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今日，江西铜业股价大涨8.56%，创历史新高！ $江西铜业股份(00358)$ $江西铜业(600362)$ 江西铜业为中国最大的铜生产基地，最大的伴生金、银生产基地，以及重要的硫化工基地，公司拥有包括大型露天矿山德兴铜矿在内的多座在产铜矿。公司年产铜精矿含铜约 20 万吨；控股子公司恒邦股份具备年产黄金 98.33 吨、白银 1,000 吨的能力，附产电解铜 25 万吨、硫酸130 万吨的能力。 江西铜业现为国内最大的铜加工生产商，年加工铜产品超过 200 万吨。阴极铜产量超过 200 万吨/年，旗下的贵溪冶炼厂为全球单体冶炼规模最大的铜冶炼厂。 从历年收入和净利润来看，江西铜业保持了稳定的增长： 收入结构中，大部分来自铜及黄金和白银： 因此，铜价及黄金价格对江西铜业的业绩有较大影响。 从今年上半年来看，铜价延续宽幅波动，重心较 2024 年有所抬升。市场对美国加征铜关税预期持续存在，令 COMEX 铜相对 LME 和 SHFE 有较大幅度价差，并刺激贸易商向美国运输精铜，导致美国以外地区货源转紧，这一逻辑带动铜价在 2025 年一季度持续走高，沪铜最高上涨至人民币 83,000元/

手里有矿，心里不慌！

本周，港股冲高回落，恒生指数一度逼近26000点大关，但冲关失败，周跌1.03%。 $恒生指数(HSI)$ 消息面上，上周五，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上表示，尽管通胀仍受关注，但就业市场风险上升可能使美联储在9月降息。 受此影响，上周五美股大涨，纳斯达克指数涨超1.8%，并在本周一路上涨，逼近历史最高点。 在美股上周五大涨带动下，恒生指数周一涨超1.9%，最高点位25918.86点，逼近26000点整数关口。 然而，受港A市场近日涨幅较大影响，周二、周三两市出现回调，叠加1—7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40203.5亿元，同比下降1.7%不利影响，恒生指数一度跌破25000点大关。 财报方面，周三盘后，美团公布二季报，调整后净利润14.9亿元人民币，同比下降89%，预计三季度核心本地商业重大亏损，引发股价暴跌，带动阿里巴巴、京东集团等科网股走低。 $美团-W(03690)$ 虽然恒指表现不佳，但受乐观财报驱动，港A半导体股票大涨，其中，寒武纪二季度营收17.7亿，同比暴增4424.9%，单季度净利润高达6.8亿，大超市场预期。 受此影响，寒武纪本周股价涨超20%，一

港股周报：重磅利好袭来，恒生指数一度逼近26000点大关！

涨跌纷纭——一周大科技表现 本周宏观主线：聚焦9月降息？科技股财报后的分化 美联储“鸽派转向”引发市场预期升温。在杰克逊霍尔会议上，美联储主席鲍威尔释放可能于 9 月降息的信号，被视为政策转向，引发全球市场对宽松周期的乐观预期，美元呈月度下跌趋势，市场加大押注降息。本周将发布核心PCE通胀数据，是美联储偏好的衡量标准，若如预期上升，则可能影响降息时机 $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ 特朗普近日试图罢免美联储理事Lisa Cook的行动仍在进行，引发对Fed独立性的担忧，这成美联储面临的新风险维度，而市场认为鲍威尔的“鸽派转向”仍在试探性阶段。 本周市场继续推高，指数创纪录新高。虽然市场对英伟达财报高度期待，但财报后股价少许回调，也让AI热潮过热的讨论点再现。英伟达指引相对复杂（对中国市场的部分尚未计入），但老黄也在发布会上讨论到Blackwell引入中国市场的机会确实存在。目前AI已在客户服务、会计和软件开发等易受人工智能影响的行业中，22-25 岁劳动者的就业率下降了13%。 大科技本周继续保持稳定上行，至8月28日收盘，过去一周 $苹果(AAPL)$ +3

【一周科技动态】半导体“AI叙事”乏力，软件接力？英伟达绩后走向何方？

点击收听理想汽车2025Q2业绩电话会议回放 $理想汽车(LI)$ 操作员 您的第一个问题来自高盛的 Tina Hou。 Tina Hou 我有两个问题。第一个问题是关于我们销量的，因为今年L系列的销量一直在下降。那么管理层计划如何通过未来的产品营销和渠道策略来实现我们的全年目标？第二个问题是关于我们自主研发的芯片，管理层能否介绍一下这方面的进展？ 马东辉 最近大家非常关注销量。由于我们的产品包括纯电动汽车和增程式电动汽车，所以我将从两个角度来回答这些问题。 首先，在增程式纯电车型方面，我们将通过智能化巩固市场地位。作为增程式纯电技术的领导者，我们正通过辅助驾驶的重大升级来提升产品竞争力。从9月份开始，我们增程式纯电车型系列中的所有AD Max车型都将配备VLA辅助驾驶系统。在VLA正式交付的同时，我们也向用户提供了VLA预览版。 VLA 带来的性能提升堪比 ChatGPT 3.5 到 4.0 的提升。VLA Driver 大型模型拥有 40 亿个参数，比我们之前的端到端模型高出 10 倍以上。这相当于大脑容量的提升，并在两个核心领域显著提升了体验。 在日常驾驶中，它的平顺性和舒适性得

理想汽车2025Q2业绩电话会议分析师问答

2025年8月25日，运动科技公司 $KEEP(03650)$ 公布了截至2025年6月30日的上半年业绩报告。报告显示，2025年上半年，Keep实现营收8.22亿元，录得毛利4.29亿元，毛利率由上一年度同期的46.0%提升至52.2%，非国际财报准则下经调整净利润1035万元，相比去年同期经调整净亏损，成功实现扭亏为盈。目前，Keep正处于全面聚焦AI战略转型的关键时期，此次的优异财报标志着公司在新战略方向上迈出了坚实的一步。 AI爆发式增长驱动Keep战略转型 近年来，人工智能技术在各个领域的应用呈现出爆发式增长。在运动健身行业，AI的发展趋势尤为显著。根据贝哲斯咨询的调研数据，2024年全球智能可穿戴运动设备市场规模达到1324亿美元，预计到2029年其规模将增至2659亿美元，年复合增长率达15%，保持快速增长。AI技术通过深度学习、神经网络以及自然语言处理等前沿算法的持续优化，为运动健身行业带来了数字化、智能化的深度突破，将推动运动健身智能市场的爆发式增长。 在这样的行业背景下，Keep于2025年开启了从内容驱动平台向AI赋能、数据驱动的健身智能服务体的关键性战略转型。

Keep转型AI公司，估值即将重塑

点击收听理想汽车2025Q2业绩电话会议回放 $理想汽车(LI)$ 李想 大家好。我是李想，感谢您参加今天的财报电话会议。2025年第二季度，我们交付了超过11万辆汽车，总收入达到302亿元人民币。根据中国汽车技术研究中心的保险登记数据，我们在中国20万元及以上新能源汽车市场占有13.4%的市场份额，再次蝉联中国汽车品牌细分市场销量冠军。 截至7月底，我们的累计交付量已超过136万辆。我衷心感谢所有信任我们的136万个家庭，以及所有与我们携手同行的合作伙伴、股东和员工。我们于今年4月推出了理想MEGA Home，其销量远超预期，月销量接近3000辆。自去年3月上市以来，仅用了14个月，理想MEGA就成为2025年5月以来50万元以上MPV销量冠军，并于2025年6月以来成为同价位纯电动汽车销量冠军。 这些成就证明了我们能够快速发现问题并不断成长，同时也有力地证明了我们的产品价值，并经过了市场的考验。 我们上半年推出的全新理想L系列车型，自6月以来，受销售服务体系调整及其他市场因素影响，销量出现波动。尽管6月和7月面临诸多挑战，我们依然保持了销量第一的势头，在20万元及以上新能源汽车市场

理想汽车2025Q2业绩电话会议高管解读财报

英伟达FY2026Q2业绩电话会议 $英伟达(NVDA)$ 克里斯托弗·詹姆斯·缪斯 我想，考虑到从晶圆到成品的交付周期为12个月，您在今天的电话会议上确认，Rubin 的产能有望在下半年实现提升。显然，这些投资中有很多是多年期项目，取决于电力、冷却等因素。我希望您能从宏观角度谈谈您对2026年增长的愿景。作为其中的一部分，如果您能谈谈网络和数据中心之间的合作，那将非常有帮助。 黄仁勋 最高层次的增长动力是推理代理人工智能的演进和引入。以前的聊天机器人是一次性的，你给它一个提示，它就会生成答案，而现在人工智能会进行研究。它会思考并制定计划，还可能使用工具。所以这被称为长期思考；思考的时间越长，通常就能给出更好的答案。 与推理代理人工智能模型相比，一次性模型所需的计算量可能是前者的 100 倍、1000 倍甚至更多，因为需要进行大量的研究、阅读和理解。因此，导致代理人工智能的计算量大幅增长。当然，其有效性也大幅提升。由于代理人工智能，幻觉的数量显著减少。现在，您可以使用工具并执行任务，企业已经开放。由于代理人工智能和视觉语言模型，我们现在看到物理人工智能、机器人技术和自主系统方面的突破。

英伟达FY2026Q2业绩电话会议分析师问答

英伟达FY2026Q2业绩电话会议 $英伟达(NVDA)$ 科莱特·M·克雷斯 在持续变化的外部环境中，我们再次创造了新的季度业绩。总营收达到467亿美元，超出预期，所有市场平台均实现环比增长。数据中心营收同比增长56%。尽管H20营收下降了40亿美元，但数据中心营收仍环比增长。NVIDIA的Blackwell平台创下历史新高，环比增长17%。GB300已于第二季度开始量产出货。我们面向云服务提供商、NeoCloud、企业和主权云平台的全栈AI解决方案，都在为我们的增长做出贡献。 我们正处于一场工业革命的开端，这场革命将彻底改变所有行业。我们预计，到2020年人工智能基础设施的支出将达到3万亿至4万亿美元。这些建设的规模和范围为NVIDIA带来了巨大的长期增长机遇。 GB200 NVL 系统在云服务提供商 (CSP) 和消费互联网公司中得到广泛采用。包括 OpenAI、Meta 和 Mistral 在内的 Lighthouse 模型构建者正在数据中心规模上使用 GB200 NVL72 进行训练、下一代模型以及在生产环境中服务推理模型。 全新 Blackwell Ultra 平台在本季度

英伟达FY2026Q2业绩电话会议高管解读财报

Serve Robotics在机器人食品配送领域的前景仍被广泛看好，但有外国分析师认为，该业务的扩张速度远未达到预期。该公司曾对营收做出过宏大承诺，然而，本季度其季度营收甚至难以突破100万美元。 作者：Stone Fox Capital 机器人部署进度缓慢 Serve Robotics曾宣称今年将大规模部署食品配送机器人，但起初并未明确说明部署过程会进展缓慢。该公司预测，若为Uber Eats部署的2000台机器人全部投入使用，年化营收将达到6000万至8000万美元；但管理层给出的第三季度营收指引仅为65万美元。 投资者需重点关注Serve Robotics能否将营收提升至上述目标水平。第二季度，该公司的日活跃机器人数量为160台，较上一季度的72台增长了一倍多。 该季度机器人日服务时长达到1723小时，较第一季度的648小时大幅增长。日活跃机器人（DAR）的日均使用时长超过10小时。 但问题在于，营收并未随之同步增长：第二季度营收仅为64.2万美元，上一季度为44万美元；配送订单量增长80%，配送时长增长165%，但与配送直接相关的“车队服务”营收仅为33万美元，较上一季度仅增加

亏损却达2100万！Serve Robotics的商业模式证伪了吗？

刚刚，理想汽车公布了二季报，爆了个大雷！ 其中，与分析师预期相比，理想二季度营收、利润悉数不及预期： 展望三季度，理想预计营收同比下滑约40.5%，让人大跌眼镜！ 受此影响，理想汽车盘前股价一度下跌5%： $理想汽车(LI)$ $理想汽车-W(02015)$ 具体来看，理想汽车二季度营收302.46亿，同比下滑4.5%，大幅低于管理层给出的325-338亿指引，亦低于分析师预期的324.7亿： 从销量上看，理想汽车营收不及预期不难预料。首先，二季度理想汽车销量为111074辆，同比增长2.3%： 虽然销量保持增长，但低价车型占比更高，从单车收入来看，二季度为26万，较去年同期下滑6.8%： 单车收入降低早就不是新鲜事了，主要是理想套娃模式下，低价的L6车型更受消费者欢迎。 除理想汽车外，小鹏、蔚来的单车收入都呈降低态势，即使是比亚迪，单车收入也在下滑。 单车收入降低，一方面是车企推出低价车型走量，另一方面是激烈的市场竞争，不得不降价促销。 虽然收入不及预期，但理想汽车成本控制能力不错，二季度毛利率为20.1%，高于去年同期的19.5%，亦高于分析师预期的20.09%： 与此同时，理想汽

理想汽车：难逃新势力滑铁卢厄运，重挫之后，或浴火重生！

过去几年， $美团-W(03690)$ 几乎就是“本地生活”的代名词。从点外卖、订酒店，到闪购、到店消费，似乎生活中处处离不开它。但资本市场对美团的态度，正经历着剧烈转变。Q2财报显示，美团的核心本地业务利润率，从去年同期的25.1%断崖式跌到5.7%，预计三季度还要录得“大幅亏损”。原因大家都清楚——外卖大战。 $阿里巴巴(BABA)$ （饿了么）和 $京东(JD)$ 今年纷纷加码补贴。仅在二季度，京东在外卖上亏了120-150亿人民币，阿里也亏超百亿，美团则砸下100-150亿补贴。换句话说，三家巨头在短短三个月里，就烧掉了接近五百亿人民币。美团外卖利润下滑约100亿人民币，京东/阿里（预计）分别亏损130亿/100亿。 烧钱的直接结果，就是用户疯狂薅羊毛。外卖便宜了，单量激增，美团单日峰值甚至突破1.5亿单。但每单利润已经被压到不足1块钱。 这场仗什么时候能停？ 说实话，烧钱大战不会无限制持续。市场此前预期大概撑到年底，各家才会逐步收手，而关键在于市场格局能否达到某种“平衡”——比如美团50%，阿里30%，京东20%等等。只要格局稳定，补贴战才有可能降温。 但即便如此，美团的长期

美团，烧钱大战背后的长期困局，估值受影响多深？

昨日，美股盘后，英伟达公布了2026财年二季报，对应截止今年7月27日的三个月成绩单。 与分析师预期相比，英伟达二季度整体收入及利润皆超预期，且三季度指引同样超预期： 但二季度数据中心收入小幅不及预期，引发投资者业绩增速放缓的担忧，英伟达盘后股价下跌3%： $英伟达(NVDA)$ 明明业绩靓丽，英伟达却为何不涨反跌？这到底是市场错杀，还是背后暗藏隐忧？ 从二季度收入来看，英伟达总收入为467.4亿美元，同比增长55.6%，略超分析师预期的462.3亿： 分业务看，最核心的数据中心营收411亿，同比增长56.4%，略低于分析师预期的413亿；游戏业务营收43亿，同比增长49%，大幅高于分析师预期的38.2亿；汽车芯片营收5.86亿，同比增长69%，略低于分析师预期的5.93亿；专业可视化营收6亿，同比增长32%，大幅高于分析师预期的5.3亿；OEM及其他营收1.73亿，同比增长96.6%： 于英伟达而言，当下最重要的收入是数据中心，游戏业务占比已经低于10%，汽车、专业可视化、OEM等业务占比更低，对股价的影响几乎为0。 因此，二季度数据中心营收略低于分析师预期，还是令人有所担忧的。 不

财报靓丽，股价不涨反跌，英伟达到头了？

点击收听老虎国际2025Q2业绩会回放 $老虎证券(TIGR)$ 操作员 我们现在来回答华兴资本的 Cindy Wang 提出的第一个问题。 Cindy Wang 恭喜您第二季度取得了出色的业绩。我有两个问题。首先，公司的税前利润环比增长，但所得税费用环比下降。而且实际税率也降至15%左右。这背后的原因是什么？这种增长是否可持续？其次，其他收入也强劲增长。这主要来自投资银行业务吗？ 第二是关于加密货币业务。那么公司的加密货币业务进展如何？我们听说公司已经引入了战略投资者，共同发展这一领域。您对香港加密货币市场的发展有什么计划和看法？有没有计划在新加坡和美国获得牌照？ 曾飞 有效税率下降有两个主要原因。首先，第二季度所有授权子公司的税前利润均有所增长，这降低了我们美国子公司在集团总利润中的权重。由于美国的税率最高，因此权重的降低有助于降低集团整体的税率。 另一个原因是，我们在第二季度获得了更优惠的新加坡税率，从17%降至13.5%。至于其他收入的大幅增长，投行业务的增长确实是主要贡献者。第二季度，我们承销了4家美国公司IPO，其中2家是簿记管理人。此外，由于市场波动，外汇收入环比增长。由

老虎国际2025Q2业绩会分析师问答

点击收听老虎国际2025Q2业绩会回放 $老虎证券(TIGR)$ 巫天华 大家好。感谢您参加老虎证券2025年第二季度业绩电话会议。 第二季度，在用户规模、客户资产规模增长、产品线优化的推动下，我们的总收入、交易量、佣金收入、利息收入及其他收入均创历史新高。本季度总收入达到1.39亿美元，同比增长58.7%，环比增长13.1%。交易量同比和环比均大幅增长，达到2,840亿美元，带动佣金收入同比增长90.1%，环比增长11.1%，达到6,480万美元。 同时，融资融券余额进一步扩大至57亿美元，同比增长65.3%。第二季度净利息收入达5870万美元，同比增长32.8%，这得益于用户规模扩大及ARPU值提升。第二季度归属于UP Fintech的净利润为4140万美元，环比增长36.2%，同比增长16倍。非美国通用会计准则净利润达4450万美元，环比增长23.5%，同比增长8.6倍。 第二季度非公认会计准则净利润率增至32%，再创历史新高，并已连续四个季度保持增长。此外，上半年我们的营业利润和净利润已超过去年全年，这表明我们的业务模式更加稳健。我们持续深耕现有市场，拓展优质用户群，使我们在瞬

老虎国际2025Q2业绩会高管解读财报

点击收听美团2025Q2业绩电话会回放 $美团-W(03690)$ $美团ADR(MPNGY)$ $美团-WR(83690)$ $美团主连 2509(METmain)$ 操作员 您的第一个问题来自 Jefferies 的 Thomas Chong。 Thomas Chong 我的问题是关于竞争的。鉴于竞争对手持续提供高额补贴，管理层能否详细说明一下我们的应对策略及其有效性？竞争是否显著影响了我们的市场份额？我们对[音频不清晰]推动的行业变革的影响有何看法？ 王兴 谢谢托马斯。首先，请允许我明确地表达一个信息：我们坚决反对这种变革。监管机构已经明确表示，这不是他们希望在市场上看到的。话虽如此，当竞争持续下去，甚至变得更加激烈时，我们将尽自己的努力捍卫我们的市场地位。这并非我们第一次面临如此激烈的竞争。在过去的许多年里，我们通过竞争不断成长。正是通过竞争，我们塑造了我们的领先地位。 所以，让我们关注一下过去是什么让我们成为市场领导者，以及我们计划如何继续创新，保持市场领先地位。所以我认为，归根结底，按需零售是一种零售模式，要想在零售业务中取得成功，除了各种花哨的东西之外，一切都归结于基本面

美团2025Q2业绩电话会议分析师问答

点击收听美团2025Q2业绩电话会回放 $美团-W(03690)$ $美团ADR(MPNGY)$ $美团-WR(83690)$ $美团主连 2509(METmain)$ 王兴 大家好，第二季度，无论是外卖还是更广泛的按需零售，竞争格局都迅速演变。我们的业务保持稳健增长，收入同比增长11.7%，达到人民币918亿元。总月活跃用户超过6亿，其中主打应用的月活跃用户超过5亿。年度交易频率创下新高，平均用户每周至少交易一次。这凸显了美团作为越来越多消费者首选的本地生活服务平台的地位。凭借我们广泛的品类和商户覆盖，以及我们行业领先、高效可靠的按需配送网络，我们为消费者提供全面、优质、便捷的服务。 展望未来，我们将进一步提升产品和服务，通过应用科技、推出更多创新产品，更好地满足消费者需求，持续赋能本地服务业，进一步释放行业的长期潜力。 第二季度，按需配送行业进入新阶段，新一轮激烈竞争也随之而来，这得益于我们十多年来积累的运营能力和无与伦比的效率。我们进一步巩固了市场领先地位，并在7月份创下了一个重要的里程碑：我们稳定的按需配送订单量最终突破了每日1.5亿单，而这并非指每日订单量。 话虽如此，比这些

美团2025Q2业绩电话会议高管解读财报

I mean the service really depends on a case by case basis....I feel like they don't have a consistency in terms of service quality.

There are days when i can call them up and only need to wait 10 minutes for their representative to pick up my call.

There are also days (like now!) that I waited for almost 30 minute and no response.  The funny thing is that they are the ones who told me to call them back using the hotline number via my investdirect message inbox.

I am having doubts about this.

我的意思是，这项服务确实取决于具体情况.我觉得他们在服务质量方面没有一致性。

有时我可以给他们打电话，只需要等待10分钟，他们的代表就能接听我的电话。

也有天（比如现在！）我等了近30分钟都没有回应。  有趣的是，他们告诉我通过我的investDirect消息收件箱使用热线号码给他们回电。

我对此表示怀疑。

I have been a TD Direct Investing customer for well over 25 years.
I recently noticed that I was NOT issued a dividend for partial shares.
I reached out to TD DI and spent an hour explaining the issue and I was given an Issue ticket number and told that I will be notified of the resolution.
I heard nothing for about 2 weeks and I called again and I was simply told that the dividend for partial shares have now been provided.

There was no explanation, no notification, nothing.
This must have been a system wide issue and it would have affected all TD DI clients.  So, I urge all TD DI clients to verify the dividend they receive.
In my case, it was for the BCE dividend on 2025-07-15 and I was enrolled in the DRIP program.

I lost the trust in TD DI.
They have been great in the 2000s, 2010s, but after 2020 their service & quality is going downhill.

25年来，我一直是道明自管投资客户。
我最近注意到我没有收到部分股票的股息。
我联系了TD DI，花了一个小时解释了这个问题，我得到了一个问题罚单号，并被告知将通知我解决方案。
大约两周后我什么也没听到，我再次打电话，只是被告知部分股份的股息现已提供。

没有解释，没有通知，什么也没有。
这一定是一个系统范围的问题，并且会影响所有TD DI客户。  因此，我敦促所有TD DI客户核实他们收到的股息。
就我而言，这是为了2025年7月15日的BCE股息，我参加了DRIP计划。

我失去了对TD DI的信任。
他们在2000年代、2010年代表现出色，但在2020年之后，他们的服务和质量正在走下坡路。

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