面，我在此前的文章《卖奶茶不赚钱，割加盟商才是王道！》中有过阐述，可以移步查看。从发行市值来看，茶百道定价259亿港币，按照2023年11.5亿的净利润计算，市盈率为21倍。对比茶百道2023年20%的净利润增速，IPO估值称不上贵。由此来看，茶百道值得打新。参考历史，新式茶饮第一股——奈雪的茶IPO首日下跌13.5%，这可能会让投资者望而生畏，但实际上，虽然两家公司都是卖奶茶的，但他们的商业模式并不相同，如茶百道99%的店铺是加盟而来，因此，茶百道并不直接卖奶茶赚钱，而是向加盟商销售原材料赚钱，可以做到低成本、高盈利，且经营风险较低。而奈雪的茶属于直营模式，需要承担店铺的各项成本，压力较大，盈利能力低，上市时仍是亏损状态。另外，今年前3月，港股共有12支新股上市，其中，上市首日上涨的个股有8家，平盘1家，下跌的只有3个：由此来看，港股IPO市场有所回暖，加上茶百道发行估值不算离谱，打新有一定的机会。但展望长期，茶百道已经过了快速增长期，而且在招股书中，公司称
老虎证券2024-04-15
地缘政治话题这次能影响市场多久？
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中东局势在最近几日又再次成为了市场焦点，有关伊朗和以色列之间的冲突引发了一定的担忧。尽管双方都表现出了誓不罢休的样子，但是雷声大雨点小的可能性更大。同时，参考之前几次出现过的地缘冲突和小规模军事行动，金融市场基本可以在一周之内消化影响，故而短期的波动很难撼动市场趋势。理论上对该话题最为敏感的自然是黄金和原油，上周五双双冲高回落似乎已经提前预告了周末的肥皂剧：相比于真正大打出手，做出强硬表态给国民一个交代似乎更有性价比。油价我们上周已经专门讲过，在回到中轴线上之后，追多已经不是最佳选择，多头甚至需要考虑锁定利润的操作。黄金则略有不同，本身其在年后调整之后的趋势就是气势如虹，因此在地缘消息之前金价已经在持续上攻了。短期的避险话题出现之后，新高的出现也不稀奇。不过随着上周五从最高点回撤接近100美元之后，短期市场面临调整和修正的机会也在明显提升。换句话说，利好兑现变利空或许可以解释后续的行情。另外还值得一提的是，白银在近期也有了抬头的迹象，但是还是没有突破30之上的关键压制。随着金银比的回踩，在回调行情中，白银的下跌力度预计将大于黄金。而后市如果站上30之上，则需要警惕最后一波补涨行情
老虎证券2024-04-15
一周IPO观察：喜马拉雅再递表，茶百道招股，传霸王茶姬赴美
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港股IPO观察截止2024年的第15周，港交所无家新股上市，无只新股招股，1家新通过聆讯，6家递交招股书。当周上市无当周招股 $茶百道(02555)$ （4月25日）通过聆讯民营建设集团 $天津建发(02515)$ （4月15日招股）递表公司高端美妆品牌毛戈平自动驾驶独角兽纵目科技地区性物业管理西安经发河南省的石油炼制及石化设备制造商瑞昌国际软硬件技术的乘用车ADAS和AD解决方案供货商地平线在线音频平台喜马拉雅其他一站式外贸企业跨境金融和风控服务商XTransfer夺畅网络拟进行E轮融资，对于上市计划持开放态度喜马拉雅再次向港交所递表 4月12日，来自上海的在线音频平台喜马拉雅向港交所递交招股书，拟在香港主板IPO上市。公司曾于2021年4月向美国SEC递交上市申请，后于2021年9月9日撤销申请，并在2021年9月13日、2022年3月29日先后两次在港交所递表。高盛、中金、大摩联合保荐。公司成立于2012年，作为内容创作者、用户互相连接交互的平台，公司倡导一种全新的生活方式，提供一家人一辈子的精神食粮。根据灼识咨询，于2023年按移动端收听总时长
老虎证券2024-04-15

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